2026年開年以來，光伏產(chǎn)業(yè)大洗牌陡然提速。繼硅片龍頭TCL中環(huán)（002129.SZ）出手整合“組件黑馬”一道新能后，上游多晶硅霸主通威股份（600438.SH）突然宣布擬收購“硅料黑馬”青海麗豪。

通威股份2月24日晚間公告，正在籌劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買青海麗豪清能股份有限公司（下稱青海麗豪）100%股權(quán)，并募集配套資金。公司股票自25日起停牌，預計不超過10個交易日。本次交易事項尚處于籌劃階段，公司已與交易意向方段雍、海南卓悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、海南豪悅企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了股權(quán)收購的《意向協(xié)議》。交易價格由評估機構(gòu)出具的評估報告結(jié)果為定價依據(jù)，由交易各方協(xié)商確定，具體交易方式、交易方案以后續(xù)公告披露的信息為準。

該交易之突然出乎業(yè)內(nèi)意料，歷來“小作文”紛飛的光伏行業(yè)，此前從未傳出與該交易相關(guān)的風聲。不僅如此，通威、青海麗豪在去年12月成立的多晶硅收儲平臺公司“北京光和謙成科技有限責任公司”中分別持股30.35%和5.13%，兩家產(chǎn)能整合的主導者，如今卻成了收購和被收購方。更關(guān)鍵的是，青海麗豪的董事長段雍是通威老將，曾帶領(lǐng)通威的多晶硅業(yè)務(wù)步步攀升，登頂世界第一。由其“出走”創(chuàng)辦的青海麗豪抓住了多晶硅鼎盛周期的尾巴，擴產(chǎn)彪悍，短短三年躋身全球第六，成為公認的“黑馬”。

官網(wǎng)資料顯示，青海麗豪成立于2021年4月，是青海省重點招商引資的項目，主要從事光伏級高純晶硅、電子級多晶硅等半導體材料的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司的規(guī)劃是總投資200億元，建設(shè)年產(chǎn)20萬噸光伏級高純晶硅以及2000噸電子級高純晶硅生產(chǎn)項目。

青海麗豪成立后之所以備受下游及資本圈青睞，關(guān)鍵在于其掌舵者段雍。段雍曾就職于東方希望，2014年出任通威股份旗下永祥股份總經(jīng)理。彼時，多晶硅行業(yè)陷入深度嚴寒，2008年開始，多晶硅價格從每噸300多萬元一路狂跌，最終跌低至十幾萬元，永祥股份整體處于虧損狀態(tài)。在其帶領(lǐng)下，永祥多晶硅生產(chǎn)成本從每噸20萬元降至6萬元，扭轉(zhuǎn)成本倒掛，2020年通威股份的多晶硅產(chǎn)量居全球第一。

在2021年多晶硅價格瘋漲的狂潮中，身為永祥股份董事長的段雍選擇自主創(chuàng)業(yè)。青海麗豪成立僅8個月便進行天使輪融資，正泰集團、晶盛機電等參與其中。此后三年，青海麗豪又分別進行了4輪融資，IDG資本、正泰新能、愛旭股份（600732.SH）、中美綠色基金等紛紛入局。資本加持和催熟下，青海麗豪創(chuàng)造了光伏圈的“擴產(chǎn)神話”：其西寧基地從開工到投產(chǎn)僅耗時12個月，3年建成15萬噸產(chǎn)能。2023年，青海麗豪躋身2023全球獨角獸企業(yè)500強。

通威股份出手收購青海麗豪，或許意味著多晶硅整合路徑轉(zhuǎn)向。有行業(yè)人士對澎湃新聞稱，青海麗豪的管理團隊與通威股份存在深厚淵源，這種“內(nèi)部整合”既符合政策導向、避免惡性競爭，又能降低并購風險、確保平穩(wěn)過渡，是龍頭自發(fā)的以市場化并購破解“內(nèi)卷”困境的標志性事件。

澎湃新聞注意到，通威股份是典型的“逆周期”玩家。2018年至2020年上半年期間，多晶硅產(chǎn)能過剩，價格創(chuàng)近10年最低點。通威股份在2019年進行硅料產(chǎn)能逆勢擴產(chǎn)，次年產(chǎn)能直接達到全球最高。此舉令其在后續(xù)的新一輪熱潮中成為率先產(chǎn)能釋放的公司，徹底坐穩(wěn)硅料及電池片龍頭地位，吃到了2021年-2023年硅料繁榮期最大的蛋糕，成為全行業(yè)盈利王。

很顯然，該公司想要復刻歷史成功經(jīng)驗：隨著國家進一步嚴控新增產(chǎn)能，未來較長時間內(nèi)國內(nèi)多晶硅新增產(chǎn)能將受到嚴格限制。加之能耗標準持續(xù)收緊，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將在落后產(chǎn)能出清后獲得更大的市場空間。趁著行業(yè)低谷期收購，可進一步提升通威的多晶硅市占率與行業(yè)話語權(quán)。

不過，通威股份在連續(xù)虧損下大舉收購是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點。截至2025年三季度末，其手頭的貨幣資金為205.47億元。以愛旭股份2022年12月計劃出資3.85億元參與青海麗豪增資以獲取2.78%股權(quán)計算，彼時后者的整體估值曾接近140億元。有市場人士對此分析稱，通威股份本次并購之所以選擇發(fā)行股份加支付現(xiàn)金方式，主要考慮是降低現(xiàn)金壓力，避免大規(guī)?，F(xiàn)金支出，保障現(xiàn)金流穩(wěn)定。