馬年首單IPO過會來了。

投資界-天天IPO獲悉，盛合晶微半導(dǎo)體有限公司（簡稱：盛合晶微）成功通過上交所上市委審議，并已提交科創(chuàng)板IPO注冊，上市敲鐘進(jìn)入倒計時。

成立于2014年，盛合晶微扎根于“最牛縣城”江蘇無錫江陰市，是中國大陸量產(chǎn)2.5D硅基芯片封裝最早、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，身后簇?fù)碇恢Ш廊A的投資人隊伍，估值已突破200億元。

頗為特殊的是，盛合晶微并無實際控制人，而無錫產(chǎn)發(fā)基金以第一大股東身份坐鎮(zhèn)。

這一幕在無錫并非偶然。時至如今，這片江南水鄉(xiāng)已跑出超160家上市公司，IPO軍團正蔚然成林。

馬年首單IPO誕生

始于無錫江陰

盛合晶微的故事，要從“中芯長電”這個名字講起。

時間回到2014年8月，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》甫一發(fā)布，國內(nèi)晶圓代工龍頭中芯國際與江陰走出的封測巨頭長電科技共同出資，注冊成立了中芯長電——這便是盛合晶微的前身。

肩負(fù)填補國內(nèi)12英寸晶圓中段制造（晶圓中測、凸塊制造、硅片級封裝等）技術(shù)空白的使命，這支僅有6人的創(chuàng)業(yè)團隊從無錫江陰市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)起步，踏上了國產(chǎn)半導(dǎo)體的征途。

江陰政府的支持貫穿始終。高新區(qū)及相關(guān)部門多次強調(diào)，要圍繞企業(yè)發(fā)展全生命周期提供精準(zhǔn)高效服務(wù)，“無事不擾、有求必應(yīng)”，力推項目早建成、早投產(chǎn)、早見效。由此，無錫江陰締造了又一現(xiàn)象級企業(yè)。

中芯長電出道即黑馬：組建僅一年，便完成生產(chǎn)工藝調(diào)試和產(chǎn)品認(rèn)證，2016年初實現(xiàn)28納米矽片凸塊加工量產(chǎn)。此后更成為高通14納米硅片凸塊量產(chǎn)供應(yīng)商，成為中國大陸首家進(jìn)入14納米先進(jìn)工藝節(jié)點并實現(xiàn)量產(chǎn)的半導(dǎo)體企業(yè)，一舉填補國內(nèi)高端集成電路制造產(chǎn)業(yè)鏈的空白。

2021年，受宏觀環(huán)境影響，中芯國際與長電科技退出股東行列，所持股份悉數(shù)剝離。同年，中芯長電正式更名為盛合晶微，開啟獨立發(fā)展的新篇章。

獨立后的盛合晶微提速狂奔。如今，公司已構(gòu)建起從凸塊制造（Bumping）、晶圓級封裝（WLP）到芯粒（Chiplet）多芯片集成的全流程先進(jìn)封測能力，全面支撐GPU、CPU、AI芯片等高性能芯片的制造需求，躋身全球第十大、境內(nèi)第四大封測企業(yè)。尤其在業(yè)界主流的硅通孔轉(zhuǎn)接板2.5D領(lǐng)域，公司是中國大陸最早量產(chǎn)、規(guī)模最大的企業(yè)之一。

業(yè)績曲線同樣亮眼。招股書顯示，2022年至2025年，盛合晶微營業(yè)收入從16.33億元躍升至65.21億元，歸母凈利潤由-3.29億元扭虧為盈，逐年攀升至0.34億元、2.14億元、9.23億元，實現(xiàn)翻倍式增長。不過，其客戶集中度較高的風(fēng)險仍引發(fā)外界關(guān)注。

上市的步伐也快了起來。2月24日，盛合晶微順利通過上交所科創(chuàng)板上市委員會審議，從受理到過會用時不足4個月，成為農(nóng)歷馬年首家IPO過會企業(yè)，擬募資48億元。

云集VC/PE

無錫國資是第一大股東

盛合晶微的融資版圖留給外界深刻印象。2021年獨立發(fā)展后，這家半導(dǎo)體新星迅速成為被爭搶的對象，頭部機構(gòu)和“國家隊”輪番登場。

更名后不久，盛合晶微即官宣3億美元C輪融資，招銀國際、中金資本、元禾厚望、元禾璞華、華登國際、建信領(lǐng)航、建信信托、國方資本、碧桂園創(chuàng)投、華泰國際、深創(chuàng)投、中信證券、金浦國調(diào)等十余家知名機構(gòu)聯(lián)袂入局。此輪過后，公司投后估值突破10億美元，正式躋身全球獨角獸行列。

2023年3月，C+輪融資首批簽約落地，規(guī)模達(dá)3.4億美元，君聯(lián)資本、金石投資、渶策資本、蘭璞創(chuàng)投、尚頎資本、立豐投資、TCL創(chuàng)投、中芯熙誠、普建基金等新股東加入，元禾厚望、元禾璞華等老股東持續(xù)加碼。

至此，盛合晶微歷史總?cè)谫Y額逾10億美元，估值逼近20億美元（約140億元人民幣）。在此之前，深圳遠(yuǎn)致、中芯聚源、上汽恒旭及君聯(lián)資本已通過受讓大基金一期股份成為股東。

更令創(chuàng)投圈側(cè)目的，是2024年末那場堪稱“國資盛宴”的定向融資。2024年最后一天，盛合晶微宣布完成7億美元面向耐心資本的定向融資交割，陣容豪華：無錫產(chǎn)發(fā)基金、江陰濱江澄源投資集團、上海國投孚騰資本、上海國際集團、上海臨港新片區(qū)管委會新芯基金及臨港集團數(shù)科基金，以及社?；鹬嘘P(guān)村自主創(chuàng)新基金、國壽股權(quán)投資等悉數(shù)在列。

如此高純度的國資陣容，在一級市場并不多見。更值得關(guān)注的是，無錫國資首次以直接股權(quán)出資方式入局——無錫產(chǎn)發(fā)基金和江陰濱江澄源投資集團。

無錫產(chǎn)發(fā)基金即無錫產(chǎn)發(fā)科創(chuàng)基金合伙企業(yè)（有限合伙），是由無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司為有限合伙人出資99.96%、江陰新國聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為普通合伙人出資0.04%共同成立，背后分別是無錫市國資委、江陰市國資委。江陰濱江澄源投資集團，穿透下來背后則是江陰市國資委。

出資之后，無錫產(chǎn)發(fā)基金以10.89%的持股比例成為公司第一大股東。而盛合晶微當(dāng)前并無控股股東和實際控制人的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)，更凸顯了這筆投資的戰(zhàn)略分量。

盛合晶微董事長兼首席執(zhí)行官崔東彼時透露，本次增資是在公司推進(jìn)上市過程中快速完成的。根據(jù)胡潤《2025全球獨角獸榜》，盛合晶微估值已達(dá)205億元。若公司順利IPO，無錫國資這筆重注或?qū)①嵎恕?/p>

無錫盛產(chǎn)IPO

為什么是無錫？

位于江蘇省南部，太湖之畔，無錫具備得天獨厚的地理優(yōu)勢，有著“小上?！敝Q。從魚米之鄉(xiāng)的物流和交易中心，到民族工商業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)的發(fā)源地之一，無錫自古以來都是產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的地區(qū)。

正如在集成電路行業(yè)內(nèi)，流傳著這樣一句話：中國半導(dǎo)體看江蘇，江蘇半導(dǎo)體看無錫。這里已構(gòu)建起國內(nèi)最完整的集成電路產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)：從華虹、海力士等制造巨頭，到封測霸主長電科技，再到設(shè)備、材料領(lǐng)域的無數(shù)“隱形冠軍”，一枚芯片從設(shè)計到封測的全生命周期，皆可在無錫城內(nèi)完成。

更引人注目的是，這里正悄然崛起為一座“IPO工廠”。

就在春節(jié)前，市值超800億元的先導(dǎo)智能敲響港交所IPO鐘鑼，成為2026年無錫首家上市企業(yè)，也是繼國聯(lián)民生、藥明康德后，無錫第3家實現(xiàn)A+H上市的公司。而其基石投資者陣營中，出現(xiàn)了國資背景的無錫金籌。

這家2002年誕生于無錫高新區(qū)的智能裝備龍頭，用23年時間完成了從創(chuàng)業(yè)板到港股的跨越，業(yè)務(wù)覆蓋鋰電、光伏、氫能等新能源全賽道。它的故事并非孤例——海瀾之家、車聯(lián)天下、優(yōu)地科技等14家企業(yè)正在港交所排隊；華新精密、技源集團、江順科技、德力佳等則在過去一年相繼登陸A股，無錫的IPO版圖正持續(xù)擴容。

根據(jù)“無錫金融發(fā)布”，截至2025年11月末，無錫共有境內(nèi)外上市公司169家。其中，A股上市公司達(dá)126家，居全國第七、全省第二，總市值超1.5萬億元。

江陰，無錫下轄縣級市，更是以“中國A股第一縣”聞名，誕生了60多家上市公司，位居全國縣域首位，海瀾之家、中信特鋼、長電科技等巨頭皆出于此，由此被譽為“江蘇最?？h城”。

更為關(guān)鍵的是，無錫還擁有龐大的IPO后備梯隊：目前還有50家企業(yè)準(zhǔn)備上市，超300家上市后備企業(yè)。

“無錫是一個愿意陪企業(yè)慢慢長大的地方?！痹鶡o錫高新區(qū)26年的德科立光電子技術(shù)股份有限公司董事長渠建平感慨，政府在企業(yè)發(fā)展尤其是上市過程中，給予了全周期的政策支持與服務(wù)保障。

為了讓更多企業(yè)成功IPO敲鐘，不久前無錫高新區(qū)金融賦能經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展大會上，無錫高新區(qū)境外上市賦能中心正式亮相，其目標(biāo)很明確：為企業(yè)境外上市提供全流程服務(wù)。

“我們是國資，有這個責(zé)任，在市場的錢不敢進(jìn)的時候，去給企業(yè)墊一墊腳、扶一程。”無錫高新區(qū)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人直言。

如此也深刻解釋了，為什么每當(dāng)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)風(fēng)口來臨，無錫總能穩(wěn)穩(wěn)接住。