每日看盤(pán)｜A股超預(yù)期急挫，籌碼結(jié)構(gòu)或?qū)⒅厮?/h1>

金百臨咨詢 盧娜

2026-05-21 17:31

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承接周三美股大漲勢(shì)頭，周四亞太市場(chǎng)的韓國(guó)KOSPI指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的上漲態(tài)勢(shì)。但，周四A股在早盤(pán)高開(kāi)沖高受阻后，一路震蕩走低，午市后更是擴(kuò)大跌幅，近期熱門(mén)品種紛紛急跌，科創(chuàng)50指數(shù)、科創(chuàng)綜指的跌幅分別達(dá)到3.7%、4.42%。如此走勢(shì)意味著浮盈籌碼正在借助全球股市的火熱而加速套現(xiàn)，這可能會(huì)對(duì)A股后續(xù)走勢(shì)帶來(lái)較為深遠(yuǎn)影響。

交易過(guò)度擁擠帶來(lái)超預(yù)期的急挫

周四A股市場(chǎng)的急跌，的確略超預(yù)期。一方面是因?yàn)槿駻I主線“總龍頭”英偉達(dá)公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及未來(lái)業(yè)績(jī)指引仍然超預(yù)期，說(shuō)明全球AI基建投資力度仍然強(qiáng)硬有力。另一方面則是因?yàn)橹芩膩喬墒兄械捻n國(guó)KOSPI指數(shù)在盤(pán)中觸發(fā)漲幅熔斷，由于該指數(shù)的核心權(quán)重是AI存儲(chǔ)主線，所以，該指數(shù)的大漲意味著全球資本仍然看好AI投資的火熱趨勢(shì)。

但A股在周四早盤(pán)，則出現(xiàn)了順勢(shì)高開(kāi)后拉高誘多的態(tài)勢(shì)，AI主線龍頭品種紛紛高開(kāi)低走，如此的背離顯示出當(dāng)前A股市場(chǎng)的浮盈籌碼正在加速套現(xiàn)，從而導(dǎo)致A股出現(xiàn)了超預(yù)期的下跌態(tài)勢(shì)。

由此可見(jiàn)，周四A股的下跌并不是因?yàn)槿駻I產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的分歧，而是A股內(nèi)部股價(jià)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。主要是指兩點(diǎn)，一是極致的抱團(tuán)帶來(lái)的擁擠度超預(yù)期。畢竟以往A股經(jīng)驗(yàn)屢屢提示過(guò)度的擁擠往往會(huì)帶來(lái)籌碼的重新洗盤(pán)。二是近期AI主線的漲升先鋒從前期的多路并進(jìn)到本周的單兵突破（比如說(shuō)周三只是半導(dǎo)體板塊的一枝獨(dú)秀），這本身就意味著A股當(dāng)前已暫無(wú)更多資金去推動(dòng)AI主線，或者說(shuō)AI主線的推力已經(jīng)在周三出現(xiàn)衰退之勢(shì)。在此背景下，那些大量持有浮盈籌碼的動(dòng)量資金在周四就開(kāi)始集中套現(xiàn)，從而推動(dòng)A股賣(mài)壓持續(xù)增強(qiáng)。

籌碼結(jié)構(gòu)或?qū)⒅厮?/strong>

也就是說(shuō)，周四A股的下跌，主要是A股內(nèi)在的過(guò)度交易擁擠所帶來(lái)的獲利浮籌集中套現(xiàn)所為，并不意味著全球AI產(chǎn)業(yè)主線出現(xiàn)了泡沫，畢竟周三的美股、周四的韓國(guó)KOPSI指數(shù)均表現(xiàn)出色，它們出色的走勢(shì)就證明了當(dāng)前全球資本對(duì)AI產(chǎn)業(yè)前景仍然持有較為積極的樂(lè)觀預(yù)期。這無(wú)疑有利于A股后續(xù)走勢(shì)，因?yàn)橐酝?jīng)驗(yàn)顯示出，牛市的趨勢(shì)和方向主要取決于核心產(chǎn)業(yè)的前景，而不是取決于多空籌碼的交換。因此，只要全球資本仍然認(rèn)可AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，那么，A股的AI主線在經(jīng)過(guò)籌碼大換手后，仍然有望再度領(lǐng)漲，并再度成為A股的核心支撐主線。

但是，對(duì)于短線走勢(shì)來(lái)說(shuō)，籌碼的交換、重塑時(shí)間不會(huì)一蹴而就，可能需要數(shù)個(gè)交易日甚至較長(zhǎng)的時(shí)間周期。比如說(shuō)在科創(chuàng)50指數(shù)今年1月底短線見(jiàn)頂后，一路調(diào)整至3月底才見(jiàn)底回升，并于5月初創(chuàng)出歷史新高。且其間的跌幅也一度接近20%。

與此同時(shí)，在籌碼交換、指數(shù)調(diào)整過(guò)程中，籌碼結(jié)構(gòu)也可能會(huì)重塑。就如同在今年4月至5月上旬的AI主線漲升過(guò)程中，AI上游物料端、芯片等品種領(lǐng)漲態(tài)勢(shì)明顯。所以，在接下來(lái)的調(diào)整過(guò)程中，籌碼也會(huì)重塑，從而出現(xiàn)AI新的漲升方向。

綜上所述，當(dāng)前A股市場(chǎng)的調(diào)整只是籌碼的交換、調(diào)整，并不是AI產(chǎn)業(yè)主線的見(jiàn)頂。所以，此次調(diào)整是技術(shù)性的，并不是牛市周期的終結(jié)，有點(diǎn)類(lèi)似科創(chuàng)50指數(shù)在今年1月底至3月底的調(diào)整性質(zhì)。經(jīng)過(guò)此波調(diào)整，無(wú)論是AI主線還是科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等股指，仍有再創(chuàng)新高的可能。只是由于籌碼的交易、重塑需要時(shí)間，可能是數(shù)個(gè)交易日，也可能是數(shù)周，其間的調(diào)整幅度也可能會(huì)較為慘烈。所以，在操作中，在近期宜保持定力，不宜盲目迅速抄底。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210623100001）

責(zé)任編輯：葛佳

圖片編輯：沈軻

校對(duì)：施鋆

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