原創(chuàng) 葉抱一 財經(jīng)無忌

9月22日，一則《雪松528億債務(wù)壓頂，還欠稅局35.4億稅款》的消息突然發(fā)酵，矛頭直指雪松信托。

在2020年，信托圈并不安寧的情況下，任何關(guān)于信托的新聞都會引起人們的注意。

那么這究竟是怎么一回事？

在這篇熱文中，對方列出雪松信托及其背后的雪松實業(yè)集團(tuán)七大“疑點(diǎn)”，暗示雪松信托為掩蓋資金鏈緊張而無視風(fēng)控，高杠桿舉債融資。

其一：雪松實業(yè)集團(tuán)負(fù)債總額為528億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.2%，扣除無形資產(chǎn)、商譽(yù)等部分后的資產(chǎn)負(fù)債率為77%。

其二：截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)累計還欠著稅局35.4億元的稅款未繳納，資金緊張程度相當(dāng)緊張。

其三：這些被質(zhì)押的子公司資產(chǎn)總計455億元，而雪松實業(yè)集團(tuán)總資產(chǎn)不過752億元。

其四：由于對資金的強(qiáng)烈需求，雪松實業(yè)集團(tuán)幾乎所有的債權(quán)融資手段都用上了。除了常規(guī)的銀行貸款，雪松實業(yè)集團(tuán)2017-2019年共計發(fā)行了四只公司債，金額合計38億元，截至2019年末未償付32.5億元。

其五：2019年，雪松實業(yè)又通過地方金交所，發(fā)行了總額25.6億元的5只債權(quán)融資計劃。

其六：雪松信托220億底層資產(chǎn)盡數(shù)虛無，所謂的“長青”系列42只產(chǎn)品風(fēng)控全線裸奔。

其七：雪松信托存在“幕后融資人”和“自融”的情況。

據(jù)官網(wǎng)介紹，雪松控股創(chuàng)始人張勁于1997年在廣州創(chuàng)立雪松控股集團(tuán)有限公司（下稱“雪松控股”），目前公司總部位于廣州，是廣州本土成長起來的世界500強(qiáng)企業(yè)、中國大宗商品領(lǐng)軍企業(yè)，以2851億元營收位列2020年《財富》世界500強(qiáng)第296位。

該公司重點(diǎn)聚焦大宗商品資源、供應(yīng)鏈服務(wù)等核心領(lǐng)域；擁有雪松國際信托和上市公司齊翔騰達(dá)（002408）、希努爾（002485）。

“傳言一張嘴、辟謠跑斷腿”，信托公司要花費(fèi)極大的心力，才能清理掉莫名其妙出現(xiàn)的污點(diǎn)，因為負(fù)面消息總是傳得比澄清快。負(fù)面消息天然攜帶高話題度和高討論量，更容易引起人們注意。

倘若其被虛假的數(shù)據(jù)、圓滑的話術(shù)包裝得非常“逼真”，又在多個媒體和平臺上大量散播，在這種氛圍下，投資者很難識破中間的彎彎繞繞。

再加上負(fù)面內(nèi)容本身就具有易被傳播的性質(zhì)，觀眾和讀者甚至?xí)樖职阉D(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)述給親朋好友，以提醒他們繞開這個所謂的坑。一個虛假的稿件，可能直接使得某個企業(yè)在大批消費(fèi)者心中減分。

很快，雪松信托和雪松實業(yè)集團(tuán)通過官網(wǎng)發(fā)布聲明予以否認(rèn)，并從企業(yè)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，資金總量等七點(diǎn)進(jìn)行了反駁。

反駁一，雪松實業(yè)集團(tuán)公開披露的2020年半年報顯示，截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)負(fù)債總額為447.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率55.29%，扣除商譽(yù)及無形資產(chǎn)后的資產(chǎn)負(fù)債率為65.29%；同時，雪松實業(yè)集團(tuán)對外有息負(fù)債為249億元，其余負(fù)債主要由業(yè)務(wù)性質(zhì)產(chǎn)生，如預(yù)收房款、遞延所得稅負(fù)債等。

反駁二，截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)應(yīng)交稅費(fèi)為8.51億元，遞延所得稅負(fù)債為26.85億元。其中，前述8.51億元根據(jù)稅法有納稅義務(wù)但未到納稅時點(diǎn)；26.85億屬于會計上計提的遞延所得稅負(fù)債，稅法上尚不存在納稅義務(wù)。因此，雪松實業(yè)集團(tuán)不存在所謂的“欠稅”，更不存在報道所稱的“欠著稅局35.4億元的稅款未繳納”。

反駁三，報道稱雪松實業(yè)集團(tuán) “這些被質(zhì)押的子公司資產(chǎn)總計455億元，而雪松實業(yè)集團(tuán)總資產(chǎn)不過752億元?！?/p>

雪松實業(yè)回應(yīng)稱，把股權(quán)質(zhì)押公司的資產(chǎn)簡單相加，不符合財務(wù)常識和市場慣例；雪松實業(yè)集團(tuán)公開披露的2020年半年報顯示，截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)受限資產(chǎn)合計236億元，總資產(chǎn)810億元，占資產(chǎn)總額的29%。

反駁四，報道稱，“由于對資金的強(qiáng)烈需求，雪松實業(yè)集團(tuán)幾乎所有的債權(quán)融資手段都用上了。除了常規(guī)的銀行貸款，雪松實業(yè)集團(tuán)2017-2019年共計發(fā)行了四只公司債，金額合計38億元，截至2019年末未償付32.5億元?！?/p>

一般認(rèn)為，企業(yè)發(fā)債是正常的融資行為，也是企業(yè)根據(jù)市場狀況做出的合理資金安排。截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)四只公司債剩余未償還金額為26億元。

反駁五，報道稱，“2019年，雪松實業(yè)又通過地方金交所，發(fā)行了總額25.6億元的5只‘債權(quán)融資計劃’”。

和發(fā)債融資類似，這是雪松實業(yè)集團(tuán)根據(jù)市場狀況做出的合理資金安排。截至2020年6月末，雪松實業(yè)集團(tuán)剩余未償還金額為22億元。

反駁六，對于“長青”系列產(chǎn)品規(guī)模，報道稱“總規(guī)模超過200億元”，雪松信托則回應(yīng)稱，經(jīng)核查，“長青”系列產(chǎn)品累計發(fā)行規(guī)模為119.18億元，現(xiàn)存續(xù)規(guī)模為76.55億元。

反駁七，對于“220億底層資產(chǎn)盡數(shù)虛無”的報道，雪松信托回應(yīng)稱，嚴(yán)重失實。雪松信托表示，“長青”系列產(chǎn)品項下底層資產(chǎn)，系其司作為信托計劃受托人依據(jù)與保理公司簽署的《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》而受讓的應(yīng)收賬款。

同時，雪松信托否認(rèn)存在“幕后融資人”和“自融”。雪松信托稱，“長青”系列產(chǎn)品底層資產(chǎn)清晰，每筆應(yīng)收賬款的債權(quán)與債務(wù)一一對應(yīng)，在事實層面并不存在報道所謂的“幕后融資人”，更不存在報道多處影射的“自融”。

對于報道提及的“確權(quán)”問題，雪松信托稱，大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)因其特殊性，僅靠應(yīng)收賬款“確權(quán)”，事實上并不能保證底層資產(chǎn)的真實性。在實際業(yè)務(wù)中，應(yīng)收賬款的債務(wù)人作為付款義務(wù)方，只有買賣合同項下的支付義務(wù)，并沒有配合賣方轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款以及配合確權(quán)的義務(wù)。

雪松信托表示，文金世欣商業(yè)保理（天津）有限公司是公司的商業(yè)合作伙伴，其實際控制人北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司是由北京市政府授權(quán)市文資辦出資設(shè)立的市屬一級企業(yè)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰透明，與雪松信托無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。

不存在報道所謂的“長青”系列“42只產(chǎn)品風(fēng)控全線‘裸奔’”，既無風(fēng)險產(chǎn)生，何謂全線“裸奔”。

總的來說，從法律上，上述報道在未對雪松信托進(jìn)行任何采訪的情況下，基于片面認(rèn)識和惡意揣測，發(fā)布大量不實的信息及數(shù)據(jù)，對其聲譽(yù)構(gòu)成嚴(yán)重不良影響，雪松信托可以保留追究相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)利。

所謂一葉障目，不見泰山。

對普通的投資者來說，金融市場水深浪大，信息也存在著反轉(zhuǎn)的可能性，投資者需要辯證的看待各種金融信息，在熱度來臨之時，學(xué)會理性才能變得成熟。

原標(biāo)題：《信托公司遭遇標(biāo)題黨，雪松正面回應(yīng)質(zhì)疑聲》

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