希望嘗鮮深市股票期權(quán)的投資者，今天起就可以開(kāi)始行動(dòng)了。

有券商營(yíng)業(yè)部人士向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆?2月9日起，投資者就可以開(kāi)通深市股票期權(quán)合約賬戶(hù)。

澎湃新聞?dòng)浾咭舶l(fā)現(xiàn)，多家券商已經(jīng)在周末上線了合約賬戶(hù)開(kāi)通功能，即將正式啟用。以頭部券商國(guó)泰君安證券的君弘APP為例，在掌上營(yíng)業(yè)廳中，客戶(hù)可以從賬戶(hù)管理欄中找到“深市股票期權(quán)合約賬戶(hù)”，從12月9日起在9：00至16：00期間在線辦理。

11月8日，證監(jiān)會(huì)宣布，為深化資本市場(chǎng)改革，激發(fā)市場(chǎng)活力，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)正式啟動(dòng)擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)工作，將按程序批準(zhǔn)上交所、 深交所上市滬深300ETF期權(quán)，中金所上市滬深300股指期權(quán)。

12月7日，深交所公布了一系列規(guī)則文件，為深市首只期權(quán)產(chǎn)品的推出鋪平道路。

國(guó)盛證券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師劉高暢認(rèn)為，本次深市規(guī)則的推出是前期政策的延續(xù)，目的為深化資本市場(chǎng)改革、激發(fā)市場(chǎng)活力。股票股指期權(quán)政策改革對(duì)長(zhǎng)期巨量資金入市創(chuàng)造制度條件，金融和IT領(lǐng)軍股最有望受益。

深交所即將推出的期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)的為嘉實(shí)滬深300ETF。

滬深300指數(shù)由滬深A(yù)股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的300只股票組成，綜合反映中國(guó)A股市場(chǎng)上市股票價(jià)格的整體表現(xiàn)，是反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的“晴雨表”。

財(cái)通證券的研究顯示，在上證50和滬深300以及它們分別的相關(guān)交易品種中，滬深300的成交額約為上證50成交額的3至4倍，IF（滬深300股指期貨）近月合約交易額也是遠(yuǎn)大于IH（上證50股指期貨）合約交易額，只有300ETF的成交額小于50ETF成交額。

該機(jī)構(gòu)預(yù)期，隨著300ETF期權(quán)的上市，投資者對(duì)于300ETF會(huì)有更多的需求，300ETF的活躍度很有可能會(huì)反超50ETF。

華泰期貨業(yè)認(rèn)為，從50ETF期權(quán)的推出對(duì)50ETF的影響來(lái)看，金融衍生品推出將有助于做大基礎(chǔ)產(chǎn)品規(guī)模，提高流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)投資者占比。因此，滬深300ETF期權(quán)的推出對(duì)標(biāo)的ETF也將有同樣的促進(jìn)作用。

除了直接影響ETF市場(chǎng)生態(tài)，滬深300ETF期權(quán)的推出還有望傳導(dǎo)至股票現(xiàn)貨市場(chǎng)。

東吳證券分析師朱潔羽表示，股票期權(quán)的落地有助于投資者開(kāi)展套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，進(jìn)一步引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，提升市場(chǎng)流動(dòng)性和穩(wěn)定性。

華泰期貨量化組研究員楊子江表示，伴隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的進(jìn)一步完善，將引導(dǎo)更多的國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)股市。從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，期權(quán)的推出對(duì)指數(shù)長(zhǎng)期走勢(shì)的影響不大，但短期促進(jìn)指數(shù)上漲的概率更大。

雖然期權(quán)的推出并不改變市場(chǎng)基本面，但可以進(jìn)一步優(yōu)化A股的運(yùn)行環(huán)境，有利于預(yù)警并疏導(dǎo)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，且給予投資者更多的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。另外，滬深 300 指數(shù)作為國(guó)內(nèi)股市的重要參照指數(shù)，目前總體估值仍偏低。進(jìn)一步豐富衍生品工具，有利于滬深300指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)造更為良好的投資環(huán)境。

劉高暢則從四個(gè)角度分析了滬深300ETF期權(quán)產(chǎn)品推出的影響。

第一，從監(jiān)管層面看，股票股指期權(quán)是管理股票現(xiàn)貨投資的基礎(chǔ)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。擴(kuò)大股票股指期權(quán)試點(diǎn)有利于健全多層次資本市場(chǎng)體系，完善市場(chǎng)功能，吸引中長(zhǎng)期資金入市，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

第二，從投資者層面看，今后隨著滬深300ETF期權(quán)和股指期權(quán)獲批，意味著更多的機(jī)構(gòu)資金在有了更好的對(duì)沖工具的情況下，可以從容地進(jìn)入A股市場(chǎng)，包括社?；?、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、公募、私募等上萬(wàn)億資金。

第三，從金融機(jī)構(gòu)層面看，有助于業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，不僅豐富了金融機(jī)構(gòu)的投資策略，而且給經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增加了新的創(chuàng)收渠道。金融衍生品推出將有助于做大基礎(chǔ)產(chǎn)品規(guī)模，提高流動(dòng)性和機(jī)構(gòu)投資者占比，特別是頭部券商等機(jī)構(gòu)。

第四，從金融IT層面看，金融期權(quán)擴(kuò)容后，證券、期貨等金融行業(yè)的科技建設(shè)要求更高，IT方案需要結(jié)合金融期權(quán)交易特性和資管、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)特點(diǎn)，面向買(mǎi)方和賣(mài)方市場(chǎng)，建立資管投資、期權(quán)做市、期權(quán)柜臺(tái)、交易行情、風(fēng)險(xiǎn)管控體系等解決方案，這將利好金融科技領(lǐng)軍公司。

滬深兩市ETF期權(quán)有何區(qū)別？

11月8日，上海證券交易所和深圳證券交易所相繼公布了即將推出滬深300ETF期權(quán)的計(jì)劃，滬市將發(fā)行的股票期權(quán)標(biāo)的為華泰柏瑞滬深300ETF，深市則為嘉實(shí)滬深300ETF。

同樣是追蹤滬深300ETF，兩市的股票期權(quán)產(chǎn)品有何區(qū)別？

華泰柏瑞滬深300ETF是上交所上市最早、規(guī)模最大的滬深300ETF。2019年三季報(bào)顯示，該ETF規(guī)模為345.12億元，截至2019年11月8日的日均成交金額分別為13.51億元和10.11億元，目前是全市場(chǎng)流動(dòng)性最好的滬深 300ETF。

嘉實(shí)滬深300ETF是深交所上市最早、規(guī)模最大的滬深300ETF。截至2019年11月8日?qǐng)鰞?nèi)規(guī)模為239.38億元，近20日日均成交額3.94億元，且今年以來(lái)流動(dòng)性持續(xù)改善。2016 年以來(lái)，嘉實(shí)滬深300ETF的機(jī)構(gòu)持有比例穩(wěn)步提升。

財(cái)通證券認(rèn)為，在市場(chǎng)上三個(gè)規(guī)模最大的300ETF基金中，華泰柏瑞300ETF基金流動(dòng)性最佳，機(jī)構(gòu)大資金更容易進(jìn)出，而嘉實(shí)滬深300ETF的折溢價(jià)較大。

根據(jù)深交所此前發(fā)布的《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購(gòu)贖回實(shí)施細(xì)則(2019 年修訂)》，新的深市ETF交易機(jī)制自10月21日起實(shí)施。在新模式下，深交所跨市場(chǎng)股票ETF可以實(shí)現(xiàn)“申購(gòu)ETF-賣(mài)出ETF-買(mǎi)入股票-申購(gòu)ETF”和“買(mǎi)入ETF-贖回股票-賣(mài)出股票-買(mǎi)入ETF”的多次日內(nèi)T+0交易。

這意味著，曾經(jīng)采用T+2交收模式的深市跨市場(chǎng)300ETF也能實(shí)現(xiàn)當(dāng)日申購(gòu)的ETF份額當(dāng)日即可賣(mài)出。新機(jī)制提高了ETF的申贖效率，對(duì)投資者而言提升了資金使用效率。

上市初期期權(quán)套利交易或?qū)⒅匦禄钴S

財(cái)通證券的報(bào)告認(rèn)為，滬深300期權(quán)的上市將帶來(lái)更多新玩法。

滬深300交易者可以以期權(quán)為工具實(shí)現(xiàn)套期保值，期權(quán)套利交易者可以在新的期權(quán)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)套利策略，50ETF期權(quán)與300ETF期權(quán)則可以實(shí)現(xiàn)跨品種套利。

該機(jī)構(gòu)指出，300ETF期權(quán)的上市初期由于市場(chǎng)不夠成熟，可能會(huì)有豐富的套利機(jī)會(huì)。在2015年50ETF期權(quán)上市初期，市場(chǎng)上期權(quán)組合無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略、期權(quán)與股指期貨套利策略以及波動(dòng)率套利策略都有非常不錯(cuò)表現(xiàn)，70%到80%的收益率都有可能實(shí)現(xiàn)，不過(guò)，套利策略在最近兩年表現(xiàn)并不理想，套利機(jī)會(huì)明顯減少，收益也顯著降低 。隨著300ETF期權(quán)的上市，大量資金涌入市場(chǎng)，套利交易有望重新回歸，一 些經(jīng)典的套利策略有望在300ETF期權(quán)市場(chǎng)上大放異彩。