中國(guó)人民銀行5月14日公布的2026年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額為353.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%；狹義貨幣（M1）余額為114.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%；前4個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.45萬(wàn)億元，比上年同期少8930億元；人民幣貸款增加8.59萬(wàn)億元。

中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥認(rèn)為，今年前4個(gè)月的核心金融數(shù)據(jù)，直觀呈現(xiàn)出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中“總量托底力度充足、結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入關(guān)鍵階段”的典型特征，這是政策穩(wěn)增長(zhǎng)的持續(xù)發(fā)力與市場(chǎng)內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能的階段性調(diào)整交織作用的結(jié)果。

金融總量合理增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)顯示，4月末社會(huì)融資規(guī)模存量為456.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

從社融增量結(jié)構(gòu)來(lái)看，前4個(gè)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.5萬(wàn)億元，同比少增1.29萬(wàn)億元；企業(yè)債券凈融資1.5萬(wàn)億元，同比多7393億元；政府債券凈融資4.45萬(wàn)億元，同比少3990億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資2008億元，同比多655億元。從整體來(lái)看，政府融資仍是主要支撐，企業(yè)債和股票融資呈現(xiàn)積極的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，債券融資等直接融資在整個(gè)融資“盤(pán)子”中的占比繼續(xù)提高。

從單月來(lái)看，4月社融存量同比增長(zhǎng)7.8%，較3月下降0.16個(gè)百分點(diǎn)；新增社融6207億元，較去年同期少增5392億元，較3月少增4.61萬(wàn)億元。

4月新增社融較去年同期少增，主要是受人民幣貸款和匯票的拖累。從當(dāng)月新增規(guī)模來(lái)看，政府債與企業(yè)債撐起了社融增量：當(dāng)月新增政府債融資9064億元，同比少增665億元；新增企業(yè)直接融資5370億元，同比多增2639億元。

事實(shí)上，今年以來(lái)，中國(guó)人民銀行繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，銀行體系流動(dòng)性保持充裕，為企業(yè)融資和政府債券發(fā)行提供了良好的流動(dòng)性環(huán)境。

招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼認(rèn)為，社融和M2增速持續(xù)高于名義經(jīng)濟(jì)增速，反映當(dāng)前社會(huì)融資條件處于寬松狀態(tài)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求得到了充分滿(mǎn)足。

貸款需求發(fā)生改變

數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月人民幣貸款增加8.59萬(wàn)億元，貸款規(guī)模保持合理增長(zhǎng)。

分部門(mén)看，住戶(hù)貸款減少4902億元，其中短期貸款減少6102億元、中長(zhǎng)期貸款增加1199億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.99萬(wàn)億元，其中短期貸款增加3.67萬(wàn)億元、中長(zhǎng)期貸款增加5.01萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1429億元。4月末，普惠小微貸款余額為37.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%；不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額為61.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%，以上貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

事實(shí)上，今年以來(lái)，貨幣信貸政策與財(cái)政貼息、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)蓉?cái)政政策協(xié)同發(fā)力，撬動(dòng)更多金融活水流向重大項(xiàng)目、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

從單月來(lái)看，4月金融機(jī)構(gòu)口徑新增人民幣貸款少增100億元。其中，新增短貸及票據(jù)3367億元，新增中長(zhǎng)貸少增7508億元，新增企業(yè)貸3900億元，新增居民貸少增7869億元。與去年同期相比，僅短貸及票據(jù)多增，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款較去年同期少增6600億元，居民中長(zhǎng)貸較去年同期少增2177億元。

奕豐基金投資經(jīng)理、宏觀策略分析師李凈認(rèn)為，4月新增貸款罕見(jiàn)轉(zhuǎn)負(fù)，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)融資模式正在經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)型的縮影。

“過(guò)去我們習(xí)慣了靠海量信貸和基建狂飆突進(jìn)，如今在高質(zhì)量發(fā)展階段，隨著存量貸款基數(shù)越來(lái)越大、融資方式越來(lái)越多元，貸款增速放緩甚至偶爾負(fù)增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀樾鲁B(tài)。當(dāng)下的核心任務(wù)，已經(jīng)不是‘逼著大家借錢(qián)’，而是要通過(guò)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，真正重塑各行各業(yè)的賺錢(qián)預(yù)期，讓資金自愿流向有價(jià)值的實(shí)體中?！崩顑魧?duì)中國(guó)商報(bào)記者表示。

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副教授周臻認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，貸款需求也在發(fā)生改變，從傳統(tǒng)的房地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè)，逐漸轉(zhuǎn)向科技型、服務(wù)業(yè)等輕資產(chǎn)行業(yè)。市場(chǎng)資金需求不再集中扎堆，對(duì)銀行貸款的依賴(lài)也隨之下降，貸款到期收回和新發(fā)放的滾動(dòng)頻率持續(xù)加快。

后續(xù)政策加碼發(fā)力

數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣余額為353.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，比上年同期高0.6個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣余額為114.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%。M2增速較上月末高0.1個(gè)百分點(diǎn)，M1增速較上月末低0.1個(gè)百分點(diǎn)，反映資金活化

程度的M2-M1“剪刀差”為3.6%。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月末M2增速加快，主要受當(dāng)月非銀存款增加2.47萬(wàn)億元，同比大幅多增8990億元推動(dòng)。僅此一項(xiàng)就會(huì)推高M(jìn)2增速0.28個(gè)百分點(diǎn)。背后或是4月股市出現(xiàn)較大幅度上漲，這不僅吸引“存款搬家”，而且居民和企業(yè)原來(lái)投向不計(jì)入M2的理財(cái)資金也可能轉(zhuǎn)投股市，進(jìn)而推動(dòng)非銀存款高增。

王青認(rèn)為，當(dāng)前M1增速偏低，M2與M1之間存在一定幅度的“剪刀差”，表明在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)等有效需求不足的背景下，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)不暢，資金活化程度偏低，貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持效率有待進(jìn)一步提升。這也意味著后期宏觀政策要在大力提振內(nèi)需方向上進(jìn)一步發(fā)力，其中的關(guān)鍵是要切實(shí)穩(wěn)住房地產(chǎn)市場(chǎng)。

“相關(guān)金融數(shù)據(jù)雖然階段性低于市場(chǎng)預(yù)期，但是并未改變經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的整體方向，反而為后續(xù)政策的精準(zhǔn)發(fā)力提供了明確的信號(hào)?！痹瑤泴?duì)記者表示，隨著后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)落地見(jiàn)效，市場(chǎng)主體信心逐步修復(fù)，融資需求穩(wěn)步回升，金融數(shù)據(jù)也將逐步回歸到與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相匹配的合理區(qū)間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供更有力的金融支撐。（記者 王彤旭）