過去幾年，核聚變發(fā)電從一個被人調侃"永遠還有十年才能實現(xiàn)"的笑話，逐漸演變?yōu)橐豁椩絹碓秸鎸?、越來越令人期待的技術，吸引了大批投資者紛紛入場。

這項技術雖然掌握難度高、前期建設成本昂貴，但核聚變有望借助驅動太陽運轉的核反應原理，在地球上產生近乎無限的能源。一旦初創(chuàng)公司能夠建成具備商業(yè)可行性的核聚變電站，就有潛力顛覆數(shù)萬億美元規(guī)模的能源市場。

推動核聚變行業(yè)走向樂觀的浪潮，來自三項關鍵技術進步：更強大的計算芯片、更成熟的AI技術，以及高性能高溫超導磁體。三者協(xié)力，促成了更精密的反應堆設計、更逼真的仿真模擬，以及更復雜的控制方案。

2022年底，美國能源部下屬實驗室宣布成功實現(xiàn)受控核聚變反應，且反應所產生的能量超過了激光注入燃料顆粒的能量，即達到"科學盈虧平衡點"。這一消息更是為整個行業(yè)注入了強心劑。雖然距離"商業(yè)盈虧平衡點"——即反應產能超過整個設施耗能——還有相當長的路要走，但這一里程碑證明了底層科學的可行性，意義深遠。

近年來，創(chuàng)業(yè)者們持續(xù)乘勢而上，以迅猛的步伐推動私營核聚變行業(yè)向前發(fā)展。

Commonwealth Fusion Systems

Commonwealth Fusion Systems（CFS）迄今已融資約三分之一的核聚變領域私人資本總量。其最新一輪融資于近期完成，新增8.63億美元，累計融資總額接近30億美元。

CFS的B2輪融資，距離其融資18億美元的B輪已過去四年。那輪B輪融資幫助公司一舉躍居行業(yè)領先地位。此后，這家總部位于馬薩諸塞州的初創(chuàng)公司一直在全力推進Sparc——其首座旨在以"商業(yè)相關"規(guī)模發(fā)電的原型電站建設。

Sparc的反應堆采用托卡馬克設計，外形類似甜甜圈。D形截面上纏繞著高溫超導帶材，通電后產生強大磁場，用于約束和壓縮超高溫等離子體。反應產生的熱量轉化為蒸汽，驅動渦輪發(fā)電機。CFS的磁體由公司與麻省理工學院合作設計，聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Bob Mumgaard曾在MIT從事核聚變反應堆設計和高溫超導體的研究工作。

CFS預計Sparc將于2026年底至2027年初投入運行。公司表示，本十年晚些時候將開始建設商業(yè)電站Arc，預計發(fā)電量達400兆瓦。該電站將建于弗吉尼亞州里士滿附近，谷歌已簽約購買其一半發(fā)電量。

CFS的投資方陣容強大，包括Breakthrough Energy Ventures、The Engine、比爾·蓋茨等眾多知名機構和個人。

TAE Technologies

TAE Technologies（前身為Tri Alpha Energy）成立于1998年，由加州大學爾灣分校的Norman Rostoker創(chuàng)辦并剝離出來。公司采用場反轉構型，但有獨特之處：兩束等離子體在反應堆中央碰撞后，公司會向等離子體發(fā)射粒子束，使其保持雪茄形旋轉狀態(tài)。這一設計提升了等離子體穩(wěn)定性，延長了聚變持續(xù)時間，并能提取更多熱量來驅動渦輪機。

2025年12月，TAE宣布將與美國前總統(tǒng)特朗普的社交媒體公司"特朗普媒體與技術集團"合并，全股票交易將使合并后實體估值達60億美元。TAE將獲得2億美元初始資金，并在向美國證券交易委員會提交備案文件后再獲1億美元。TAE首席執(zhí)行官Michl Binderbauer將與前任單獨CEO Devin Nunes共同出任合并公司聯(lián)席CEO。

在此之前，TAE曾于6月從谷歌、雪佛龍、New Enterprise等現(xiàn)有投資者處獲得1.5億美元融資。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，合并前TAE累計融資總額達17.9億美元。

Helion

在所有核聚變初創(chuàng)公司中，Helion的時間表最為激進——計劃于2028年實現(xiàn)反應堆發(fā)電，其首位客戶正是微軟。

總部位于華盛頓州埃弗里特的Helion同樣采用場反轉構型反應堆，反應腔室形如沙漏，兩端將等離子體旋轉成甜甜圈形狀后，以超過每小時100萬英里的速度相向發(fā)射。兩束等離子體在中部碰撞時，附加磁體協(xié)助觸發(fā)聚變反應。聚變發(fā)生后，等離子體自身的磁場得到增強，進而在反應堆磁線圈中感應產生電流，實現(xiàn)直接發(fā)電。

2025年1月，Helion完成4.25億美元融資，同期啟動了原型反應堆Polaris。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，Helion累計融資總額達10.3億美元。投資方包括Sam Altman、Reid Hoffman、KKR、貝萊德、Peter Thiel旗下的Mithril Capital Management以及Capricorn Investment Group。

Pacific Fusion

Pacific Fusion以9億美元的A輪融資橫空出世，即便在資金充裕的核聚變賽道中也屬驚人之舉。公司將采用慣性約束方式實現(xiàn)聚變，但與激光壓縮燃料不同，其使用協(xié)調一致的電磁脈沖。關鍵在于時序控制：156個阻抗匹配的Marx發(fā)生器須在100納秒內同步產生2太瓦的脈沖，并同時匯聚于靶標。

公司由曾主導人類基因組計劃的科學家Eric Lander出任CEO，Will Regan擔任總裁。Pacific Fusion的融資規(guī)模雖然龐大，但資金并非一次性到位，而是在公司達成特定里程碑后分批支付，這一模式在生物技術領域較為常見。

Shine Technologies

Shine Technologies正在以一種審慎而務實的方式進軍核聚變發(fā)電領域。由于從核聚變電站售電仍需數(shù)年時間，該公司先從中子測試服務和醫(yī)用同位素銷售入手，近年來還在探索放射性廢料的回收處理方案。Shine尚未確定未來核聚變反應堆的技術路線，而是表示正在積累屆時所需的核心能力。

據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計融資總額達10億美元。投資方包括Energy Ventures Group、Koch Disruptive Technologies、Nucleation Capital和威斯康星大學校友研究基金會。公司最近一輪融資為2月完成的2.4億美元，由NantWorks領投，Deerfield Management、富達管理研究公司、橡樹資本管理、Pelican Energy Partners及住友美洲公司等參投。

General Fusion

General Fusion成立迄今已超過二十年，累計融資逾6億美元。這家總部位于不列顛哥倫比亞省里士滿的公司由物理學家Michel Laberge于2002年創(chuàng)立，旨在驗證一種被稱為"磁化靶聚變"（MTF）的不同技術路線。投資方包括杰夫·貝索斯、淡馬錫、BDC Capital和Chrysalix Venture Capital。

在General Fusion的反應堆中，液態(tài)金屬壁包裹著等離子體注入腔室，外圍活塞將液態(tài)金屬壁向內推壓，壓縮其中的等離子體并觸發(fā)聚變反應。反應產生的中子加熱液態(tài)金屬，液態(tài)金屬循環(huán)通過熱交換器產生蒸汽，再驅動渦輪機發(fā)電。

2025年春，General Fusion陷入困境——在建造有望于2026年達到盈虧平衡的最新裝置LM26期間，公司資金告急。在實現(xiàn)關鍵里程碑后數(shù)日，公司裁減了25%的員工。首席執(zhí)行官Greg Twinney發(fā)表公開信，向投資者懇切呼吁注資。

8月，投資方給予了一定回應，通過"付出才能參與"條款注入2200萬美元，一位投資者將其形容為維持General Fusion運營所需的"最低限度資金"。11月，加拿大證券備案文件顯示，公司通過SAFE票據(jù)從近70名投資者處融資5110萬美元，據(jù)《環(huán)球郵報》報道。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計融資總額達6.12億美元。

今年1月，General Fusion表示將通過與特殊目的收購公司反向合并的方式上市，若交易如期完成，公司將再獲3.35億美元資金。

Inertia Enterprises

迄今為止，只有一項核聚變實驗超越了科學盈虧平衡點，該實驗的首席科學家Annie Kircher正是Inertia Enterprises的聯(lián)合創(chuàng)始人之一。她的團隊還包括斯坦福大學教授Mike Dunne，以及Twilio聯(lián)合創(chuàng)始人、《洋蔥報》所有者Jeff Lawson。

公司計劃沿用Kircher在美國國家點火裝置（NIF）成功驗證的路線，以激光轟擊聚變燃料顆粒，采用慣性約束設計。Inertia Enterprises于2月從隱身狀態(tài)浮出水面，同時宣布完成4.5億美元A輪融資，由Bessemer Venture Partners領投，GV、Modern Capital、Threshold Ventures等機構參與。

Tokamak Energy

Tokamak Energy在經典托卡馬克甜甜圈形設計基礎上進行了壓縮，將縱橫比縮小到外部邊界趨近球形的程度。與眾多托卡馬克路線的初創(chuàng)公司類似，該公司同樣使用高溫超導磁體（稀土鋇銅氧化物REBCO型）。由于設計更加緊湊，所需磁體數(shù)量少于傳統(tǒng)托卡馬克，有望降低建設成本。

這家總部位于英國牛津郡的初創(chuàng)公司的ST40原型機造型獨特，宛如一顆巨型蒸汽朋克風格的法貝熱彩蛋，2022年成功產生了溫度高達1億攝氏度的超高溫等離子體。其下一代裝置Demo 4目前正在建造中，旨在"核聚變電站相關場景"中測試公司的磁體性能。2024年11月，Tokamak Energy完成1.25億美元融資，用于推進反應堆設計及拓展磁體業(yè)務。

據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，公司累計融資總額達3.36億美元，投資方包括Future Planet Capital、In-Q-Tel、Midven以及Capri-Sun創(chuàng)始人Hans-Peter Wild。

Zap Energy

Zap Energy沒有采用高溫超導磁體或超強激光來約束等離子體，而是直接向等離子體施加電流，使其自身產生磁場。該磁場將等離子體壓縮約1毫米，隨即觸發(fā)點火。聚變反應釋放的中子轟擊包裹反應堆的液態(tài)金屬毯，將其加熱，液態(tài)金屬再經熱交換器產生蒸汽，驅動渦輪發(fā)電。

與Helion同樣總部位于華盛頓州埃弗里特，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，Zap Energy累計融資3.27億美元。投資方包括比爾·蓋茨旗下的Breakthrough Energy Ventures、DCVC、Lowercarbon、Energy Impact Partners、雪佛龍科技風險投資，以及比爾·蓋茨本人的天使投資。

Type One Energy

仿星器路線初創(chuàng)公司Type One Energy計劃在田納西河谷管理局（TVA）一處退役燃煤電站舊址上建設核聚變反應堆，預計發(fā)電量350兆瓦，目標于2030年代中期投入運營。

與其他核聚變初創(chuàng)公司不同，Type One計劃將核心技術授權給TVA等組織，由其自行建設、擁有和運營相關設備，模式類似于當今許多化石燃料電廠的開發(fā)方式。公司迄今累計融資2.69億美元，其中包括一筆8700萬美元的股權融資，目前正在進行2.5億美元B輪融資。

Proxima Fusion

大多數(shù)投資者青睞追求托卡馬克設計或某種慣性約束路線的大型初創(chuàng)公司，但仿星器在科學實驗中已展現(xiàn)出巨大潛力，包括德國的Wendelstein 7-X反應堆。

Proxima Fusion逆勢而行，成功獲得1.3億歐元A輪融資，累計融資總額超過1.85億歐元。投資方包括Balderton Capital和Cherry Ventures。

仿星器與托卡馬克類似，均通過強大磁體將等離子體約束在環(huán)形空間內。但仿星器別具一格：它并非強制等離子體進入人為設定的環(huán)形，而是通過扭轉和彎曲的設計順應等離子體的自然特性。這一設計有望使等離子體保持更長時間的穩(wěn)定，從而提升核聚變反應發(fā)生的概率。

Kyoto Fusioneering

隨著越來越多的初創(chuàng)公司爭相開發(fā)核聚變發(fā)電技術，另一種商業(yè)機會也隨之浮現(xiàn)——專注于建設核聚變電站所需的配套系統(tǒng)。所謂"電站平衡系統(tǒng)"，即反應堆之外的周邊部件，涵蓋用于加熱等離子體的回旋管、從聚變反應中提取熱量并轉化為電能的系統(tǒng)等。

Kyoto Fusioneering押注于：只要有一家核聚變初創(chuàng)公司成功向電網(wǎng)供電，整個行業(yè)就將需要平衡系統(tǒng)的供應商及其集成專業(yè)能力。風險投資人似乎認同這一判斷，已向Kyoto Fusioneering累計投資1.91億美元。投資方包括31Ventures、In-Q-Tel、JIC Venture Growth Investments、三菱和三井住友信托投資。

Marvel Fusion

Marvel Fusion采用慣性約束路線，這與美國國家點火裝置證明受控核聚變反應可實現(xiàn)凈能量輸出所用的基本技術相同。Marvel向嵌入硅納米結構的靶標發(fā)射強激光，硅納米結構在轟擊下產生級聯(lián)效應，將燃料壓縮至點火所需的條件。由于靶標采用硅材料制造，可借助半導體制造業(yè)數(shù)十年的工藝積累，實現(xiàn)相對簡便的量產。

這家總部位于慕尼黑的慣性約束聚變初創(chuàng)公司正與科羅拉多州立大學合作建設一座示范設施，預計2027年投入運營。Marvel累計融資總額達1.62億美元，投資方包括b2venture、德國電信、Earlybird和HV Capital，天使投資人包括Taavet Hinrikus和Albert Wenger。

First Light Fusion

與許多核聚變初創(chuàng)公司不同，F(xiàn)irst Light Fusion并不依賴磁體來創(chuàng)造聚變所需的條件，而是采用慣性約束方式，通過壓縮核聚變燃料顆粒直至其點火來實現(xiàn)聚變。

但即便在慣性約束賽道內，F(xiàn)irst Light也走出了自己的路。大多數(shù)慣性約束方案效仿2022年創(chuàng)造歷史性突破的美國國家點火裝置，以激光為主要手段；而First Light則使用兩級炮向靶標發(fā)射拋射物——第一級以火藥推動塑料活塞，將氫氣壓縮至14.5萬磅/平方英寸，進而發(fā)射拋射物。靶標的設計會放大撞擊力，使燃料壓縮至點火所需的極端條件。

2025年3月，F(xiàn)irst Light宣布放棄自行建設核聚變電站的計劃，轉型為向其他公司提供其核心技術。公司發(fā)言人表示，計劃建設"脈沖功率能力裝置，作為公司的示范裝置，同時服務于科學研究和國防應用"。換言之，公司已將商業(yè)電站計劃擱置，轉而尋求更快落地的營收來源。

First Light總部位于英國牛津郡，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，已從Invesco、IP Group和騰訊等投資方累計融資1.08億美元。

Xcimer

盡管核聚變領域沒有什么是簡單的，Xcimer卻采取了一條相對直接的路線：以美國國家點火裝置突破性凈能量實驗背后的基礎科學為依據(jù)，從頭重新設計底層技術。這家總部位于科羅拉多州的初創(chuàng)公司的目標是建造一套10兆焦的激光系統(tǒng)，功率是NIF歷史性裝置的5倍。反應腔室外層以熔鹽壁包裹，用于吸收熱量并保護第一道實體壁免受損傷。

Xcimer成立于2022年1月，據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，已從Hedosophia、Breakthrough Energy Ventures、Emerson Collective、Gigascale Capital和Lowercarbon Capital等投資方處完成1億美元融資。

Q&A

Q1：Commonwealth Fusion Systems的Sparc電站采用的是什么技術路線？

A：Sparc采用托卡馬克設計，反應堆形狀類似甜甜圈。其D形截面纏繞高溫超導帶材，通電后產生強磁場以約束高溫等離子體。反應熱量轉化為蒸汽驅動渦輪發(fā)電。該磁體由CFS與麻省理工學院合作研發(fā)，計劃于2026年底至2027年初投入運營，后續(xù)商業(yè)電站Arc預計發(fā)電量達400兆瓦，建成后谷歌將購買其一半發(fā)電量。

Q2：Helion的核聚變發(fā)電技術與其他初創(chuàng)公司有何不同？

A：Helion采用場反轉構型，等離子體在反應堆兩端被旋轉成甜甜圈形狀后以極高速度相向碰撞，碰撞時附加磁體觸發(fā)聚變。Helion最獨特之處在于直接從反應堆線圈中感應出電流，實現(xiàn)直接發(fā)電，而非像多數(shù)方案那樣先轉化為熱能再發(fā)電。公司計劃2028年實現(xiàn)商業(yè)發(fā)電，微軟已簽約成為其首位客戶。

Q3：核聚變行業(yè)近年來快速發(fā)展的主要驅動因素有哪些？

A：推動核聚變行業(yè)加速發(fā)展的主要因素有三：一是更強大的計算芯片，支撐了更復雜的反應堆設計與仿真；二是更成熟的AI技術，優(yōu)化了控制方案；三是高性能高溫超導磁體的突破，使磁約束性能大幅提升。此外，2022年美國能源部實驗室實現(xiàn)科學盈虧平衡點的歷史性突破，也從科學層面驗證了核聚變路線的可行性，極大提振了投資者信心。