原創(chuàng) 舒時 秦朔朋友圈

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· 舒時 | 文 關(guān)注秦朔朋友圈 ID：qspyq2015 ·

10月24日，阿里巴巴集團創(chuàng)始人馬云在第二屆外灘金融峰會上發(fā)表了一個關(guān)于新金融體系的演講。其講話引發(fā)國內(nèi)各界諸多討論。筆者所在的微信群，從商圈到投資圈再到學術(shù)圈，都有很多人討論。

大概看了一下，眾人爭議的焦點，很多是由于馬云的金句所引發(fā)的。主要涉及有以下幾個有意思的觀點：

1、“巴塞爾協(xié)議，比較像一個老年人俱樂部?！?/p>

2、“中國金融基本上沒有系統(tǒng)，中國實際上是‘缺乏金融系統(tǒng)’的風險。”

3、“中國，需要很多的‘政策專家’，而不是文件專家?！?/p>

4、“中國的金融當鋪思想非常嚴重，也影響了很多企業(yè)家?！币约昂髞硌a充說的“必須用借助今天的技術(shù)能力，用大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信用體系，來取代當鋪思想。”

5、“數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣……就像蘋果手機重新定義了手機”。

針對上述言論，評論者有關(guān)注螞蟻集團的壟斷地位；有關(guān)注中國IT公司在使用所謂的大數(shù)據(jù)時，對個人隱私的侵犯；還有人關(guān)注螞蟻著重定義自身為科技企業(yè)而非金融企業(yè)，主要是出于估值與規(guī)避監(jiān)管的意圖……

只能說，對于同一句話，聽者可能會有多種解讀。在這里，筆者建議所有對上述言論想發(fā)表意見的人，先把馬云的演講內(nèi)容完完整整地聽完。因為如果不是很了解馬云的演講風格，如果不是親自聽完馬云的整個演講內(nèi)容，而只是看自媒體或是網(wǎng)上摘錄的評論的話，對于上述幾個觀點，可能會有許多不同的理解。

筆者聽完馬云的整個演講后，覺得他的演講內(nèi)容其實主要是迎合整個峰會的主題：“危與機：新格局下的新金融與新經(jīng)濟”。如果聽者只是因為上述某種夸張的觀點，就偏離了馬云整個演講的主旨，我覺得可能并非馬云初衷。

馬云的觀點的確很犀利很大膽，但是，我認為就金融科技給傳統(tǒng)金融帶來的挑戰(zhàn)而言，馬云提得還不夠深入，還不夠尖銳。事實上，馬云說到“數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣”，反映出他對數(shù)字貨幣給金融行業(yè)帶來的全面沖擊的認識還不夠。

在數(shù)字貨幣領(lǐng)域，比特幣和以太坊為金融業(yè)帶來了全新的變革，不論是從支付系統(tǒng)、信用認證，還是從資產(chǎn)的形式與確權(quán)認定等方面，其帶來的影響都是實實在在的，而且正在進一步演變之中。

數(shù)字貨幣不是“可能”重新定義貨幣，而是已經(jīng)全面重新定義了金融。

近年來，隨著以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的加密貨幣進入實務(wù)創(chuàng)新階段，從現(xiàn)有的運作模式來看，區(qū)塊鏈金融至少從四大領(lǐng)域重新定義傳統(tǒng)的金融服務(wù)。

第一，從資管角度來看，加密貨幣的出現(xiàn)，令虛擬資產(chǎn)成為全新的門類，虛擬資產(chǎn)管理也迅速崛起。

在香港，早在2019年10月4日，香港證監(jiān)會便公告，確認虛擬資產(chǎn)可以屬于投資品，并表示此類資產(chǎn)的管理活動同樣也要受到證監(jiān)會的規(guī)管。這相當于已經(jīng)把以數(shù)字貨幣為主的虛擬資產(chǎn)，從過往的民間“江湖”納入投資殿堂，進行合法合規(guī)管理。隨后不久，香港證監(jiān)會又陸續(xù)批核了虛擬資產(chǎn)管理公司和虛擬資產(chǎn)交易平臺的牌照。

金融界應(yīng)該認識到，接下來，如何對以數(shù)字貨幣為主的虛擬資產(chǎn)進行估值、定價、實施投資組合管理，實施風險控制等，都是需要盡快研究的課題。

第二，從融資角度來看，以加密貨幣為主的數(shù)字貨幣，已經(jīng)從兩大領(lǐng)域?qū)鹘y(tǒng)金融進行了突破。

首先，加密貨幣獨特的發(fā)行機制（如ICO與IEO等）是對現(xiàn)有融資模式的突破。發(fā)行人用自身數(shù)字貨幣換取投資人手上（流動性更強的）數(shù)字貨幣，這開創(chuàng)了權(quán)益與債務(wù)之外的第三種融資模式。這種做法在中國內(nèi)地目前仍然未解禁，但是在香港等海外市場，已經(jīng)出現(xiàn)了“有法可依”的跡象。

其次是DeFi（注：decentralized finance，去中心化金融）的出現(xiàn)，允許持有加密貨幣的資金需求方在傳統(tǒng)銀行之外尋求另一種借貸模式。DeFi實際上是利用加密貨幣進行了某種程度的“信用”創(chuàng)造，這實際上開始對現(xiàn)有的借款模式產(chǎn)生重大沖擊。

2020年是DeFi快速增長的一年，拋開這個領(lǐng)域的非理性繁榮與投機泡沫，若僅從金融需求的角度來看，DeFi的高速增長，反映的是人們對于急于擺脫傳統(tǒng)金融中介的需求，是一種另類的普惠金融需求。傳統(tǒng)金融的從業(yè)者不能忽略這種需求，更不能忽略DeFi市場規(guī)模增長所隱含的喻義。

第三，從金融中介服務(wù)端來看，區(qū)塊鏈技術(shù)及加密貨幣正加速促進虛擬資產(chǎn)交易所的變革。

2020年8月底，香港證監(jiān)會原則性批準了BC科技集團旗下的OSL公司虛擬資產(chǎn)交易平臺牌照的申請。這也意味著亞洲第一個持牌“虛擬資產(chǎn)交易平臺”在中國香港誕生。

反過來看，傳統(tǒng)交易所是否敢于革自己的命，為ICO、IEO及DeFi等模式提供應(yīng)有的虛擬資產(chǎn)中介服務(wù)？這或許關(guān)系到它們能否在未來獲得進一步發(fā)展空間。同樣，隨著數(shù)字貨幣以及虛擬資產(chǎn)的盛行，傳統(tǒng)的銀行、信托、估值、審計、法律及合規(guī)機構(gòu)，都需要開始為區(qū)塊鏈金融的發(fā)展進行與時俱進的自我變革。

在海外，已經(jīng)有了針對數(shù)字貨幣的保險產(chǎn)品、托管機構(gòu)、審計服務(wù)以及合規(guī)機構(gòu)。即便中國內(nèi)地目前對于數(shù)字貨幣還沒有放開，但利用區(qū)塊鏈技術(shù)進行客戶識別，建立金融體系共享的盡調(diào)系統(tǒng)，早已提上議事日程。

第四，從金融監(jiān)管層面來看，加密貨幣的發(fā)展，對貨幣監(jiān)管當局、證券監(jiān)管當局、各級行政及立法機構(gòu)均提出了全新的監(jiān)管命題。

很顯然，各級監(jiān)管部門只有掌握最前沿的區(qū)塊鏈知識、熟悉不斷演變的加密貨幣、跟進分布式金融的機制變革，才能判斷未來的風險所在。從世界不同經(jīng)濟體監(jiān)管部門近年來對主權(quán)數(shù)字貨幣、虛擬資產(chǎn)管理以及虛擬資產(chǎn)交易所的“沙盒監(jiān)管”等措施來看，監(jiān)管層已經(jīng)開始與“去中心化”展開博弈。

可以預見，區(qū)塊鏈創(chuàng)新重新定義金融的過程絕非一帆風順，但開弓便沒有回頭箭！在重新定義金融的過程中，機遇只會留給有準備的人。不論是金融民工、專業(yè)投資者、金融科研人員抑或政策制訂者，都必須積極參與這一進程，否則很可能便會被這一歷史進程所拋棄！

馬云認為，可以利用數(shù)字貨幣來構(gòu)建新的金融體系，并認為這種改革是要付出犧牲和付出代價——筆者認為，他在這里只強調(diào)了創(chuàng)新的代價，卻沒有點出另一層更重要的：如果不改革不創(chuàng)新，不利用金融科技盡快推進新的金融體系變革，也是遲早要付出代價的。

作者簡介：舒時，港漂，博士，資深另類投資者。曾任中資資產(chǎn)管理基金經(jīng)理及投資總監(jiān)等職。新著《重新定義金融：加密貨幣與數(shù)字資產(chǎn)》。

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原標題：《馬云說：數(shù)字貨幣可能重新定義貨幣，其實不只是貨幣》

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