3月5日，十四屆全國人大四次會(huì)議開幕，國務(wù)院總理李強(qiáng)作政府工作報(bào)告。

報(bào)告中的哪些提法最受關(guān)注？將如何影響資本市場和產(chǎn)業(yè)投資？多家公募基金在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)表示，從宏觀政策基調(diào)來看，宏觀政策延續(xù)積極，著力點(diǎn)延續(xù)在改革、內(nèi)需和科技之上。結(jié)構(gòu)上，綠色低碳、新質(zhì)生產(chǎn)力等投資主線值得重點(diǎn)關(guān)注。

“質(zhì)”比“量”更受重視

2026年政府工作報(bào)告提出，今年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)是4.5％-5％，在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，采用區(qū)間形式更具靈活性。該目標(biāo)兼顧速度與質(zhì)量、發(fā)展與安全，既符合市場預(yù)期，又能引導(dǎo)各方將精力聚焦于高質(zhì)量發(fā)展，為結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、改革開放預(yù)留空間。同時(shí)，目標(biāo)與我國經(jīng)濟(jì)長期增長潛力吻合，既為“十五五”開局夯實(shí)基礎(chǔ)，也與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)實(shí)現(xiàn)總體銜接。

博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順指出，從宏觀政策框架看，今年政府工作報(bào)告提出的發(fā)展預(yù)期目標(biāo)，本質(zhì)上是在“穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)轉(zhuǎn)型”三重約束下的均衡選擇。首先，目標(biāo)設(shè)定體現(xiàn)了增長穩(wěn)定性優(yōu)先。在全球經(jīng)濟(jì)增長中樞下移、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的大環(huán)境下，中國仍然維持相對穩(wěn)健的增長目標(biāo)，本身就向市場釋放了穩(wěn)定預(yù)期的信號(hào)。其次，這一目標(biāo)兼顧結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的可持續(xù)性。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于從地產(chǎn)驅(qū)動(dòng)向科技與制造驅(qū)動(dòng)的過渡階段，政策并未簡單依賴短期刺激，而是通過合理增長區(qū)間，為產(chǎn)業(yè)升級與新動(dòng)能培育留出空間。從資本市場角度看，穩(wěn)定且可實(shí)現(xiàn)的增長目標(biāo)，比過高目標(biāo)更有利于穩(wěn)定長期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和企業(yè)盈利預(yù)期。

路博邁基金投資團(tuán)隊(duì)指出，今年的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)是自2019年后再次出現(xiàn)區(qū)間目標(biāo)，“我們認(rèn)為這主要是想在開局之年為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革留出空間，為后期更好發(fā)展打牢基礎(chǔ)。這意味著政策連續(xù)性或繼續(xù)保持，穩(wěn)定市場預(yù)期?！?/p>

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，一方面，4.5%-5%的年度增長目標(biāo)，既為到2035年人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平打好基礎(chǔ)，也兼顧了今年整體環(huán)境不確定性高，增長挑戰(zhàn)大的現(xiàn)實(shí)，或顯示今年的政策框架中“質(zhì)”比“量”更受重視；“在實(shí)際工作中努力爭取更好結(jié)果”則顯示了政府積極主動(dòng)的一面。

財(cái)通基金首席策略分析師王磊也表示，2026年是“十五五”首年，今年將經(jīng)濟(jì)增速的設(shè)定是“質(zhì)量優(yōu)先”的主動(dòng)選擇，為新質(zhì)生產(chǎn)力培育、碳排放雙控落地和中長期現(xiàn)代化目標(biāo)讓出政策空間。

“4.5%–5%的區(qū)間目標(biāo)，是在‘十五五’開局之年，為高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力和綠色轉(zhuǎn)型的理性選擇，是在更長時(shí)間維度上追求更高質(zhì)量、更可持續(xù)增長的戰(zhàn)略性‘調(diào)速’?！蓖趵诜Q。

降息時(shí)間窗口或較為滯后

政府工作報(bào)告提到，今年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策。把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

路博邁基金投資團(tuán)隊(duì)分析道，貨幣政策基調(diào)顯示今年仍有降準(zhǔn)降息的空間，但會(huì)綜合多重目標(biāo)相機(jī)抉擇，通過維持低利率環(huán)境緩解融資壓力的同時(shí)，避免過度擠壓商業(yè)銀行的凈息差。數(shù)量工具方面，隨著存款準(zhǔn)備金率下調(diào)空間的收縮，央行可能會(huì)選擇更多通過質(zhì)押式回購、買斷式回購和國債買賣等方式調(diào)節(jié)流動(dòng)性水平，全年降準(zhǔn)空間較為有限。

“價(jià)格工具方面，繼續(xù)調(diào)整政策利率的必要性依然存在，但綜合考慮到商業(yè)銀行凈息差等因素，降息時(shí)間窗口可能會(huì)較為滯后?！甭凡┻~基金投資團(tuán)隊(duì)指出。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，為了達(dá)成年度增長目標(biāo)，鑒于與美國持續(xù)存在利率差異以及此前降息刺激家庭借貸效果有限，貨幣政策或更優(yōu)先考慮物價(jià)穩(wěn)定而非激進(jìn)降息。

興銀基金基金經(jīng)理助理、宏觀研究員何暢同樣指出，本次“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息”提法與去年12月份經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相同，說明全年雙降幅度將保持相對克制?！氨３至鲃?dòng)性充?！币惭永m(xù)了去年四季度例會(huì)定調(diào)，資金面預(yù)計(jì)較難出現(xiàn)明顯收緊的情況?！按龠M(jìn)融資成本低位運(yùn)行”說明當(dāng)前利率水平在政策層面合意范圍內(nèi)。

資本市場角色升級

關(guān)于資本市場，政府工作報(bào)告表示，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。

國泰基金認(rèn)為，報(bào)告明確提出深化資本市場投融資綜合改革、健全中長期資金入市機(jī)制、提高直接融資與股權(quán)融資比重，進(jìn)一步凸顯對資本市場的戰(zhàn)略重視。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級，資本市場發(fā)展根基將持續(xù)夯實(shí)，長期潛在發(fā)展空間十分廣闊。

國泰基金表示，2026年政府工作報(bào)告為資本市場打開了廣闊發(fā)展空間?！案母铩薄皠?chuàng)新”作為報(bào)告高頻關(guān)鍵詞，既是近兩年資本市場穩(wěn)步發(fā)展的重要支撐，也將助力其在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中持續(xù)發(fā)揮牽引作用。

陳顯順指出，今年政府工作報(bào)告對資本市場的表述，釋放出一個(gè)重要信號(hào)：資本市場在中國經(jīng)濟(jì)體系中的角色正在從融資平臺(tái)逐步升級為資源配置核心機(jī)制。過去一段時(shí)間，中國資本市場的政策重點(diǎn)更多在于風(fēng)險(xiǎn)防控和制度規(guī)范，而當(dāng)前政策表述更加突出提升市場活力與長期資金供給。

“未來可能出現(xiàn)三個(gè)重要方向：第一，持續(xù)推動(dòng)長期資金入市，包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和各類長期機(jī)構(gòu)投資者；第二，進(jìn)一步完善科技企業(yè)融資機(jī)制，讓資本市場更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；第三，提升上市公司質(zhì)量和分紅回報(bào)，使資本市場形成長期投資與價(jià)值投資的生態(tài)。從全球視角看，一個(gè)更加成熟和穩(wěn)定的資本市場，將成為中國經(jīng)濟(jì)長期增長的有力支撐?！标愶@順稱。

內(nèi)需與科技創(chuàng)新最受關(guān)注

兩會(huì)報(bào)告中的重要提法，往往蘊(yùn)含全年重要投資主題。

鑫元基金表示，隨著物價(jià)總水平溫和回升，上市公司利潤增速有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，居民超額儲(chǔ)蓄向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化的通道逐步打開，對權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好的維持形成有力支撐。同時(shí)，隨著“十五五”規(guī)劃綱要全文發(fā)布，新質(zhì)生產(chǎn)力、綠色轉(zhuǎn)型、區(qū)域協(xié)調(diào)等領(lǐng)域?qū)⒋呱S富的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，A股主題投資熱度有望延續(xù)。總體判斷，2026年A股大概率呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化”的格局，盈利修復(fù)與政策主題共振的板塊值得重點(diǎn)挖掘。

“十大工作任務(wù)的排序顯示今年內(nèi)需與科技創(chuàng)新或成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱，預(yù)計(jì)更多資源將往這兩方向傾斜，這一結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型有望為符合這些戰(zhàn)略重點(diǎn)的公司在股票市場創(chuàng)造相應(yīng)機(jī)會(huì)。 ”摩根資產(chǎn)管理表示。

王磊認(rèn)為，從兩會(huì)釋放的政策信號(hào)來看，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)成為政策亮點(diǎn)，具體或可重點(diǎn)圍繞三條長期主線布局：一是以高技術(shù)制造和裝備制造為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力主線，二是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)占比從10.5%提升至12.5%為目標(biāo)的數(shù)字中國主線，三是由“能耗雙控”轉(zhuǎn)向“碳排放雙控”所驅(qū)動(dòng)的綠色低碳與能源轉(zhuǎn)型主線；疊加“十五五”109項(xiàng)重大工程在新質(zhì)生產(chǎn)力、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施、綠色低碳等六大領(lǐng)域的資金傾斜，對應(yīng)的關(guān)注賽道可能包括算力與工業(yè)軟件、清潔能源與新型電力系統(tǒng)、高端裝備和工業(yè)母機(jī)、航空航天與低空經(jīng)濟(jì)、設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新，以及未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)方向。