周一A股市場再迎調(diào)整。

3月23日，A股三大股指跌超3%，滬指退守3800點。截至收盤，上證綜指跌3.63%，科創(chuàng)50指數(shù)跌4.31%，深證成指跌3.76%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.49%。

ETF市場方面，華泰柏瑞滬深300ETF周一成交額近68億元，較前一交易日接近翻倍增長；易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、南方中證500ETF、華夏上證50ETF、南方中證1000ETF、富國上證指數(shù)ETF尾盤均出現(xiàn)明顯買盤。具體到產(chǎn)品層面，富國標(biāo)普油氣ETF、嘉實標(biāo)普油氣ETF雙雙觸及漲停；與之相對的是，14只黃金主題ETF則跌超9%。

對于周一市場異常波動的原因，澎湃新聞盤后采訪了十家公募。多家公募認(rèn)為，美伊沖突的最新演進(jìn)是當(dāng)前市場最關(guān)鍵的邊際變量，但權(quán)益市場的跌幅顯然已經(jīng)“反應(yīng)過度”，A股長期定價內(nèi)核仍是國內(nèi)基本面。市場配置思路傾向低波資產(chǎn)，具備明確產(chǎn)業(yè)趨勢與景氣度的賽道更具韌性。

財通基金：核心是高油價對通脹、利率與經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)時長

周一A股全線調(diào)整，核心源于地緣風(fēng)險未降溫和高油價沖擊宏觀預(yù)期的雙重壓制。周末美伊沖突未見緩和與收尾信號，市場擔(dān)憂高油價持續(xù)抬升全球通脹、壓制經(jīng)濟(jì)基本面，風(fēng)險偏好快速回落。同時，戰(zhàn)事延續(xù)預(yù)期推升油價高位黏性，通脹預(yù)期走強(qiáng)帶動美元偏強(qiáng)，黃金板塊遭遇高位獲利了結(jié)與杠桿多頭影響，進(jìn)一步加劇市場避險情緒與波動。

往后看，美伊沖突進(jìn)展仍是市場核心變量。高油價對人民幣資產(chǎn)的影響，主要體現(xiàn)在對進(jìn)出口與國內(nèi)需求的階段性擠壓，但國內(nèi)穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期政策持續(xù)發(fā)力，可能存在一定的對沖效應(yīng)，市場也并非單純交易避險與滯脹邏輯，所以整體局面可控。

當(dāng)前市場核心交易邏輯，并非博弈戰(zhàn)爭快速結(jié)束，而是高油價對通脹、利率與經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)時長。在此背景下，具備明確產(chǎn)業(yè)趨勢與景氣度的賽道更具韌性，AI賽道可能仍是重點配置方向之一。市場動蕩階段，業(yè)績確定性與兌現(xiàn)能力是核心資產(chǎn)之本，聚焦高景氣、強(qiáng)業(yè)績的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，方能有望穿越短期地緣與宏觀波動，建議保持耐心。

摩根士丹利基金：市場定價已經(jīng)較為充分

市場整體的壓制因素依然是中東局勢帶來的滯脹風(fēng)險，國內(nèi)則是成本上行帶來制造業(yè)利潤率的壓力，擔(dān)憂的緩解需要海外局勢的明朗化。從近幾日發(fā)展態(tài)勢看，尚未有明顯改善，其影響也超出預(yù)期。當(dāng)前原油價格再次逼近110美元/桶，這對海外不少國家的通脹再次帶來壓力，過去幾個月歐洲央行及美聯(lián)儲一直按兵不動，但如果油價持續(xù)高企，存在重啟加息的風(fēng)險，同時全球投資也將因此受到影響。

當(dāng)前國內(nèi)市場正在定價海外形勢的變化帶來的全球經(jīng)濟(jì)影響，隨著近兩日市場的快速下跌，定價已經(jīng)較為充分。橫向?qū)Ρ群Ｍ庵圃鞓I(yè)強(qiáng)國，我國制造業(yè)優(yōu)勢顯著，部分領(lǐng)域的出口可能會因此而受益，無需過度悲觀。

中歐基金：低波資產(chǎn)的配置價值逐漸回升

市場風(fēng)險偏好快速下降，地緣沖突引動避險需求的升溫。但風(fēng)險偏好的回落往往是趨勢性的，在宏觀情形轉(zhuǎn)變初期，市場往往在樂觀情緒的慣性下尋找“受益板塊”進(jìn)行交易，如上周海外光模塊大會帶動光模塊板塊的表現(xiàn)超預(yù)期，費城半導(dǎo)體指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板同步成為中美兩市的資金關(guān)注方向，但市場其他板塊均錄得風(fēng)險偏好的顯著回落；波動率提升的背景下，由于國內(nèi)PPI回升的預(yù)期，關(guān)注股票資產(chǎn)內(nèi)部紅利風(fēng)格的防御性資產(chǎn)。但若后續(xù)恐慌情緒持續(xù)放大并引發(fā)較大幅度震蕩，關(guān)注中長線具備增長確定性的方向。

全球通脹以及地緣局勢的日趨緊張將進(jìn)一步驅(qū)動周期商品表現(xiàn)。在波動率逐漸走高的背景下，低波資產(chǎn)的配置價值逐漸回升，可從三方向關(guān)注：首先為傳統(tǒng)低波紅利，其次為化工鏈條中利潤率有望超預(yù)期改善的煤化工板塊；最后是受益產(chǎn)品價格中樞長期抬升的油氣板塊。

國泰基金：短期市場可能集體避險2周左右

美伊沖突爆發(fā)之后，持續(xù)時間顯著長于市場主流預(yù)期，油價出現(xiàn)大幅度波動，盡管發(fā)達(dá)國家普遍在采取平穩(wěn)油價的措施，但效果有限。近端油價平穩(wěn)，遠(yuǎn)端油價正在試圖消除貼水。這種油價環(huán)境下，全球的通脹預(yù)期升溫，何況一些國家本就處于高通脹階段，這使得政策寬松預(yù)期扭轉(zhuǎn)，債券收益率上升，權(quán)益市場從估值角度受損。同時，由于市場的連續(xù)回落，一些絕對收益的參與者出現(xiàn)減倉，加速了這個過程。

當(dāng)前波動更多是來自市場的恐慌氛圍。在流動性擾動和風(fēng)險偏好承壓的背景下，短期市場可能集體避險2周左右。但中期市場風(fēng)格會重回升勢，風(fēng)格偏向大盤成長，包括偏成長風(fēng)格的AI硬件，以及包括電網(wǎng)、儲能、光伏的新能源產(chǎn)業(yè)鏈。

上銀基金：權(quán)益市場的跌幅顯然已經(jīng)“反應(yīng)過度”

盡管市場所擔(dān)憂的能源價格拖累經(jīng)濟(jì)增速這一邏輯并非捕風(fēng)捉影，但周一權(quán)益市場的跌幅顯然已經(jīng)“反應(yīng)過度”。向后看，1-3個月的維度，中東地區(qū)戰(zhàn)爭重要的觀測點主要在于美軍地面部隊的動作、原油相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施破壞情況和中美元首會晤節(jié)點，此外，還要重點關(guān)注美股下跌幅度和美國國內(nèi)對戰(zhàn)爭的態(tài)度，若流動性風(fēng)險持續(xù)擴(kuò)散，可能倒逼聯(lián)儲擴(kuò)表提供流動性（美聯(lián)儲主席換屆時點在5月）。

因此綜上所述，應(yīng)采用雙重思路應(yīng)對未來潛在變局：一、短期在宏觀環(huán)境的不確定性較大的過程中，等待流動性風(fēng)險釋放后期進(jìn)場，標(biāo)志可能是美元走弱、黃金穩(wěn)住或者市場呈現(xiàn)震蕩結(jié)構(gòu)分化等特征；二、相對收益可重點關(guān)注能源價格中樞上移、能源資源安全戰(zhàn)略提升相關(guān)的板塊，并關(guān)注潛在可能受益于供應(yīng)鏈斷裂的細(xì)分板塊（如半導(dǎo)體、糧食化肥等）以及潛在穩(wěn)定市場的金融板塊等力量。

博時基金：A股長期定價內(nèi)核仍是國內(nèi)基本面

展望后市，短期市場或?qū)Φ鼐壘謩菅葑兏叨让舾??；魻柲酒澓{的實質(zhì)受阻狀態(tài)、雙方是否對能源設(shè)施實施打擊，以及沖突是否會外溢至其他產(chǎn)油國，將直接決定油價中樞和全球通脹預(yù)期。

在這一高度不確定的階段，具備高股息、穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利板塊或具備一定的防御價值。中長期看，A股定價內(nèi)核仍是國內(nèi)基本面——兩會明確經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)區(qū)間，宏觀政策延續(xù)積極取向。但短期外部風(fēng)險尚未充分釋放，投資者需保持謹(jǐn)慎，短期建議合理控制倉位，等待局勢明朗化。

平安基金：布局A股、港股的良好時機(jī)出現(xiàn)

從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)仍然具備韌性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會。今年兩會已明確給出全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，財政貨幣政策仍然趨向于發(fā)力，以科技為中心的產(chǎn)業(yè)支持進(jìn)一步增強(qiáng)。在本輪外部利空的快速沖擊下，反而會出現(xiàn)布局A股、港股的良好時機(jī)，建議優(yōu)選基本面強(qiáng)、遠(yuǎn)期增長前景廣闊的板塊和個股。

配置方向上，建議重點關(guān)注三條主線：受益于政策支持與產(chǎn)業(yè)升級的科技成長板塊；具備穩(wěn)定現(xiàn)金流與分紅能力的高股息資產(chǎn)；受益于資源品價格中樞抬升的上游能源與大宗商品板塊。

整體來看，短期市場仍可能維持高波動格局，但中長期邏輯并未破壞，結(jié)構(gòu)性機(jī)會依然值得積極把握。

信達(dá)澳亞基金：全球股票資產(chǎn)或仍然延續(xù)震蕩

短期來看，美伊沖突或仍是全球資產(chǎn)定價的核心，在地緣局勢明朗前，全球股票資產(chǎn)或仍然延續(xù)震蕩，可密切關(guān)注美伊沖突走勢。

中期來看，一方面，A股市場近期在經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整之后，市場拋售壓力或已經(jīng)得到一定釋放，作為全球工業(yè)體系最為完備的國家，中國資產(chǎn)安全穩(wěn)定的特點有望表現(xiàn)出相對韌性；另一方面，在“十五五”開局政策積極，2026年“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”政策取向下，經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)，并隨著時間進(jìn)入傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)活動旺季，價格環(huán)境改善影響A股盈利修復(fù)仍然值得關(guān)注。

此外，隨著上市公司2025年報和今年一季報披露期臨近，業(yè)績因子對市場影響有望增大，相關(guān)績優(yōu)主線值得關(guān)注。

永贏基金：后續(xù)兼顧防御與成長機(jī)會

后續(xù)兼顧防御與成長機(jī)會。面對流動性擾動和風(fēng)險偏好承壓的宏觀環(huán)境，市場配置思路趨向“HALO PLUS”策略。防御端（HALO）繼續(xù)圍繞高現(xiàn)金流、重資產(chǎn)、高行業(yè)門檻且與TMT關(guān)聯(lián)度低的板塊，如煤炭、公用事業(yè)、建筑等，以對沖宏觀波動。進(jìn)攻端（PLUS）則聚焦交易擁擠度仍低、對利率敏感性較弱的成長方向，如商業(yè)航天、電池、太空光伏等。同時，地緣沖突背景下的軍工主題，以及受益于自主可控邏輯的板塊亦受到關(guān)注。

宏利基金：風(fēng)險偏好走弱、估值底部特征凸顯

近期全球市場受央行政策周期、地緣政治沖突雙重因素擾動，滯脹交易邏輯持續(xù)演繹，各類資產(chǎn)表現(xiàn)分化顯著，國內(nèi)權(quán)益市場則呈現(xiàn)風(fēng)險偏好走弱、估值底部特征凸顯的格局。

結(jié)合市場現(xiàn)狀，短期投資需聚焦低估值修復(fù)與高業(yè)績確定性板塊以規(guī)避風(fēng)險。行業(yè)配置上，汽車板塊從低配調(diào)至標(biāo)配、化工板塊由標(biāo)配調(diào)至超配、計算機(jī)板塊從標(biāo)配調(diào)至低配，可作為后續(xù)行業(yè)配置的參考依據(jù)。