經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)三年的價(jià)格下行周期，鋰礦行業(yè)在2026年的春天迎來(lái)久違的集體狂歡。贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ/01772.HK）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ/09696.HK）、鹽湖股份（000792.SZ）、盛新鋰能（002240.SZ）四家鋰礦龍頭已悉數(shù)交出2025年以及2026年一季度的“成績(jī)單”，明確展露出了行業(yè)的復(fù)蘇。

過(guò)去的2025年，碳酸鋰價(jià)格走出了一個(gè)驚心動(dòng)魄的軌跡。年初價(jià)格還在7.52萬(wàn)元/噸附近震蕩，到4月底便跌破7萬(wàn)元關(guān)口，6月末最低下探至5.9萬(wàn)元/噸，一度擊穿了眾多高成本項(xiàng)目的生命線，彼時(shí)行業(yè)哀鴻遍野，企業(yè)業(yè)績(jī)普遍低迷。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2025年下半年。下半年形勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，江西鋰礦停產(chǎn)核查引發(fā)供應(yīng)收縮預(yù)期、儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長(zhǎng)、海外供給釋放不及預(yù)期等多重因素共同推動(dòng)供需格局重塑。以2025年年中為分界線，碳酸鋰價(jià)格觸底回升，年末站穩(wěn)12萬(wàn)元/噸關(guān)口，市場(chǎng)從“供應(yīng)過(guò)?！毖杆偾袚Q至“緊平衡”狀態(tài)。

綜合上述四家國(guó)內(nèi)鋰礦龍頭業(yè)績(jī)來(lái)看，在這一輪周期洗禮中，其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出鮮明的分化態(tài)勢(shì)。受益于“鉀肥+鋰鹽”雙輪驅(qū)動(dòng)，鹽湖股份在鋰價(jià)大幅波動(dòng)的背景下依然交出了一份亮眼的成績(jī)單：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.01億元，同比增長(zhǎng)2.43%；歸母凈利潤(rùn)84.76億元，同比大增81.76%。

值得一提的是，鹽湖股份堪稱2025年鋰礦行業(yè)最大的贏家，其去年凈利潤(rùn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他三家之和，背后則體現(xiàn)出鹽湖股份憑借低成本鹽湖提鋰模式所構(gòu)筑的強(qiáng)大抗周期能力。

鋰礦“雙雄”贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè)則在2025年雙雙實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。贛鋒鋰業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入230.82億元，同比增長(zhǎng)22.08%，歸母凈利潤(rùn)16.13億元，同比扭虧為盈，鋰產(chǎn)品銷售量達(dá)到18.48萬(wàn)噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量），同比增長(zhǎng)42.47%。不過(guò)扣非凈利潤(rùn)仍虧損3.85億元，歸母凈利的主要貢獻(xiàn)來(lái)自轉(zhuǎn)讓深圳易儲(chǔ)部分股權(quán)和參股公司PLS股價(jià)上漲等非經(jīng)常性損益。

天齊鋰業(yè)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.46億元，同比下降20.80%，但歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4.63億元，從2024年巨虧79.05億元的泥沼中翻身，扣非后凈利潤(rùn)同樣回正，達(dá)到3.59億元。營(yíng)收下滑而利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，主要得益于上年同期的大額資產(chǎn)減值損失及聯(lián)營(yíng)公司SQM稅務(wù)爭(zhēng)議等一次性因素消退。

盛新鋰能則成為四家中唯一在2025年仍處于虧損狀態(tài)的企業(yè)。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.64億元，同比增長(zhǎng)10.54%，營(yíng)收規(guī)模創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)卻虧損8.88億元，虧損額較上一年擴(kuò)大42.87%。鋰產(chǎn)品產(chǎn)量7.75萬(wàn)噸、銷量7.28萬(wàn)噸，增速分別達(dá)到14.58%和9.75%，但鋰鹽價(jià)格的大幅下跌將量增的貢獻(xiàn)吞噬。不過(guò)，公司在第四季度扣非凈利潤(rùn)已轉(zhuǎn)正至0.23億元，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

2026年一季度數(shù)據(jù)則顯示行業(yè)景氣度持續(xù)回升。四家企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)盈利：天齊鋰業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.28億元，同比增長(zhǎng)98.44%；歸母凈利潤(rùn)18.76億元，同比增長(zhǎng)1699.12%，扣非凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)近40倍；贛鋒鋰業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.96億元，同比大幅增長(zhǎng)143.81%；歸母凈利潤(rùn)18.37億元，同比增長(zhǎng)616.34%；鹽湖股份一季度營(yíng)業(yè)總收入64.32億元，同比增長(zhǎng)94.89%；歸母凈利潤(rùn)30.27億元，同比增長(zhǎng)154.78%；盛新鋰能一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.84億元，同比暴增378.58%；歸母凈利潤(rùn)4.64億元，相比上年同期虧損1.55億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長(zhǎng)近400%。

綜合業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，這一輪業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的背后，是行業(yè)供需格局從“量增價(jià)跌”向“價(jià)量齊升”的切換。尤為值得關(guān)注的是，儲(chǔ)能正成為鋰行業(yè)需求端的關(guān)鍵引擎。

贛鋒鋰業(yè)在年報(bào)中提到，儲(chǔ)能電池出貨量的超預(yù)期增長(zhǎng)成為全年最大需求亮點(diǎn)，帶動(dòng)鋰鹽快速去庫(kù)存化。年報(bào)同時(shí)指出，儲(chǔ)能成為鋰市場(chǎng)新引擎，市場(chǎng)逐步走向“弱平衡”，為2026年可能到來(lái)的“緊平衡”格局奠定基礎(chǔ)。天齊鋰業(yè)在年報(bào)中同樣指出，2025年全球儲(chǔ)能需求呈現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，成為拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的新引擎。

研究機(jī)構(gòu)EVTank發(fā)布的《中國(guó)鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2026 年）》顯示，2025年全球鋰離子電池總體出貨量2280.5GWh，同比增長(zhǎng)47.6%，其中動(dòng)力電池出貨量增長(zhǎng)42.2%至1495.2GWh；儲(chǔ)能電池2025年總體出貨量達(dá)到651.5GWh，同比增長(zhǎng)76.2%。

就碳酸鋰未來(lái)供需預(yù)期，摩根士丹利在今年4月發(fā)布的鋰市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告中，將2026年全球鋰供應(yīng)預(yù)期從年初約50萬(wàn)噸LCE大幅下調(diào)至約40萬(wàn)噸，供需缺口則達(dá)8萬(wàn)-10萬(wàn)噸LCE；瑞銀也預(yù)計(jì)2026年全球鋰市場(chǎng)將出現(xiàn)2.2萬(wàn)噸短缺。不過(guò)分歧并存，高盛等多家主流機(jī)構(gòu)也普遍預(yù)測(cè)，碳酸鋰價(jià)格將在高位持續(xù)至二季度，但下半年至2028年間將逐步回落。

值得一提的是，自2025年鋰礦行業(yè)觸底復(fù)蘇以來(lái)，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、鹽湖股份、盛新鋰能四家企業(yè)在資本市場(chǎng)也表現(xiàn)搶眼。

近一年，贛鋒鋰業(yè)A股漲幅近200%，H股漲幅更是超過(guò)350%，總市值突破1800億元；天齊鋰業(yè)A股和H股近一年累計(jì)漲幅均達(dá)到近180%，總市值重回千億陣營(yíng)；鹽湖股份近一年累計(jì)漲幅達(dá)145%，最新市值為2079.06億元；盛新鋰能雖在2025年全年虧損，但近一年累計(jì)漲幅仍高達(dá)430%，最新市值為550.00億元。