晶科能源（688223.SH）5月8日晚公告，全資子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.（下稱晶科美國控股）擬以1.915億美元（約合13億元人民幣）的交易對價，出售其全資子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc.（下稱晶科美國工廠）75.1% 股權(quán)，交易方為FH JKV Holdings Limited。該交易涉及的底層資產(chǎn)為晶科能源在美國建設(shè)完畢且已投產(chǎn)的2GW組件工廠。

交易完成后，F(xiàn)H持有晶科美國工廠75.1%股權(quán)，晶科美國控股持有其余24.9%股權(quán)，晶科美國工廠將不再納入晶科能源合并報表范圍內(nèi)。其稱，此舉旨在保障公司在國際市場的長期戰(zhàn)略布局，可回收前期投資并享有后續(xù)晶科美國工廠股權(quán)分紅。交割后，交易雙方將共同確保美國工廠滿足美國本土制造相關(guān)法規(guī)要求，以確保美國本土制造產(chǎn)品供給，最大程度降低經(jīng)營風(fēng)險、保障上市公司權(quán)益；同時，該工廠生產(chǎn)的組件按照有關(guān)約定可以使用晶科能源的品牌對外銷售。

相較于晶科能源去年近69億元的整體凈虧損，晶科美國工廠的盈利能力突出，2025年以及2026年一季度分別實現(xiàn)凈利潤13.4億元、3665.75萬元，交易價格與賬面值溢價14.34%。其手中剩余24.9%股權(quán)，恰好卡在《大而美法案》的25%紅線之下。

至此，四大光伏組件龍頭的美國產(chǎn)能資產(chǎn)均已處置完畢。三四年前掀起的赴美建廠熱潮，以出售多數(shù)或全部股權(quán)告終。

美國一直是為數(shù)不多的光伏高毛利市場，近年組件價格約為其他地區(qū)的3倍。對于美國市場，中國光伏企業(yè)又愛又恨，對方的無理貿(mào)易制裁層出不窮，但其高溢價又令人難以割舍。

2011年以來，美國對進口自中國的光伏產(chǎn)品進行了多輪貿(mào)易制裁，為守住這一大體量、高溢價市場，中國光伏企業(yè)早年集體赴東南亞建廠，繞開高筑的貿(mào)易壁壘曲線入美，成為該行業(yè)全球化布局中極具代表性的舉動。受兩次雙反、201、301案件疊加關(guān)稅影響，除少部分雙反復(fù)審稅率較低的企業(yè)出口雙面組件以外，近些年我國大陸直接出口美國光伏電池產(chǎn)品基本歸零。然而，東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南）是美國市場的供應(yīng)主力，2023年美國來自東南亞國家的光伏電池片進口額占其總進口額的70%，從東南亞國家進口的組件占其總進口額的近83%，大部分來自于中國光伏企業(yè)通過東南亞基地的間接出口。

隨著2022年美國啟動?xùn)|南亞光伏反規(guī)避調(diào)查、意圖封堵中企中轉(zhuǎn)出口通道，疊加美國IRA法案（《通脹削減法案》）的稅收抵免、高額補貼等利好落地，頭部組件龍頭紛紛收縮東南亞戰(zhàn)線、轉(zhuǎn)向赴美直接建廠。

這一愿景隨2024年11月特朗普再次當選美國總統(tǒng)徹底生變。早在競選階段，特朗普就頻頻抨擊拜登政府的IRA法案是綠色騙局，稱其一旦上任將立即廢除IRA。這將直接打擊中國光伏企業(yè)在美工廠的盈利預(yù)期。2025年7月正式生效的美國《大而美法案》令中國光伏企業(yè)在美投資更具挑戰(zhàn)，只要單一特定外國實體（SFE）持股超過25%，或多個SFE合計持股超過40%，或持有15%以上未償債務(wù)，就會被認定為“被禁止的外國實體”（PFE），進而喪失IRA清潔能源稅收抵免資格，削弱價格競爭力。

四家組件龍頭中，天合宣布投建美國工廠的時間點最早，退出時也最為果決。

就在2024年11月6日特朗普宣布勝選的當晚，天合光能（688599.SH）發(fā)布出售資產(chǎn)獲取股份暨經(jīng)營合作的公告，將位于得克薩斯州威爾默、即將投產(chǎn)的5GW組件工廠出售給美國上市公司 FREYR（后更名為T1 Energy），并由此獲得1億美元現(xiàn)金、面值為1.5億美元的優(yōu)先票據(jù)以及FREYR普通股0.46億股。此外，由天合光能實控人高紀凡配偶吳春艷控制的Trinaway Investment Second Ltd以0.15億美元認購FREYR定向發(fā)行的0.14億股新股，構(gòu)成天合光能與關(guān)聯(lián)方共同投資。天合稱，將通過該交易迅速回收現(xiàn)金、獲得股份和債權(quán)，實現(xiàn)投資增值，持續(xù)分享美國地區(qū)光伏業(yè)務(wù)高盈利。

去年12月資產(chǎn)交割后，天合光能持有T1 Energy 17.4%的股份。市場分析機構(gòu)Wood Mackenzie預(yù)測，到2027年，T1 Energy將占據(jù)美國組件市場12%的份額，成為繼First Solar后的第二大本土供應(yīng)商。

2023年1月，晶澳科技（002459.SZ）宣布在美國亞利桑那州鳳凰城投資6000萬美元，建設(shè)2GW光伏組件產(chǎn)能。2024年第四季度，該基地開始產(chǎn)能爬坡。后據(jù)其港股招股書披露，2025年3月，晶澳科技與其美國全資子公司JA Solar Industrial Corp.和一名獨立第三方買方訂立股權(quán)購買協(xié)議，100%出售在美組件工廠。這筆交易的買家，是特殊玻璃和陶瓷材料制造商康寧公司，交易對價2.27億美元。

去年，T1 Energy與康寧達成戰(zhàn)略合作，計劃通過垂直整合模式構(gòu)建從多晶硅到組件的美國本土化光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

隆基綠能（601012.SH）最初選擇與美國最大私營清潔能源開發(fā)商Invenergy合資，在美國俄亥俄州帕塔斯卡拉興建5GW組件工廠，雙方分別持股51%、49%。相較于天合和晶澳的獨資建廠，在美國市場吃過大虧的隆基在建廠一事上顯得尤為謹慎，通過美方控股降低合規(guī)風(fēng)險，也為降低持股比例留出后路。

有知情人士近日向澎湃新聞透露，隆基已于去年下調(diào)在美國組件合資公司的持股比例，目前持股19.9%。

較為另類的，是老牌光伏企業(yè)阿特斯。2025年11月，阿特斯宣布通過與在美上市的控股股東阿特斯太陽能（CSIQ）設(shè)立合資公司運營美國光伏和儲能業(yè)務(wù)。調(diào)整后，阿特斯（688472）對美國合資工廠的持股比例降低至24.9%。這一“左手倒右手”的操作，令其繞開了《大而美法案》對外資本地設(shè)廠的約束。

晶科賣廠，意外將曾經(jīng)的光伏首富施正榮推至聚光燈下。

晶科美國工廠的接盤方FH，是專為此次交易而生的新設(shè)主體，注冊資本僅1500美元。公告顯示，F(xiàn)H實際控制人為ZHANG Wei女士，澳大利亞國籍，護照號碼PB127****。ZHANG Wei 女士于2023年6月至今就職于FH Capital，擔(dān)任董事，后者是專注于成長型清潔能源投資的私募股權(quán)基金。FH Capital已投資并參股的企業(yè)包括ES Foundry、DelawareRiver Solar，前者從事美國光伏電池片的制造與銷售，后者則是美國光儲項目開發(fā)商。

結(jié)合此前亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司（下稱亞洲硅業(yè)）招股書披露的個人信息與業(yè)內(nèi)佐證，ZHANG Wei即施正榮的配偶張唯。

施正榮一度被稱為“光伏教父”。2001年1月，他創(chuàng)辦無錫尚德；2005年12月，尚德成為中國首個登陸美國主板市場的民營光伏企業(yè)。2006年施正榮以22億美元身家位列福布斯全球富豪榜第350位，成為中國內(nèi)地首富；但短短數(shù)年后，2013年3月無錫尚德破產(chǎn)重整，2014年2月從紐交所退市，一代光伏巨頭就此落幕。雖淡出公眾視野，但施正榮始終活躍在業(yè)內(nèi)，由其創(chuàng)辦的亞洲硅業(yè)2020年曾尋求科創(chuàng)板IPO，后于2022年5月撤回上市申請。上市對賭失敗，2022年底，亞洲硅業(yè)易主浙江紅獅控股集團。

事后看，施正榮將亞洲硅業(yè)賣在了最高點，2023年二季度開始，多晶硅價格雪崩，硅料企業(yè)無人幸免。