地緣局勢引爆油氣、黃金行情。

周一上午，油氣主題交易型開放式指數(shù)基金（ETF）及上市開放式基金（LOF）集體走強。截至午間收盤，華安石油基金LOF（160416）、原油LOF易方達（161129）、南方原油LOF（501018）封于漲停板，嘉實原油LOF（160723）收漲9.85%。

與此同時，全市場10只油氣主題ETF占據(jù)漲幅榜前列。其中，富國國證石油天然氣ETF半日上漲9.60%，領(lǐng)漲同類產(chǎn)品；銀華油氣ETF、嘉實標普油氣ETF、匯添富油氣ETF、博時油氣ETF漲幅均超過8%。

此外，多只能源類ETF同樣表現(xiàn)活躍。黃金相關(guān)ETF亦集體上行，嘉實上海金ETF、前海開源黃金ETF、工銀黃金ETF、中銀上海金ETF、華夏黃金ETF、國泰黃金ETF等半日漲幅均超過3%。

油氣需求具備剛性底部

針對石油ETF的強勢表現(xiàn)，國泰基金分析稱，最直接的導(dǎo)火索，是中東地緣局勢的驟然惡化，美以聯(lián)合軍事行動升級，伊朗方面表態(tài)強硬，全球石油運輸咽喉霍爾木茲海峽通航風險急劇上升，這條承擔全球近三分之一海運石油貿(mào)易的通道一旦受阻，將直接引發(fā)千萬桶級別的供應(yīng)缺口，市場迅速為這一極端情景定價，避險買盤瘋狂涌入，推動國際油價大幅沖高。

從根本原因來看，國泰基金指出，全球原油市場長期處于緊平衡狀態(tài)，OPEC+堅持執(zhí)行自愿減產(chǎn)計劃，多年來全球油氣行業(yè)上游資本開支不足，新增產(chǎn)能投放緩慢，形成了難以快速彌補的“產(chǎn)能懸崖”，供給彈性被大幅壓縮，即便需求溫和復(fù)蘇，市場也極易因外部沖擊出現(xiàn)價格跳漲。

站在當前時點，國泰基金認為，油氣板塊的短期波段機會與中長期配置價值都十分突出，為投資者帶來了清晰的布局方向。短期來看，地緣沖突的不確定性仍在，油價易漲難跌，油氣企業(yè)業(yè)績與油價高度綁定，板塊具備極強的進攻彈性，適合把握波段行情；中期維度，即便地緣風險緩和，OPEC+減產(chǎn)與產(chǎn)能不足的格局仍將支撐油價中樞上移，國內(nèi)油氣龍頭企業(yè)盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充沛，業(yè)績確定性極強；長期來看，能源轉(zhuǎn)型是漸進過程，傳統(tǒng)能源仍是全球能源體系的核心支柱，油氣需求具備剛性底部，疊加國內(nèi)能源安全戰(zhàn)略持續(xù)推進，油氣勘探開發(fā)力度加大，龍頭企業(yè)長期價值凸顯。

“原油定價機制重大變化對油價的影響可能在2026年開始顯現(xiàn)?！比f家基金基金經(jīng)理葉勇認為，全球原油資本開支周期下行周期已到關(guān)鍵節(jié)點，全球原油需求曲線和供給曲線重新交叉在即，新一輪中長期供需錯配時點趨近，結(jié)合中國國內(nèi)宏觀觸底回升、全球地緣政治沖突的不斷加劇、頁巖油結(jié)構(gòu)性衰退和供給彈性大幅下降，全球原油市場已經(jīng)缺乏足夠的供給彈性來應(yīng)對各種上行沖擊（戰(zhàn)爭、宏觀需求回暖、戰(zhàn)略儲備需求等），2026年極大概率將會是原油價格的中長期大拐點之年。

當前多重邏輯或會支撐貴金屬價格

隨著上周末地緣局勢快速升溫，避險情緒有所抬升，黃金等貴金屬資產(chǎn)亦持續(xù)走強。短期來看，中銀基金表示，地緣沖突對金價或形成脈沖效應(yīng)。歷史經(jīng)驗表明，戰(zhàn)爭沖突對資產(chǎn)價格的影響呈現(xiàn)“漲在預(yù)期，賣在現(xiàn)實”的特征。若沖突爆發(fā)突然且市場預(yù)期不充分，開戰(zhàn)初期金價往往可能大幅脈沖。當前美伊對抗正處于關(guān)鍵窗口期，若伊朗持續(xù)封鎖霍爾木茲海峽這一全球能源運輸咽喉，或?qū)⒅苯記_擊全球風險偏好，形成“金油同漲、風險資產(chǎn)承壓”的避險格局。

中期而言，中銀基金指出，金價或維持偏強震蕩。地緣因素對金價的影響以短期為主，但當前多重邏輯或會支撐貴金屬價格：一是美國1月通脹再抬頭，美聯(lián)儲會議紀要顯示部分官員支持“雙向”利率指引，降息預(yù)期受打壓；二是美最高法院裁定特朗普政府大規(guī)模加征關(guān)稅違法，疊加2027財年軍費預(yù)算上調(diào)，市場對美國財政可持續(xù)性擔憂邊際上升。

“關(guān)鍵因素在于戰(zhàn)爭持續(xù)時長?！敝秀y基金認為，若沖突快速結(jié)束，金價脈沖后可能回落；若演變?yōu)槌志脩?zhàn)，資產(chǎn)價格或?qū)⒃倨鸩?。未來一周將是觀察戰(zhàn)事演變的關(guān)鍵窗口，投資者需密切關(guān)注局勢發(fā)展，把握避險情緒驅(qū)動的交易機會。

此外，華安基金補充道，美國2月就業(yè)數(shù)據(jù)、中國央行購金情況也是未來一周黃金投資重點關(guān)注的信號。