3月12日晚間，寒武紀(jì)披露2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.59億元，標(biāo)志著公司正式摘除未盈利企業(yè)標(biāo)識(shí)，成為科創(chuàng)成長(zhǎng)層首家“畢業(yè)”企業(yè)。

隨著年報(bào)季展開，百濟(jì)神州、奧比中光、諾誠(chéng)健華、北芯生命、精進(jìn)電動(dòng)等5家企業(yè)預(yù)計(jì)也將陸續(xù)摘“U”出層。

科創(chuàng)成長(zhǎng)層即將迎來(lái)首批“畢業(yè)生”

寒武紀(jì)（688256.SH）3月12日晚間披露2025年年報(bào)。2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.97億元，同比增長(zhǎng)453.21%；歸母凈利潤(rùn)20.59億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)17.70億元。

寒武紀(jì)在另一則公告中稱，公司2025年度歸母凈利潤(rùn)以及扣非后歸母凈利潤(rùn)均為正，符合“上市時(shí)未盈利公司首次實(shí)現(xiàn)盈利”的情形， 公司A股股票將于2026年3月16日取消特別標(biāo)識(shí)U， 股票簡(jiǎn)稱顯示由“寒武紀(jì)-U”變更為“寒武紀(jì)”，A股股票代碼688256保持不變。

業(yè)內(nèi)人士指出，資本市場(chǎng)對(duì)“硬科技”企業(yè)的長(zhǎng)期培育開始進(jìn)入成果收獲期，寒武紀(jì)（688256.SH）、百濟(jì)神州（688235.SH）、奧比中光（688322.SH）、諾誠(chéng)健華（688428.SH）、北芯生命（688712.SH）、精進(jìn)電動(dòng)（688280.SH）6家公司預(yù)計(jì)將于年報(bào)披露后退出科創(chuàng)成長(zhǎng)層。上述企業(yè)覆蓋了人工智能、生物醫(yī)藥、新能源、高端醫(yī)療器械等戰(zhàn)略新興領(lǐng)域，代表了中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)突圍的前沿力量。

這批企業(yè)在發(fā)展初期經(jīng)歷高強(qiáng)度研發(fā)投入，積累核心技術(shù)，依托國(guó)家重大專項(xiàng)、重要課題研究攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化放量。作為國(guó)產(chǎn)AI芯片標(biāo)桿，寒武紀(jì)的成長(zhǎng)路徑最具代表性。公司2020年至2024年度累計(jì)研發(fā)投入超56億元，迭代多款芯片產(chǎn)品，在上市五年內(nèi)完成關(guān)鍵蛻變。隨著2025年AI算力需求爆發(fā)，公司成為時(shí)代“弄潮兒”。年報(bào)顯示，公司2025年?duì)I收結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，從上市初期的智能計(jì)算集群業(yè)務(wù)為主，轉(zhuǎn)向以商用的云端芯片產(chǎn)品線為主，年度凈利潤(rùn)歷史性突破20億元關(guān)口，有望步入“自我造血”階段。

無(wú)獨(dú)有偶，在創(chuàng)新藥這一遵循“雙十定律”的賽道（注：一款創(chuàng)新藥從啟動(dòng)研發(fā)到上市，平均成本超過(guò)10億美元，研發(fā)時(shí)間超過(guò)10年），百濟(jì)神州歷經(jīng)十余年，使核心產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）從實(shí)驗(yàn)室研究走向全球市場(chǎng)，并在BTK抑制劑領(lǐng)域穩(wěn)固確立全球領(lǐng)導(dǎo)者地位。公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入382.05億元，同比增長(zhǎng)40.4%；凈利潤(rùn)14.22億元，成功扭虧為盈。

其余4家企業(yè)同樣迎來(lái)“經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)”。心血管診療器械企業(yè)北芯生命作為科創(chuàng)成長(zhǎng)層設(shè)立后的新注冊(cè)企業(yè)，上市首年即實(shí)現(xiàn)摘“U”；血液瘤領(lǐng)域企業(yè)諾誠(chéng)健華H）通過(guò)藥品銷售與商務(wù)拓展（BD）雙輪驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)盈利；3D視覺(jué)龍頭奧比中光受益于3D視覺(jué)感知技術(shù)在具身智能等應(yīng)用場(chǎng)景的加速滲透，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷攀升；新能源汽車領(lǐng)域配套企業(yè)精進(jìn)電動(dòng)深耕主業(yè)，一批具備核心專利技術(shù)的新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上市放量。

總體看，科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好。根據(jù)2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，39家科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)預(yù)計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)37%，同時(shí)凈利潤(rùn)同比大幅減虧57%。這一“增收減虧”的積極變化，有力驗(yàn)證了企業(yè)核心技術(shù)的商業(yè)化前景與經(jīng)營(yíng)效率的提升。市場(chǎng)對(duì)此給予積極回應(yīng)，目前39家企業(yè)總市值達(dá)2萬(wàn)億元，反映了投資者對(duì)“硬科技”長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定看好。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，自開板以來(lái)，科創(chuàng)板共支持61家上市時(shí)未盈利企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中22家上市后成功“摘U”，預(yù)計(jì)2025年年報(bào)披露后摘“U”企業(yè)數(shù)量將達(dá)到28家，比例近五成。上述28家企業(yè)自上市到摘“U”平均用時(shí)約2.2年，這些“畢業(yè)生”2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1758.16億元、凈利潤(rùn)94.87億元。

科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新質(zhì)效提升，改革效應(yīng)不斷放大

科創(chuàng)成長(zhǎng)層首批企業(yè)的“出層”經(jīng)歷，生動(dòng)詮釋了資本市場(chǎng)深化改革與科技創(chuàng)新浪潮的同頻共振。

六年多來(lái)，科創(chuàng)板的制度供給持續(xù)迭代、包容邊界不斷拓寬，促使資本更精準(zhǔn)有效地流向科技創(chuàng)新最需要支持的領(lǐng)域。2024年6月，科創(chuàng)板緊扣科技企業(yè)全周期發(fā)展需求，推出“科創(chuàng)板八條”35項(xiàng)改革舉措，涵蓋再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、并購(gòu)重組股份對(duì)價(jià)分期支付等一系列實(shí)打?qū)嵉闹贫葎?chuàng)新，有力支持了科技企業(yè)“強(qiáng)研發(fā)、重整合”的發(fā)展路徑。

2025年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施，科創(chuàng)成長(zhǎng)層應(yīng)運(yùn)而生。截至目前，“1+6”各項(xiàng)舉措正加快落地，科創(chuàng)成長(zhǎng)層迎來(lái)摩爾線程等7家新注冊(cè)公司上市，多家科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)受理企業(yè)認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)審核指引發(fā)布，長(zhǎng)鑫科技成為科創(chuàng)板試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制后的首單受理項(xiàng)目。

科創(chuàng)板制度創(chuàng)新的溢出效應(yīng)同樣值得市場(chǎng)關(guān)注。典型如“科創(chuàng)板八條”提出，優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度，探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。自標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布后，寒武紀(jì)、迪哲醫(yī)藥（688192.SH）等14家科創(chuàng)板上市公司按照該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，合計(jì)擬融資金額超350億元，推動(dòng)一系列芯片、創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)。在此基礎(chǔ)上，今年2月上交所推出優(yōu)化再融資一攬子措施，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，提出更好適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資需求，研究推出主板公司“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

近期召開的十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，吳清明確指出，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣到創(chuàng)業(yè)板，在創(chuàng)業(yè)板推出對(duì)符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的企業(yè)實(shí)施IPO預(yù)先審閱、允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴(kuò)股、優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)等改革舉措?？苿?chuàng)板作為制度改革“試驗(yàn)田”，正對(duì)資本市場(chǎng)的改革持續(xù)發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。