文 / 李黎力（中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院、中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院）

從2019年因在美國的政治討論而被推向“風(fēng)口浪尖”，到今年因全球新冠肺炎疫情而“乘風(fēng)破浪”，二十多年鮮有聽眾的“現(xiàn)代貨幣理論”（MMT）終于“破繭而出”，成為當(dāng)今宏觀經(jīng)濟學(xué)理論和政策討論中至關(guān)重要乃至不可或缺——盡管充滿爭議——的一部分。MMT也成為經(jīng)濟思想史漫漫長河中一股噴薄而出的暗流，有望改變這條長河未來的流向。本文將追溯這股暗流的來龍去脈，厘清其譜系源流，洞悉其力量和走向。

一些學(xué)習(xí)了MMT的學(xué)者批判該理論不“現(xiàn)代”，都是陳詞濫調(diào)和老生常談，即便包含了新的要素，但大抵是錯誤的。這讓人聯(lián)想起重農(nóng)學(xué)派和奧地利學(xué)派的一些學(xué)者對斯密的批評：凡是正確的都不是他原創(chuàng)的，凡是他原創(chuàng)的都是錯誤的。正如斯密會坦率認(rèn)可熊彼特的觀點（熊彼特認(rèn)為斯密出版于1776年的《國富論》中所包含的思想和方法沒有一個是全新的）一樣，MMT論者在一開始就承認(rèn)并強調(diào)該理論是“站在巨人的肩膀之上”構(gòu)建而成的。其中被借力最多的“巨人”也是MMT論者公認(rèn)的先驅(qū)——德國經(jīng)濟學(xué)家克納普（Georg Friedrich Knapp）。他1905年出版的著作《國家貨幣理論》（The State Theory of Money ，中譯本由筆者所譯，商務(wù)印書館即出）開創(chuàng)了“貨幣國定論”（Chartalism）的先河，認(rèn)為“貨幣是國家的產(chǎn)物”，其由國家創(chuàng)造的“效力”與其材質(zhì)無關(guān)，而是取決于國家是否“接受”其用作納稅的手段?？思{普的“貨幣國定論”構(gòu)成了MMT的理論基石，成為MMT論者審視現(xiàn)代貨幣體系的“棱鏡”，以至于MMT起初便被稱作“新貨幣國定論”（Neo-Chartalism）。

The State Theory of Money 

Georg Friedrich Knapp

Martino Fine Books, 2013-10

第二位“巨人”是一位名不見經(jīng)傳的英國學(xué)者——米歇爾-因尼斯（Alfred Mitchell-Innes）。1913年至1914年，他發(fā)表了兩篇有關(guān)貨幣起源和本質(zhì)的經(jīng)典論文，系統(tǒng)闡釋了“貨幣信用論”（Creditism），為MMT將貨幣的國家維度與信用維度有機結(jié)合起來奠定了基礎(chǔ)，為MMT論者刻畫現(xiàn)實貨幣經(jīng)濟運行提供了框架。

第三位“巨人”則是凱恩斯，他曾在其1930年出版的著作《貨幣論》中贊許地引用了克納普的“貨幣國定論”，宣稱貨幣作為一種“國家貨幣”至少已有4 000年歷史了。更重要的是，凱恩斯通過其1936年出版的《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書將就業(yè)、利息和貨幣等實體與金融部門整合成一個一般性理論的嘗試，為MMT的構(gòu)建和發(fā)展指明了方向。MMT將貨幣和財政、投資和融資及就業(yè)和通貨膨脹等整合到一個框架之下的嘗試，旨在回歸真正的凱恩斯理論。

下一位復(fù)興貨幣國定論的先驅(qū)、助推MMT發(fā)展的“巨人”是經(jīng)濟學(xué)家勒納（Abba P.Lerner）。他在1947年發(fā)表的論文《貨幣作為國家的產(chǎn)物》（Money as a Creature of the State）中重申了“貨幣國定論”的核心思想，并在此基礎(chǔ)之上開創(chuàng)性地闡釋了“功能財政”（functional finance）的思想。該思想成了MMT的政策框架和原則，其基本要義在于：財政應(yīng)是“功能”導(dǎo)向的，旨在實現(xiàn)公共目標(biāo)，而不是像私人財務(wù)那樣為“穩(wěn)健”起見追求收支平衡。其最重要的目標(biāo)是通過財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定。

作為雷（L. Randall Wray，MMT開創(chuàng)者之一）的博士生導(dǎo)師，在2008年全球金融危機中贏得聲譽的經(jīng)濟學(xué)家明斯基（Hyman Minsky）則對MMT的構(gòu)建和發(fā)展產(chǎn)生了直接影響。這種影響不僅表現(xiàn)在明斯基有關(guān)貨幣、債務(wù)和金融不穩(wěn)定性的“實證性”認(rèn)識上，而且更為鮮明地體現(xiàn)在其“規(guī)范性”建議上。明斯基在其1986年出版的《穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟：一種金融不穩(wěn)定視角》一書中提出的“最后雇傭者”（employer of lastresort）就業(yè)保障計劃構(gòu)成了MMT不可或缺的一部分，因為該計劃可以在實現(xiàn)充分就業(yè)的同時保障價格和金融穩(wěn)定。

穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟：

一種金融不穩(wěn)定視角

[美] 海曼·P.明斯基 / 著

石寶峰、張慧卉 / 譯

清華大學(xué)出版社，2010-1

為MMT“拼圖”提供最后一個重要“板塊”的巨人是同樣湮沒無聞卻被認(rèn)為成功預(yù)見了2008年金融危機的經(jīng)濟學(xué)家戈德利（Wynne Godley）。他開創(chuàng)的“部門平衡方法”（sectoral balances approach），又名存量-流量一致（stock-flow consistent）模型框架，為MMT論者考察和分析現(xiàn)實宏觀經(jīng)濟各部門的運行提供了一個系統(tǒng)的視野，確保了他們構(gòu)建的理論框架在邏輯上的一致性。

除此之外，MMT還吸收了——且還在不斷吸收——其他經(jīng)濟學(xué)家、社會學(xué)家、人類學(xué)家和歷史學(xué)家的各種思想要素。可以說，MMT的創(chuàng)新之處就在于它將這些被經(jīng)濟學(xué)界遺忘或忽視的思想綜合在一起，形成了一個邏輯上連貫一致的新的宏觀經(jīng)濟學(xué)研究進路。事實上，從思想史角度看，思想的進步往往也正是通過重組或發(fā)展已有思想實現(xiàn)的。

由上文對其思想淵源的梳理來看，MMT這股暗流更多為“異端經(jīng)濟學(xué)家”所牽引和匯聚：克納普是德國歷史學(xué)派的杰出代表；凱恩斯和勒納雖不屬于任何異端流派，但其有關(guān)貨幣和財政的思想在當(dāng)時及之后皆與主流格格不入；雷、明斯基和戈德利則都是后凱恩斯主義的杰出代表。他們幾乎都來自美國密蘇里大學(xué)堪薩斯分校（UMKC）和巴德學(xué)院利維經(jīng)濟研究所（Levy Economics Institute of Bard College），成為推動MMT“乘風(fēng)破浪”的主要力量。

歷經(jīng)二十多年，盡管雷通過堅持不懈的耕耘收獲了越來越多后凱恩斯主義的粉絲，但仍有一部分后凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)家對這種雜交理論持保留態(tài)度：一方面，他們作為內(nèi)生貨幣理論的支持者，對MMT把政府貨幣與銀行內(nèi)生貨幣統(tǒng)一起來進行分析感到懷疑，為MMT對國家的強調(diào)似乎與貨幣主義的“外生貨幣”在概念上頗為相似而深感不安；另一方面，他們質(zhì)疑MMT將財政部與央行合并并展開分析所得出的結(jié)論的可靠性。

但是，我們?nèi)f萬不可將MMT限定在后凱恩斯主義學(xué)派內(nèi)，那樣定會冒犯MMT的另外兩位開創(chuàng)者——莫斯勒（Warren Mosler）和米切爾（Bill Mitchell）。雖然這兩人和雷一開始是通過一個名為“后凱恩斯主義思想”（PKT）的郵件討論小組結(jié)識的。莫斯勒原本是一名對沖基金經(jīng)理，在工作中逐漸發(fā)現(xiàn)了貨幣政策和財政政策與主流教科書截然不同的一些現(xiàn)實運作，將這些經(jīng)驗寫入了其在1993年出版的《軟通貨經(jīng)濟學(xué)》（Soft Currency Economics），這本書被視作MMT的肇始。他將這些理念付諸投資實踐，獲益頗豐，遂萌發(fā)和經(jīng)濟學(xué)家交流的念頭，后來在網(wǎng)上結(jié)識了MMT的另外兩位開創(chuàng)者。而米切爾——也是“MMT”術(shù)語的創(chuàng)造者——也同樣不屬于后凱恩斯主義學(xué)派。

Soft Currency Economics

Warren Mosler 

Create Space Independent Publishing Platform, 2013-3

三位創(chuàng)始人通過各自經(jīng)營的經(jīng)濟學(xué)博客來“推銷”MMT，以贏得后凱恩斯主義學(xué)派之外的志同道合的經(jīng)濟學(xué)家、金融從業(yè)者和政策制定者的支持。正如莫斯勒的博客名“宇宙的中心”（the Center of the Universe）所指明的，MMT可以通過博客圈打破舊有學(xué)派和院系機構(gòu)的局限，將不同院校的信奉者匯集到一起，形成經(jīng)濟學(xué)的中心。雷和美國民主黨總統(tǒng)前任候選人桑德斯的競選經(jīng)濟顧問凱爾頓（Stephanie Kelton）一起開設(shè)了博客“新經(jīng)濟視野”（New Economic Perspective），更多致力于回應(yīng)和厘清針對MMT的批評和誤解。而米切爾每周都會在其博客上發(fā)布MMT測驗，以確保粉絲持續(xù)關(guān)注并學(xué)習(xí)MMT的基礎(chǔ)知識。

因此，MMT并不是一個等同于或局限于后凱恩斯主義的學(xué)派或理論，而是一個獨立的宏觀經(jīng)濟學(xué)流派。作為當(dāng)今最有影響力的“異端邪說”或主流異端經(jīng)濟學(xué)流派，MMT在很大程度上是對各種異端流派思想（包括后凱恩斯主義、制度學(xué)派、馬克思主義經(jīng)濟學(xué)派等）的綜合和發(fā)展，這也是為什么我們會發(fā)現(xiàn)這些學(xué)派中都有MMT的擁躉。可以說，MMT不僅是對各種經(jīng)濟思想的重組而產(chǎn)生的新的思想，也是諸多思想流派雜交形成的新學(xué)派。2019年出版的教材《宏觀經(jīng)濟學(xué)》（William MitchellL. Randall Wray and Martin Watts, 2019. Macroeconomics. London: Red Globe Press），正是MMT學(xué)派綜合各異端學(xué)派思想之集大成者。MMT學(xué)者所構(gòu)建的宏觀經(jīng)濟學(xué)，旨在取代融合了新凱恩斯主義與新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)的以“動態(tài)隨機一般均衡”（DSGE）模型框架為核心的宏觀經(jīng)濟學(xué)主流體系。相比前者，MMT的宏觀經(jīng)濟學(xué)最鮮明的特征或許在于它給予了當(dāng)今貨幣和銀行體系及人、財政和貨幣政策的現(xiàn)實操作以高度關(guān)注和細致闡釋。

從經(jīng)濟思想史的盡頭來看，上述各類思想流派通常分布于這條大河的不同支流上。經(jīng)濟學(xué)的歷史發(fā)展并不是從謬誤走向真理的單向線性的演進過程，也不是通過一條大河直達真理的海洋，而是許多相互競爭的思想、理論和流派之間相互作用的、多面向的非線性發(fā)展過程，表現(xiàn)為不同支流之間的相互競爭和交替榮枯。換言之，因遵循了彼此迥異的本體論和方法論或信條而形成不同的研究傳統(tǒng)（research tradition），這些紛繁的思想和學(xué)派在各自的支流中不斷繼承、延續(xù)和發(fā)展。

在經(jīng)濟思想史幾百年的發(fā)展過程中，兩種截然不同且長期并存的經(jīng)濟學(xué)研究傳統(tǒng)持續(xù)經(jīng)歷著相互競爭和周期性演替。一種是西方正統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)研究傳統(tǒng)，發(fā)端于啟蒙運動時期，從重農(nóng)主義、古典經(jīng)濟學(xué)、新古典經(jīng)濟學(xué)一直延續(xù)到現(xiàn)代主流經(jīng)濟學(xué)。該傳統(tǒng)以靜態(tài)的、機械的、原子論的和封閉的世界觀為哲學(xué)基礎(chǔ)，假定技術(shù)、制度、偏好和資源稟賦不變，在均衡框架下研究理性經(jīng)濟人如何按照目標(biāo)最大化原則，實現(xiàn)資源最優(yōu)配置，因而其分析的焦點集中于物物交換和消費上。

另一種是西方非正統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)研究傳統(tǒng)，起源自更久遠的文藝復(fù)興時期，從重商主義、美國學(xué)派、德國歷史學(xué)派、馬克思經(jīng)濟學(xué)和熊彼特經(jīng)濟學(xué)等一直延續(xù)到現(xiàn)今的當(dāng)代異端經(jīng)濟學(xué)諸流派。該傳統(tǒng)以動態(tài)的、系統(tǒng)的、有機的、開放的世界觀作為其哲學(xué)基礎(chǔ)，認(rèn)為技術(shù)、制度、偏好等都處于非均衡的變化之中。在充滿不確定性的背景下，經(jīng)濟行為者按慣例采取行動，資源創(chuàng)造是其研究的核心，因而分析的焦點集中于生產(chǎn)和創(chuàng)新。通過對該傳統(tǒng)中的許多學(xué)派的綜合雜糅，MMT完成了對這種傳統(tǒng)最新的繼承、發(fā)展和創(chuàng)新，助推了這一支流的發(fā)展壯大。

經(jīng)濟史上的結(jié)構(gòu)和變革

[美] 道格拉斯·諾斯 / 著

厲以平 / 譯

商務(wù)印書館，1992-10

這兩大傳統(tǒng)在貨幣研究領(lǐng)域更是得到淋漓盡致的體現(xiàn)。一是西方正統(tǒng)的交易貨幣研究傳統(tǒng)，最早可追溯至亞里士多德，經(jīng)門格爾系統(tǒng)闡釋后，得到許多著名經(jīng)濟學(xué)家的支持及主流經(jīng)濟學(xué)流派的沿襲。該傳統(tǒng)將貨幣的本質(zhì)視作一種特殊的商品，即人們普遍接受的交易媒介物，認(rèn)為交易媒介是貨幣最根本的職能，因而從私人部門的內(nèi)部交易中尋找貨幣的起源；斷定貨幣是中性的，主張貨幣數(shù)量論和貨幣政策規(guī)則；聲稱央行也能通過外生的基礎(chǔ)貨幣控制、經(jīng)由銀行“存款創(chuàng)造貸款”的貨幣乘數(shù)來控制貨幣供應(yīng)量以消除通脹壓力，并出于市場的邏輯宣稱貨幣主權(quán)無關(guān)緊要。

另一種是西方非正統(tǒng)的債務(wù)貨幣研究傳統(tǒng)。這種傳統(tǒng)最早可追溯至柏拉圖，經(jīng)克納普和米歇爾—因尼斯系統(tǒng)闡釋，后為各邊緣經(jīng)濟學(xué)家（尤其是后凱恩斯主義等異端學(xué)派）所繼承和發(fā)揚，并得到一些社會學(xué)家、人類學(xué)家和歷史學(xué)家的支持。該傳統(tǒng)將貨幣的本質(zhì)看作一種特殊的債務(wù)，即人們普遍接受的債務(wù)，認(rèn)為記賬單位是貨幣的首要職能，因而從公共部門量度債務(wù)的需要追蹤貨幣的起源，斷定貨幣是非中性的，故而反對貨幣數(shù)量論和貨幣政策規(guī)則；聲稱在銀行“貸款創(chuàng)造存款”的內(nèi)生貨幣創(chuàng)造機制下，央行無法控制貨幣供應(yīng)量，應(yīng)與財政部協(xié)調(diào)配合，通過相機抉擇確保經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，并出于國家的邏輯強調(diào)貨幣主權(quán)的至關(guān)重要性。

從這兩種貨幣研究傳統(tǒng)來看，MMT顯然屬于非正統(tǒng)的債務(wù)傳統(tǒng)，并將這種傳統(tǒng)發(fā)揮到極致。一方面，MMT從貨幣視角出發(fā)，將貨幣發(fā)行者的“公共財政”（public finance）與貨幣使用者的“私人財務(wù)”（private finance）區(qū)分開來，從而得出與“穩(wěn)健財政”（sound finance）截然不同的“功能財政”觀，進而將貨幣與財政緊密聯(lián)系在一起，致力于糾正交易貨幣研究傳統(tǒng)將貨幣政策與財政政策割裂看待的錯覺。另一方面，MMT在貨幣創(chuàng)造層面將政府貨幣和銀行貨幣進行比較和綜合。在機理上，政府支出縱向創(chuàng)造貨幣與銀行貸款橫向創(chuàng)造貨幣具有共性，但由于貨幣等級不同而在經(jīng)濟影響上呈現(xiàn)出本質(zhì)的差異。

上述對立傳統(tǒng)會在競爭過程中呈現(xiàn)出交替盛衰的趨勢。它們之間的競爭過程如同游擊戰(zhàn)，某個傳統(tǒng)可能受到競爭性傳統(tǒng)的攻擊而被攻破防線，但并未被徹底摧毀，反而有機會重整旗鼓，展開反攻。這種不同傳統(tǒng)之間的競相交替往往并非悄無聲息地進行，而是以所謂“革命”的方式實現(xiàn)。這意味著經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域中的革命不同于自然科學(xué)領(lǐng)域中的革命。經(jīng)濟學(xué)的理論“范式”（paradigm）和“研究綱領(lǐng)”（research programme）往往不會被迅速、全面地取代。當(dāng)一個迄今為止未被其他研究領(lǐng)域的經(jīng)濟學(xué)家所知或被忽視的經(jīng)濟學(xué)研究傳統(tǒng)發(fā)展到某個階段，使得該領(lǐng)域經(jīng)濟學(xué)家感到有責(zé)任認(rèn)真對待這個傳統(tǒng)并把它視作挑戰(zhàn)時，一場經(jīng)濟學(xué)革命就爆發(fā)了。史上幾次具有代表性的經(jīng)濟學(xué)革命——邊際革命、凱恩斯革命和理性預(yù)期革命，基本都符合以上特征。

在這種研究傳統(tǒng)交替興衰的視野下，MMT這股暗流無疑是“時勢造英雄”的產(chǎn)物，其興起還與主流傳統(tǒng)應(yīng)對2008年金融危機的重大失敗息息相關(guān)。以DSGE理論框架為典型特征的主流傳統(tǒng)本質(zhì)上是一個缺失貨幣和金融、由實物因素驅(qū)動的市場均衡的研究進路。它不僅沒能預(yù)測到這次危機的爆發(fā)，且在其所秉持的世界觀中，這場危機就不可能也不應(yīng)該發(fā)生。因而我們也就無法指望這一傳統(tǒng)能有效應(yīng)對這場危機，且其將過去二三十年伯南克所稱的“大緩和”（Great Moderation）基本歸功于貨幣政策，而財政政策卻因“李嘉圖等價”的遁詞而被束之高閣。

Macroeconomics

William MitchellL. Randall Wray and Martin Watts

Red Globe Press, 2019-2

相比之下，MMT復(fù)興和綜合了替代性傳統(tǒng)里被主流傳統(tǒng)忽視或摒棄的貨幣、債務(wù)和財政思想。在該傳統(tǒng)的圖景中，危機會反復(fù)發(fā)生，因而MMT得以預(yù)見這場危機的爆發(fā)也就不足為奇了。為了有效應(yīng)對未來的金融危機，各國政府應(yīng)采取“功能財政”的“大政府”政策框架，破除傳統(tǒng)“穩(wěn)健財政”的迷信，克服談財政赤字色變的恐懼，積極有力地推動經(jīng)濟復(fù)蘇。但這并非像那些宣稱“我們現(xiàn)在都是MMT論者了”的鼓吹者所誤解的那樣，認(rèn)為MMT只主張西方盛行的量化寬松或財政赤字貨幣化政策。恰恰相反，MMT著眼的是以就業(yè)為導(dǎo)向的就業(yè)保障計劃和政策，有效推動實體—金融經(jīng)濟循環(huán)。

在危機時勢沖擊下的兩股支流力量的鮮明對比和競爭，使當(dāng)今主流宏觀經(jīng)濟學(xué)家不得不對MMT這股暗流做出反應(yīng)。諸如克魯格曼、布蘭查德和曼昆等有影響力的宏觀經(jīng)濟學(xué)家都不得不參與到有關(guān)MMT的爭論中來，雖然這并不意味著他們?nèi)毁澩琈MT，他們只是為了維護自身聲譽不得不對挑戰(zhàn)做出反應(yīng)。就此來看，MMT已然掀起了一場經(jīng)濟學(xué)“革命”。那么它是否已經(jīng)改變了當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟學(xué)呢？迄今為止，主流宏觀經(jīng)濟學(xué)并沒有發(fā)生任何根本性的變化！但正如布蘭查德所堅信的，在接下來幾年間，“大衰退”（Great Recession）依然有望引發(fā)像20世紀(jì)的“大蕭條”（Great Depression）和“大通脹”（Great Inflation）所帶來的那種經(jīng)濟學(xué)革命。如果這一預(yù)言最終得以實現(xiàn)，那么MMT必然會是這場革命的重要組成部分。

在此歷史重要關(guān)頭，我們既不應(yīng)無視MMT這股思潮，更不能盲目貶斥，而應(yīng)抱著積極、開放和包容的心態(tài)去學(xué)習(xí)和研究。特別是，我們還可以將其與中國現(xiàn)實問題相結(jié)合來研究：一方面，在MMT的新視野下觀察和探究中國相關(guān)的重大問題；另一方面，利用中國的豐富實踐去修正和發(fā)展MMT。

（本文原載于《信睿周報》第31期，注釋略）