“總體來看，中國經(jīng)濟(jì)具有相當(dāng)?shù)捻g性，其中，出口表現(xiàn)尤為突出，顯示出較強(qiáng)的國際競爭力?！痹?月20日舉行的摩根大通第二十二屆全球中國峰會媒體見面會上，摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱鋒表示。

朱鋒指出，近期中東沖突引發(fā)的能源沖擊以及持續(xù)的貿(mào)易摩擦，可能對第二季度全球經(jīng)濟(jì)增長帶來影響。但他強(qiáng)調(diào)，中國制造業(yè)競爭力突出，擁有充足的產(chǎn)能和完整的產(chǎn)業(yè)鏈。中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占比最高，這對出口形成了有力支撐。同時，得益于能源來源的多元化布局，雖然能源成本有所上升，但漲幅低于其他國家。這使得中國在與制造業(yè)較發(fā)達(dá)的國家相比時，具備一定的出口優(yōu)勢。

“未來中國經(jīng)濟(jì)真正的增長源頭在于科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力，二者緊密相連。”朱鋒說。

權(quán)益市場方面，摩根大通中國股票策略師張曉寧表示，針對MSCI中國指數(shù)，摩根大通設(shè)定的年底基準(zhǔn)情景目標(biāo)價為100點(diǎn)；針對滬深300指數(shù)，基準(zhǔn)情景目標(biāo)價為5200點(diǎn)，“我們判斷市場仍具備可觀的上行空間?！?/p>

張曉寧進(jìn)一步分析說，支撐這一判斷的核心因素，來自流動性充裕與業(yè)績預(yù)期向好的雙重共振。

資金方面，張曉寧將今年以來的中國股票市場資金面總結(jié)為“內(nèi)外雙強(qiáng)”格局。內(nèi)部方面，從A股換手率和融資買入占總交易額的比例來看，兩項指標(biāo)均處于健康水平。A股換手率在4月7日曾觸及階段性低點(diǎn)，但仍保持在3%以上。5月以來，換手率維持在5%以上，單日最高接近6%，表明市場交易處于活躍狀態(tài)。同時，融資買入占比目前在10%至11%區(qū)間運(yùn)行，杠桿水平較為合理，風(fēng)險可控。

從海外資金配置的角度來看，張曉寧介紹，海外投資者尤其是區(qū)域型主動基金，近兩年顯著縮減了對中國的低配比例。從資金流入看，截至5月15日（EPFR口徑），年初至今已錄得131億美元的凈流入，顯著高于往年同期水平，反映了外資增配中國資產(chǎn)的明確趨勢。

張曉寧表示，外資加大對中國市場的凈流入，主要由全球流動性驅(qū)動與中國經(jīng)濟(jì)基本面韌性兩方面因素共同促成。一方面，從全球宏觀流動性來看，年初至今美元整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，這直接推動了資金從美元資產(chǎn)向外溢出，使得包括中國在內(nèi)的新興市場收獲了較強(qiáng)的資金凈流入。

“另一方面，從中國資產(chǎn)的特質(zhì)來看，自2月底以來，中東地區(qū)地緣局勢的不穩(wěn)定性加劇，而中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的宏觀韌性則愈發(fā)凸顯。這種鮮明的對比增強(qiáng)了國際資本對中國市場的配置信心，成為吸引外資持續(xù)流入的重要基本面支撐?！睆垥詫幷f。

業(yè)績方面，據(jù)張曉寧介紹，滬深300指數(shù)成分股在一季度實(shí)現(xiàn)了5%的EPS（每股盈余）同比增速，盈利增長態(tài)勢清晰。更重要的是，市場對未來12個月的EPS一致預(yù)期整體處于上行趨勢。摩根大通預(yù)測顯示，MSCI中國指數(shù)2026年的EPS增速約為13.8%，滬深300指數(shù)約為25%。

在流動性充裕、業(yè)績穩(wěn)定向好的大背景下，張曉寧建議投資者采取聚焦高質(zhì)量成長、精選個股的策略，重點(diǎn)關(guān)注AI生態(tài)、能源安全、機(jī)器人三大核心方向。

板塊與主題配置上，張曉寧建議聚焦高質(zhì)量成長，精選個股，看好三大高成長主線。

一是AI生態(tài)。張寧表示，IDC數(shù)據(jù)顯示，全球AI產(chǎn)業(yè)2024年—2029年復(fù)合增速將超過30%，中國市場也接近30%?；诖耍珹I全生態(tài)鏈條都有望全面受益，“細(xì)分賽道或有輪動，但整體作為核心成長主線值得看好?！?/p>

二是能源安全。張寧表示，具體賽道包括新能源汽車、電力設(shè)備、新能源及上游材料等。從內(nèi)需角度看，國內(nèi)新能源占比已超10%，政策中期目標(biāo)指向30%、遠(yuǎn)期50%，中長期成長空間充足；外需方面，高油價環(huán)境將加速新能源車等品類的海外滲透，形成內(nèi)外需共振。

三是機(jī)器人板塊。張寧將板塊拆分為人形機(jī)器人和工業(yè)自動化兩條主線。她認(rèn)為，人形機(jī)器人有望受益于部分新銳公司上市計劃帶來的階段性催化；工業(yè)機(jī)器人有望受益于中國經(jīng)濟(jì)整體資本支出的上行。