海外擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵下，A股行情將作何表現(xiàn)？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然海外地緣沖突進(jìn)入相持階段，但從全球看中國(guó)股市是近期全球跌幅最小的市場(chǎng)之一，穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色。接下來(lái)，A股短期可能仍將維持震蕩格局，但隨著不確定性逐步消化、情緒沖擊逐步退潮，A股市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新回歸國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)與政策落地節(jié)奏。

國(guó)泰海通證券表示，中國(guó)市場(chǎng)的確難以脫離能源價(jià)格沖擊，但也不會(huì)被單一風(fēng)險(xiǎn)敘事拖著走，中國(guó)市場(chǎng)/資產(chǎn)邏輯也具有優(yōu)勢(shì)和差異化，穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色。

“海外沖突進(jìn)入相持階段，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)。中國(guó)原油進(jìn)口多元化，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備也將發(fā)揮緩沖作用。但在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面約束下，A股短期可能仍將維持震蕩格局。”中信建投證券指出。

招商證券進(jìn)一步指出，對(duì)A股市場(chǎng)而言，短期油價(jià)持續(xù)上行導(dǎo)致的再通脹交易和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，資源品板塊相對(duì)受益。

雖然短期市場(chǎng)或偏震蕩，但中長(zhǎng)期而言，國(guó)信證券認(rèn)為，隨著不確定性逐步消化、情緒沖擊逐步退潮，A股市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新回歸國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)與政策落地節(jié)奏。疊加當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行、資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，A股中長(zhǎng)期仍有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

操作方面，華泰證券提醒投資者，現(xiàn)階段宏微觀能見(jiàn)度偏低，建議投資者降低倉(cāng)位，靈活應(yīng)對(duì)。

中信證券：中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造定價(jià)權(quán)重估

展望后市，站在指數(shù)層面，估值繼續(xù)修復(fù)的空間有限，企業(yè)利潤(rùn)率的回升是下個(gè)階段A股接續(xù)牛市的關(guān)鍵，全球供應(yīng)鏈的擾動(dòng)再一次帶來(lái)校驗(yàn)中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的契機(jī)。

站在風(fēng)格層面，中東沖突是今年風(fēng)格切換的催化劑，全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價(jià)權(quán)是最重要的兩個(gè)要素。

站在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面，代碼膨脹、實(shí)物稀缺，在中國(guó)的體現(xiàn)就是優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的提升，AI的破壞式創(chuàng)新加速以及全球能化供應(yīng)鏈的擾動(dòng)都在加強(qiáng)這一趨勢(shì)。

因此，配置上，堅(jiān)定圍繞中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造定價(jià)權(quán)重估布局（化工、有色、電力設(shè)備、新能源），漲價(jià)依然是核心交易線索，同時(shí)增加低估值因子敞口（保險(xiǎn)、券商、電力）。

國(guó)泰海通證券：穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色

展望后市，穩(wěn)定是中國(guó)股市的底色。海外擾動(dòng)下，從全球看，中國(guó)股市是近期全球跌幅最小的市場(chǎng)之一。中國(guó)市場(chǎng)的確難以脫離能源價(jià)格沖擊，但也不會(huì)被單一風(fēng)險(xiǎn)敘事拖著走，中國(guó)市場(chǎng)/資產(chǎn)邏輯也具有優(yōu)勢(shì)和差異化。

首先，穩(wěn)定是稀缺的，中國(guó)市場(chǎng)有更低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。世界有兩個(gè)趨勢(shì)，新技術(shù)生產(chǎn)力提高與地區(qū)安全形勢(shì)激變。中國(guó)相對(duì)穩(wěn)定的地緣格局、更高的能源自給率、追趕甚至領(lǐng)先的科技進(jìn)展、完備的工業(yè)化體系、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)社會(huì)和資本市場(chǎng)，在全球看是稀缺的，也難以忽視。

其次，增長(zhǎng)邏輯是打破全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)敘事的突破口，中國(guó)市場(chǎng)更多元。2025年是中國(guó)上市科技公司資本支出轉(zhuǎn)正第一年，相比于美國(guó)，中國(guó)科技資本開(kāi)支有望加速。此外，中央部署8000億新型政策金融工具穩(wěn)定投資和內(nèi)需，預(yù)計(jì)可新增撬動(dòng)10萬(wàn)億-11萬(wàn)億投資。中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)陷入單一風(fēng)險(xiǎn)敘事。

再次，情緒峰值沖擊后（認(rèn)知修正未見(jiàn)情形），市場(chǎng)走向取決于內(nèi)生邏輯。中國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉、資本市場(chǎng)改革與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，是中國(guó)資本市場(chǎng)“轉(zhuǎn)型?！钡母緞?dòng)力與支柱。

行業(yè)配置上，新興科技是主線，守得云開(kāi)見(jiàn)月明；金融股攻守有據(jù)，價(jià)值也會(huì)有春天。

華泰證券：降低倉(cāng)位

上周，A股縮量震蕩。從市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)以及資金行為看，風(fēng)險(xiǎn)偏好整體降溫，地緣與油價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)仍是市場(chǎng)定價(jià)的核心矛盾。

展望看，宏觀上，短期風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放，全球滯脹擔(dān)憂升溫，國(guó)內(nèi)廣義流動(dòng)性充裕，但進(jìn)出口和通脹數(shù)據(jù)改善的持續(xù)性待驗(yàn)證。微觀上，全球投資者對(duì)AI顛覆性影響的擔(dān)憂仍存，A股全年最重要的財(cái)報(bào)季將至，AI鏈與資源品是觀察重點(diǎn)。

現(xiàn)階段，宏微觀能見(jiàn)度偏低，建議投資者降低倉(cāng)位，靈活應(yīng)對(duì)。

配置上，在電力鏈（電池、傳統(tǒng)能源及運(yùn)營(yíng)商）和必需消費(fèi)品中挖掘阿爾法。此外，估值壓力逐步消化、短期有催化的算力鏈上游硬件中，可逢低吸籌高風(fēng)險(xiǎn)收益比的龍頭。

中信建投證券：短期仍將維持震蕩格局

美伊沖突進(jìn)入相持階段，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)。中國(guó)原油進(jìn)口多元化，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備也將發(fā)揮緩沖作用。但在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面約束下，A股短期可能仍將維持震蕩格局。

美伊沖突若長(zhǎng)期化，可能帶來(lái)三方面主要影響：一是油價(jià)中樞上行，全球通脹升溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏受擾；二是石油美元體系松動(dòng)加速，中國(guó)有望成為全球資本避風(fēng)港，人民幣資產(chǎn)可能受益；三是或催生中國(guó)戰(zhàn)略機(jī)遇，憑借“煤炭+新能源”的雙支柱能源底座，不僅保障自身能源安全，更可能成為全球能源轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者。

行業(yè)上，可重點(diǎn)關(guān)注煤炭、煤化工、電力設(shè)備、公用事業(yè)、石油石化、AI產(chǎn)業(yè)鏈等。主題可關(guān)注鋰電、核電、儲(chǔ)能、風(fēng)電等。

申萬(wàn)宏源證券：當(dāng)前市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)牛到區(qū)間震蕩的過(guò)渡期

海外沖突預(yù)期反復(fù)，但A股相對(duì)有韌性。前期行穩(wěn)致遠(yuǎn)政策避免超漲，市場(chǎng)對(duì)中期行情的期待都是重要基礎(chǔ)。同時(shí)，A股本輪對(duì)地緣沖突的定價(jià)進(jìn)步明顯，能有效結(jié)合短中長(zhǎng)期推演，反映國(guó)別相對(duì)力量變化和中國(guó)在復(fù)雜海外環(huán)境中的騰挪能力。A股正在擁抱“競(jìng)爭(zhēng)思維”，適應(yīng)地緣沖突多發(fā)的環(huán)境。

展望后市，A股沿著自身路徑前進(jìn)，“牛市兩段論”正在演繹，A股總體靜態(tài)估值處于歷史高位，提估值行情阻力增加。當(dāng)前市場(chǎng)處于結(jié)構(gòu)牛到區(qū)間震蕩的過(guò)渡期，區(qū)間震蕩階段將為全面牛蓄力。

配置上，市場(chǎng)蓄力階段的結(jié)構(gòu)特征：不是高切低，也不是風(fēng)格切換，更偏向于是主線板塊的耗散。領(lǐng)漲板塊和核心標(biāo)的進(jìn)入高位震蕩區(qū)間。新機(jī)會(huì)挖掘空間下降，體量下降。

但這種情況下，有彈性的投資機(jī)會(huì)仍主要來(lái)自主線資產(chǎn)延伸和宏觀敘事的拓展。一季報(bào)期之前，圍繞著“重現(xiàn)實(shí)”推薦結(jié)構(gòu)。

招商證券：震蕩為主

當(dāng)前美伊沖突的持續(xù)時(shí)間和演變路徑具有較大不確定性，難以預(yù)判，核心還是在于霍爾木茲海峽何時(shí)能夠正常通航，及其對(duì)油價(jià)、美國(guó)通脹的影響的持續(xù)性。

今年是美國(guó)中期選舉之年，而高通脹將會(huì)明顯影響特朗普的支持率，油價(jià)持續(xù)加速上行可能倒逼特朗普在美伊沖突的態(tài)度上出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。因此，油價(jià)對(duì)通脹影響應(yīng)該還是以脈沖式為主，出現(xiàn)類似70-80年代惡性通脹的概率極低。

對(duì)A股市場(chǎng)而言，短期油價(jià)持續(xù)上行導(dǎo)致的再通脹交易和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定影響，使得A股仍以震蕩為主，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化明顯，資源品板塊相對(duì)受益。

同時(shí)，在PPI回升及轉(zhuǎn)正預(yù)期之下，投資者持倉(cāng)風(fēng)格可能進(jìn)一步均衡，向偏價(jià)值、漲價(jià)順周期方向漂移。

國(guó)信證券：業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦

中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未變，后續(xù)將逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動(dòng)能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運(yùn)行格局。

一方面，2026年政府工作報(bào)告圍繞堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)、培育壯大新動(dòng)能、推進(jìn)高水平科技自立自強(qiáng)等任務(wù)部署，以及“十五五”規(guī)劃綱要的發(fā)布，有望為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期清晰的投資主線，推動(dòng)資金向符合國(guó)家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)賽道集中。

另一方面，上市公司2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)的密集披露或?qū)⒊蔀橄乱浑A段行情的核心錨點(diǎn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦。

總體而言，隨著不確定性逐步消化、情緒沖擊逐步退潮，A股市場(chǎng)焦點(diǎn)將重新回歸國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)與政策落地節(jié)奏。疊加當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行、資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，A股中長(zhǎng)期仍有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)。

浙商證券：區(qū)間波動(dòng)、窄幅震蕩

上周中東地緣出現(xiàn)戲劇性轉(zhuǎn)折，原油價(jià)格高位波動(dòng)，全球金融市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。展望后市，本輪海外地緣沖突已經(jīng)“達(dá)峰”，但擾動(dòng)并未完全停息。在外生性影響有所減弱的情況下，結(jié)合原本對(duì)于A、H股內(nèi)生性走勢(shì)的分析，預(yù)計(jì)后市仍有可能區(qū)間波動(dòng)、窄幅震蕩。以季度視角看，依舊看好“系統(tǒng)性慢牛”機(jī)會(huì)。

配置方面，基于“沖突達(dá)峰余威尤在，后市繼續(xù)區(qū)間震蕩”的判斷，建議擇時(shí)方面，在市場(chǎng)徹底企穩(wěn)之前保持戰(zhàn)略定力，既不過(guò)分悲觀、也不盲目樂(lè)觀，在控制整體彈性的前期下優(yōu)化行業(yè)結(jié)構(gòu)，做到“攻防兼?zhèn)洹薄?/p>

行業(yè)方面，繼續(xù)推薦“新舊能源”組合，以新能源（電新）、老能源（電力）為“進(jìn)攻之矛”；繼續(xù)持有相對(duì)低位的證券，攻防兼?zhèn)?；同期，防御端在此前的銀行、石油石化基礎(chǔ)上，新增農(nóng)業(yè)、交運(yùn)，起到“反脆弱”效果。

此外，部分中字頭股票值得關(guān)注，其中位置相對(duì)較低且有紅利屬性的標(biāo)的是地緣沖突升級(jí)時(shí)的“壓艙石”，另有部分涉及基建、油運(yùn)、船舶、港口等的標(biāo)的則直接受益。

東方財(cái)富證券：重視新能源，關(guān)注內(nèi)需韌性

由于目前中東局勢(shì)未見(jiàn)降溫尤其霍爾木茲海峽接近封鎖，短期全球金融市場(chǎng)依然面臨較大的不確定性，美伊沖突對(duì)市場(chǎng)的交易策略邏輯也持續(xù)產(chǎn)生影響。

整體而言，可將和中東局勢(shì)惡化（定量的指標(biāo)可以包括霍爾木茲海峽通航率和油氣價(jià)格等）高相關(guān)、低相關(guān)和負(fù)相關(guān)的板塊分為三類海外場(chǎng)景預(yù)期交易資產(chǎn)：危機(jī)交易、滯脹交易和復(fù)常交易。

具體而言，危機(jī)交易關(guān)聯(lián)油氣、油運(yùn)等，海外滯脹預(yù)期下，中國(guó)外需預(yù)期也受負(fù)面影響，但中國(guó)內(nèi)需資產(chǎn)會(huì)有相對(duì)的穩(wěn)定性，在宏觀上也有價(jià)格回升預(yù)期，因此滯脹交易部分除了關(guān)聯(lián)黃金，也關(guān)聯(lián)中國(guó)內(nèi)需資產(chǎn)，包括紅利資產(chǎn)等；復(fù)常交易關(guān)聯(lián)和全球經(jīng)濟(jì)正相關(guān)的科技產(chǎn)業(yè)與工業(yè)金屬等。其中，新能源替代邏輯有中期持續(xù)性。

行業(yè)上，可重點(diǎn)關(guān)注新能源（風(fēng)電儲(chǔ)能光伏鋰電等）、農(nóng)業(yè)、天然氣、煤化工、煤炭、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、銀行等。

華西證券：A股處于“慢?！敝械恼鹗幮菡A段

美伊沖突對(duì)全球市場(chǎng)的影響正從短期避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向滯脹交易，油價(jià)高位運(yùn)行導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲，海外流動(dòng)性邊際收緊。

相比之下，A股處于“慢?！敝械恼鹗幮菡A段，近兩周在全球股市中展現(xiàn)出較強(qiáng)獨(dú)立性，主要得益于國(guó)內(nèi)能源安全基本面、內(nèi)資主導(dǎo)的投資者結(jié)構(gòu)以及穩(wěn)市機(jī)制的有效支撐。

政策層面，中長(zhǎng)期資金入市從“引導(dǎo)”到“健全機(jī)制”的演進(jìn)，表明其已成為資本市場(chǎng)穩(wěn)市機(jī)制的重要組成部分。中長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)持續(xù)培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本和戰(zhàn)略資本，資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性和活力有望進(jìn)一步提升。

配置上，建議關(guān)注三條線索：一是漲價(jià)相關(guān)周期品，如有色金屬、化工等；二是國(guó)內(nèi)算電協(xié)同與高端制造出海相關(guān)的，新能源、電力等；三是產(chǎn)業(yè)政策支持且景氣度上行的科技主線，如存儲(chǔ)、PCB、AI應(yīng)用等。