“中國跑步第一品牌”業(yè)績放緩。

3月26日，運動品牌特步國際（1368.HK）公布2025全年業(yè)績。去年特步國際營收增加4.2%至141.51億元；公司普通股股權持有人應占溢利達13.72億元，增長10.8%；集團凈現(xiàn)金增長73.4%至17.07億元。

據(jù)計算，近五年來，特步國際營收增速逐年放緩，去年凈利增速也放緩。

特步國際近五年財務數(shù)據(jù)

特步集團是中國體育用品企業(yè)之一，始創(chuàng)于1987年，2001年創(chuàng)立特步品牌，2008年6月在港交所掛牌上市。2019年，特步海外并購多個國際品牌，開啟多品牌、國際化發(fā)展道路。集團旗下?lián)碛兄髌放铺夭剑╔tep）以及索康尼（Saucony）、邁樂（Merrell）等運動品牌。繼2024年11月完成戰(zhàn)略性剝離蓋世威（K·Swiss）及帕拉?。≒alladium）業(yè)務后，集團重新調整戰(zhàn)略，進一步聚焦跑步賽道。

近年來，特步集團戰(zhàn)略性聚焦跑步領域，以特步主品牌深耕大眾市場，并以索康尼瞄準高端顧客。不過，隨著各大體育品牌競逐跑步賽道，跑步業(yè)務以及整體行業(yè)增速均開始放緩。

截至3月26日收盤，特步國際（1368.HK）股價報4.78港元/股，跌7%，盤中一度跌超9%。

具體來看業(yè)務，去年，占比近九成的大眾運動分部（特步主品牌）收入增加1.5%至125.15億元；受益于索康尼強勁的收入增長，專業(yè)運動分部（索康尼和邁樂品牌）收入增長30.8%至16.36億元，占集團總收入11.6%，上年同期為9.2%。

財報指出，大眾運動收入增長主要歸因于在線渠道表現(xiàn)良好。就產(chǎn)品組合而言，服裝銷售增加與鞋履平均售價（ASP）上漲推動增長。相較之下，服裝的在線平均售價有所下降，反映為調節(jié)消費者日益增加的價格敏感度而進行的針對性價格調整。專業(yè)運動分部增長主要由于雙位數(shù)同店增長，疊加服裝銷售增長以及在線渠道的持續(xù)增長勢頭。

分部數(shù)據(jù)

不過，兩個分部毛利率均有所下滑。其中大眾運動分部毛利率下滑0.6個百分點至41.2%，下滑主要是由于實體零售行業(yè)目前面臨的不利因素所致。為應對此等市場狀況，特步國際增加了給予授權分銷商的推廣補貼及折扣率以支持銷量。專業(yè)運動分部毛利率下滑1.7個百分點至55.5%，主要由于服裝銷售貢獻較大，其毛利率較鞋履低。

分部毛利率數(shù)據(jù)

盈利能力方面，特步國際的經(jīng)營溢利增長2.7%至20.19億元，整體經(jīng)營溢利率較去年同期的14.5%微跌至14.3%。

其中，去年大眾運動分部經(jīng)營溢利減少1.8%至19.2億元，經(jīng)營溢利率則由15.9%減少至15.3%。減少主要是由于毛利率下降，加上營運開支（尤其是物流成本及平臺費用）增加所致。然而，該利潤率受壓的情況已因員工成本及專業(yè)服務費用減少而部分得到緩解。專業(yè)運動分部的經(jīng)營溢利大幅增長46.4%至1.15億元，經(jīng)營溢利率由6.3%增長至7.0%。該分部改善主要由于線下及在線銷售增加及有效的成本管理所致。

分部營業(yè)利潤數(shù)據(jù)

去年特步集團海外業(yè)務表現(xiàn)亮眼，收入接近翻倍。其中，跨境電商在東南亞主要平臺的強勁表現(xiàn)帶動下，實現(xiàn)超過220%的增長。

特步近年來正加速推進全球化戰(zhàn)略，去年特步聚焦東南亞高潛力市場，在馬來西亞、泰國、菲律賓及越南等地持續(xù)擴張。為進一步完善線下產(chǎn)業(yè)布局，構建跑圈生態(tài)。年內特步于新加坡開設海外首家跑步俱樂部，并通過與馬來西亞Bonia合作開設跑步旗艦店。

渠道方面，去年電商業(yè)務仍是特步業(yè)績增長的重要動力，占特步品牌收入超過三分之一。期內，特步抖音及微信視頻號等直播平臺銷量持續(xù)上揚，全年實現(xiàn)約40%的收入增長，已成為集團高效的零售渠道。

線下渠道方面開啟收縮戰(zhàn)略，并進一步升級店型。截至去年底，特步集團共有6357家特步成人店鋪，上年同期為6382家；特步少年店鋪1488家，上年同期為1584家。去年12月，特步在上海開設了全新的高端金標領跑店，進一步提升門店店效。此外，去年特步還進一步推出特步精選奧萊，進軍高端奧萊市場。

財報指出，特步主品牌將進一步強化聚焦跑步的戰(zhàn)略，拓展產(chǎn)品矩陣以驅動業(yè)務增長，進一步提升大眾市場份額。去年以來特步加快渠道改革，通過推行直接面向消費者（DTC）模式以及布局購物中心與奧萊渠道。財報指出，集團對這些舉措能有效提升運營效率及門店店效充滿信心。

索康尼近年來處于特步集團第二增長曲線的戰(zhàn)略地位，截至去年底在中國內地共有175家店鋪。財報顯示，索康尼去年在主要城市的核心商圈開設多家高端旗艦店，同時進一步豐富產(chǎn)品矩陣，推出專業(yè)跑步服裝以及多場景生活休閑系列，將核心客群從精英跑者延伸至追求質量的高端消費者。

需要注意的是，去年特步集團完成了約10億港元再融資，進一步增強索康尼的品牌措施和產(chǎn)品供應，并推動特步主品牌的DTC轉型。此次財報指出，截至去年底，已有6.2億港元按原定用途全數(shù)動用。余下的3.65億港元預計將于今年全數(shù)用于原定用途。

“作為中國跑步第一品牌，特步集團的市場領導地位能更好應對外部市場波動?！必攬筮€指出，受惠于政府一系列有效的刺激政策，中國整體消費環(huán)境保持穩(wěn)定態(tài)勢。隨著體育賽事的熱度持續(xù)升溫，帶動跑步及戶外運動等重點品類的快速增長。集團已作好充分準備，戰(zhàn)略性地將短期波動轉化為增長機遇。