石油是中東戰(zhàn)火中當(dāng)仁不讓的“主角”，但另一大宗商品鋁，卻在工業(yè)金屬市場普遍受挫的情況下，成功上演了一場搶眼的“突圍”大戲。

自當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日美國和以色列對伊朗發(fā)起大規(guī)模軍事行動(dòng)以來，中東地區(qū)每年約700萬噸的電解鋁及生產(chǎn)原料供應(yīng)鏈正遭受前所未有的沖擊。全球9%的電解鋁供應(yīng)充斥著變數(shù)，這迅速點(diǎn)燃全球鋁市的供應(yīng)擔(dān)憂，并將全球鋁價(jià)推至歷史高位。

3月12日，倫敦金屬交易所（LME）三月期鋁盤中一度觸及3546.5美元/噸，漲幅高達(dá)2.5%，刷新近四年的最高紀(jì)錄。相較于本輪軍事沖突前，倫鋁近日持續(xù)向上猛攻，累計(jì)漲幅已超過10%。作為參考，此前更受市場關(guān)注的銅，相同時(shí)間區(qū)間內(nèi)倫銅則累計(jì)下跌近2%。

而歐美地區(qū)是中東鋁出口的主要目的地，當(dāng)?shù)氐匿X制品消費(fèi)者也正在為鋁產(chǎn)品價(jià)格上漲付出代價(jià)。最新市場動(dòng)態(tài)顯示，歐洲完稅后的鋁溢價(jià)已躍升至約每噸420美元，這是自2022年9月俄烏沖突以來的最高水平。而美國的中西部溢價(jià)更是達(dá)到約每磅1.09美元，即每噸2400美元，這一價(jià)格已接近歷史最高水平。

“從中東電解鋁整體產(chǎn)能與貿(mào)易格局來看，該地區(qū)是全球核心的原鋁生產(chǎn)與貿(mào)易區(qū)域。”上海有色網(wǎng)（SMM）大數(shù)據(jù)總監(jiān)劉小磊對澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，?jù)統(tǒng)計(jì)，2025年中東電解鋁總產(chǎn)能達(dá)692萬噸，實(shí)際產(chǎn)量約685萬噸，“占全球鋁錠總供應(yīng)量的9%，是全球低成本電解鋁的核心產(chǎn)區(qū)之一?！?/p>

鋁憑借質(zhì)輕、導(dǎo)電導(dǎo)熱性好、耐腐蝕以及易于加工回收等優(yōu)異性能，是一種應(yīng)用極為廣泛的工業(yè)金屬。隨著全球“雙碳”目標(biāo)的推進(jìn)，新能源汽車和光伏等新興產(chǎn)業(yè)正成為拉動(dòng)鋁消費(fèi)增長的新引擎。值得一提的是，受制于能源成本等因素，全球鋁供應(yīng)整體本身就呈現(xiàn)偏緊格局。

在此次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)前，盡管中東地區(qū)在全球鋁產(chǎn)業(yè)鏈中已占據(jù)著舉足輕重的地位，但其影響力尚不被市場深刻感知。

中東地區(qū)之所以能崛起成為鋁材生產(chǎn)的重要基地，是因?yàn)槠渚邆洫?dú)特的能源經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，從而形成了持續(xù)的競爭優(yōu)勢。該地區(qū)豐富的天然氣儲(chǔ)備為冶煉廠提供了能源成本，比依賴進(jìn)口燃料或成本較高的電力市場的工廠低約30%至40%。正因如此，中東也是全球天然氣鋁廠最集中的地區(qū)。而電力是電解鋁生產(chǎn)中最大的單一投入成本，能源優(yōu)勢直接轉(zhuǎn)化為運(yùn)營成本的降低。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，中東六國（伊朗、沙特、阿聯(lián)酋、巴林、卡塔爾、阿曼）的電解鋁建成產(chǎn)能約占全球9%以上。這一區(qū)域不僅是重要的生產(chǎn)者，更是全球鋁供應(yīng)的關(guān)鍵凈出口樞紐，每年約有450萬至480萬噸的原鋁流向歐盟、美國及東南亞市場，占其總產(chǎn)量的65%至70%。

除了伊朗本土電解鋁產(chǎn)能面臨停產(chǎn)或大幅減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)外，整個(gè)中東都有著類似的困境。SMM的分析指出，霍爾木茲海峽是波斯灣通往印度洋的唯一咽喉，承擔(dān)中東原鋁及相關(guān)原料主要海運(yùn)任務(wù)，其航運(yùn)安全直接決定區(qū)域鋁產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，一旦受阻將引發(fā)區(qū)域性供應(yīng)危機(jī)并傳導(dǎo)至全球。

頗為棘手的是，中東地區(qū)的鋁土礦和氧化鋁原料自給率極低，巴林、卡塔爾等國甚至100%依賴進(jìn)口 。這意味著，一旦霍爾木茲海峽這條“生命線”被切斷，整個(gè)區(qū)域的鋁工業(yè)將面臨無米下炊的絕境。

戰(zhàn)火已開始直接灼燒產(chǎn)業(yè)鏈條上的企業(yè)，也就是說，外界對鋁供應(yīng)減少的擔(dān)憂實(shí)際上已成為客觀事實(shí)。

3月3日，挪威海德魯公司（Hydro）發(fā)布公告，3月3日海德魯發(fā)布公告稱，由于卡塔爾天然氣短缺，其在卡塔爾的合資企業(yè)卡塔爾鋁業(yè)（Qatalum）已開始實(shí)施有序停產(chǎn)，預(yù)計(jì)3月底前完成全部生產(chǎn)線的關(guān)停。這是中東地區(qū)減產(chǎn)的第一家鋁廠，該廠年產(chǎn)能達(dá)約63.6萬噸。

緊接著在3月4日，巴林鋁業(yè)宣布遭遇不可抗力，盡管生產(chǎn)裝置仍在運(yùn)行，但由于霍爾木茲海峽航道受阻，其產(chǎn)品無法順暢裝船發(fā)貨，直接影響了供應(yīng)合同的履行。該公司網(wǎng)站顯示，其冶煉廠是除中國外全球最大的冶煉廠，年鋁產(chǎn)量達(dá)到近162萬噸。

如果中東局勢繼續(xù)僵持下去，停產(chǎn)范圍勢必會(huì)不斷擴(kuò)大。即使排除天然氣這一能源供應(yīng)的問題，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前中東國家各鋁廠氧化鋁原料庫存約30天，若海峽封鎖超過2-3周，部分鋁廠即會(huì)考慮主動(dòng)減產(chǎn)。

這場供應(yīng)危機(jī)正在全球范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)，其影響深度和廣度甚至超出了部分機(jī)構(gòu)的預(yù)期。高盛集團(tuán)指出，若中東地區(qū)損失一個(gè)月的全部產(chǎn)量，加上歐洲能源成本上升，可能會(huì)將鋁價(jià)推至3600美元/噸。中信證券也認(rèn)為，若霍爾木茲海峽封鎖持續(xù)，油氣價(jià)格和海外電價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)大幅上升，作為用電密度最高的金屬之一，鋁產(chǎn)業(yè)受能源價(jià)格變化的影響尤為深刻 。摩根大通更是強(qiáng)調(diào)，市場可能低估了鋁業(yè)的供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。該行測算，若中東地區(qū)的鋁供應(yīng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性中斷，鋁價(jià)或快速攀升至4000美元/噸。

即使戰(zhàn)事結(jié)束后著手復(fù)產(chǎn)，“復(fù)產(chǎn)周期至少6個(gè)月。”劉小磊對澎湃新聞?dòng)浾弑硎?，海外供需平衡被打破，缺口將?huì)進(jìn)一步放大，而海外鋁價(jià)的上漲也會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)價(jià)格大幅上漲，同時(shí)國內(nèi)鋁材出口需求也會(huì)大幅增加?！艾F(xiàn)在的漲幅可能只是開始”，其警告稱。

值得一提的是，作為全球最大的鋁生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球近六成份額，但未來新增空間已極小。中國電解鋁行業(yè)自2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來，實(shí)行了嚴(yán)格的產(chǎn)能總量控制政策，產(chǎn)能天花板被嚴(yán)格限制在4500萬噸以內(nèi)，這一政策已成為行業(yè)發(fā)展的剛性約束。截至目前，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已無限接近產(chǎn)能上限。

全球鋁行業(yè)都在屏息等待，霍爾木茲海峽上空的陰云何時(shí)才能散去？但對于全球鋁市場而言，近兩周發(fā)生的一切，不僅是短期的價(jià)格脈沖，更可能是對這個(gè)高度全球化的產(chǎn)業(yè)鏈一次系統(tǒng)性壓力測試，其在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)顯示出了異常脆弱。