面對(duì)堅(jiān)持不懈的派拉蒙，流媒體巨頭奈飛在華納兄弟收購(gòu)戰(zhàn)中甘拜下風(fēng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日美股盤后，奈飛宣布放棄收購(gòu)華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery）的影視制作及流媒體資產(chǎn)，公司與派拉蒙天空之舞（Skydance）之間的收購(gòu)爭(zhēng)奪就此結(jié)束。消息傳出后，奈飛（Nasdaq：NFLX）盤后股價(jià)一度漲超13%，派拉蒙（Nasdaq：PSKY）漲超6%，華納兄弟（Nasdaq：WBD）跌近2%。

奈飛在一份聲明中表示：“我們談判達(dá)成的交易本可創(chuàng)造股東價(jià)值，獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的途徑也很清晰。但我們始終秉持審慎原則，若要匹配派拉蒙的最新報(bào)價(jià)，該交易在財(cái)務(wù)上已不再對(duì)我們具有吸引力?！?/p>

華納兄弟的CEO大衛(wèi)·扎斯拉夫（David Zaslav）表示：“奈飛是一家偉大的公司。一旦董事會(huì)投票通過(guò)派拉蒙的合并協(xié)議，這將為我們的股東創(chuàng)造巨大的價(jià)值。我們對(duì)派拉蒙天空之舞影業(yè)和華納兄弟探索頻道合并后的潛力感到興奮，迫不及待地想要攜手合作，共同講述那些感動(dòng)世界的故事?！?/p>

在這場(chǎng)影視巨頭間的“砸錢”大戰(zhàn)中，派拉蒙上演了一場(chǎng)驚人的逆轉(zhuǎn)。此前，華納兄弟曾多次拒絕其收購(gòu)要約。去年12月，奈飛宣布將收購(gòu)華納兄弟的影視制作部門和流媒體業(yè)務(wù)，公司估值827億美元，預(yù)計(jì)將在12至18個(gè)月內(nèi)完成。

而在不久后，派拉蒙宣布對(duì)華納兄弟發(fā)起敵意收購(gòu)，提出以每股30美元的全現(xiàn)金方式收購(gòu)華納兄弟的全部流通股份，對(duì)應(yīng)的華納兄弟公司估值達(dá)到1084億美元。

隨后，奈飛又宣布，將原本“現(xiàn)金+股票”收購(gòu)華納兄弟的方案修整為全現(xiàn)金交易，金額仍為827億美元。為了實(shí)現(xiàn)該計(jì)劃，奈飛將暫停股票回購(gòu)計(jì)劃，這令投資者倍感失望。

而在本周早些時(shí)候，派拉蒙將其對(duì)華納兄弟全部股權(quán)的收購(gòu)報(bào)價(jià)從每股30美元上調(diào)至31美元，并以全現(xiàn)金方式支付，總價(jià)達(dá)到1110億美元。華納兄弟表示，派拉蒙提出的修訂后收購(gòu)報(bào)價(jià)更具吸引力，奈飛有4個(gè)工作日的時(shí)間來(lái)提出一份新的收購(gòu)方案，以擊敗派拉蒙的報(bào)價(jià)。

最終，奈飛在這場(chǎng)競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)中甘拜下風(fēng)。奈飛的投資者一直不太看好這筆交易，他們?cè)揪蛯?duì)奈飛未來(lái)的增長(zhǎng)前景感到擔(dān)憂。為了收購(gòu)華納，奈飛可能破壞其賴以成功的商業(yè)模式，并且為此背負(fù)超過(guò)500億美元的新債務(wù)。自從奈飛有意收購(gòu)華納兄弟的消息在去年9月傳出以來(lái)，其股價(jià)下跌了約40%。

更令投資者欣慰的是，隨著奈飛退出交易，派拉蒙需要向其支付28億美元的解約費(fèi)。奈飛也宣布將恢復(fù)股票回購(gòu)。

華爾街投行Raymond James的分析師在研報(bào)中寫道：“我們認(rèn)為，這些釋放出來(lái)的機(jī)動(dòng)資金將主要用于股票回購(gòu)。但在奈飛已經(jīng)對(duì)并購(gòu)環(huán)境有所體驗(yàn)之后，我們也不能排除其他選擇的可能性?！?/p>

研究機(jī)構(gòu)MoffettNathanson Research的分析師認(rèn)為，奈飛還可能加大在體育賽事轉(zhuǎn)播權(quán)以及內(nèi)容授權(quán)方面的投入，公司近期與索尼就其電影內(nèi)容達(dá)成的授權(quán)協(xié)議體現(xiàn)出了類似的布局跡象。

彭博社分析指出，派拉蒙和華納的合并可謂是“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，此舉勢(shì)必會(huì)引發(fā)反壟斷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管審查。這將成為本世紀(jì)以來(lái)第二起好萊塢兩大制片廠之間的合并案，此前，迪士尼于2019年以710億美元收購(gòu)了?？怂沟拇蟛糠謯蕵?lè)業(yè)務(wù)。

此外，華納兄弟在26日當(dāng)天發(fā)布財(cái)報(bào)，2025年第四季度的銷售額和利潤(rùn)均有所下降。財(cái)報(bào)顯示，公司報(bào)告期間營(yíng)收同比下降5.6%至94.6億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)）為22.2億美元，同比下降20%。截至2025年第四季度末，華納全球流媒體訂閱用戶達(dá)1.316億，環(huán)比增加350萬(wàn)。