大模型企業(yè)MiniMax發(fā)布上市后首份財(cái)報(bào)。

3月2日，MiniMax（00100.HK）發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司總收入7903.8萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)158.9%，超過(guò)70%收入來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)；年內(nèi)虧損18.72億美元，同比增加302.3%。

據(jù)MiniMax披露，去年經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.5億美元，上年同期經(jīng)調(diào)整虧損為2.42億美元，經(jīng)調(diào)整凈虧損率較上年同期大幅收窄。財(cái)報(bào)還顯示，MiniMax在去年毛利為2007.9萬(wàn)美元，較上年同期增加437.2%。毛利率為25.4%，較上年同期提升13.2%。

MiniMax創(chuàng)始人閆俊杰表示，2025年已經(jīng)構(gòu)建全模態(tài)的研發(fā)能力，語(yǔ)言、視頻、語(yǔ)音、音樂(lè)等各主要模態(tài)均擁有具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的模型。同時(shí)，不斷通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新給全球用戶(hù)帶來(lái)更好的體驗(yàn)升級(jí)AI原生產(chǎn)品。全球化布局也走得更深更實(shí)。

閆俊杰稱(chēng)，接下來(lái)一年的模型智能水平會(huì)進(jìn)一步提升。編程領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)L4至L5級(jí)別的智能，從“工具”走向“同事級(jí)”協(xié)作；辦公領(lǐng)域?qū)?fù)刻去年編程領(lǐng)域的進(jìn)步速度；多模態(tài)創(chuàng)作也將走向‘直出可交付’的中長(zhǎng)內(nèi)容，甚至出現(xiàn)流式、實(shí)時(shí)輸出的新形態(tài)。

“這三件事疊加，意味著我們將迎來(lái)更大規(guī)模的智能供給爆發(fā)，以及應(yīng)用層前所未有的創(chuàng)新窗口期——我們所承載的需求，將被放大至全新量級(jí)。展望未來(lái)，在公司戰(zhàn)略層面，我們會(huì)從大模型公司向AI時(shí)代的平臺(tái)型公司邁進(jìn)，持續(xù)定義和推動(dòng)新的智能范式，不斷提升技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新能力，以及可擴(kuò)展的基建和token吞吐能力，同時(shí)深化商業(yè)化布局并深耕全球市場(chǎng)機(jī)會(huì)，為全球用戶(hù)和合作伙伴提供更強(qiáng)大的智能?！遍Z俊杰表示。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，MiniMax的AI原生產(chǎn)品收入，由2024年的2180萬(wàn)美元增加143.4%，至2025年的5310萬(wàn)美元，主要得益于用戶(hù)參與度提升、用戶(hù)對(duì)產(chǎn)品付費(fèi)意愿增強(qiáng)，及海螺AI等產(chǎn)品的持續(xù)推廣及商業(yè)化。

開(kāi)放平臺(tái)及其他AI企業(yè)服務(wù)收入，由2024年的870萬(wàn)美元增長(zhǎng)197.8%，至2025年的2600萬(wàn)美元，增長(zhǎng)動(dòng)力主要源于付費(fèi)客戶(hù)數(shù)量的顯著增加。

2024 年毛利為370萬(wàn)美元，2025年同比大幅增長(zhǎng)437.2%至2010萬(wàn)美元；毛利率從2024年的12.2%提升至2025年的25.4%，主要得益于模型及系統(tǒng)效率提升、基礎(chǔ)設(shè)施配置優(yōu)化。

銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支從2024年的8700萬(wàn)美元下降40.3%至2025年的5190萬(wàn)美元，原因是AI原生產(chǎn)品業(yè)務(wù)以自然增長(zhǎng)和口碑傳播為核心驅(qū)動(dòng)，相應(yīng)縮減了推廣投入。

行政開(kāi)支同比增長(zhǎng)155.9%，由2024年的1440萬(wàn)美元增至2025年的3680萬(wàn)美元，增長(zhǎng)主因包括員工總數(shù)增加推高人力成本、行政人員股份支付費(fèi)用上升，以及 2025 年新增上市相關(guān)開(kāi)支（2024年無(wú)此項(xiàng)開(kāi)支）。

去年研發(fā)開(kāi)支達(dá)2.528 億美元，較上年同期增長(zhǎng)33.8%。增長(zhǎng)原因系MiniMax持續(xù)投入基礎(chǔ)模型與多模態(tài)能力的開(kāi)發(fā)迭代，帶動(dòng)訓(xùn)練相關(guān)云服務(wù)開(kāi)支增加。值得注意的是，該研發(fā)開(kāi)支增幅遠(yuǎn)低于同期158.9%的收入增長(zhǎng)率，凸顯研發(fā)效率顯著提升。

2025年經(jīng)調(diào)整凈虧損為2.509億美元，較 2024年的2.442億美元略有擴(kuò)大；截至去年年底，現(xiàn)金余額達(dá)10.503億美元，較2024年末的8.806億美元實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

在業(yè)務(wù)進(jìn)展上，今年2月，MiniMax發(fā)布了 M2.5，在編程、工具調(diào)用和辦公等生產(chǎn)力場(chǎng)景全面達(dá)到全球頂尖水平。編程效率較上一代M2.1提升37%，M2.5讓復(fù)雜Agent的運(yùn)行在經(jīng)濟(jì)成本上變得可無(wú)限擴(kuò)展。從M2到M2.1再到M2.5，每一代模型的能力和使用量都有顯著的提升。M2系列文本模型在2026年2月的平均單日token消耗量已增長(zhǎng)至2025年12月的超過(guò)6倍，其中來(lái)自Coding Plan的token消耗量增長(zhǎng)超過(guò)10倍。

在多模態(tài)方面，MiniMax已具備視頻、語(yǔ)音、音樂(lè)三大模型能力。2025年10月發(fā)布的視頻模型Hailuo 2.3，在人物動(dòng)作、畫(huà)面質(zhì)量和風(fēng)格化方面實(shí)現(xiàn)顯著提升，F(xiàn)ast模型使批量創(chuàng)作成本最高可降低50%。海螺AI產(chǎn)品中升級(jí)的Media Agent支持全模態(tài)全能創(chuàng)作，可基于用戶(hù)描述一鍵成片。

截至2025年年底，MiniMax的視頻模型已幫助全球創(chuàng)作者累計(jì)生成超過(guò)6億個(gè)視頻。MiniMax同期發(fā)布的語(yǔ)音模型Speech 2.6，針對(duì)Voice Agent場(chǎng)景優(yōu)化了語(yǔ)音交互體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)全球頂尖水平的超低延時(shí)，支持40多種語(yǔ)言。MiniMax的語(yǔ)音模型已幫助全球用戶(hù)生成累計(jì)超過(guò)2億小時(shí)的語(yǔ)音，成為全球語(yǔ)音智能領(lǐng)域的核心基礎(chǔ)設(shè)施之一。MiniMax的音樂(lè)模型Music 2.0與2.5也實(shí)現(xiàn)了顯著躍升，能夠穩(wěn)定駕馭多種唱法與情感風(fēng)格，單首作品時(shí)長(zhǎng)可達(dá)5分鐘。

財(cái)報(bào)披露，在研發(fā)上述模型和產(chǎn)品的過(guò)程中，MiniMax也在持續(xù)向AI原生組織演進(jìn)，內(nèi)部的Agent實(shí)習(xí)生已經(jīng)覆蓋了近90%的員工，涵蓋編程開(kāi)發(fā)、數(shù)據(jù)分析、運(yùn)維管理、人力招聘、市場(chǎng)銷(xiāo)售等。

截至3月2日港股收盤(pán)，MiniMax跌1.44%，報(bào)收752.5港元，市值2360億港元。