走過(guò)街角一家綠色招牌的餃子店，你大概會(huì)看到這樣一幕：幾位身著圍裙的阿姨坐在后廚，手速飛快地捏著餃子。不多時(shí)，熱氣騰騰地餃子就從鍋里盛出。

現(xiàn)在，這家網(wǎng)紅餃子云吞店要上市了——投資界獲悉，2026年伊始，袁記食品集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“袁記食品”）向港交所遞交招股書(shū)，華泰國(guó)際和廣發(fā)證券為聯(lián)席保薦人。

締造它的是來(lái)自湖南的青年袁亮宏。早年開(kāi)過(guò)手機(jī)店也賣(mài)過(guò)烤鴨，他在廣州菜市場(chǎng)覺(jué)察到現(xiàn)制餃子的商機(jī)，把一間小檔口干成國(guó)內(nèi)最大的餃子云吞企業(yè)，如今赴港上市。

“大寒小寒，吃餃子過(guò)年。”每逢新春時(shí)節(jié)，一家老小圍坐在一起包餃子，寓意辭舊迎新。不過(guò)，來(lái)自南方的湯圓不甘示弱，共同構(gòu)成了中國(guó)年夜飯桌上的風(fēng)景線。

兩位90后

干出一個(gè)餃子IPO

你可能不知道，掌舵袁記的其實(shí)是一位體育生。

1990年出生于湖南益陽(yáng)，袁亮宏從小就對(duì)做生意充滿熱情，高中時(shí)期在鎮(zhèn)上開(kāi)了一家手機(jī)店。后來(lái)進(jìn)入湖南科技大學(xué)就讀，他又抓住電商機(jī)遇做淘寶代銷(xiāo)，也加盟過(guò)烤鴨品牌，但因缺乏經(jīng)驗(yàn)而失敗。

他選擇南下廣州尋找機(jī)會(huì)，意外在菜市場(chǎng)里發(fā)現(xiàn)了商機(jī)——顧客想吃現(xiàn)包現(xiàn)賣(mài)的餃子，但市面上大多為速凍產(chǎn)品。2012年，袁亮宏聯(lián)合大學(xué)同學(xué)田偉，在廣州荔灣盤(pán)下5平米小檔口，第一家“袁記”由此誕生。

餃子店主打現(xiàn)包現(xiàn)賣(mài)，很快生意紅火。為了提升餃子口感，早期團(tuán)隊(duì)曾不斷調(diào)整配方，“幾乎把廣州的老字號(hào)吃了個(gè)遍”。開(kāi)放加盟后，僅兩年時(shí)間門(mén)店就擴(kuò)展至100家。

但做手工水餃并不容易，不僅成本高、效率低，而且口味難以標(biāo)準(zhǔn)化。袁亮宏選擇走折中道路——在佛山建立了中央廚房，統(tǒng)一加工餡料、制作面皮，通過(guò)冷鏈配送到全國(guó)門(mén)店，門(mén)店僅需包制和烹煮。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2016年，公司成功開(kāi)拓湘鄂川市場(chǎng)，開(kāi)啟全國(guó)布局。在“半工業(yè)化+半手工”模式下，袁記云餃迅速擴(kuò)張，到2020年全國(guó)門(mén)店突破1000家，門(mén)店數(shù)量一舉超越喜家德。

此后，袁記云餃進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)邊界，孵化了定位新中式潮牌鮮餃的袁小餃品牌，布局下沉市場(chǎng)。2023年以來(lái)，陸續(xù)跨界咖啡、創(chuàng)新餐廳、酒館、豬肉零售等領(lǐng)域，并在新加坡開(kāi)出首家海外門(mén)店。

期間，投資人找了上門(mén)。2023年6月，袁記食品完成A輪融資，黑蟻資本以3000萬(wàn)元入局。

2025年5月，公司完成股改，同年1.5億元的B輪融資落地，投資方包括星翰創(chuàng)饗、啟承資本、上海翼甬、PSHK、上海鳥(niǎo)窩、海南銀淞、領(lǐng)粵美味等，穿透下來(lái)，老股東黑蟻資本、啟承資本、廣弘控股及趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定參與其中。

很快，袁記食品完成B+輪融資，金額2.8億元。除部分老股東外，還包括上市公司金龍魚(yú)、建發(fā)股份旗下的建發(fā)新興投資、廈門(mén)啟美共饗投資合伙企業(yè)（有限合伙）等一眾產(chǎn)業(yè)資本，估值達(dá)到35億元。

IPO前，袁亮宏直接持有袁記食品22.23%的股份，總持股比例達(dá)到82.54%，為公司控股股東；黑蟻資本持有6.06%的股份，為最大機(jī)構(gòu)投資方。

南下廣東創(chuàng)業(yè)多年，這個(gè)湖南青年終于把一碗餃子賣(mài)到了全國(guó)，邁向IPO敲鐘。

中國(guó)最大餃子IPO

年賣(mài)20億

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，一個(gè)餃子王國(guó)誕生。

在招股書(shū)中，袁記食品以“手工現(xiàn)包現(xiàn)煮”為核心理念，旗下袁記云餃品牌提供餃子、云吞、面條、小吃及飲品，此外也通過(guò)零售品牌袁記味享銷(xiāo)售預(yù)包裝產(chǎn)品，兩者合計(jì)共有約384個(gè)SKU。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，截至2025年9月末，以門(mén)店數(shù)量計(jì)，袁記食品是全球最大的中式快餐企業(yè)，按餃子及云吞產(chǎn)品在零售及餐飲業(yè)的GMV計(jì)算，為中國(guó)最大的餃子云吞企業(yè)。

外人驚嘆其擴(kuò)張速度——2023年至2025年前三季度，公司門(mén)店總數(shù)從1990家增加至4266家，覆蓋全國(guó)超200個(gè)城市，并已在新加坡開(kāi)出5家門(mén)店。

從地域來(lái)看，近幾年袁記食品下沉趨勢(shì)明顯，在中國(guó)大陸三線及以下城市門(mén)店占比從19.8%增至26.6%，最新數(shù)量達(dá)1121家，同期一線城市門(mén)店占比則從58.1%持續(xù)收縮至51.0%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2023年、2024年及2025年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.26億元、25.61億元、19.82億元，同比均保持了增長(zhǎng)。這當(dāng)中，來(lái)自袁記云餃的收入占比超95%，為主要業(yè)務(wù)支柱。

不過(guò)，公司利潤(rùn)表現(xiàn)有所波動(dòng)，2024年凈利潤(rùn)從1.67億元下滑至1.42億元，2025年前三季度回升至1.42億元，主要源于股份支付費(fèi)用的縮減。換言之，增長(zhǎng)的收入并未同步轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。

客單價(jià)也有所下滑。同期門(mén)店總GMV分別為47.72億元、62.48億元、47.89億元，門(mén)店總訂單量為1.8億單、2.5億單、2.1億單，平均每單售價(jià)為26.5元、24.9元、22.8元，呈逐年下降趨勢(shì)。

這是一門(mén)薄利多銷(xiāo)的生意。2023年、2024年及2025年前三季度，袁記食品的毛利率分別為25.9%、23%和24.7%，以此計(jì)算，平均每單毛利僅為2.9元、2.4元、2.3元，每賣(mài)一單餃子僅有不到1元的凈利潤(rùn)。

細(xì)看下來(lái)，袁記食品的銷(xiāo)售成本主要是豬肉、糧食等原材料成本，而近幾年豬肉價(jià)格的波動(dòng)直接影響了原料價(jià)格，進(jìn)而擠壓利潤(rùn)。此外，公司關(guān)聯(lián)采購(gòu)占營(yíng)業(yè)成本的5.6%，存在一定的定價(jià)公允性及信息透明度風(fēng)險(xiǎn)。

作為領(lǐng)域頭部品牌，袁記食品對(duì)加盟商有天然的吸引力，加盟模式是其快速規(guī)?；暮诵?。招股書(shū)顯示，袁記食品的主要經(jīng)營(yíng)方式是加盟，超95%的門(mén)店是加盟門(mén)店。

但硬幣的另一面是，品控和管理難度迅速上升。2024年11月，有消費(fèi)者在袁記云餃的云吞面里吃出一條蚯蚓，有關(guān)“中央廚房配送原料是否為預(yù)制菜”的討論也此起彼伏。

也因此，袁記食品在招股書(shū)中坦言：公司面臨加盟商業(yè)模式的風(fēng)險(xiǎn)，包括加盟店的收入貢獻(xiàn)、門(mén)店經(jīng)營(yíng)能力及加盟商管理，“每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)均可能對(duì)我們的收益、品牌形象、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽薄?/p>

中國(guó)餃子地圖

餃子VS湯圓，已成為每年春節(jié)繞不開(kāi)的話題。

“過(guò)年一定要吃湯圓，象征團(tuán)團(tuán)圓圓?！泵鎸?duì)桌上白花花的湯圓，北方朋友往往瞪大了眼睛：“除夕夜怎么會(huì)沒(méi)有餃子？元寶形狀，招財(cái)進(jìn)寶啊?！?/p>

在北方，家家戶(hù)戶(hù)圍坐一起包餃子，在除夕夜子時(shí)吃下，取“更歲交子”之意，象征辭舊迎新、吉祥團(tuán)圓。年夜飯桌上鋪滿了硬菜，整雞、炸丸子、扣肉，透著豪邁與實(shí)在。

“如果吃到帶鋼镚的餃子，來(lái)年就會(huì)財(cái)源滾滾；吃到帶紅辣椒的餃子，日子就過(guò)得紅紅火火；吃上帶糖的餃子，生活就會(huì)甜甜蜜蜜?！焙⑻釙r(shí)代，一枚特殊的餃子就能讓人笑逐顏開(kāi)。

但在南方過(guò)年，餐桌上的主角則大不相同——

譬如廣東人的年夜飯上，一盤(pán)熱氣騰騰的盆菜占據(jù)了C位，層層疊疊的食材象征著團(tuán)圓和富足；福建地區(qū)常有一道“長(zhǎng)年菜”（芥菜），寓意長(zhǎng)壽。而在江浙滬一帶，年糕是必不可少的點(diǎn)綴，寓意“年年高升”。

而最具代表性的南方年味，莫過(guò)于一碗湯圓。

湯圓的由來(lái)，最早可以追溯到宋代。彼時(shí)南方水鄉(xiāng)盛產(chǎn)糯米，人們把糯米磨成粉，包上豆沙、芝麻餡捏成圓形，取名“浮元子”，慢慢演變成了現(xiàn)在的湯圓。

一張地圖詮釋了年味的地域差別：以湖北、安徽、江蘇、上海四個(gè)部分吃餃子的省份為界，其東北區(qū)域過(guò)年吃餃子是傳統(tǒng)，以南最初是不吃餃子的，西北五省則是有吃有不吃。

歸結(jié)起來(lái)，地理與氣候差異造就了不同選擇。北方產(chǎn)小麥，冬季嚴(yán)寒漫長(zhǎng)，餃子皮厚餡多，既能御寒又可長(zhǎng)期保存；南方產(chǎn)稻谷，糯米制成的湯圓更適應(yīng)濕熱環(huán)境，且易于消化。

行至今日，所謂“餃子湯圓之爭(zhēng)”不過(guò)令人莞爾一笑。

正如北京胡同里的南方媳婦會(huì)教婆婆包芝麻湯圓，上海弄堂的北方女婿也帶著岳母搟餃子皮。說(shuō)到底，都寄托著中國(guó)人對(duì)美好生活的愿望。