正值3月至5月傳統(tǒng)用煤淡季，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格不跌反漲，連破年內(nèi)高點(diǎn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月15日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)835元/噸，較年初上漲22.4%，同比漲幅接近36%，創(chuàng)年內(nèi)新高；CCTD環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)同步攀升至834元/噸，5月以來(lái)累計(jì)漲幅已接近10%。

從供應(yīng)看，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量穩(wěn)中有降。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年4月規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比下降1%；1-4月累計(jì)產(chǎn)量15.8億噸，同比微降0.1%。進(jìn)口煤的補(bǔ)充作用同步減弱。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月煤炭進(jìn)口3308萬(wàn)噸，同比下降12.4%；1-4月累計(jì)進(jìn)口14936萬(wàn)噸，同比下降2.1%。

進(jìn)口收縮的背后，是海外供應(yīng)收縮與海運(yùn)成本攀升的雙重?cái)D壓。據(jù)了解，印尼政府將2026年煤炭產(chǎn)量配額從2025年的7.9億噸削減至6億噸左右，同時(shí)海運(yùn)費(fèi)高企進(jìn)一步導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，截至5月14日，國(guó)內(nèi)5500大卡動(dòng)力煤與澳洲煤價(jià)差為-40元/噸，即進(jìn)口煤到岸價(jià)較國(guó)內(nèi)同品質(zhì)煤高出約40元/噸，沿海電廠采購(gòu)重心加速向內(nèi)貿(mào)轉(zhuǎn)移。

需求方面，據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2026年一季度火電發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.7%。非電方面，今年2月底以來(lái)，國(guó)際油氣價(jià)格上漲使煤化工成本優(yōu)勢(shì)凸顯，甲醇等裝置開(kāi)工率維持歷史高位，對(duì)化工煤需求形成持續(xù)支撐。

此外，2月底以來(lái)，中東沖突不斷升級(jí)，國(guó)際油價(jià)、氣價(jià)應(yīng)聲大漲，油氣替代效應(yīng)快速顯現(xiàn)推高了國(guó)際煤價(jià)，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成支撐。其中，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)格在3月一度觸及148.6美元/噸高點(diǎn)，創(chuàng)近四年最大單月漲幅；截至5月14日，紐卡斯?fàn)柛?500大卡動(dòng)力煤價(jià)格仍達(dá)101.45美元/噸。

世界銀行預(yù)計(jì)，為規(guī)避高價(jià)油氣，全球?qū)⒓铀賹で筇娲茉矗?026年全球煤炭?jī)r(jià)格將上漲20%。

從行業(yè)盈利來(lái)看，2026年一季度，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額856.9億元，同比增長(zhǎng)6.7%，行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)開(kāi)始修復(fù)。

對(duì)于2026年全年煤市走勢(shì)，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)表示，今年煤炭消費(fèi)小幅增長(zhǎng)，供給保持較高水平，煤炭進(jìn)口處于高位，加之當(dāng)前全社會(huì)存煤水平較高，預(yù)計(jì)全年煤炭市場(chǎng)供需將呈現(xiàn)總體平衡態(tài)勢(shì)，但需關(guān)注地緣政治導(dǎo)致的國(guó)際能源市場(chǎng)波動(dòng)以及極端天氣等因素引發(fā)的煤炭需求波動(dòng)對(duì)區(qū)域性、時(shí)段性市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

東吳證券分析認(rèn)為，短期成本對(duì)煤價(jià)有一定支撐作用，長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)逐步進(jìn)入升溫夏季有所期待，國(guó)際進(jìn)口供給持續(xù)偏緊，煤價(jià)有望高位震蕩運(yùn)行。方正證券也表示，隨著能源危機(jī)持續(xù)演繹，煤炭替代需求增長(zhǎng)，供需格局改善，2026年煤價(jià)中樞提升趨勢(shì)基本確定。