私募整體倉位持續(xù)走低的背景下，百億私募逆勢加倉。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日（因信息披露合規(guī)等原因，私募凈值及倉位測算數(shù)據(jù)相對滯后），當(dāng)前股票私募倉位指數(shù)為80.09%，較前一周下降0.44%，已連續(xù)4周下滑。不過降幅相對有限，當(dāng)前倉位指數(shù)較近一個(gè)月最高值僅下降2.07%。

從不同規(guī)模來看，不少股票私募仍在緩慢減倉。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，50億-100億、20億-50億、10億-20億、5億-10億和0-5億規(guī)模股票私募在同期的倉位指數(shù)分別為87.07%、76.34%、80.48%、81.53%和79.41%，較前一周均有小幅下降。

與此形成對比的是，在不同規(guī)模股票私募整體倉位均持續(xù)走低的背景下，百億私募卻率先轉(zhuǎn)向，逆勢加倉。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，同期百億股票私募倉位指數(shù)升至82.10%，較前一周上漲1.38%，一舉結(jié)束了此前連續(xù)4周下跌的趨勢。

其中，滿倉狀態(tài)（倉位＞80%）百億私募占比大幅提升。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，滿倉百億私募占比為62.17%，占比較前一周提升近5%。另外低倉百億私募占比較前一周小幅提升至12.87%，與此同時(shí)，中等倉位和空倉百億私募占比分別降至24.33%和0.63%。

談及百億私募近期逆向加倉的原因，排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜認(rèn)為，主要有三方面的原因。

李春瑜指出，首要原因在于其資金屬性與策略使然。因管理規(guī)模大、調(diào)倉沖擊成本高，百億私募難以進(jìn)行短線交易，必須采取左側(cè)布局，在市場情緒低迷時(shí)提前介入。其次是基于對產(chǎn)業(yè)基本面與估值的理性判斷。百億私募普遍看好科技、高端制造等賽道長期景氣與業(yè)績確定性，認(rèn)為市場回調(diào)使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長期配置價(jià)值更為凸顯。第三，逆市加倉源于對宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢的樂觀預(yù)期。李春瑜認(rèn)為，百億私募對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、流動性環(huán)境及AI等高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢抱有信心，將階段性調(diào)整視為布局時(shí)機(jī)。其追求長期絕對收益的屬性也支撐了這一行為，使其能夠著眼于長期，執(zhí)行既定的投資紀(jì)律。

展望未來，勤辰資產(chǎn)指出，在地緣沖突反復(fù)與產(chǎn)業(yè)變革的交織下，市場已明確形成“科技與能源”的雙主線格局。當(dāng)前市場的核心特征在于大部分高景氣資產(chǎn)均與AI產(chǎn)業(yè)深度綁定，這一方面導(dǎo)致AI領(lǐng)域的高額資本開支與傳統(tǒng)行業(yè)激烈爭奪資金與核心資源，客觀上推升了整體運(yùn)營成本并擠壓了傳統(tǒng)行業(yè)的利潤空間，倒逼多數(shù)實(shí)體行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力；另一方面，AI技術(shù)正加速向編程等流程性領(lǐng)域滲透，全社會自動化與智能化的產(chǎn)業(yè)趨勢已不可阻擋。

寧水資本認(rèn)為，A股市場大概率延續(xù)震蕩偏強(qiáng)、結(jié)構(gòu)分化的格局，市場可能從“極致成長”向“成長+價(jià)值均衡”演變，市場正面臨著內(nèi)外部的雙重考驗(yàn)。指數(shù)可能仍有向上的慣性，但科技股普漲階段或許已經(jīng)過去，規(guī)避純題材、高估值、業(yè)績疲軟標(biāo)的，在結(jié)構(gòu)分化中把握確定性機(jī)會。

聚鳴投資建議，繼續(xù)在景氣度高企的AI領(lǐng)域挖掘投資機(jī)會，但要審慎評估AI資本開支引發(fā)的局部泡沫風(fēng)險(xiǎn)，例如上游存儲環(huán)節(jié)的超額利潤對下游消費(fèi)電子及工業(yè)領(lǐng)域造成的成本反噬與不可持續(xù)性。同時(shí)，積極尋找結(jié)構(gòu)性受益于高油價(jià)與石油短缺的細(xì)分領(lǐng)域，并有選擇地布局造船、鋰電等景氣度向上的少數(shù)優(yōu)質(zhì)制造業(yè)板塊。

勤辰資產(chǎn)則建議，重點(diǎn)聚焦光通信與存儲等明確的通脹環(huán)節(jié)，以及作為發(fā)展硬約束的電力板塊。同時(shí)緊密跟蹤全球半導(dǎo)體設(shè)備的上行周期復(fù)蘇，以及國產(chǎn)算力基建產(chǎn)業(yè)鏈邁入業(yè)績兌現(xiàn)期所帶來的確定性投資機(jī)會。