21日，網(wǎng)易發(fā)布2026年一季度財報。

財報顯示，一季度實現(xiàn)營收人民幣306億元，同比增長6.1%。

非公認會計準則下，歸屬于公司股東的凈利潤為113億元，和去年同期基本持平。財報發(fā)布次日，網(wǎng)易港股上漲超7%。

資料顯示：這已是網(wǎng)易連續(xù)5個季度營收實現(xiàn)同比上漲，始終保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢。

2026年一季度，游戲及相關增值服務凈收入為257億元，同比增長6.9%。

在總收入中占比超過八成。

01 全靠游戲續(xù)命？

網(wǎng)易多款經(jīng)典游戲憑借高頻內(nèi)容迭代和玩法創(chuàng)新，玩家活躍度和收入表現(xiàn)持續(xù)強勁，包括《夢幻西游》系列、《第五人格》、《蛋仔派對》、《逆水寒》手游和《燕云十六聲》等。

然而，除游戲之外，網(wǎng)易云音樂與網(wǎng)易有道始終未能成長為足以支撐全局的第二支柱。

2026年一季度，云音樂和有道業(yè)務雖有所增長，但創(chuàng)新業(yè)務下滑4.6%，三者收入合計僅占游戲業(yè)務收入的16%。

游戲是網(wǎng)易的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務：2019-2025年，游戲業(yè)務為公司帶來的年收入從464億元一路增長至921億元，占公司總營收的比例穩(wěn)定在78%至82%之間。

然而，隨著2024年的到來，網(wǎng)易這一核心支柱業(yè)務開始顯現(xiàn)承壓跡象。

彼時，《蛋仔派對》《逆水寒》等老游戲集體進入下滑周期，而被寄予厚望的新游戲又接連失利。例如投入10億研發(fā)費用的《射雕》，上線后不及預期。

除游戲外，網(wǎng)易有道與網(wǎng)易云音樂構成了其業(yè)務拼圖中的另外兩大板塊。

有道業(yè)務一季度凈收入13億元，經(jīng)營利潤連續(xù)七個季度保持為正，現(xiàn)金流創(chuàng)2022年以來同期最佳。

但環(huán)比上季度的16億元有所下滑，財報稱主要原因是學習服務和智能硬件凈收入下降。

與此同時，曾作為重要增長點的智能硬件業(yè)務，目前正持續(xù)收縮。

再看網(wǎng)易云音樂。在線音樂領域，網(wǎng)易云音樂長期處于“行業(yè)第二”的位置，但過去一年受到了前所未有的沖擊。

3月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，汽水音樂月活躍用戶數(shù)已達1.56億，首次超越網(wǎng)易云音樂的1.46億。

長期依賴游戲這一單一核心業(yè)務，會給網(wǎng)易未來的發(fā)展帶來哪些潛在挑戰(zhàn)？

02 中國互聯(lián)網(wǎng)大廠的夢想？

目前百度、騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)公司都在加大AI投入，并嘗試推出原生AI應用。

相比之下，網(wǎng)易更多是將AI能力融入既有業(yè)務，例如游戲體驗優(yōu)化、有道教育產(chǎn)品以及云音樂內(nèi)容生態(tài)。

如何評價網(wǎng)易當前AI落地的實際效果？

近年來，網(wǎng)易有道的智能硬件業(yè)務（如有道詞典筆、AI學習機等）已連續(xù)多個季度出現(xiàn)同比下滑，其核心問題在哪？

網(wǎng)易是否還沒有形成獨立于游戲業(yè)務的、具有顯著規(guī)模效應的“第二增長曲線”？

對此，騰訊新聞《深網(wǎng)》欄目饒富英和書樂進行了一番交流，本猴以為：

每一個互聯(lián)網(wǎng)大廠，都想成為游戲大廠。

把游戲作為主要營收，并不只是網(wǎng)易，中國互聯(lián)網(wǎng)大廠里，騰訊、網(wǎng)易、B站等企業(yè)都是如此。

游戲盡管看似單一業(yè)務，但游戲又可以細分出若干類型，這是一個產(chǎn)業(yè)鏈，也是數(shù)字媒體和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的重要組成。

網(wǎng)易起家于網(wǎng)站，聚財靠游戲，并通過游戲為更多新業(yè)務輸血。

只是其他分支業(yè)務盡管垂直性強、護城河也不弱，但盈收場景并沒有全面打開，最典型的就是網(wǎng)易云音樂。

不過，網(wǎng)易作為中國最早開始原創(chuàng)網(wǎng)游的互聯(lián)網(wǎng)大廠（沒有之一），其在游戲行業(yè)的深耕也是有目共睹的。

而且，地位穩(wěn)定在千年老二上，加上擁有如陰陽師、蛋仔派對和夢幻西游IP等多個常青爆款，穩(wěn)定性極強。

至于其他互聯(lián)網(wǎng)大廠選擇AI應用，而網(wǎng)易選擇融入模式，只是選擇的發(fā)力點不同而已。

隨著AI大戰(zhàn)從大模型（平臺）之戰(zhàn)逐步轉向智能體（應用）競爭方向。

在AI大模型上并沒有較大發(fā)力的網(wǎng)易，從平臺衍生智能體則相對較難。

其選擇了一條最適合自身產(chǎn)品調(diào)性的方向，即針對游戲開發(fā)針對性的AI和自有功能性服務，順便覆蓋教育、音樂，更突出內(nèi)部定制這一特點。

其在《逆水寒》中開啟國內(nèi)AI NPC先河的動作，盡管意義大于實際，但也體現(xiàn)出了其讓游戲產(chǎn)品全面擁抱AI的決心。

目前來說，盡管游戲是全鏈條數(shù)字媒體，是AI可以全鏈條參與的最佳練兵場，但大多數(shù)還只是作為游戲研發(fā)、運營的外掛。

整個行業(yè)都還沒有出現(xiàn)顛覆式創(chuàng)新的AI落地，網(wǎng)易也不能例外。

03 網(wǎng)易，走不出游戲？

AI是未來，網(wǎng)易所有的產(chǎn)品都可以基于互聯(lián)網(wǎng)、人工智能（包括未央黑豬肉），其必然成為網(wǎng)易可持續(xù)發(fā)展的新基建項目，只是更偏重于自我定制。

同時，智能硬件作為網(wǎng)易的一個試錯，同樣面臨整個智能硬件都出現(xiàn)的窘境。

智能手機越來越強、功能越來越多、替代性越來越大之下，所謂詞典筆、學習機、電子書這樣的功能性產(chǎn)品都在被智能手機兼容。

就如計算器、掃描儀這些昔日電子產(chǎn)品，如今只是手機里的一個基本功能那樣，這是行業(yè)現(xiàn)狀。

要保持自身的優(yōu)勢，不在于是以硬件還是應用的形態(tài)出現(xiàn)，而是內(nèi)容為王，只有獨家的內(nèi)容，就能保持持久的黏性。

這一點，網(wǎng)易云音樂就已經(jīng)用社區(qū)、歌單等證明過了。

網(wǎng)易的未來，只能靠游戲嗎？

答案是否定的。

網(wǎng)易一直在探索，從精品電商到養(yǎng)豬，從云音樂到智能硬件，它都在選擇一個差異化當時大潮的新打法。

這一點和它在游戲研運上“不復刻自己”的做法一脈相承，只是暫時沒能突破。

但這種創(chuàng)新模式，確實有可能在某一個巨頭環(huán)伺的地圖邊界中，炸出一個爆款來。