作為全球金融體系的核心錨點(diǎn)，華爾街近100年來始終主導(dǎo)世界資本定價(jià)與資源配置，是現(xiàn)代國(guó)際金融中心的標(biāo)桿與典范。當(dāng)下，全球經(jīng)濟(jì)格局深度重構(gòu)、新興金融中心加速崛起，疊加機(jī)構(gòu)外遷、資金流向調(diào)整等變化，關(guān)于紐約金融中心是否面臨轉(zhuǎn)移、陷入衰退的爭(zhēng)論愈演愈烈。這座老牌金融樞紐在業(yè)態(tài)收縮與空間調(diào)整中，正經(jīng)歷前所未有的格局之變。

人工智能浪潮席卷而來，以自主智能體、全流程智能化重塑交易、資管、風(fēng)控等核心環(huán)節(jié)，成為紐約金融業(yè)轉(zhuǎn)型突圍的關(guān)鍵變量，開啟金融科技賦能的新周期。洞察紐約金融中心的演變邏輯，研判AI時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，不僅關(guān)乎全球金融格局走向，更為中國(guó)加快建設(shè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際金融中心、提升制度型開放水平與全球資源配置能力，提供了可借鑒的經(jīng)驗(yàn)與務(wù)實(shí)路徑。

一、兩大交易集團(tuán)構(gòu)筑的紐約金融基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)

紐約市一直是無可爭(zhēng)議的全球金融服務(wù)之都，是世界規(guī)模最大、流動(dòng)性最強(qiáng)的金融市場(chǎng)核心，每年處理數(shù)萬億美元的交易，推動(dòng)著影響全球經(jīng)濟(jì)的投資決策。其中，紐約證券交易所（NYSE，下稱 “紐交所”）和納斯達(dá)克（NASDAQ）發(fā)揮了關(guān)鍵作用。據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，兩大交易所2025年總市值高達(dá) 69 萬億美元，是孟買、上海等城市交易所總市值的6至7倍，優(yōu)勢(shì)顯著。

兩大交易平臺(tái)并肩而立且各有專攻。紐交所深耕傳統(tǒng)藍(lán)籌領(lǐng)域，保障全球成熟資本的穩(wěn)定流轉(zhuǎn)，聚焦盈利穩(wěn)定、規(guī)模龐大、行業(yè)領(lǐng)先的成熟企業(yè)，上市標(biāo)準(zhǔn)位列全球最嚴(yán)苛之列。其主板上市要求企業(yè)具備強(qiáng)勁的盈利能力、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和完善的公司治理結(jié)構(gòu)，例如要求企業(yè)最近 3 年累計(jì)稅前利潤(rùn)不低于 1.1 億美元，或滿足市值與營(yíng)收的雙重達(dá)標(biāo)條件，同時(shí)對(duì)股東權(quán)益、流通股數(shù)量等也設(shè)有限制。嚴(yán)苛的上市標(biāo)準(zhǔn)，讓紐交所匯聚了全球最具實(shí)力的企業(yè)群體，包括可口可樂、摩根大通、沃爾瑪、阿里巴巴等跨國(guó)巨頭。截至 2026 年初，紐交所上市公司總數(shù)約 2800 家，總市值超 30 萬億美元，日均交易量、上市企業(yè)總市值和融資規(guī)模均穩(wěn)居全球前列。

納斯達(dá)克則引領(lǐng)科技創(chuàng)新浪潮，承載全球成長(zhǎng)資本的發(fā)展?jié)摿Α?971 年 2 月 8 日，納斯達(dá)克正式運(yùn)營(yíng)，作為全球首個(gè)全電子化證券交易市場(chǎng)，它徹底顛覆了傳統(tǒng)交易所的運(yùn)營(yíng)模式—— 無實(shí)體交易大廳，完全依靠計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)股票報(bào)價(jià)與交易撮合。這一創(chuàng)新不僅大幅降低交易成本、提升交易效率，更打破地域限制，讓全球投資者可便捷參與市場(chǎng)交易，開啟了金融市場(chǎng)數(shù)字化的新時(shí)代。納斯達(dá)克的崛起與美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)密不可分，其 “包容創(chuàng)新、適配成長(zhǎng)” 的上市定位，契合科技企業(yè)、生物科技企業(yè)等創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展需求。與紐交所嚴(yán)苛的盈利要求不同，納斯達(dá)克采用“分層遞進(jìn)式”上市標(biāo)準(zhǔn)，將上市板塊分為全球精選市場(chǎng)、全球市場(chǎng)和資本市場(chǎng)三個(gè)層次，分別適配不同發(fā)展階段的企業(yè)。

其中，全球精選市場(chǎng)定位最高，面向全球領(lǐng)先的大型創(chuàng)新企業(yè)，上市標(biāo)準(zhǔn)與紐交所主板持平；全球市場(chǎng)面向成熟成長(zhǎng)型企業(yè)，門檻相對(duì)適中；資本市場(chǎng)則面向初創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)，門檻較低，甚至允許未盈利企業(yè)上市，只需滿足市值、營(yíng)收或現(xiàn)金流等替代指標(biāo)即可。靈活的上市機(jī)制，讓納斯達(dá)克成為全球創(chuàng)新企業(yè)的首選上市地，尤其在科技、生物科技、人工智能等前沿領(lǐng)域，集聚效應(yīng)極為顯著。截至2026年初，納斯達(dá)克上市公司總數(shù)約3900 家，其中科技股占比超40%，既匯聚了蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等全球頂級(jí)科技巨頭，也培育了大量處于成長(zhǎng)期的創(chuàng)新型中小企業(yè)。

兩大交易所背后集團(tuán)的全球布局同樣不容小覷。與我國(guó)上海證券交易所的國(guó)家事業(yè)單位屬性不同，海外交易所多為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，部分交易所甚至可自身發(fā)行股票在所屬交易所上市交易。紐交所的母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange, ICE），運(yùn)營(yíng)著紐約、倫敦、新加坡、荷蘭、加拿大的13家受監(jiān)管交易所和6家清算公司，市值排名全球第4的泛歐交易所也是其旗下子公司，由此構(gòu)建了全球領(lǐng)先的交易與風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。ICE以能源衍生品起家，通過一系列戰(zhàn)略并購(gòu)，成長(zhǎng)為覆蓋證券、期貨、清算、數(shù)據(jù)服務(wù)的全球金融市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。其中，ICE期貨歐洲是全球最大的能源期貨交易所之一，其布倫特原油期貨為全球定價(jià)中心，全球超70%的原油貿(mào)易以此為定價(jià)基準(zhǔn)；ICE旗下清算所為全球市場(chǎng)提供中央對(duì)手方（CCP）清算服務(wù)，有效降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。2013年ICE完成對(duì)紐交所泛歐交易所的收購(gòu)后，始終維持其獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，ICE發(fā)揮技術(shù)與衍生品市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，紐交所則貢獻(xiàn)證券市場(chǎng)規(guī)模與全球影響力。

納斯達(dá)克公司則是另一大寡頭交易所集團(tuán)，在6個(gè)國(guó)家擁有并運(yùn)營(yíng)24個(gè)市場(chǎng)、3個(gè)清算所以及5個(gè)中央證券存管處，可交易美國(guó)和歐洲的股票、期權(quán)、固定收入、衍生品、商品、期貨以及結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。2008年納斯達(dá)克公司收購(gòu)OMX集團(tuán)，獲得北歐與波羅的海交易所網(wǎng)絡(luò)，總部位于斯德哥爾摩的納斯達(dá)克-北歐和波羅的海交易所，是2025年全球市值第15大交易所，交易范圍覆蓋瑞典、丹麥、芬蘭、挪威、冰島及波羅的海三國(guó)等區(qū)域。此外，納斯達(dá)克北歐清算所是全球金融市場(chǎng)最安全高效的中央對(duì)手方（CCP）服務(wù)商之一，清算服務(wù)覆蓋多類金融與大宗商品衍生品市場(chǎng)，核心產(chǎn)品包括北歐市場(chǎng)股票衍生品、固定收益衍生品、歐美股票籃子合約、以瑞典克朗和歐元計(jì)價(jià)的場(chǎng)外利率衍生品，關(guān)聯(lián)北歐、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等多國(guó)電力、天然氣市場(chǎng)的大宗商品衍生品，以及挪威-瑞典電力證書、碳排放權(quán)衍生品、北歐市場(chǎng)債券回購(gòu)協(xié)議等。

了解兩大交易所及其背后母公司的全球布局，便能理解紐約除了擁有美元霸權(quán)的貨幣影響力，更有金融基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的影響力及全球網(wǎng)絡(luò)作為金融基座。這座城市誕生的交易制度、報(bào)價(jià)系統(tǒng)、清算方式，由兩大交易所率先嘗試和應(yīng)用，并通過一系列戰(zhàn)略并購(gòu)與全球其他城市的交易所建立關(guān)聯(lián)，形成了一套完整的資產(chǎn)定價(jià)、交易和結(jié)算金融鏈條。

表1  2025年全球市值最大的15家交易所

資料來源：世界交易所聯(lián)合會(huì)

二、紐約金融中心的格局：根基穩(wěn)固，相對(duì)優(yōu)勢(shì)稀釋

2000 年以來，全球金融格局從歐美單極主導(dǎo)向多極化發(fā)展重構(gòu)，次貸危機(jī)、新興市場(chǎng)崛起、金融科技革新等因素，深刻影響了國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)格局。紐約作為全球傳統(tǒng)金融核心，其地位是否被削弱的問題，被反復(fù)提及和論證。要厘清這一問題，需從紐約城市內(nèi)部、美國(guó)國(guó)內(nèi)以及全球維度找尋依據(jù)。

從城市內(nèi)部看，筆者整理了 2001 年以來紐約市金融保險(xiǎn)業(yè)占GDP的比重（如圖 1），可見，除2008-2010年金融危機(jī)期間外，其余年份該市金融保險(xiǎn)業(yè)增加值占GDP的比重始終維持在25%左右，2021年最高達(dá)27.2%，近10年最低也有24.1%，整體保持穩(wěn)定。這反映出一個(gè)基本事實(shí)：從城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特征來看，金融保險(xiǎn)業(yè)的增速基本與紐約市整體經(jīng)濟(jì)增速持平，其作為紐約市的首位產(chǎn)業(yè)，地位從未被動(dòng)搖。

圖1  2001-2024年紐約市金融保險(xiǎn)業(yè)增加值占GDP比重的變化。資料來源：筆者根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局?jǐn)?shù)據(jù)整理。

但是最近來自《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》(TheEconomist)雜志的一篇報(bào)道卻認(rèn)為，擁有200年歷史的紐約金融中心正褪去往日光環(huán)，主要依據(jù)三大事實(shí)：其一，高稅收導(dǎo)致高凈值人群持續(xù)流失，紐約州企業(yè)所得稅稅率為7.25%，而紐約市除征收企業(yè)所得稅外，還加征區(qū)域交通網(wǎng)絡(luò)稅，部分本地企業(yè)僅地方稅稅負(fù)就超18%，這讓不少金融業(yè)超級(jí)富豪選擇離開紐約開展業(yè)務(wù)；其二，金融崗位增長(zhǎng)乏力，從業(yè)人口持續(xù)流失，紐約市金融保險(xiǎn)業(yè)就業(yè)人口占比連年下滑，從1990年的11.5%降至2025年8月的7.7%，例如摩根大通在德克薩斯州的員工人數(shù)已超過紐約，高盛也在敦促部分經(jīng)理人遷往達(dá)拉斯和鹽湖城；其三，高昂的運(yùn)營(yíng)與生活成本降低了紐約的吸引力，據(jù)價(jià)格比較網(wǎng)站Bankrate數(shù)據(jù)，紐約市最基礎(chǔ)的汽車保險(xiǎn)平均年費(fèi)為1729美元，比全美費(fèi)用第二高的州高出約400美元；2024年紐約市苗圃平均年租金漲至26000美元，較2019年上漲43%；住房成本同樣居高不下，房地產(chǎn)網(wǎng)站Realtor.com數(shù)據(jù)顯示，紐約市公寓月租金中位數(shù)約為3600 美元，是美國(guó)50個(gè)最大城市平均租金（約1700美元）的兩倍多，這對(duì)雇主和雇員都是沉重的負(fù)擔(dān)。。

圖2  紐約市金融保險(xiǎn)業(yè)的就業(yè)比例持續(xù)下降，健康護(hù)理和社會(huì)支持的就業(yè)比例顯著上升。資料來源：《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》

從全球維度來看，紐約的部分傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)面臨倫敦、新加坡、香港、上海的強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)份額小幅下滑，且頂級(jí)金融中心間的差距持續(xù)縮小。外匯交易領(lǐng)域，倫敦始終穩(wěn)居全球首位，2025年國(guó)際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，倫敦占全球外匯交易份額的37.77%，紐約僅為18.59%，較2022年下降0.88個(gè)百分點(diǎn)；新加坡則依托東南亞經(jīng)濟(jì)崛起，份額提升2.37個(gè)百分點(diǎn)至 11.83%，成為全球第三大外匯交易中心。盡管美元仍是全球最主要的交易貨幣，占89%的外匯交易，但紐約在外匯交易領(lǐng)域的核心地位已被倫敦超越，且面臨亞太金融中心的持續(xù)追趕。IPO 融資領(lǐng)域，紐約的全球融資平臺(tái)優(yōu)勢(shì)有所弱化，2014-2024年港交所IPO累計(jì)募資規(guī)模達(dá)3047.2億美元，剔除SPAC后超越紐交所的2902.4億美元和納斯達(dá)克的2765.7億美元，成為全球十年累計(jì)募資規(guī)模第一的交易所。

這種競(jìng)爭(zhēng)壓力也體現(xiàn)在全球金融中心綜合排名中。2025年第38期全球金融中心指數(shù)（GFCI）顯示，紐約雖仍位列全球第一，但評(píng)分較上期下降2分，與倫敦、香港、新加坡的差距縮至 1分；而新加坡評(píng)分大幅上升13分，成為增長(zhǎng)最快的頂級(jí)金融中心。在金融科技細(xì)分領(lǐng)域，香港、深圳甚至超越紐約位列全球前二，反映出紐約在新興金融領(lǐng)域的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)已不再顯著。

表2  2025年紐約是前10大金融中心中唯一得分下降的城市

 資料來源：第38期全球金融中心指數(shù)（GFCI）

總體來看，紐約全球金融中心的核心根基依然穩(wěn)固，但相對(duì)優(yōu)勢(shì)正逐步被稀釋。在美國(guó)國(guó)內(nèi)，證券業(yè)的就業(yè)與交易資源出現(xiàn)區(qū)域分散，人口逐步向其他地區(qū)流動(dòng)；在全球范圍內(nèi)，倫敦、新加坡、香港等金融中心分流了部分業(yè)務(wù)份額，紐約“一家獨(dú)大” 的態(tài)勢(shì)有所改變。不過依托美元霸權(quán)、完善的金融生態(tài)和核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，其全球第一金融中心的地位短期內(nèi)仍相對(duì)穩(wěn)固。

三、新興金融產(chǎn)品崛起背景下紐約金融中心的轉(zhuǎn)型重構(gòu)

在生成式AI、去中心化金融DeFi、代幣化資產(chǎn)、嵌入式金融以及綠色金融等新興金融產(chǎn)品崛起并與傳統(tǒng)金融融合發(fā)展的背景下，紐約作為全球金融中心的格局，正經(jīng)歷自布雷頓森林體系確立以來最深刻的變革。

從空間布局來看，金融區(qū)正向“24小時(shí)生活圈”轉(zhuǎn)型。隨著數(shù)字化和遠(yuǎn)程辦公的普及，華爾街的物理形態(tài)發(fā)生顯著變化，2024-2025年，紐約金融區(qū)（FiDi）迎來創(chuàng)紀(jì)錄的辦公樓改住宅工程，25Water Street等昔日投行總部大樓，被改造為擁有上千套公寓的居住社區(qū)。華爾街不再是日落即靜的銀行聚集地，正逐步演變?yōu)槿诤峡萍汲鮿?chuàng)企業(yè)、高檔住宅和商業(yè)配套的綜合社區(qū)，這一轉(zhuǎn)型有助于紐約在“后辦公室時(shí)代”留住人才，同時(shí)緩解住房危機(jī)。

從基礎(chǔ)設(shè)施來看，區(qū)塊鏈技術(shù)正在重塑金融底層架構(gòu)，新興數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品推動(dòng)傳統(tǒng)交易所開展底層技術(shù)革命。例如在7×24小時(shí)交易與即時(shí)結(jié)算方面，紐交所等機(jī)構(gòu)正探索基于區(qū)塊鏈的交易平臺(tái)，力求實(shí)現(xiàn)全天候交易與T+0即時(shí)清算，傳統(tǒng)的“開市鐘”與“收市鐘”正逐漸失去實(shí)際功能；房地產(chǎn)、國(guó)債、私募股權(quán)等傳統(tǒng)資產(chǎn)，也正通過現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化（RWA）產(chǎn)品進(jìn)入金融市場(chǎng)，紐約梅隆銀行等金融巨頭已開始將數(shù)字資產(chǎn)托管與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全面整合，紐約正力圖確立自身“全球資產(chǎn)代幣化中心”的地位。

從服務(wù)模式來看，嵌入式金融興起，傳統(tǒng)大型銀行的職能正從“前臺(tái)窗口”向“后臺(tái)基礎(chǔ)設(shè)施”轉(zhuǎn)變。銀行業(yè)即服務(wù)（BaaS）模式快速發(fā)展，摩根大通、高盛等紐約金融巨頭通過API接口，將支付、借貸、理財(cái)?shù)冉鹑诜?wù)直接嵌入電商、社交媒體、財(cái)稅軟件等非金融平臺(tái)。紐約正從單純的“交易中心“向“生態(tài)樞紐”轉(zhuǎn)型，不再只是金融產(chǎn)品的“賣場(chǎng)”，更成為全球嵌入式金融生態(tài)的樞紐，通過技術(shù)輸出掌控全球流量端的金融結(jié)算。

從人才結(jié)構(gòu)來看，金融人才需求正從傳統(tǒng)“金領(lǐng)”向“硅巷”傾斜，紐約的人才吸引力中心從純金融建模轉(zhuǎn)向人工智能和金融科技應(yīng)用。紐約正致力打造全球“應(yīng)用人工智能（Applied AI）”之都，金融機(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)器學(xué)習(xí)專家、數(shù)據(jù)科學(xué)家的需求已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)交易員，曼哈頓的“硅巷”與下城的華爾街在人才流向上實(shí)現(xiàn)融合。盡管部分中后臺(tái)職能受稅收和成本影響，向邁阿密、德克薩斯州等地區(qū)遷移，但高端的AI金融決策和金融產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)，仍牢牢扎根于紐約。

從監(jiān)管體系來看，紐約正建立數(shù)字化金融與傳統(tǒng)金融的監(jiān)管邊界，通過前瞻性監(jiān)管政策，試圖在創(chuàng)新與穩(wěn)定之間構(gòu)建全球標(biāo)準(zhǔn)。紐約市設(shè)立了專門的數(shù)字資產(chǎn)與區(qū)塊鏈技術(shù)辦公室，并推動(dòng)《GENIUS Act》等法案落地，為穩(wěn)定幣、加密資產(chǎn)構(gòu)建清晰的監(jiān)管框架。此外，紐約還在積極爭(zhēng)奪綠色金融定價(jià)權(quán)，隨著ESG（環(huán)境、社會(huì)和公司治理）產(chǎn)品的興起，紐約依托其資產(chǎn)管理規(guī)模優(yōu)勢(shì)管理著全球三分之一以上的對(duì)沖基金資產(chǎn)，正逐步成為綠色債券和氣候金融產(chǎn)品的全球定價(jià)中心，將氣候風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的金融資產(chǎn)。

未來，紐約全球金融中心或?qū)⒉辉偈怯赡μ齑髽桥c西裝革履構(gòu)筑的單一“鋼筋森林”，而是成為“以AI為大腦、區(qū)塊鏈為骨架、數(shù)據(jù)中心為動(dòng)力”的數(shù)字金融母體。它正從單一的金融交易樞紐，轉(zhuǎn)型為全球金融科技（FinTech）和人工智能（AI）的創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)場(chǎng)，以此應(yīng)對(duì)來自新加坡、倫敦、迪拜等新興金融中心的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

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“解釋城市”專欄由上海師范大學(xué)/上海全球城市研究院戴躍華博士主持，在第一季圍繞城市研究的基本理論和前沿方法的基礎(chǔ)上，本季將聚焦紐約、倫敦、東京、巴黎、舊金山、洛杉磯、芝加哥、香港、新加坡、迪拜、悉尼、首爾12座國(guó)際大都市，從經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)、歷史與文化、生態(tài)與空間等角度深入研究城市的特征與發(fā)展趨勢(shì)。