滬市并購重組正加速邁入業(yè)績兌現(xiàn)階段。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，滬市累計實施完成重大購買類重組項目約27單，交易金額超2300億元，其中產業(yè)并購占比超過70%。

市場人士表示，隨著包括*ST松發(fā)（603268）、國泰海通（601211）等在內的一批項目實施完畢，并購對上市公司業(yè)績正產生積極影響，也激活了滬市公司下一步發(fā)展動能，為高質量發(fā)展打開廣闊空間。

標志性案例紛紛進入“收獲期”

具體而言，*ST松發(fā)2025年實現(xiàn)營業(yè)收入超216億元、凈利潤超26.5億元，年報披露后提出了摘帽申請。2025年，公司通過重大資產重組置入恒力重工相關資產，交易完成后，公司主營業(yè)務由傳統(tǒng)制造轉向高端裝備制造，通過優(yōu)質資產注入實現(xiàn)業(yè)務結構重構，盈利能力與利潤質量得到極大提升。

以*ST松發(fā)為代表，隨著去年滬市并購重組交易逐步落地，并表對業(yè)績的支撐作用逐步增強。數(shù)據(jù)顯示，滬市全年將近30單重大收購實施完畢，合計金額超2300億元，一些標志性案例紛紛進入“收獲期”。

與此同時，券商并購帶來的業(yè)績表現(xiàn)也同樣可觀。國泰海通2025年實現(xiàn)總營業(yè)收入631億元，同比增長87%；歸母凈利潤278億元，同比增長114%。年報顯示，報告期內公司平穩(wěn)高效完成合并交易，資產規(guī)模及經營業(yè)績創(chuàng)歷史新高，初步實現(xiàn)“1+1>2”的效果，為加快打造一流投資銀行奠定堅實基礎。

國聯(lián)民生（601456）2025年度實現(xiàn)總營業(yè)收入76.7億元，同比增長186%；實現(xiàn)歸母凈利潤20億元，同比增長405%。公司稱，業(yè)績高增長主因系公司完成對民生證券的控制權收購，并將其納入合并報表范圍，帶來規(guī)模效應與協(xié)同收益。

此外，利潤增厚的“長期效應”也在顯現(xiàn)。例如，2024年完成收購耐數(shù)電子的普源精電（688337），標的資產對應業(yè)績承諾為2024-2026年度扣非后凈利潤合計不低于8700萬元，每年不低于1500萬元，而2024年、2025年度的實際凈利潤為4632萬元、4736萬元，業(yè)績承諾完成率高達 309%、316%。

而在2024年末完成收購創(chuàng)芯微的思瑞浦（688536）2025年營收因為業(yè)務融合創(chuàng)歷史新高。公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入21.42億元，同比增長75.65%。收入增加帶動全年業(yè)績好轉，全年實現(xiàn)凈利潤1.73億元，成功扭虧為盈，其中標的資產2025年凈利潤8752萬元。

“激活”發(fā)展新動能

市場人士表示，一方面，業(yè)績兌現(xiàn)是立足當下的財務數(shù)據(jù)，另一方面，并購整合帶來的動能重塑和協(xié)同效應是推動上市公司高質量發(fā)展的核心引擎，“新動能”有了更明確的發(fā)展路徑。

4月15日，綜藝股份（600770）發(fā)布年報，報告期內2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.72億元，同比增長36%，歸母凈利潤達1.09億元，同比提升261%。營收的增長原因之一在于2025年完成對江蘇吉萊微電子股份有限公司的收購，該公司報告期內營業(yè)收入6789萬元，盡管凈利潤規(guī)模對全年業(yè)績增厚程度有限，但公司借此正式切入高附加值、高技術門檻的功率半導體核心賽道。

電投水電（原“遠達環(huán)?！?，600292）近期發(fā)布業(yè)績快報，2025年度公司實施重大資產重組，購買的五凌電力與國家電投集團廣西長洲水電開發(fā)有限公司于當年10月末并入公司合并范圍，導致總資產與所有者權益規(guī)模大幅增長。重組后，公司形成的“環(huán)保+水電”雙輪驅動模式，新增水力發(fā)電及流域水電站新能源一體化綜合開發(fā)運營業(yè)務為，環(huán)保企業(yè)轉型升級提供了新范式。

產業(yè)整合方面，“強鏈、補鏈”邏輯更清晰。例如，賽力斯（601127）持續(xù)推進產業(yè)鏈資源整合，公司2025年完成收購龍盛新能源100%股權，實現(xiàn)了核心生產基地的完全自主可控，保障供應鏈安全。

華電國際（600027）2025年完成公司歷史最大規(guī)模資產整合，注入4區(qū)域8家單位發(fā)電資產，顯著強化常規(guī)能源整合平臺定位。同時，重組讓電源結構也在進一步優(yōu)化，助推其從傳統(tǒng)火電為主向“火電與新能源協(xié)同發(fā)展”的多元化結構成功轉型。年報顯示，期末公司燃氣發(fā)電、水力發(fā)電等清潔能源發(fā)電裝機約占30.23%。

上述市場人士進一步指出，隨著2025年推出的并購重組方案逐步進入“驗收期”，并購對上市公司利潤的邊際貢獻逐步顯現(xiàn)。更長遠看，除了業(yè)績逐步兌現(xiàn)，并購正給滬市公司帶來更深層次的積極改變：如激活動能、深耕產業(yè)、挖掘“第二增長曲線”等等，隨著更多項目在2026年進入收獲期，2026年的并購重組成效亦值得期待。