原創(chuàng) 看懂君 看懂經(jīng)濟(jì)

10月26日晚間，螞蟻集團(tuán)發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為68.80元/股。按此價(jià)格計(jì)算，最終A股發(fā)行總市值2.1萬(wàn)億元，較此前多家投行預(yù)測(cè)約2.5萬(wàn)億-3萬(wàn)億元估值，折讓幅度約20%-30%。

與此同時(shí)，螞蟻集團(tuán)在港交所公告，發(fā)行價(jià)格每股H股80.00港元。公告顯示預(yù)期將于2020年10月27日（星期二）上午九時(shí)正開始香港公開發(fā)售。H股將以每手50股H股進(jìn)行買賣，H股的股份代號(hào)為6688。 這是史上第一次，科技大公司在美國(guó)以外的市場(chǎng)完成大規(guī)模定價(jià)。A股贏來(lái)由科技公司主導(dǎo)的新時(shí)代，有望實(shí)現(xiàn)“慢?！痹鲩L(zhǎng)。

近萬(wàn)家機(jī)構(gòu)詢價(jià)創(chuàng)A股新紀(jì)錄，螞蟻港股IPO開售一小時(shí)已超額認(rèn)購(gòu)，足見螞蟻IPO的受歡迎程度，體現(xiàn)了全球?qū)I(yè)投資者對(duì)螞蟻增長(zhǎng)前景的一致看好。

按照發(fā)行價(jià)，螞蟻未來(lái)三年預(yù)期市盈率僅20多倍，為上市后留足了上漲空間。

螞蟻這個(gè)估值貴不貴？如何看待螞蟻未來(lái)的想象空間和業(yè)務(wù)發(fā)展？中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化未來(lái)的前景如何？

對(duì)此，「看懂經(jīng)濟(jì)」邀請(qǐng)了幾名專家對(duì)此話題進(jìn)行了深度解讀。

王碩

社科院特約研究員

螞蟻的IPO，是科技史的一個(gè)里程碑，也是國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一面旗幟，影響深遠(yuǎn)，意義重大。

一是史上第一次科技大公司在美國(guó)以外定價(jià)，標(biāo)志著伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，內(nèi)地資本市場(chǎng)吸引力和影響力也開始邁上新臺(tái)階，相信未來(lái)會(huì)有全球更多成長(zhǎng)性好的科技類企業(yè)選擇中國(guó)資本市場(chǎng)。

二是雖身處熱議之中，但螞蟻本身就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新的產(chǎn)物，無(wú)論是移動(dòng)支付、數(shù)字小微貸款、余額寶，還是網(wǎng)商銀行、芝麻信用等，都是基于數(shù)字金融的延展和創(chuàng)新，客觀促進(jìn)了金融數(shù)字普惠，也取得了巨大成功。僅將中國(guó)成功范例推廣復(fù)制到海外市場(chǎng)，就有巨大的想象空間。

三是國(guó)內(nèi)尚處于數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展期，消費(fèi)領(lǐng)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)滲透率較高，但產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域數(shù)字化仍有巨大空間，螞蟻憑借自身在技術(shù)、數(shù)據(jù)、生態(tài)和小微客戶領(lǐng)域的積累，以及阿里巴巴生態(tài)伙伴的支持，大有可為。

陳波

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)數(shù)字財(cái)經(jīng)研究中心主任

馬云在外灘大會(huì)上的講話讓科技企業(yè)振奮，也讓傳統(tǒng)金融部門感到憤怒，這種兩極分化的輿論情緒說(shuō)明科技企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)與合作當(dāng)中產(chǎn)生的矛盾已經(jīng)達(dá)到一個(gè)新的高度?？萍脊镜脑捳Z(yǔ)權(quán)從未如此之高，這也說(shuō)明時(shí)代正在發(fā)生深刻的變化，金融市場(chǎng)的底層邏輯正在顛覆性改變。

如果從這個(gè)角度看，螞蟻上市不僅僅是一個(gè)IPO事件，更重要的是開啟了一個(gè)全新的數(shù)字金融時(shí)代，改變了中國(guó)資本市場(chǎng)以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和地產(chǎn)企業(yè)主導(dǎo)的格局，影響深遠(yuǎn)。而懶政型監(jiān)管也會(huì)受到很大挑戰(zhàn)，能否適應(yīng)金融科技的創(chuàng)新，未來(lái)監(jiān)管部門的壓力很大。不過(guò)我們也看到監(jiān)管部門也一直在學(xué)習(xí)和突破，近期數(shù)字貨幣的快速推進(jìn)，意味著監(jiān)管部門正在著力打造一個(gè)全新的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施?？梢韵胍?，中國(guó)社會(huì)將迎來(lái)一個(gè)數(shù)字科技時(shí)代，螞蟻的社會(huì)貢獻(xiàn)巨大。

毛道維

四川大學(xué)商學(xué)院教授

公司IPO估值有多種方法，基本的方法是把公司所擁有的資產(chǎn)的未來(lái)收益進(jìn)行貼現(xiàn)以后的現(xiàn)值，作為估值的基本依據(jù)。我沒(méi)有看過(guò)螞蟻集團(tuán)的IPO估值方法，但我本能覺(jué)得其定價(jià)并不高，其原因在于，螞蟻集團(tuán)作為一家超大型的科技公司，其資產(chǎn)和商業(yè)模式有其特殊性。

一般而言，大型科技公司的資產(chǎn)特征是擁有強(qiáng)大的研發(fā)能力，這種能力表現(xiàn)為數(shù)量眾多的高學(xué)歷研發(fā)人員，以及持續(xù)不斷的、高比例的R&D投入；而商業(yè)模式的關(guān)鍵特征是數(shù)據(jù)分析、網(wǎng)絡(luò)外部性和相互交織的活動(dòng)，并且三個(gè)要素相互強(qiáng)化：網(wǎng)絡(luò)外部性可以吸引更多的客戶，為客戶帶來(lái)更多的價(jià)值，而更多的客戶可以生成更多的數(shù)據(jù)，可以改善現(xiàn)有服務(wù)并吸引更多的客戶等等，如此形成一種相互強(qiáng)化的良性效應(yīng)。

應(yīng)該說(shuō)，螞蟻集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)以及金融科技領(lǐng)域內(nèi)的基礎(chǔ)資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局已經(jīng)較為完善，且其商業(yè)模式已經(jīng)顯現(xiàn)出這種相互強(qiáng)化的效應(yīng)。IPO之后，螞蟻集團(tuán)應(yīng)該會(huì)有更高的研發(fā)投入，其資產(chǎn)也會(huì)更加具有價(jià)值，其商業(yè)模式也會(huì)發(fā)揮出更強(qiáng)的效應(yīng)。如果社會(huì)環(huán)境和監(jiān)管政策不發(fā)生巨大改變的話，螞蟻集團(tuán)在未來(lái)會(huì)有較大的成長(zhǎng)空間，其股價(jià)也會(huì)有靚麗的表現(xiàn)。

沈萌

香頌資本董事

1、螞蟻集團(tuán)是科創(chuàng)板目前迎來(lái)的最大IPO，也是近年來(lái)A股最大的一個(gè)IPO，雖然在螞蟻集團(tuán)之后還有京東數(shù)科、吉利汽車、恒大汽車等大型IPO，但是其指標(biāo)意義都不如螞蟻集團(tuán)，所以螞蟻集團(tuán)的定價(jià)仍然是處于券商根據(jù)市場(chǎng)對(duì)標(biāo)指定的參考價(jià)格區(qū)間和機(jī)構(gòu)詢價(jià)反饋的基礎(chǔ)上，因此或許偏高，但可以認(rèn)為符合當(dāng)前A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒。

2、從之前馬云在外灘金融論壇上的一番表態(tài)，也讓很多人看到了大型金融科技集團(tuán)在市場(chǎng)上的影響力和對(duì)現(xiàn)有金融體制的挑戰(zhàn)?？赡芏紩?huì)給未來(lái)中國(guó)金融和證券系統(tǒng)帶來(lái)更多不確定性。

3、中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)目前處于相對(duì)結(jié)構(gòu)落后、亟待通過(guò)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效的階段，數(shù)字化特別是數(shù)據(jù)化將是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵方向，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在數(shù)字化數(shù)據(jù)化方面的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，緊密結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)、特別是工業(yè)制造領(lǐng)域，將跨界優(yōu)勢(shì)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)整合，可以更好協(xié)助和促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

程宇

北京看懂研究院高級(jí)研究員

實(shí)話實(shí)說(shuō)，螞蟻集團(tuán)是用數(shù)字化技術(shù)真正在人類史上第一次實(shí)現(xiàn)對(duì)貸款者本身的信用進(jìn)行定價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)信用創(chuàng)造。這將是對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)以資產(chǎn)替代貸款者本人信用這種原始定價(jià)方式的一種顛覆。其所包含的價(jià)值空間將是非常巨大的。從這個(gè)角度上來(lái)講，現(xiàn)在的螞蟻集團(tuán)就像1900年的標(biāo)準(zhǔn)石油一樣。那么它的未來(lái)價(jià)值空間有多大？我們盡可以去想象。而它的未來(lái)預(yù)測(cè)市盈率只有20多倍，這個(gè)估值是很低的。所以從模式來(lái)講它所包含的內(nèi)在價(jià)值是非常巨大。而且這種顛覆性效率提升現(xiàn)象也是第一次誕生在中國(guó)。

有A股和H股。對(duì)螞蟻集團(tuán)定價(jià)也是對(duì)此的一個(gè)標(biāo)志性事件。但同時(shí)我們也不可忘記的是，金融業(yè)的原則中，第一位的永遠(yuǎn)是安全的前提，因此在對(duì)螞蟻集團(tuán)資產(chǎn)定價(jià)的同時(shí)，必須要對(duì)其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)分析，考慮到未來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)螞蟻集團(tuán)資產(chǎn)的沖擊，螞蟻集團(tuán)是否對(duì)此做出了足夠的安排？傳統(tǒng)的監(jiān)管模式雖然古老但是其中也包含著人類史上諸多次系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)所總結(jié)出來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這對(duì)于新生的螞蟻集團(tuán)，將來(lái)面對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)是有很好的借鑒意義的，對(duì)此我們需要關(guān)注。

江瀚

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員

我們從螞蟻的定價(jià)來(lái)看，10月26日晚間，上交所官網(wǎng)刊登螞蟻IPO初步詢價(jià)公告顯示，螞蟻A股發(fā)行價(jià)確定為68.8元/股。港股的發(fā)行價(jià)也于同日公布，為80港元/股，刨除匯率影響后與A股基本持平。

根據(jù)螞蟻集團(tuán)上市發(fā)行方案，按照1：1的首發(fā)規(guī)模，螞蟻將分別在A股和H股發(fā)行不超過(guò)16.7億股的新股，A+H發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不超過(guò)發(fā)行后（綠鞋前）公司總股本的11%。從整體上來(lái)看，螞蟻的定價(jià)方式還是相對(duì)比較合適的：

首先，我們要明白螞蟻的定價(jià)肯定不算便宜，經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制已經(jīng)日趨成熟，在這樣的情況下，想要出現(xiàn)前幾年出現(xiàn)的超低定價(jià) 的概率不大，特別是A和H股全面的定價(jià)，螞蟻的定價(jià)必然會(huì)體系他的兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格，根據(jù)同樣標(biāo)的的相同定價(jià)原則，兩個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)一定會(huì)更穩(wěn)，所以定價(jià)不算低已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?/p>

其次，我們從螞蟻的股票發(fā)售情況來(lái)看，螞蟻的戰(zhàn)略配售非常多，值得注意的是，螞蟻在A股的初始戰(zhàn)略配售股票數(shù)13.4億股，占A股初始發(fā)行量80%，這部分資金來(lái)自場(chǎng)外增量資金且拉長(zhǎng)了戰(zhàn)略配售限售期。螞蟻在科創(chuàng)板的戰(zhàn)略投資者包括：全國(guó)社?；?、中投、加拿大養(yǎng)老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布達(dá)比投資局等全球主權(quán)基金；國(guó)壽、人保、太平、中再、陽(yáng)光、泰康等保險(xiǎn)公司；中石油、招商局、五礦、中遠(yuǎn)海運(yùn)等大型國(guó)企。此外，交行下屬交銀國(guó)際也是戰(zhàn)略投資者。通過(guò)這份名單來(lái)看，看好螞蟻的機(jī)構(gòu)投資者非常多，大量的機(jī)構(gòu)投資者加上限售期，所以螞蟻的股價(jià)應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的波動(dòng)。

第三，從上市的角度出發(fā)，螞蟻是一個(gè)擁有良好市場(chǎng)預(yù)期的公司，也是投資者最熟悉的公司，從預(yù)期的角度出發(fā)，螞蟻還是有一定程度的上漲空間的。所以螞蟻的定價(jià)雖然不低，但是也沒(méi)有太大的問(wèn)題。

蘇筱芮

麻袋研究院高級(jí)研究員

個(gè)人觀點(diǎn)，螞蟻這次估值相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較適中的，近12個(gè)月TTM市盈率48倍，預(yù)期市盈率24倍，有網(wǎng)友甚至戲稱，螞蟻距離此前估值預(yù)期的差距，好比是商家先提價(jià)、再打折的套路，但不論如何，此次定價(jià)出來(lái)以后，市場(chǎng)普遍反應(yīng)是“安心”，這樣的估值定價(jià)，對(duì)即將到來(lái)的雙11年度購(gòu)物狂歡節(jié)也能夠起到護(hù)航作用。

關(guān)于螞蟻的業(yè)務(wù)，此前我曾在陸金所、京東數(shù)科相關(guān)話題下提到，目前金融科技巨頭的支柱業(yè)務(wù)高度相似，都是所謂“金融科技平臺(tái)”，又以信貸相關(guān)業(yè)務(wù)最為突出，但我們也知道，螞蟻相關(guān)的聯(lián)合貸款遭到監(jiān)管調(diào)查，雖然螞蟻此后申請(qǐng)了消費(fèi)金融牌照并順利獲批，但即便按照其80億注冊(cè)資本10倍杠桿，800億規(guī)模相比其動(dòng)輒萬(wàn)億的聯(lián)合貸款規(guī)模而言仍是杯水車薪。

因此，就螞蟻的未來(lái)而言，我個(gè)人認(rèn)為，信貸業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的紅利期已過(guò)去，螞蟻需要發(fā)力證券、保險(xiǎn)領(lǐng)域以平衡其收入結(jié)構(gòu)，此前螞蟻戰(zhàn)配基金的發(fā)售，已經(jīng)讓市場(chǎng)看到了螞蟻發(fā)揮代銷平臺(tái)的潛力，螞蟻這樣的科技公司發(fā)力代銷業(yè)務(wù)，就好比銀行這樣的機(jī)構(gòu)發(fā)力中間業(yè)務(wù)收入，所以在我看來(lái)，信貸相關(guān)的業(yè)務(wù)不能說(shuō)沒(méi)有發(fā)展，但想象空間有限，未來(lái)更多的想象空間，將轉(zhuǎn)移到權(quán)益類、保險(xiǎn)類這塊。

中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化未來(lái)前景可期，科技+金融+產(chǎn)業(yè)模式下的數(shù)字科技，將是未來(lái)的一個(gè)主流趨勢(shì)

王鵬

中國(guó)人民大學(xué)助理教授

價(jià)值決定價(jià)格，供求影響價(jià)格。如果是有價(jià)值的商品或物件，尤其是社會(huì)公益價(jià)值，高定價(jià)是沒(méi)有問(wèn)題的。從需求角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)定價(jià)也有一定的合理性，供給曲線需求曲線兩邊一拉，價(jià)格也必然出現(xiàn)新的變化，尤其是股票市場(chǎng)受到的影響要更大。螞蟻金服的定價(jià)可以從正反兩方面來(lái)看。

第一點(diǎn)，螞蟻金服的價(jià)格，總體來(lái)說(shuō)不算特別高，螞蟻集團(tuán)前身是螞蟻金服，背靠阿里巴巴集團(tuán)，有阿里巴巴大流量平臺(tái)，有更多的合作空間，資金背景雄厚，還包括大量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，螞蟻集團(tuán)自身也在為未來(lái)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備，有很多應(yīng)用場(chǎng)景。從這些角度來(lái)說(shuō)，68.8其實(shí)不算高，總體來(lái)說(shuō)算是值得的。但中國(guó)的股票市場(chǎng)，以個(gè)人投資者居多，機(jī)構(gòu)投資者少，很容易出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)的跟風(fēng)或投機(jī)行為。換句話說(shuō)，初始價(jià)格定高了，此后會(huì)導(dǎo)致價(jià)格越來(lái)越高，隨之出現(xiàn)大量的風(fēng)險(xiǎn)。目前的價(jià)格不高，但如果上市后連續(xù)拉五六個(gè)漲停，價(jià)格就有虛高嫌疑。所以其實(shí)更應(yīng)該警惕的是價(jià)格走向虛高的風(fēng)險(xiǎn)。

王曉波

金融科技從業(yè)者

螞蟻的成功也帶來(lái)了巨大的社會(huì)價(jià)值，一方面，螞蟻的核心業(yè)務(wù)微貸，解決了大量原本銀行解決不了的中小企業(yè)融資問(wèn)題，讓成千上萬(wàn)的中小企業(yè)在自身發(fā)展的困難時(shí)期享受到金融服務(wù)帶來(lái)的價(jià)值轉(zhuǎn)換；另一方面，螞蟻借助支付寶這一流量入口，為大量的普通網(wǎng)民帶來(lái)了豐富的金融服務(wù)，可以享受足不出戶享受金融服務(wù)的便捷性。螞蟻的成功上市，也預(yù)示著基于線上化、數(shù)字化、智能化的數(shù)字金融業(yè)態(tài)的成功，這也讓傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)有更大的意愿通過(guò)與金融科技公司的合作，通過(guò)更加開放的心態(tài)，擁抱數(shù)字化轉(zhuǎn)型浪潮，接下來(lái)，基于生態(tài)賦能、科技賦能、數(shù)據(jù)賦能的融合必將成為新常態(tài)。

陳昊

北京看懂研究院特約研究員

在此之前，人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露曾經(jīng)在中國(guó)金融上發(fā)表文章，里頭暗示金融科技很可能是人類第4次金融革命的重要抓手。從這個(gè)角度而言，螞蟻金服的估值并不貴。如果金融科技企業(yè)真的能顛覆現(xiàn)有的金融體系，幫助我們更好的實(shí)施金融體系的跨越性發(fā)展，螞蟻的這個(gè)估值，甚至還可以說(shuō)是比較便宜了。雖然馬云之前在外灘論壇上說(shuō)的話遭到了不少的批判，但是不可否認(rèn)他的講話其中也有值得金融機(jī)構(gòu)反思的一些問(wèn)題，如果確實(shí)螞蟻能夠通過(guò)金融科技創(chuàng)造金融新生態(tài)，這個(gè)估值是沒(méi)有問(wèn)題的。

由曦

暢銷書《螞蟻金服》作者

不同的人有不同的定價(jià)方式。站在過(guò)去看未來(lái)，是站在財(cái)務(wù)分析角度的定價(jià)。以PE來(lái)看，螞蟻不貴，給未來(lái)上市二級(jí)市場(chǎng)投資者留下了空間。從未來(lái)看現(xiàn)在，更不貴了，履帶式的創(chuàng)新，讓我們對(duì)它的未來(lái)有很大的期待。我們不否認(rèn)投資總有風(fēng)險(xiǎn)，但是螞蟻的標(biāo)的也足夠稀缺。數(shù)字化的大趨勢(shì)下，螞蟻的未來(lái)還有很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)。

況玉清

透鏡公司研究創(chuàng)始人

螞蟻集團(tuán)A股的這個(gè)定價(jià)體現(xiàn)出誠(chéng)意了，幾乎所有A+H雙料上市公司的都存在巨大的A-H溢價(jià)，有的溢價(jià)好幾倍，即便是像四大行這樣的超級(jí)大盤銀行股，A股也普遍較A股溢價(jià)20%左右甚至更高，科技屬性的公司A股溢價(jià)較H股經(jīng)常在100%以上甚至是百分大幾百，中芯國(guó)際就是典型的例子；螞蟻集團(tuán)具有科技+金融雙重標(biāo)簽，其當(dāng)前的A股定價(jià)溢價(jià)基本沒(méi)有，看好其A股的后市表現(xiàn)，預(yù)計(jì)掛牌后可能會(huì)引來(lái)一波幅度不小的炒作，重新建立A—H溢價(jià)。

胡麒牧

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師

對(duì)螞蟻集團(tuán)的估值體系肯定是既不同于金融機(jī)構(gòu)，也不同于科技公司，在資本市場(chǎng)上沒(méi)有可以對(duì)標(biāo)的案例，所以不能輕易說(shuō)高估或者低估。所以螞蟻本身可能就是那個(gè)標(biāo)桿，當(dāng)沒(méi)有標(biāo)桿可對(duì)照時(shí)，有種定價(jià)方式叫做供需定價(jià)，從目前資本市場(chǎng)對(duì)螞蟻集團(tuán)的追捧程度以及未來(lái)發(fā)展前景來(lái)看，我認(rèn)為螞蟻并沒(méi)有高估。

馬超

金融科技專家，阿里云MVP

就像馬云在外灘大會(huì)的演講所說(shuō)，螞蟻的上市是史上第一次在西方體系以外的定價(jià)行為其意義堪稱重大，而且正如馬云所說(shuō)螞蟻是一家沒(méi)有當(dāng)鋪思維的企業(yè)，從這個(gè)角度上講螞蟻在2c端的市場(chǎng)上對(duì)于銀行來(lái)講完全是降維打擊，無(wú)論從增長(zhǎng)性，資產(chǎn)規(guī)模等等方面來(lái)講螞蟻的這個(gè)估值都是合理的。因此我個(gè)人肯定會(huì)繼續(xù)使用支付寶的產(chǎn)品，支持螞蟻的發(fā)展

婁飛鵬

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員

螞蟻集團(tuán)成立發(fā)展的整個(gè)過(guò)程也是不斷創(chuàng)新開拓的過(guò)程，目前其旗下有銀行、支付、理財(cái)、征信等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，其致力于打造開放的生態(tài)系統(tǒng)。這種發(fā)展模式符合消費(fèi)者一站式獲得全方位服務(wù)的需求，也符合數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，還充分利用了通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)來(lái)擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的邊界，發(fā)展前景為投資者所看好。

郭施亮

財(cái)經(jīng)評(píng)論員

螞蟻IPO正式定價(jià)，發(fā)行價(jià)格為68.80元，總市值約2.1萬(wàn)億，這與之前市場(chǎng)預(yù)期的2.5萬(wàn)億至3萬(wàn)億有所折價(jià)。不過(guò)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前螞蟻的發(fā)行市盈率達(dá)到96.48倍，并不便宜。但是，雖然螞蟻集團(tuán)的體量龐大，但卻具備很強(qiáng)的盈利增速能力，2020 年 1-9 月螞蟻集團(tuán)毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.28%。

與此同時(shí)，整體毛利率從2019年同期的48.13%增長(zhǎng)至2020年1-9月的58.84%，盈利能力還是比較強(qiáng)的。由此可見，市場(chǎng)按照明年后后年的估值進(jìn)行定價(jià)。假如明后年螞蟻繼續(xù)保持較強(qiáng)的盈利增速，那么市盈率將會(huì)快速下降。對(duì)螞蟻的投資與布局，已經(jīng)吸引了多家戰(zhàn)略投資者，包括了社?；穑@些基金機(jī)構(gòu)也并非弱者，肯定進(jìn)行了充分的調(diào)研，并對(duì)當(dāng)前的估值定價(jià)給予了認(rèn)可，才進(jìn)行深度參與。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這一定價(jià)不算便宜，但按照這一增長(zhǎng)速度，也不算貴，最核心的還是要看它的市場(chǎng)影響力與號(hào)召力，結(jié)合未來(lái)的持續(xù)盈利增速，以互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭進(jìn)行定價(jià)，肯定也不會(huì)太便宜，這也是螞蟻的核心價(jià)值之一。

原標(biāo)題：《IPO定價(jià)68.8元，螞蟻到底貴不貴？》

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