3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕，國務院總理李強作政府工作報告。

報告中的哪些提法最受關(guān)注？將如何影響資本市場和產(chǎn)業(yè)投資？多家公募基金在接受澎湃新聞記者采訪時表示，從宏觀政策基調(diào)來看，宏觀政策延續(xù)積極，著力點延續(xù)在改革、內(nèi)需和科技之上。結(jié)構(gòu)上，綠色低碳、新質(zhì)生產(chǎn)力等投資主線值得重點關(guān)注。

“質(zhì)”比“量”更受重視

2026年政府工作報告提出，今年經(jīng)濟增長的預期目標是4.5％-5％，在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。

招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛指出，采用區(qū)間形式更具靈活性。該目標兼顧速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全，既符合市場預期，又能引導各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、改革開放預留空間。同時，目標與我國經(jīng)濟長期增長潛力吻合，既為“十五五”開局夯實基礎，也與2035年遠景目標實現(xiàn)總體銜接。

博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，從宏觀政策框架看，今年政府工作報告提出的發(fā)展預期目標，本質(zhì)上是在“穩(wěn)增長、穩(wěn)預期、穩(wěn)轉(zhuǎn)型”三重約束下的均衡選擇。首先，目標設定體現(xiàn)了增長穩(wěn)定性優(yōu)先。在全球經(jīng)濟增長中樞下移、貿(mào)易保護主義抬頭的大環(huán)境下，中國仍然維持相對穩(wěn)健的增長目標，本身就向市場釋放了穩(wěn)定預期的信號。其次，這一目標兼顧結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的可持續(xù)性。當前中國經(jīng)濟處于從地產(chǎn)驅(qū)動向科技與制造驅(qū)動的過渡階段，政策并未簡單依賴短期刺激，而是通過合理增長區(qū)間，為產(chǎn)業(yè)升級與新動能培育留出空間。從資本市場角度看，穩(wěn)定且可實現(xiàn)的增長目標，比過高目標更有利于穩(wěn)定長期風險溢價和企業(yè)盈利預期。

路博邁基金投資團隊指出，今年的經(jīng)濟增長目標是自2019年后再次出現(xiàn)區(qū)間目標，“我們認為這主要是想在開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風險、促改革留出空間，為后期更好發(fā)展打牢基礎。這意味著政策連續(xù)性或繼續(xù)保持，穩(wěn)定市場預期?！?/p>

摩根資產(chǎn)管理認為，一方面，4.5%-5%的年度增長目標，既為到2035年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達到中等發(fā)達國家水平打好基礎，也兼顧了今年整體環(huán)境不確定性高，增長挑戰(zhàn)大的現(xiàn)實，或顯示今年的政策框架中“質(zhì)”比“量”更受重視；“在實際工作中努力爭取更好結(jié)果”則顯示了政府積極主動的一面。

財通基金首席策略分析師王磊也表示，2026年是“十五五”首年，今年將經(jīng)濟增速的設定是“質(zhì)量優(yōu)先”的主動選擇，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育、碳排放雙控落地和中長期現(xiàn)代化目標讓出政策空間。

“4.5%–5%的區(qū)間目標，是在‘十五五’開局之年，為高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力和綠色轉(zhuǎn)型的理性選擇，是在更長時間維度上追求更高質(zhì)量、更可持續(xù)增長的戰(zhàn)略性‘調(diào)速’?！蓖趵诜Q。

降息時間窗口或較為滯后

政府工作報告提到，今年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

路博邁基金投資團隊分析道，貨幣政策基調(diào)顯示今年仍有降準降息的空間，但會綜合多重目標相機抉擇，通過維持低利率環(huán)境緩解融資壓力的同時，避免過度擠壓商業(yè)銀行的凈息差。數(shù)量工具方面，隨著存款準備金率下調(diào)空間的收縮，央行可能會選擇更多通過質(zhì)押式回購、買斷式回購和國債買賣等方式調(diào)節(jié)流動性水平，全年降準空間較為有限。

“價格工具方面，繼續(xù)調(diào)整政策利率的必要性依然存在，但綜合考慮到商業(yè)銀行凈息差等因素，降息時間窗口可能會較為滯后。”路博邁基金投資團隊指出。

摩根資產(chǎn)管理認為，為了達成年度增長目標，鑒于與美國持續(xù)存在利率差異以及此前降息刺激家庭借貸效果有限，貨幣政策或更優(yōu)先考慮物價穩(wěn)定而非激進降息。

興銀基金基金經(jīng)理助理、宏觀研究員何暢同樣指出，本次“靈活高效運用降準降息”提法與去年12月份經(jīng)濟工作會議相同，說明全年雙降幅度將保持相對克制。“保持流動性充?！币惭永m(xù)了去年四季度例會定調(diào)，資金面預計較難出現(xiàn)明顯收緊的情況?！按龠M融資成本低位運行”說明當前利率水平在政策層面合意范圍內(nèi)。

資本市場角色升級

關(guān)于資本市場，政府工作報告表示，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進一步健全中長期資金入市機制，完善投資者保護制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

國泰基金認為，報告明確提出深化資本市場投融資綜合改革、健全中長期資金入市機制、提高直接融資與股權(quán)融資比重，進一步凸顯對資本市場的戰(zhàn)略重視。隨著宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，資本市場發(fā)展根基將持續(xù)夯實，長期潛在發(fā)展空間十分廣闊。

國泰基金表示，2026年政府工作報告為資本市場打開了廣闊發(fā)展空間?！案母铩薄皠?chuàng)新”作為報告高頻關(guān)鍵詞，既是近兩年資本市場穩(wěn)步發(fā)展的重要支撐，也將助力其在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中持續(xù)發(fā)揮牽引作用。

陳顯順指出，今年政府工作報告對資本市場的表述，釋放出一個重要信號：資本市場在中國經(jīng)濟體系中的角色正在從融資平臺逐步升級為資源配置核心機制。過去一段時間，中國資本市場的政策重點更多在于風險防控和制度規(guī)范，而當前政策表述更加突出提升市場活力與長期資金供給。

“未來可能出現(xiàn)三個重要方向：第一，持續(xù)推動長期資金入市，包括養(yǎng)老金、保險資金和各類長期機構(gòu)投資者；第二，進一步完善科技企業(yè)融資機制，讓資本市場更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；第三，提升上市公司質(zhì)量和分紅回報，使資本市場形成長期投資與價值投資的生態(tài)。從全球視角看，一個更加成熟和穩(wěn)定的資本市場，將成為中國經(jīng)濟長期增長的有力支撐?！标愶@順稱。

內(nèi)需與科技創(chuàng)新最受關(guān)注

兩會報告中的重要提法，往往蘊含全年重要投資主題。

鑫元基金表示，隨著物價總水平溫和回升，上市公司利潤增速有望由負轉(zhuǎn)正，居民超額儲蓄向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化的通道逐步打開，對權(quán)益資產(chǎn)風險偏好的維持形成有力支撐。同時，隨著“十五五”規(guī)劃綱要全文發(fā)布，新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色轉(zhuǎn)型、區(qū)域協(xié)調(diào)等領(lǐng)域?qū)⒋呱S富的結(jié)構(gòu)性投資機會，A股主題投資熱度有望延續(xù)?？傮w判斷，2026年A股大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化”的格局，盈利修復與政策主題共振的板塊值得重點挖掘。

“十大工作任務的排序顯示今年內(nèi)需與科技創(chuàng)新或成為拉動經(jīng)濟增長的重要支柱，預計更多資源將往這兩方向傾斜，這一結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有望為符合這些戰(zhàn)略重點的公司在股票市場創(chuàng)造相應機會。 ”摩根資產(chǎn)管理表示。

王磊認為，從兩會釋放的政策信號來看，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)成為政策亮點，具體或可重點圍繞三條長期主線布局：一是以高技術(shù)制造和裝備制造為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力主線，二是以數(shù)字經(jīng)濟核心產(chǎn)業(yè)占比從10.5%提升至12.5%為目標的數(shù)字中國主線，三是由“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”所驅(qū)動的綠色低碳與能源轉(zhuǎn)型主線；疊加“十五五”109項重大工程在新質(zhì)生產(chǎn)力、現(xiàn)代化基礎設施、綠色低碳等六大領(lǐng)域的資金傾斜，對應的關(guān)注賽道可能包括算力與工業(yè)軟件、清潔能源與新型電力系統(tǒng)、高端裝備和工業(yè)母機、航空航天與低空經(jīng)濟、設備更新與消費品以舊換新，以及未來能源、量子科技、具身智能、腦機接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)方向。