數(shù)據(jù)中心在支撐AI發(fā)展中，也伴隨著大量的能源與水資源消耗。若缺乏系統(tǒng)性規(guī)劃，數(shù)據(jù)中心將加劇能源與水資源的系統(tǒng)壓力。當(dāng)前，在投資人、政策、市場(chǎng)的推波助瀾下，數(shù)據(jù)中心開始重視ESG相關(guān)工作。其中，碳排放和水資源是兩大核心環(huán)境指標(biāo)。

那么，數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)與實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展有何關(guān)聯(lián)？其碳排放、水資源等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的信息披露，能否真實(shí)反映可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)狀？3月5日-18日期間，澎湃研究所研究員與MSCI、數(shù)據(jù)中心企業(yè)進(jìn)行深入交流。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)中心更透明、更系統(tǒng)的ESG信息披露，將成為投資者評(píng)估數(shù)據(jù)中心企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要基礎(chǔ)。尤其是碳排放、水資源相關(guān)信息，不僅要披露出來，還要披露得更有效。

數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)強(qiáng)相關(guān)

AI技術(shù)的爆發(fā)式發(fā)展，帶來對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的巨大需求，吸引著投資者目光。據(jù)MSCI相關(guān)數(shù)據(jù)，全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)正處于快速擴(kuò)張、指數(shù)式增長(zhǎng)的發(fā)展階段。當(dāng)前，全球在建的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的估計(jì)總價(jià)值已達(dá)到5500億美元，這一資產(chǎn)規(guī)模，已超過自2007年以來整個(gè)行業(yè)資產(chǎn)交易規(guī)模的5倍以上。

然而，作為一種高能耗、高碳排的資產(chǎn)類別，數(shù)據(jù)中心的快速擴(kuò)張與投資者投資組合的減碳目標(biāo)間形成張力。數(shù)據(jù)中心本身是高度能源密集型的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，在運(yùn)營(yíng)階段碳排放（范圍一、范圍二）以電力間接排放為主，通常與所在區(qū)域電網(wǎng)平均排放因子接近。因此，當(dāng)前全球資本市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心ESG的關(guān)注度持續(xù)提升，一些機(jī)構(gòu)投資者為自身的投資組合設(shè)定了明確的減碳目標(biāo)，并將其納入投資決策的重要依據(jù)。

“越來越多投資者認(rèn)為，企業(yè)的ESG表現(xiàn)與財(cái)務(wù)表現(xiàn)間具有強(qiáng)相關(guān)性。因此，當(dāng)投資者參與AI主題投資時(shí)，會(huì)自然而然將ESG理念納入評(píng)估框架中?！?/strong>MSCI大中華區(qū)可持續(xù)與氣候研究部主管郭思平談到。這是因?yàn)?，無論是碳排放還是水資源問題，本質(zhì)上都與企業(yè)運(yùn)營(yíng)高度相關(guān)。

數(shù)據(jù)中心碳排放與電力成本密切相關(guān)。郭思平表示，通常情況下，電力成本占數(shù)據(jù)中心整體運(yùn)營(yíng)成本的40%到60%。因此，能源價(jià)格的波動(dòng)及碳價(jià)格相關(guān)政策的變化，都會(huì)直接影響數(shù)據(jù)中心的盈利能力。特別是在一些風(fēng)電、光伏和水電等可再生能源已實(shí)現(xiàn)成本平價(jià)的地區(qū)，使用綠電是更經(jīng)濟(jì)、更具成本優(yōu)勢(shì)的選擇。

數(shù)據(jù)中心冷卻需消耗大量水資源，如水源受到阻斷，將可能造成關(guān)鍵硬件受損。根據(jù)國(guó)際能源署（IEA）預(yù)計(jì)，按照目前全球數(shù)據(jù)中心的建設(shè)速度和運(yùn)行趨勢(shì)，到2030年全球數(shù)據(jù)中心的年用水量可能會(huì)翻倍。這一趨勢(shì)將為數(shù)據(jù)中心所在地帶來顯著的水資源壓力。郭思平強(qiáng)調(diào)，如果數(shù)據(jù)中心因干旱或當(dāng)?shù)赜盟?jìng)爭(zhēng)加劇而導(dǎo)致冷卻水源中斷，短短幾分鐘內(nèi)，服務(wù)器等關(guān)鍵硬件就可能因?yàn)檫^熱而失效甚至報(bào)廢，這將對(duì)數(shù)據(jù)中心財(cái)務(wù)收益造成極其嚴(yán)重的影響?；贛SCI對(duì)全球超過14000個(gè)數(shù)據(jù)中心進(jìn)行地理空間分析后發(fā)現(xiàn)，其中約四分之一將在未來20年的設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)周期內(nèi)面臨日益加劇的水資源壓力，即所在地區(qū)將更加缺水。同時(shí)，在當(dāng)前規(guī)劃和在建的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目中，約三分之一位于水資源本身相對(duì)短缺的地區(qū)。

可比性、完整性不足，導(dǎo)致披露信息缺乏有效性

盡管投資者愈加關(guān)注數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)，但相關(guān)的信息披露體系尚未完全準(zhǔn)備好。數(shù)據(jù)中心行業(yè)是在資本快速推動(dòng)、市場(chǎng)需求迅速爆發(fā)下加速建設(shè)的，因此很多企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí)，并未來得及建立完善的ESG披露和管理體系。

一般來說，ESG有效信息披露至少需滿足可比性、完整性兩個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)。從MSCI所覆蓋的數(shù)據(jù)中心范圍看，盡管目前數(shù)據(jù)中心對(duì)碳排放、水資源使用相關(guān)指標(biāo)的披露率正顯著提升，但從數(shù)據(jù)質(zhì)量上看，還缺乏一定的有效性。

所謂可比性，是指企業(yè)披露相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)使用統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)體系，還需對(duì)披露邊界作出清晰界定。例如，部分企業(yè)在披露碳排放數(shù)據(jù)時(shí)，如果沒有清晰說明采用的是哪種核算方法，會(huì)影響數(shù)據(jù)的可比性。

具體來說，目前企業(yè)普遍采用兩種方法核算碳排放，從不同角度反映企業(yè)碳排放情況。一是基于地點(diǎn)（location-based）。這一方法根據(jù)數(shù)據(jù)中心實(shí)際接入電網(wǎng)的平均碳排放強(qiáng)度來計(jì)算排放水平，能更真實(shí)反映企業(yè)所處地區(qū)電力結(jié)構(gòu)、企業(yè)實(shí)際的碳排放水平，及企業(yè)對(duì)當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)電力需求所帶來的排放影響。二是基于市場(chǎng)（market-based）。企業(yè)可通過電力采購協(xié)議（PPA）或購買綠證等方式，在市場(chǎng)上采購可再生能源。這一方法反映的是，企業(yè)通過能源采購策略和合同安排所實(shí)現(xiàn)的減排方案。通過市場(chǎng)化手段能顯著降低企業(yè)披露的碳排放數(shù)值，但數(shù)據(jù)中心實(shí)際消納的電力仍來自當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)，其電力結(jié)構(gòu)并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。

事實(shí)上，當(dāng)前包括《溫室氣體核算體系》（GHG Protocol）、ISSB（IFRS S2）及中國(guó)相關(guān)氣候信息披露框架在內(nèi)的主要準(zhǔn)則，均要求企業(yè)披露范圍二碳排放，并通?；贕HG Protocol方法進(jìn)行核算。其中，國(guó)際主流做法是同時(shí)采用基于地點(diǎn)（location-based）與基于市場(chǎng)（market-based）的雙重口徑，以分別反映電網(wǎng)平均排放水平與企業(yè)通過綠電采購等方式實(shí)現(xiàn)的減排效果。郭思平表示，企業(yè)需以更清晰、更規(guī)范的方式披露碳排放數(shù)據(jù)，以便投資者進(jìn)行有效區(qū)分和比較。“整體看，未來基于地點(diǎn)的碳排放指標(biāo)將越來越受關(guān)注，在這方面披露不充分的企業(yè)，可能會(huì)面臨更大的市場(chǎng)和監(jiān)管壓力?！?/strong>

完整性則意味著披露內(nèi)容覆蓋一定范圍，全面反映企業(yè)相關(guān)活動(dòng)的實(shí)際情況。郭思平強(qiáng)調(diào)，尤其在水資源管理方面，不同數(shù)據(jù)中心所披露的水資源指標(biāo)往往并不一致。據(jù)了解，這些披露數(shù)據(jù)包括取水強(qiáng)度、總?cè)∷俊⑺Y源循環(huán)利用率，且各家企業(yè)對(duì)指標(biāo)的定義也不盡相同。這使得不同企業(yè)間的數(shù)據(jù)難以進(jìn)行直接比較。此外，投資者也會(huì)關(guān)注企業(yè)是否設(shè)定了明確的環(huán)境目標(biāo)，例如綠電使用比例、PUE目標(biāo)或碳排放減排目標(biāo)，以及這些目標(biāo)是否配套具體的執(zhí)行路徑和階段性進(jìn)展披露。

同時(shí)，當(dāng)前披露邊界不清晰的問題普遍存在。比如，一些企業(yè)披露的數(shù)據(jù)究竟是僅覆蓋總部所在地的數(shù)據(jù)中心，還是包括企業(yè)在全球范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)的所有數(shù)據(jù)中心，這些信息往往沒有明確說明。“這種邊界模糊進(jìn)一步削弱了披露數(shù)據(jù)的完整性和可比性。”郭思平談到。

ESG數(shù)據(jù)披露質(zhì)量亟須提升

投資者迫切需要更充分、更可靠的數(shù)據(jù)來支持其投資決策，從而有效控制碳排放、水資源等相關(guān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。從整體披露情況來看，當(dāng)前數(shù)據(jù)中心行業(yè)呈現(xiàn)明顯的“兩極分化”趨勢(shì)。一些企業(yè)建立了較為完善的披露體系，但還有不少企業(yè)在某些關(guān)鍵領(lǐng)域的披露幾乎是空白。比如，在碳排放披露方面，未明確區(qū)分基于地點(diǎn)（location-based）還是基于市場(chǎng)（market-based）的核算方法；在水資源管理方面，一些企業(yè)幾乎沒有任何相關(guān)披露。“很多時(shí)候，企業(yè)已經(jīng)披露了大量數(shù)據(jù)，如果能進(jìn)一步對(duì)這些數(shù)據(jù)的定義和邊界進(jìn)行清晰說明，將更有助于投資者理解數(shù)據(jù)背后的含義?！?/strong>郭思平稱。

當(dāng)前，數(shù)據(jù)中心企業(yè)提升ESG披露水平主要?jiǎng)恿碜匀矫妗?strong>一是投資者的推動(dòng)。投資者通過持續(xù)溝通和投資決策壓力，促使企業(yè)提升信息披露質(zhì)量。二是政策和監(jiān)管的推動(dòng)。2025年是A股ESG強(qiáng)制披露的“規(guī)則落地年”，2026年是“首考年”，數(shù)據(jù)中心等高耗能行業(yè)將成為監(jiān)管與市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。三是供應(yīng)鏈壓力。對(duì)數(shù)據(jù)中心行業(yè)而言，下游客戶的推動(dòng)尤為重要。遠(yuǎn)景能源AIDC產(chǎn)品線副總裁李軍談到，頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶選擇合作伙伴時(shí)，越來越重視ESG表現(xiàn)，很多客戶明確要求供應(yīng)商具備ESG承諾和相關(guān)能力。數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)方如果能提供更高比例且可追溯的綠色電力，就會(huì)形成重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。一些數(shù)據(jù)中心下游客戶提出，到2030年數(shù)據(jù)中心必須實(shí)現(xiàn)100%綠電供給。如果供應(yīng)商無法直接提供足夠比例的綠色能源，需要通過購買綠證等方式來彌補(bǔ)，以滿足客戶的ESG要求。

在實(shí)際調(diào)研中，澎湃研究所研究員也注意到，尚未發(fā)布ESG報(bào)告的數(shù)據(jù)中心企業(yè)對(duì)ESG報(bào)告的認(rèn)知，處于提升企業(yè)社會(huì)形象、帶來社會(huì)效益的階段。一位數(shù)據(jù)中心ESG相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，ESG是企業(yè)市值管理的一部分，是一項(xiàng)較為綜合的財(cái)務(wù)指標(biāo)。且由于數(shù)據(jù)中心與綠電強(qiáng)綁定，有必要進(jìn)行ESG報(bào)告披露。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，數(shù)據(jù)中心披露ESG報(bào)告還需注重以下三方面。

首先，ESG相關(guān)指標(biāo)需更清晰的定義。如果企業(yè)披露的數(shù)據(jù)缺乏清晰的定義或邊界，即使企業(yè)進(jìn)行了披露，相關(guān)數(shù)據(jù)也可能無法被正式采信。以綠電為例，究竟是數(shù)據(jù)中心在實(shí)際運(yùn)行中真正消納的可再生能源電力，還是通過電力購買協(xié)議（PPA）、購買綠證獲得，抑或通過綠電直連等方式接入數(shù)據(jù)中心，不同來源的綠電在性質(zhì)上存在明顯差異，需要更加清晰的界定和分類披露。

其次，需關(guān)注ESG風(fēng)險(xiǎn)敞口的披露。例如，數(shù)據(jù)中心選址是位于水資源壓力較大的地區(qū)，還是水資源相對(duì)充足的區(qū)域；當(dāng)?shù)靥寂欧疟O(jiān)管政策壓力高或低；區(qū)域碳價(jià)格水平大致處于什么區(qū)間?！斑@些信息均可幫助投資者更好理解企業(yè)所面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)，并將其納入投資決策框架之中。”郭思平稱。

最后，需具備相關(guān)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和管理能力。例如，Google在ESG披露框架建設(shè)方面起步較早，建立了相對(duì)完善的碳盤查與碳披露體系，具備較為成熟的碳核算和數(shù)據(jù)管理能力。因此，在人工智能帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求快速增長(zhǎng)的當(dāng)下，企業(yè)能基于此前積累的碳管理基礎(chǔ)，更好披露與碳排放和能源使用相關(guān)的信息。

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