“總體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有相當(dāng)?shù)捻g性，其中，出口表現(xiàn)尤為突出，顯示出較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！痹?月20日舉行的摩根大通第二十二屆全球中國(guó)峰會(huì)媒體見面會(huì)上，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱鋒表示。

朱鋒指出，近期中東沖突引發(fā)的能源沖擊以及持續(xù)的貿(mào)易摩擦，可能對(duì)第二季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)影響。但他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力突出，擁有充足的產(chǎn)能和完整的產(chǎn)業(yè)鏈。中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占比最高，這對(duì)出口形成了有力支撐。同時(shí)，得益于能源來(lái)源的多元化布局，雖然能源成本有所上升，但漲幅低于其他國(guó)家。這使得中國(guó)在與制造業(yè)較發(fā)達(dá)的國(guó)家相比時(shí)，具備一定的出口優(yōu)勢(shì)。

“未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的增長(zhǎng)源頭在于科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力，二者緊密相連?！敝熹h說(shuō)。

權(quán)益市場(chǎng)方面，摩根大通中國(guó)股票策略師張曉寧表示，針對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)，摩根大通設(shè)定的年底基準(zhǔn)情景目標(biāo)價(jià)為100點(diǎn)；針對(duì)滬深300指數(shù)，基準(zhǔn)情景目標(biāo)價(jià)為5200點(diǎn)，“我們判斷市場(chǎng)仍具備可觀的上行空間?！?/p>

張曉寧進(jìn)一步分析說(shuō)，支撐這一判斷的核心因素，來(lái)自流動(dòng)性充裕與業(yè)績(jī)預(yù)期向好的雙重共振。

資金方面，張曉寧將今年以來(lái)的中國(guó)股票市場(chǎng)資金面總結(jié)為“內(nèi)外雙強(qiáng)”格局。內(nèi)部方面，從A股換手率和融資買入占總交易額的比例來(lái)看，兩項(xiàng)指標(biāo)均處于健康水平。A股換手率在4月7日曾觸及階段性低點(diǎn)，但仍保持在3%以上。5月以來(lái)，換手率維持在5%以上，單日最高接近6%，表明市場(chǎng)交易處于活躍狀態(tài)。同時(shí)，融資買入占比目前在10%至11%區(qū)間運(yùn)行，杠桿水平較為合理，風(fēng)險(xiǎn)可控。

從海外資金配置的角度來(lái)看，張曉寧介紹，海外投資者尤其是區(qū)域型主動(dòng)基金，近兩年顯著縮減了對(duì)中國(guó)的低配比例。從資金流入看，截至5月15日（EPFR口徑），年初至今已錄得131億美元的凈流入，顯著高于往年同期水平，反映了外資增配中國(guó)資產(chǎn)的明確趨勢(shì)。

張曉寧表示，外資加大對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的凈流入，主要由全球流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性兩方面因素共同促成。一方面，從全球宏觀流動(dòng)性來(lái)看，年初至今美元整體呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)，這直接推動(dòng)了資金從美元資產(chǎn)向外溢出，使得包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)收獲了較強(qiáng)的資金凈流入。

“另一方面，從中國(guó)資產(chǎn)的特質(zhì)來(lái)看，自2月底以來(lái)，中東地區(qū)地緣局勢(shì)的不穩(wěn)定性加劇，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的宏觀韌性則愈發(fā)凸顯。這種鮮明的對(duì)比增強(qiáng)了國(guó)際資本對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置信心，成為吸引外資持續(xù)流入的重要基本面支撐?！睆垥詫幷f(shuō)。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)張曉寧介紹，滬深300指數(shù)成分股在一季度實(shí)現(xiàn)了5%的EPS（每股盈余）同比增速，盈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)清晰。更重要的是，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)12個(gè)月的EPS一致預(yù)期整體處于上行趨勢(shì)。摩根大通預(yù)測(cè)顯示，MSCI中國(guó)指數(shù)2026年的EPS增速約為13.8%，滬深300指數(shù)約為25%。

在流動(dòng)性充裕、業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好的大背景下，張曉寧建議投資者采取聚焦高質(zhì)量成長(zhǎng)、精選個(gè)股的策略，重點(diǎn)關(guān)注AI生態(tài)、能源安全、機(jī)器人三大核心方向。

板塊與主題配置上，張曉寧建議聚焦高質(zhì)量成長(zhǎng)，精選個(gè)股，看好三大高成長(zhǎng)主線。

一是AI生態(tài)。張寧表示，IDC數(shù)據(jù)顯示，全球AI產(chǎn)業(yè)2024年—2029年復(fù)合增速將超過(guò)30%，中國(guó)市場(chǎng)也接近30%。基于此，AI全生態(tài)鏈條都有望全面受益，“細(xì)分賽道或有輪動(dòng)，但整體作為核心成長(zhǎng)主線值得看好?！?/p>

二是能源安全。張寧表示，具體賽道包括新能源汽車、電力設(shè)備、新能源及上游材料等。從內(nèi)需角度看，國(guó)內(nèi)新能源占比已超10%，政策中期目標(biāo)指向30%、遠(yuǎn)期50%，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間充足；外需方面，高油價(jià)環(huán)境將加速新能源車等品類的海外滲透，形成內(nèi)外需共振。

三是機(jī)器人板塊。張寧將板塊拆分為人形機(jī)器人和工業(yè)自動(dòng)化兩條主線。她認(rèn)為，人形機(jī)器人有望受益于部分新銳公司上市計(jì)劃帶來(lái)的階段性催化；工業(yè)機(jī)器人有望受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體資本支出的上行。