周五A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩中重心下移的態(tài)勢(shì)。

其中，上證綜指在早盤(pán)有所回落，但多頭迅速啟動(dòng)半導(dǎo)體、人形機(jī)器人板塊，從而推動(dòng)股指在午市前一度翻紅。但午市后，外圍市場(chǎng)跌勢(shì)加劇，A股再度回落。不過(guò)，即便如此，多頭在尾盤(pán)仍然有所反擊，使得主要股指跌幅有所收斂。

看來(lái)，短線壓力雖然有所增強(qiáng)，但多頭仍然沒(méi)有放棄。

美債高收益率引發(fā)全球流動(dòng)性新?lián)鷳n

經(jīng)過(guò)近段時(shí)間的“順風(fēng)”，包括A股在內(nèi)的全球股市運(yùn)行似乎迎來(lái)了“逆風(fēng)”。

一是地緣沖突的壓力信息再度顯現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)在周五再度揚(yáng)升，如此就抑制了全球各路資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好。二是美元指數(shù)在近幾個(gè)交易日持續(xù)走強(qiáng)，已躍過(guò)90整數(shù)關(guān)口，意味著全球資本再度回歸現(xiàn)金為王的防御策略。與此同時(shí)，美債收益率也大幅走高，其中，10年期美債收益率在周五升至4.5%上方，30年期美債收益率突破5%。

這就壓制了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值中樞，因?yàn)槊鎸?duì)如此高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，更多的資本愿意減持高風(fēng)險(xiǎn)的股票資產(chǎn)去增持高收益率的美債，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性可能會(huì)被高收益率的美債抽離；此外，這也令全球風(fēng)險(xiǎn)投資的融資利率迅速提升，從而引發(fā)對(duì)AI未來(lái)固定資產(chǎn)投資的擔(dān)憂。因?yàn)榻陙?lái)，美國(guó)AI公司持續(xù)有力度的固定資產(chǎn)投資，基本上耗盡了多年來(lái)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，此時(shí)已有部分大型AI公司通過(guò)債券融資渠道籌集資金進(jìn)行AI投資，融資利率伴隨著美債收益率的提升而上漲，已有報(bào)道稱，融資利率已達(dá)6%。對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這不是一個(gè)好消息，意味著未來(lái)AI融資成本高，投資速度會(huì)放緩。

正是基于此，全球資本市場(chǎng)的AI主線在周五出現(xiàn)了調(diào)整，其中，韓國(guó)KOSPI指數(shù)大跌6.12%，日經(jīng)225指數(shù)也下跌1.99%。這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明，全球資本開(kāi)始重新審視AI投資主線，進(jìn)而對(duì)A股帶來(lái)較強(qiáng)的壓力，這可能也是A股多頭在周五早盤(pán)一度拉高半導(dǎo)體板塊，但在午市后失利的原因。

A股多頭或?qū)⒗^續(xù)反擊

由此可見(jiàn)，A股的主要股指已有所承壓，美債收益率走高的確已影響A股部分動(dòng)量資金的投資決策。但是，多頭似乎并不甘心A股過(guò)度跟隨外圍市場(chǎng)的波動(dòng)。所以，在盤(pán)中屢屢反擊，比如說(shuō)在周五早盤(pán)借力半導(dǎo)體、人形機(jī)器人板塊的反擊。在周五午市后，借力油氣、光伏、儲(chǔ)能板塊再度反擊。

值得一提的是，A股本身的流動(dòng)性仍然寬松。美債收益率的提升固然會(huì)影響著動(dòng)量資金對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的評(píng)估，并給A股帶來(lái)一定的心理層面影響，但實(shí)際上并不會(huì)影響到A股內(nèi)在的流動(dòng)性。因?yàn)楸就恋牧鲃?dòng)性更具主動(dòng)性，且人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)、結(jié)匯力度的增強(qiáng)，本土流動(dòng)性仍然保持著強(qiáng)大的充沛性特征。

綜上所述，短線A股市場(chǎng)的確面臨著一定的壓力，但，動(dòng)量資金仍然擁有諸多反擊的先鋒品種且本土流動(dòng)性較為寬松。因此，對(duì)于下周走勢(shì)來(lái)說(shuō)，并不宜過(guò)于悲觀。只是在操作策略上，可能需要有所轉(zhuǎn)向，對(duì)高位股謹(jǐn)慎，但對(duì)低位股，尤其是高股息率以及行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)的品種仍可積極跟蹤。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210623100001）