三只松鼠  視覺中國(guó) 資料圖

“市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，公司持續(xù)根據(jù)市場(chǎng)變化調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，在‘高端性價(jià)比’總戰(zhàn)略牽引下，向品質(zhì)化和差異化持續(xù)升級(jí)?！?/p>

4月29日，在零食品牌三只松鼠（300783）2025年度網(wǎng)上業(yè)績(jī)說明會(huì)上，三只松鼠董事長(zhǎng)、總經(jīng)理章燎源在回答投資者提問“線上、線下各100億元的目標(biāo)今年可以完成嗎”時(shí)說。

據(jù)悉，三只松鼠曾在2024年發(fā)布員工持股計(jì)劃和股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)要求2024年至2026年，公司含稅營(yíng)收分別達(dá)到115億元、150億元、200億元。

4月28日，三只松鼠披露的2025年年報(bào)顯示，該公司營(yíng)業(yè)收入101.89億元，同比減少4.08%，歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比減少61.9%；扣非凈利潤(rùn)4940萬(wàn)元，同比減少84.53%。

關(guān)于營(yíng)收變動(dòng)原因，三只松鼠表示，一是年貨節(jié)銷售旺季結(jié)構(gòu)性錯(cuò)檔；二是調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)店型，減少低效投放；三是聚焦核心品類，縮減長(zhǎng)尾單品。

關(guān)于利潤(rùn)變動(dòng)原因，三只松鼠解釋，一是堅(jiān)果原料價(jià)格較大幅度上漲；二是部分線上平臺(tái)流量結(jié)構(gòu)變化，費(fèi)率有所提升；三是傳統(tǒng)門店優(yōu)化、生活館項(xiàng)目戰(zhàn)略性投入；四是新增物業(yè)折舊及攤銷費(fèi)用上升。

總部位于安徽蕪湖的三只松鼠創(chuàng)立于2012年，是一個(gè)起源于電商的品牌，該品牌通過線上互聯(lián)網(wǎng)銷售模式的創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速拓展。2019年7月，三只松鼠在A股上市，那一年三只松鼠的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)破百億元，不過自2020年至2023年，該公司營(yíng)收四連跌，分別為97.94億元、97.70億元、72.93億元和71.15億元。2023年，三只松鼠提出“高端性價(jià)比”戰(zhàn)略，被視為企業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。2024年，三只松鼠營(yíng)收重新回到百億元以上。

從品牌運(yùn)營(yíng)情況來看，三只松鼠的營(yíng)收集中于兩大品牌，休閑零食品牌三只松鼠去年?duì)I收91.17億元，占總營(yíng)收的89.48%，是公司的基本盤；兒童零食小鹿藍(lán)藍(lán)營(yíng)收8.33億元，占比8.17%，為第二增長(zhǎng)曲線；其他業(yè)務(wù)營(yíng)收2.39億元，占比2.35%，貢獻(xiàn)度較低。

銷售渠道方面，三只松鼠較依賴于線上渠道，去年該公司來自第三方電商平臺(tái)營(yíng)收71.76億元，占總營(yíng)收的70.42%，其中抖音是該公司第一大線上渠道，抖音平臺(tái)營(yíng)收22.72億元，占總營(yíng)收的22.30%；淘天系營(yíng)收17.19億元，占比16.87%；京東系營(yíng)收15.13億元，占比14.85%。截至報(bào)告期末，三只松鼠的經(jīng)銷商有1691家，整體分銷業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入25.28億元。

截至2025年年報(bào)報(bào)告期末，三只松鼠線下門店合計(jì)366家。關(guān)于門店具體擴(kuò)張計(jì)劃，章燎源也在業(yè)績(jī)會(huì)上表示：“將結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境及公司戰(zhàn)略統(tǒng)籌而定?！?/p>

章燎源說，三只松鼠的全品類自有品牌“生活館”目前已初步完成在皖南市場(chǎng)布局并持續(xù)調(diào)優(yōu)，開設(shè)33家門店，市場(chǎng)反饋良好。

與2025年報(bào)同日披露的2026年一季度報(bào)顯示，三只松鼠營(yíng)業(yè)收入38.35億元，同比增長(zhǎng)3.01%；歸母凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)14.35%；扣非凈利潤(rùn)2.46億元，同比增長(zhǎng)51.59%。三只松鼠的存貨凈額較上年末減少55.81%至7.88億元，主要系年貨節(jié)結(jié)束，存貨減少。

三只松鼠表示，一季度公司借助全國(guó)集約基地成本及效率優(yōu)勢(shì)，搶抓年貨節(jié)銷售旺季，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)較大增長(zhǎng)。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)休閑食品行業(yè)規(guī)模已達(dá)11804億元，較上年穩(wěn)步增長(zhǎng)。從行業(yè)格局來看，當(dāng)前中國(guó)零食市場(chǎng)仍呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”的分散特征，但行業(yè)集中化趨勢(shì)明顯加速。特別是在下沉市場(chǎng)，白牌產(chǎn)品多、質(zhì)量參差不齊、品質(zhì)需求難以滿足的問題逐步得到改善，頭部企業(yè)通過打造高質(zhì)量自有品牌、優(yōu)化供應(yīng)鏈布局等方式，持續(xù)搶占市場(chǎng)份額，驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度提升。未來，中國(guó)零食行業(yè)將逐步形成由少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)主導(dǎo)、中小品牌差異化補(bǔ)充的競(jìng)爭(zhēng)格局。

據(jù)大智慧VIP，截至4月29日收盤，三只松鼠跌0.91%，報(bào)19.70元/股。