甲骨文第三財季財報電話會議中投資者提出的問題，反映了他們對于在配備最新人工智能加速硬件的先進數(shù)據(jù)中心上投入巨資能否獲得投資回報的合理擔憂。這不僅是科技股投資者的擔憂，也是IT和企業(yè)領導者的憂慮，而超大規(guī)模云服務商正依賴他們來償還正在產(chǎn)生的IT基礎設施成本。

甲骨文公布的云基礎設施收入為49億美元，同比增長84%，云應用業(yè)務收入為40億美元，增長13%。

該公司承諾在AI基礎設施上投入533億美元，以滿足其所謂的剩余履約義務，即履行客戶合同所需的計算能力。

上個月，該公司宣布為滿足其最大的甲骨文云基礎設施客戶（包括AMD、Meta、英偉達、OpenAI、TikTok和xAI）的合同需求，預計在2026日歷年籌集450-500億美元的總現(xiàn)金收入。計劃通過債務和股權融資相結合的方式實現(xiàn)這一目標。

但在債務增長的同時，報道稱，該公司在推進支持AI工作負載的數(shù)據(jù)中心擴張計劃時，正在計劃裁員數(shù)千人。

該公司聲稱，用于生成計算機代碼的AI模型變得如此高效，以至于它將產(chǎn)品開發(fā)團隊重組為更小、更敏捷和更高效的組織，使其能夠在更短的時間內(nèi)用更少的人員構建更多軟件。

在財報電話會議期間，甲骨文聯(lián)席首席執(zhí)行官Mike Cecilia表示："在甲骨文內(nèi)部使用AI編碼工具，使較小的工程團隊能夠更快地為客戶提供更完整的解決方案。我們正在使用AI構建全新的SaaS產(chǎn)品，并將智能體嵌入到現(xiàn)有的應用套件中。"

數(shù)據(jù)中心盈利能力

當被問及甲骨文AI數(shù)據(jù)中心的盈利能力時，特別是該公司在AI加速硬件上的投資，甲骨文云基礎設施負責人Clay Magouyrk表示："我們看到毛利率在30-40%的范圍內(nèi)。"

據(jù)Magouyrk稱，甲骨文客戶越來越希望以安全和私密的方式將最佳AI模型與其私有數(shù)據(jù)相結合。他聲稱這種方法比訓練自己的大語言模型越來越受歡迎。

Magouyrk說："在早期，很多人認為大多數(shù)客戶會對自己的大語言模型進行非常具體的訓練。我認為這在很大程度上被證明并非如此。相反，我認為非常受歡迎且越來越受歡迎的是，人們采用最佳模型，并希望以私密方式將其與私有數(shù)據(jù)相結合。"

但與其他云服務提供商一樣，甲骨文需要確保其客戶在該公司自己的云基礎設施中運行AI。他表示，甲骨文已經(jīng)引入了新的融資模式，如"自帶硬件"和客戶預付款，這使甲骨文能夠在不增加額外債務或發(fā)行股票的情況下擴展基礎設施。據(jù)Magouyrk稱，這種模式已經(jīng)帶來了290億美元的合同。

甲骨文和其他公共云提供商需要回答的問題是，這種增長是否現(xiàn)實，是否可持續(xù)，還是只是行業(yè)炒作。據(jù)分析機構Gartner稱，企業(yè)對AI技術能力的了解越來越深入和現(xiàn)實，正在超越炒作，專注于商業(yè)價值。

Gartner對數(shù)百個用例的分析顯示，雖然大多數(shù)智能體AI部署（55%）由于智能體AI價值主張中創(chuàng)新不一致而在投資回報率方面表現(xiàn)不佳，但有相當一部分（40%）通過穩(wěn)步推進取得了可靠的業(yè)務成果。

Gartner高級總監(jiān)分析師Roberta Cozza在接受Computer Weekly采訪時談到投資回報分析，她說研究顯示5%的AI用例實現(xiàn)了"變革性投資回報"。

她表示，這些創(chuàng)新者不僅超越了投資回報率預期，還為企業(yè)釋放了變革性價值，包括新的收入流和競爭優(yōu)勢。她補充說："這些杰出的競爭者有望建立持久的競爭護城河。"

然而，據(jù)Cozza稱，雖然這些變革性用例影響深遠，但非常罕見。Gartner正在專注研究這些特定案例成功的原因。這表明AI如何在組織中帶來變革性變化存在不確定性。

2025年12月，投資公司紐約梅隆銀行的一篇文章引用了瑞銀和摩根大通的數(shù)據(jù)，顯示1.5萬億美元的AI相關債務可能會給公司債券市場帶來壓力，加劇波動性。高級投資策略師Theodore Bair Jr寫道："與互聯(lián)網(wǎng)和電信建設的相似之處表明，如果基礎設施回報落后于預期，就存在風險。"

AI是否是一個會破裂的技術泡沫？鑒于Gartner的數(shù)據(jù)顯示，超過一半的AI部署未能完全滿足為投資這些系統(tǒng)成本辯護的商業(yè)案例中設定的期望，IT和企業(yè)領導者需要對自己準備花費多少錢保持現(xiàn)實態(tài)度。

Q&A

Q1：甲骨文在AI基礎設施上的投資規(guī)模有多大？

A：甲骨文承諾在AI基礎設施上投入533億美元，以滿足其剩余履約義務。此外，為滿足最大客戶的合同需求，預計在2026日歷年籌集450-500億美元的總現(xiàn)金收入，通過債務和股權融資相結合的方式實現(xiàn)。

Q2：甲骨文AI數(shù)據(jù)中心的盈利情況如何？

A：據(jù)甲骨文云基礎設施負責人Clay Magouyrk稱，甲骨文AI數(shù)據(jù)中心的毛利率在30-40%的范圍內(nèi)。公司還引入了"自帶硬件"和客戶預付款等新融資模式，這種模式已經(jīng)帶來了290億美元的合同。

Q3：當前AI投資的回報率表現(xiàn)如何？

A：根據(jù)Gartner的分析，55%的智能體AI部署在投資回報率方面表現(xiàn)不佳，40%取得了可靠的業(yè)務成果，只有5%的AI用例實現(xiàn)了"變革性投資回報"。這表明超過一半的AI部署未能完全滿足預期。