“變更收購交易也并不能代表當?shù)卣畬θ缫庵С值臏p弱?！?/p>

作者｜華夫餅

編輯｜tuya

出品｜財經涂鴉

6月1日，濟寧市城建投資有限責任公司的一則公告，讓山東如意再次被市場廣泛熱議，公告稱，經公司與北京如意時尚投資協(xié)商一致，雙方決定變更收購交易，公司只保留山東如意0.01%的股權，股權對應價款總額為1元。濟寧城投向北京如意時尚返還山東如意科技25.99%的股權，收購交易變更后，濟寧城投持有山東如意0.01%的股權，截至6月1日，濟寧城投尚未向北京如意時尚支付任何股權轉讓價款。

經此消息發(fā)布，不禁引起市場擔憂，這是否意味當?shù)卣畬⒉辉僦С秩缫狻６鴵辔恢槿耸客嘎?，濟寧城投決定變更收購交易的原因，實在為自身后期融資計劃的考量，而該股權轉讓協(xié)議實則為反擔保的形式，并包括了一部分的實物資產交易，并非真正意義上的股權收購，如今將股權歸還如意，濟寧城投并不會撤銷其對“15如意債”的擔保，變更收購交易也并不能代表當?shù)卣畬θ缫庵С值臏p弱。

2019年10月，山東如意稱濟寧城投已受讓如意時尚持有的山東如意26%股權，股權轉讓價格為35億元。交易完成后，濟寧城投成為山東如意第二大股東，山東如意的實控人未發(fā)生變化。

而濟寧城投也為如意發(fā)行的“15如意債”提供了不可撤銷連帶責任擔保，在去年十月“15如意債”的關鍵回售期為其背書，從而成功勸退大多投資人不行勸回售，避免了違約后果。

濟寧城投還曾在今年1月7日申請財產保全，請求凍結山東如意持有的美國萊卡集團境內收購主體濟寧高新44.21%的股權，或查封其相應價值的財產，而后經雙方協(xié)商，濟寧城已撤銷凍結申請。

大手筆海外收購 流動性吃緊

致力于打造“中國版LVMH”的山東如意在過去十年間大手筆收購海外時尚和奢侈品公司，其中包括了2013年13億歐元控股法國輕奢集團SMCPSAS (SMCP.PA) ；2017年再豪擲26億美元收購INVISTA 英威達旗下Apparel & Advanced Textiles業(yè)務、22億港元控股大中華唯一高端男裝集團Trinity Ltd. 利邦控股有限公司、1.17億美元收購Aquascutum 雅格獅丹品牌；2018年初收購JAB Holding Co. 控制的Bally International AG 多數(shù)股權。

據不完全統(tǒng)計，山東如意最近十年并購耗資不下400億元，也促成其從草根民企一躍成為全球知名的輕奢品品牌控股集團，旗下?lián)碛腥缫饧瘓F（002193.SZ）、香港利邦控股（00891.HK）、法國時尚集團SMCP、日本成衣公司Renown四個已經上市的服裝企業(yè)。

然而，如意收購較多的是處于下坡路的企業(yè)和品牌，加上其并沒有很好的整合消化能力，沒能幫助所收購的品牌在中國市場取得突破，伴隨而來，還有如意的現(xiàn)金流吃緊。2019年標普、穆迪兩大國際評級機構已多次下調其評級。由于擔憂3.45億美元債的違約，標普于當年9月19日將山東如意的長期主體信用評級從“B”下調至“B-”，穆迪則在當年10月將山東如意家族評級從B2下調至B3。

今年三月， 穆迪將山東如意科技的企業(yè)家族評級從“Caa1”下調至“Caa3”，并將由山東如意擔保、盛茂控股有限公司發(fā)行的高級無抵押債券評級從“Caa2”下調至“Ca”；公司評級展望維持“負面”。穆迪副總裁兼高級信貸官Chenyi Lu 表示，評級下調反映出山東如意在經濟不確定性增加的情況下流動性頭寸收緊，再融資風險提高，同時未來12-18個月將有大量債務到期。

下半年將迎來44億境內到期回售債劵

而此前，山東如意曾在3月17日表示，與全部持有人達成利息延期支付協(xié)議，約定將“19如意科技MTN001”的本期利息延期3個月至2020年6月15日場外兌付。

資料顯示，“19如意科技MTN001”于2019年3月14日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模10億元，期限3年，票面利率7.5%。本期應付利息7500萬元。

同時，持有人認可“19如意科技MTN001”未通過上海清算所渠道完成2020年度付息事宜不構成違約。

而如今，獲得展期三個月的“19如意科技MTN001” 將在本月15日到期，除此之外，今年下半年，如意科技將迎來密集的到期回售債劵，總計共44億元，包括將于9月迎來回售日的“18如意01”，10月到期的“15如意債”以及12月到期的“17如意科技MTN001”。

如意科技曾表示，目前正積極推進存量資產資本化，通過上市、債轉股等方式，實現(xiàn)瘦身減債，降低資產負債率，提高主業(yè)盈利和現(xiàn)金還款能力。

而就在上個月，如意旗下的日本Renown啟動破產保護程序,成為今年首個破產的日本上市企業(yè)，稱自新冠疫情以來，銷售額自3月以來大幅下降，RENOWN將于6月16日從東京證交所摘牌退市。