作為鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中最早一批進(jìn)行海外布局的公司之一，隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）宣布調(diào)整其整體戰(zhàn)略布局。剛宣布將投資近40億元在國內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)年產(chǎn)50億平方米鋰電池隔離膜項(xiàng)目不到10天，該公司正式砍掉了其海外重點(diǎn)項(xiàng)目之一。

5月22日晚間，恩捷股份公告披露，公司第六屆董事會(huì)第五次會(huì)議審議通過了《關(guān)于終止在馬來西亞投資建設(shè)鋰電池隔離膜項(xiàng)目的議案》，決定終止該項(xiàng)目的投資。此前的2024年9月，恩捷股份宣布控股子公司上海恩捷在馬來西亞新設(shè)子公司投資建設(shè)鋰電池隔離膜項(xiàng)目。項(xiàng)目擬規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能約10億平方米/年，項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì)約20億元人民幣。

對(duì)于終止原因，恩捷股份在公告中解釋稱，因外部市場環(huán)境及行業(yè)競爭格局較前期發(fā)生變化，結(jié)合公司實(shí)際經(jīng)營情況與整體戰(zhàn)略布局，經(jīng)公司審慎研判與充分評(píng)估，為進(jìn)一步優(yōu)化資源配置、降低投資風(fēng)險(xiǎn)，公司決定調(diào)整整體投資策略，終止馬來西亞項(xiàng)目。

公司強(qiáng)調(diào)，本次調(diào)整系根據(jù)境內(nèi)外政策變化、市場變化及業(yè)務(wù)發(fā)展需要作出的整體投資戰(zhàn)略優(yōu)化。

值得注意的是，從公告披露情況來看，截至目前，恩捷股份已宣布20個(gè)月的馬來西亞項(xiàng)目尚未建設(shè)投資。不過，海外項(xiàng)目普遍較國內(nèi)建設(shè)周期要長。恩捷股份此前即提到，海外工廠自開始建設(shè)到形成穩(wěn)定供應(yīng)大約需2-3年。即使按照這一周期，馬來西亞項(xiàng)目也進(jìn)度遠(yuǎn)不及預(yù)期。

在砍掉馬來西亞項(xiàng)目之前，恩捷股份已大手筆加碼國內(nèi)產(chǎn)能。5月13日晚間，公司公告披露，擬在四川省自貢市榮縣投資建設(shè)年產(chǎn)50億平方米鋰電池隔離膜項(xiàng)目，預(yù)計(jì)總投資額為40億元。參照公司目前設(shè)計(jì)產(chǎn)能，恩捷股份此次擴(kuò)產(chǎn)幅度較大，達(dá)到近35%。

事實(shí)上，恩捷股份是中國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中最早出海布局產(chǎn)能建設(shè)的企業(yè)之一。

早在2020年，公司便開始籌建匈牙利工廠，投資近7億歐元建設(shè)濕法隔膜生產(chǎn)基地。匈牙利一期項(xiàng)目已于2023年7月投產(chǎn)，總產(chǎn)能超過4億平方米，目前正處于多個(gè)海外客戶驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)將盡快開始量產(chǎn)供應(yīng)。2024年6月，公司又公告擬投建匈牙利二期項(xiàng)目，規(guī)劃建設(shè)4條全自動(dòng)進(jìn)口制膜生產(chǎn)線及配套涂布產(chǎn)線，總產(chǎn)能約8億平方米/年，項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì)約4.47億歐元。

相較于還算順利的匈牙利項(xiàng)目，恩捷股份在美國俄亥俄州的鋰電隔膜項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度也偏慢。繼匈牙利之后，恩捷股份將擴(kuò)產(chǎn)步伐邁向美國，在2022年5月宣布將在俄亥俄州西德尼市投資建設(shè)鋰電池隔離膜工廠。該項(xiàng)目原規(guī)劃總投資 9.16 億美元、年產(chǎn)能10億-12億平方米基膜及配套涂覆設(shè)備，后于2024年初調(diào)整為投資2.76億美元、建設(shè)14條合計(jì)7億平方米/年的涂布隔膜產(chǎn)線。

截至2025年末，美國恩捷項(xiàng)目累計(jì)投入5.35億元，整體進(jìn)度約44.07%，遠(yuǎn)低于同期國內(nèi)及匈牙利項(xiàng)目推進(jìn)速度。公司管理層在5月15日的一場投資者關(guān)系活動(dòng)中回應(yīng)稱，美國項(xiàng)目正常推進(jìn)中，完成客戶驗(yàn)證后，會(huì)正常推進(jìn)投產(chǎn)工作。

過去的2025年，恩捷股份實(shí)現(xiàn)營收136.33億元，同比增長34.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.43億元，較2024年凈虧損5.56億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。得益于鋰電行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，進(jìn)入2026年，恩捷股份業(yè)績進(jìn)一步修復(fù)，第一季度實(shí)現(xiàn)營收39.08億元，同比增長43.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.60億元，同比大幅增長901.70%。

恩捷股份去年的境外營收為22.89億元，同比小幅增長3.41%，占總營收比重為16.79%，上一年占比則為21.78%。不過，境外業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)34.97%，顯著高于境內(nèi)業(yè)務(wù)的整體水平，顯示出海外市場的溢價(jià)能力。

根據(jù)EV Tank數(shù)據(jù)，截至2025年末，恩捷股份市場份額已連續(xù)多年處于鋰電池隔膜市場首位。公司2025年年報(bào)中也寫道，已進(jìn)入全球絕大多數(shù)主流鋰電池企業(yè)供應(yīng)鏈體系，覆蓋寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、中創(chuàng)新航、國軒高科、湖北楚能等國內(nèi)頭部企業(yè)，以及松下、LGES、法國ACC、Ultium Cells等國際電池巨頭與海外大型車企。

截至2025年年底，恩捷股份鋰電池隔膜設(shè)計(jì)產(chǎn)能為144億平方米，當(dāng)年產(chǎn)能利用率為94.91%。