8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式實(shí)施，18家創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股集體登陸A股。截至收盤，這18只創(chuàng)業(yè)板新股平均漲幅為212.4%，其中，N康泰大漲1061%，盤中最高漲幅29倍。

與此同時(shí)，深交所官網(wǎng)顯示，與存量股票相同，對(duì)22只創(chuàng)業(yè)板基金漲跌幅限制由10%調(diào)整為20%，涉及18只ETF基金、1只LOF基金及3只分級(jí)基金的B份額。

 不少公募人士均指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施勢(shì)必會(huì)放大市場(chǎng)的波動(dòng)率，特別是高倉(cāng)位的創(chuàng)業(yè)板ETF受影響較為明顯，需要重點(diǎn)關(guān)注。

公募基金全方位布局

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日， 22只基金份額達(dá)到274.78億份.新交易制度實(shí)施首日，22只創(chuàng)業(yè)板基金表現(xiàn)不俗，平均漲幅達(dá)到2.23%，全天成交37.97億元。

具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)股B、創(chuàng)業(yè)B兩只分級(jí)基金B(yǎng)份額漲幅均超過(guò)5%。建信基金旗下創(chuàng)業(yè)板ETF漲幅達(dá)到了3.36%；國(guó)泰創(chuàng)業(yè)板指數(shù)LOF等12只基金漲幅也超過(guò)2%，僅有創(chuàng)業(yè)板B收跌2.74%。

 成交金額方面來(lái)看，22只基金昨日成交金額共計(jì)37.97億元，相比上周的日均成交金額增長(zhǎng)近四成。其中，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF成交金額達(dá)到18.55億元居首位，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF達(dá)到11.45億元。

除以ETF為主的創(chuàng)業(yè)板有關(guān)指數(shù)基金產(chǎn)品外，公募基金還通過(guò)發(fā)行創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金積極參與創(chuàng)業(yè)板改革。

6月22日，富國(guó)基金、中歐基金、大成基金、萬(wàn)家基金獲批首批創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金；7月7日，華夏基金、南方基金、銀華基金、中融基金等公司旗下的第二批創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金獲批；7月31日，創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金再度擴(kuò)容，博時(shí)基金、華安基金也拿到了產(chǎn)品批文。截至目前，共有10家公募旗下創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略配售基金獲批，其中有6只基金已經(jīng)成立，發(fā)行總規(guī)模達(dá)到137.38億元。

不僅如此，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下18家企業(yè)完成新股發(fā)行，公募基金也具有高漲的打新熱情。

據(jù)廣證恒生證券研究所統(tǒng)計(jì)，截至2020年8月17日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)已悉數(shù)完成發(fā)行程序。18家企業(yè)合計(jì)發(fā)行5.59億股，募集資金總額達(dá)200.06億元。

從網(wǎng)下配售投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，公募基金獲配比例最高，獲配總市值達(dá)49.47億，占網(wǎng)下配售總額47.65%。

從公募機(jī)構(gòu)的具體參與情況來(lái)看，共115家公募基金機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制網(wǎng)下申購(gòu)，鵬華基金旗下產(chǎn)品獲配創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股金額最高，達(dá)2.81億元；易方達(dá)基金、富國(guó)基金分別為2.59億元、2.20億元。

從公募機(jī)構(gòu)參與個(gè)股情況來(lái)看，共有4399只公募基金參與美暢股份初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，涉及安信、景順長(zhǎng)城、國(guó)聯(lián)安基金、農(nóng)銀匯理、鵬揚(yáng)基金等70余家公募基金；鋒尚文化則獲得4416只產(chǎn)品的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，包括睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合、富國(guó)天惠精選成長(zhǎng)混合等公募基金產(chǎn)品。

關(guān)注波動(dòng)率

不少公募人士均指出，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施勢(shì)必會(huì)放大市場(chǎng)的波動(dòng)率，特別是高倉(cāng)位的創(chuàng)業(yè)板ETF受影響較為明顯，需要重點(diǎn)關(guān)注。

海富通基金量化投資部投資經(jīng)理石恒哲認(rèn)為，短期來(lái)看，注冊(cè)制改革會(huì)放大市場(chǎng)的波動(dòng)并影響市場(chǎng)情緒。創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量占全市場(chǎng)的近20%，體量相對(duì)較大。漲跌幅限制放寬短期會(huì)加劇個(gè)股的波動(dòng)，也可能加速投機(jī)資金的逃離。另一方面，注冊(cè)制讓市場(chǎng)對(duì)于上市公司的定價(jià)更加充分，迅速跨越10%漲跌幅的限制，個(gè)股的業(yè)績(jī)和情緒得以充分釋放，有助于長(zhǎng)期資金留存。

長(zhǎng)期來(lái)看，注冊(cè)制對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金進(jìn)行投資具有積極作用?！?019年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了較好的結(jié)構(gòu)性上漲，估值高與估值低的公司之間形成較大的價(jià)差，優(yōu)質(zhì)公司被給予估值上的溢價(jià)。優(yōu)質(zhì)龍頭公司在二季度迅速反彈，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，市場(chǎng)形成了向優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)靠攏的強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)。”石恒哲說(shuō)。

德邦基金股票研究部助理業(yè)務(wù)董事王立晟指出，對(duì)于公募基金，放寬漲跌幅并不會(huì)改變其對(duì)股票基本面和公司價(jià)值的判斷，但新交易制度下，產(chǎn)品流動(dòng)性管理、風(fēng)險(xiǎn)控制將會(huì)有相應(yīng)調(diào)整。另外，由于漲跌停板的減少，被動(dòng)產(chǎn)品理論上將能夠減少對(duì)于基準(zhǔn)指數(shù)的跟蹤誤差。

浙商基金智能權(quán)益投資部總經(jīng)理查曉磊認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制擴(kuò)大后，波動(dòng)率大概率會(huì)增加，但市場(chǎng)定價(jià)的效率也會(huì)大幅提高，炒新炒小等短期投機(jī)行為或有所下降，引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)板朝著更健康的價(jià)值投資方向發(fā)展。

查曉磊介紹，具體看來(lái)，會(huì)通過(guò)監(jiān)控組合波動(dòng)和最大回撤，對(duì)投資組合進(jìn)行局部微調(diào)。例如，如果某只股票波動(dòng)率加大，可以考慮用其他相關(guān)性低甚至負(fù)相關(guān)的股票做組合對(duì)沖，以力爭(zhēng)達(dá)到同等波動(dòng)率下回報(bào)更高、同等回報(bào)下波動(dòng)率更低的目標(biāo)。

“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革是深化資本市場(chǎng)改革、提高資本市場(chǎng)功能的重大改革，將會(huì)提升投資者的信心，提升市場(chǎng)偏好?！辈r(shí)創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示。

尹浩認(rèn)為，注冊(cè)制下“進(jìn)出有序，優(yōu)勝劣汰”的資本市場(chǎng)生態(tài)將會(huì)遏制市場(chǎng)投機(jī)，為價(jià)值投資奠定更加良好的市場(chǎng)基礎(chǔ)。而創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制放寬后，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將加大，可以減少股價(jià)操縱行為，多空雙方的力量可以得到充分的博弈，公司的股票定價(jià)更趨于本身價(jià)值。最終，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭公司將更加受到資金的青睞享受估值溢價(jià)。

此外，在尹浩看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下，投資者結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化，“創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的‘優(yōu)勝劣汰機(jī)制’將會(huì)加大創(chuàng)業(yè)板內(nèi)股票的估值分化，另外創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)定位服務(wù)成長(zhǎng)型、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是科技類企業(yè)。注冊(cè)制下，普通投資者投資于創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)和投資難度都會(huì)加大，投資者結(jié)構(gòu)將更為優(yōu)化。”