文冒詩陽

中國(guó)從不缺乏迪士尼的追隨者，華強(qiáng)方特就是其中一家。

日前，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)文，已受理華強(qiáng)方特遞交的申請(qǐng)文件。6月20日，華強(qiáng)方特向證監(jiān)會(huì)遞交材料，申請(qǐng)由新三板轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)板上市。2018年，華強(qiáng)方特總營(yíng)收43.3億元，凈利潤(rùn)約7.8億元。

華強(qiáng)方特的業(yè)務(wù)版圖中，有23家已開業(yè)的主題公園，國(guó)內(nèi)公司中，游客量規(guī)模僅次于華僑城；另外，華強(qiáng)方特已上映的7部“熊出沒”系列電影，累積票房接近27億元人民幣。其中，今年2月上映的《熊出沒·原始時(shí)代》最終票房7.1億元，是系列中票房最好的一部。

目前，華強(qiáng)方特83%的收入來自于主題公園的運(yùn)營(yíng)，17%來自于電影相關(guān)業(yè)務(wù)。然而，前者綜合毛利率52.9%，其中門票收入毛利率更是不到三成。而電影相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)84%。從財(cái)務(wù)回報(bào)上來看，后者顯然更占優(yōu)勢(shì)。

與迪士尼由動(dòng)漫電影IP到主題公園的業(yè)務(wù)發(fā)展路徑不同，華強(qiáng)方特的動(dòng)漫電影業(yè)務(wù)更像是基于主題公園而延伸出的戰(zhàn)略配套。由于主題公園投資巨大，回報(bào)周期漫長(zhǎng)，在已建成23座主題公園之后，華強(qiáng)方特有意逐漸從重資產(chǎn)模式下脫身，依靠主題公園設(shè)計(jì)、設(shè)備售賣、管理和IP輸出盈利。

然而，主題公園是一項(xiàng)文化產(chǎn)品，若要實(shí)現(xiàn)“輕資產(chǎn)”，華強(qiáng)方特需要像迪士尼一樣擁有更多的IP支持，尤其需要孵化出與主題公園主流消費(fèi)人群重合度更高的IP，靠“熊出沒”系列顯然不足。

過重的主題公園

▲ 圖片來源：華強(qiáng)方特官網(wǎng)

實(shí)際上，單純的主題公園運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)十分“重”的生意，投入建設(shè)需要耗費(fèi)大量資金。一位主題公園行業(yè)專家告訴壹娛觀察，一套大型主題設(shè)備的采購(gòu)成本在數(shù)百萬到上千萬元不等，華強(qiáng)方特一處主題公園有大約20套大型主題設(shè)備。此外還包括每年的定期維護(hù)，固定資產(chǎn)折舊等。

華強(qiáng)方特已開業(yè)的23座主題公園之中，14座為獨(dú)立投資。除了投資過重之外，國(guó)內(nèi)主題公園還面臨“經(jīng)營(yíng)模式”過重的困境。華強(qiáng)方特招股書披露，2018年主題公園運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入24.9億元，其中門票收入18.5億元，占比74%。對(duì)于主題公園而言，依靠門票創(chuàng)收是一項(xiàng)并不高效的做法，相比門票，園內(nèi)二次消費(fèi)利潤(rùn)率更高。招股書顯示，華強(qiáng)方特主題公園門票毛利率29.7%，二次消費(fèi)毛利率57.2%。

這導(dǎo)致華強(qiáng)方特主題公園的盈利情況并不完全健康。招股書中可以看出，華強(qiáng)方特旗下安徽方特國(guó)旅2018年凈利潤(rùn)僅為26.91萬元，泰安方特旅游2018年凈利潤(rùn)僅為980萬元。

由于投資和經(jīng)營(yíng)過重，單純的主題公園運(yùn)營(yíng)并不被資本市場(chǎng)看好。行業(yè)之中，去年3月，證監(jiān)會(huì)駁回了常州恐龍園的IPO申請(qǐng)，回復(fù)函中，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)于常州恐龍園的持續(xù)盈利能力提出質(zhì)疑，認(rèn)為公司未能解釋清相較于迪士尼等同行擁有何種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

因此，華強(qiáng)方特一直在找尋“輕資產(chǎn)”的運(yùn)營(yíng)模式。為松綁過重的投資，壹娛觀察（ID：yiyuguancha）了解到，從2012年開始，華強(qiáng)方特主題公園的擴(kuò)張主要以合作投資方式，除于建成的23座外，正在建設(shè)或規(guī)劃中的21座主題公園均為合作投資。

通過合作投資，華強(qiáng)方特將對(duì)主題公園的持股比例縮小至0.72%到49%之間，轉(zhuǎn)向通過主題公園設(shè)計(jì)、出售特種設(shè)備、收取管理服務(wù)費(fèi)等方式盈利。其中，截至去年，華強(qiáng)方特單個(gè)創(chuàng)意主題設(shè)計(jì)的價(jià)格為9560萬元。此外，設(shè)備售賣業(yè)務(wù)業(yè)前景可期，僅特種電影設(shè)備單套價(jià)格在6700萬到數(shù)億元不等。

以2018年8月開園的南寧方特東盟神畫為例，該項(xiàng)目中，華強(qiáng)方特直接持股比例僅為2.1%，南寧青秀山風(fēng)景名勝旅游開發(fā)有限責(zé)任公司持股近97.9%。通過極少的投入，華強(qiáng)方特在該項(xiàng)目中獲得特種電影設(shè)備收入7176萬元，特種電影設(shè)備收入1.8億元，在三年建設(shè)周期中，華強(qiáng)方特還累積獲得建設(shè)管理服務(wù)費(fèi)收入1609萬元。此后在南寧方特東盟神畫的經(jīng)營(yíng)中，華強(qiáng)方特還可以年為單位，獲得管理費(fèi)收入。

然而，要支撐投資和經(jīng)營(yíng)模式由重轉(zhuǎn)輕，除了主題公園的管理能力外，華強(qiáng)方特還需要不斷提供原創(chuàng)內(nèi)容，以支撐各種設(shè)備的售賣。

“主題公園是一個(gè)文化產(chǎn)品，如果沒有原創(chuàng)的內(nèi)容，就不具備有吸引力的‘主題’?！鄙鲜鲂袠I(yè)專家告訴壹娛觀察，除了衍生品外，原創(chuàng)內(nèi)容是主題公園競(jìng)爭(zhēng)力的核心，無論是設(shè)備開發(fā)還是主題公園IP授權(quán)，都需要原創(chuàng)內(nèi)容作為支撐。

經(jīng)營(yíng)模式上，上述主題公園行業(yè)專家告訴壹娛觀察，行業(yè)標(biāo)桿迪士尼樂園的門票收入僅占約40%，另外60%以上的收入來自于園內(nèi)二次消費(fèi)，包括餐飲、衍生品等。這背后，迪士尼有強(qiáng)大的IP作為背書，基于此帶來主題設(shè)備、服務(wù)消費(fèi)、主題公園運(yùn)營(yíng)等一系列業(yè)務(wù)。

迪士尼的做法，正是華強(qiáng)方特的效仿對(duì)象。電影業(yè)務(wù)的后者的高利潤(rùn)率和強(qiáng)IP效應(yīng)，成為華強(qiáng)方特發(fā)力的重點(diǎn)。

內(nèi)容版權(quán)支撐“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型

與迪士尼從動(dòng)漫電影過度到主題公園運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)路徑不同，動(dòng)漫電影業(yè)務(wù)更多是華強(qiáng)方特為了主題公園而做的戰(zhàn)略配套。

▲ 華強(qiáng)方特旗下動(dòng)漫

▲ 圖片來源：華強(qiáng)方特官網(wǎng)

2014年推出“熊出沒”系列電影以來，華強(qiáng)方特已經(jīng)從這一系列6部已上映的影片中獲得近26.6億元的票房收入。其中，今年2月上映的《熊出沒·原始時(shí)代》最終票房7.1億元，是該系列中最賣座的一步。6年6部作品，“熊出沒”從第一步的2.48億元開始逐步提高。

基于這一IP，華強(qiáng)方特寄希望于“熊出沒”在主題公園項(xiàng)目上的落地。一位華強(qiáng)方特的負(fù)責(zé)人在此前的采訪中告訴壹娛觀察，華強(qiáng)方特已經(jīng)開發(fā)出實(shí)體公園“熊出沒樂園”，在多個(gè)方特歡樂世界中建成。目前在建的熊出沒樂園有4處，每個(gè)樂園能為華強(qiáng)方特帶來創(chuàng)意設(shè)計(jì)收入為2.1億元。

然而，華強(qiáng)方特一系列基于原創(chuàng)IP的下游開發(fā)，目前仍在嘗試之中。上述華強(qiáng)方特負(fù)責(zé)人曾告訴壹娛觀察，目前即便是最成功的的“熊出沒”IP的落地也并不充分。主題公園業(yè)務(wù)上，熊出沒仍然依托于“方特歡樂世界”品牌，在園內(nèi)單獨(dú)設(shè)立“熊出沒”主題區(qū)域。衍生品業(yè)務(wù)中，“熊出沒”并未做到規(guī)模盈利。

這背后，“熊出沒”主要受眾為低齡群體，這與主題公園的主流消費(fèi)群體重合度并不高。

受制于內(nèi)容創(chuàng)新能力，華強(qiáng)方特除“熊出沒”系列外，并未有其他成熟作品，頭部IP仍然單一。實(shí)際上，華強(qiáng)方特推出包括《小雞不好惹》等近30部系列動(dòng)畫片、動(dòng)漫電影，但均沒有獲得市場(chǎng)成功。

“熊出沒”系列受眾集中于低齡群體，并未覆蓋到主題公園的全部消費(fèi)群，華強(qiáng)方特仍然缺少吸引20到30歲主力消費(fèi)群體的IP。更危險(xiǎn)的是，早在2012年就已經(jīng)推出的“熊出沒”，隨著低齡群體的成長(zhǎng)，這一IP還能支撐多久不得而知。

華強(qiáng)方特顯然意識(shí)到了這一問題，壹娛觀察（ID：yiyuguancha）了解到，華強(qiáng)方特將在今年推出原創(chuàng)動(dòng)漫電影《俑之城》，該公司未來將圍繞《俑之城》推出一系列動(dòng)漫電視劇、電影。

由此來看，華強(qiáng)方特孵化“俑之城”IP的意圖明顯。不同于“熊出沒”，“俑之城”覆蓋的年齡層更廣，目標(biāo)受眾以青年群體為主，這既是主題公園消費(fèi)的生力軍，也是電影市場(chǎng)的主要消費(fèi)群體。此外，華強(qiáng)方特還將引進(jìn)《小虎神探隊(duì)》《Ladybug》等內(nèi)容資源。

然而，未經(jīng)市場(chǎng)檢驗(yàn)的新IP能否成功，還不得而知。在影視、主題公園均不被看好的情況下，同時(shí)涉足二者的華強(qiáng)方特能否獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，仍有待觀察。