01、“草根團(tuán)隊(duì)”成了AI賽道破局者

在創(chuàng)業(yè)的第4年，MiniMax（稀宇科技）創(chuàng)始人閆俊杰過(guò)了一個(gè)大豐收年。1月9日，MiniMax成功登陸港股，成為全球大模型領(lǐng)域第二家上市公司，上市首日公司市值超過(guò)千億港元。2月13日，其股價(jià)站上680港元，市值突破2100億港元。

在外人眼里，閆俊杰是個(gè)溫和的人。公司上市前一個(gè)多月，他參加了《羅永浩的十字路口》播客節(jié)目，聊了整整4個(gè)小時(shí)，一直面帶笑容、語(yǔ)氣溫和，甚至帶了一些松弛感。

閆俊杰的天使投資方、明勢(shì)創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人黃明明卻說(shuō)過(guò)，閆俊杰是個(gè)“狠人”，“他表面溫和，內(nèi)心有著常人難以想象的狠勁”。一旦定下目標(biāo)，他就果斷押注。

閆俊杰1989年出生于河南一個(gè)小縣城，當(dāng)?shù)亟逃Y源不夠豐富，他憑著自學(xué)和對(duì)數(shù)學(xué)的興趣，考入了東南大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院，后來(lái)又考進(jìn)中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所碩博連讀。讀博期間，他加入了商湯科技，從實(shí)習(xí)生開(kāi)始做起，7年時(shí)間里做到了商湯科技副總裁、研究院副院長(zhǎng)和智慧城市事業(yè)群CTO。

嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，閆俊杰不算是AI圈里典型的“精英創(chuàng)業(yè)者”。他沒(méi)有出國(guó)留過(guò)學(xué)，此前還因擔(dān)心不好找工作一度想去當(dāng)老師。他進(jìn)入大模型領(lǐng)域是因?yàn)橐粋€(gè)意外的契機(jī)：2019年，OpenAI的人工智能戰(zhàn)隊(duì)在《刀塔2》游戲里戰(zhàn)勝了人類冠軍團(tuán)隊(duì)。作為玩家，閆俊杰頓時(shí)意識(shí)到“有什么變化要發(fā)生了”。2020年，在讀了多模態(tài)模型CLIP論文后，他更加確信，多模態(tài)融合是AI發(fā)展的方向。

2021年底，商湯科技登陸港交所前一個(gè)月，閆俊杰決定離職創(chuàng)業(yè)。正如他對(duì)羅永浩所說(shuō)：“當(dāng)這件事發(fā)生時(shí)，如果你真的相信人工智能，你就應(yīng)該去做點(diǎn)什么。”

此時(shí)距離ChatGPT橫空出世還有一年時(shí)間，閆俊杰的選擇不可謂不大膽。找投資時(shí)，他談的就是AGI（通用人工智能）這個(gè)當(dāng)時(shí)幾乎都沒(méi)有完整定義的概念，以及從AI 1.0到AI 2.0時(shí)代的跨越。但他用自己對(duì)下一代AI的判斷，打動(dòng)了投資人。

2021年12月，閆俊杰獲得了3100萬(wàn)美元的天使輪融資，投資方里除了明勢(shì)創(chuàng)投、云啟資本、高瓴創(chuàng)投、IDG資本等風(fēng)投機(jī)構(gòu)，還有游戲巨頭米哈游。

白手起家的閆俊杰，在創(chuàng)業(yè)初期只能找年輕人加入，他說(shuō)公司“都是草根出身”，基本沒(méi)有大廠光環(huán)。這也是MiniMax打破常規(guī)的地方：團(tuán)隊(duì)以95后年輕人為主。閆俊杰今年37歲，招股書顯示，截至去年9月底公司385名員工的平均年齡只有29歲。

閆俊杰的選擇后來(lái)被證明很有眼光。2022年底ChatGPT火爆后，國(guó)內(nèi)“百模大戰(zhàn)”被點(diǎn)燃，提前入局的MiniMax成了國(guó)產(chǎn)大模型公司的先鋒。截至上市前，MiniMax完成了7輪融資，總?cè)谫Y額超過(guò)15億美元，估值超過(guò)42億美元。

閆俊杰的“狠勁”還體現(xiàn)在技術(shù)路線的選擇中。2023年下半年， MiniMax出乎意料地將大量資源投入到MoE（混合專家模型）架構(gòu)的預(yù)訓(xùn)練中，這在當(dāng)時(shí)是鮮有企業(yè)涉足的技術(shù)“無(wú)人區(qū)”，一次預(yù)訓(xùn)練失敗可能導(dǎo)致算力成本增加上千萬(wàn)美元。黃明明特意問(wèn)過(guò)閆俊杰，萬(wàn)一搞不出來(lái)“公司可能就掛了”。但閆俊杰認(rèn)為，要服務(wù)數(shù)千萬(wàn)甚至億級(jí)的用戶量，只有MoE架構(gòu)才能用更低的成本向更高的模型階段演進(jìn)。2024年1月，MiniMax發(fā)布了國(guó)內(nèi)首個(gè)MoE大模型，并在4月將MoE架構(gòu)用于大規(guī)模商業(yè)化部署，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)先河。

MoE架構(gòu)帶來(lái)的破局效果很明顯。以MiniMax M1模型為例，整個(gè)強(qiáng)化學(xué)習(xí)階段僅需512塊H800 GPU訓(xùn)練三周，訓(xùn)練成本不過(guò)53.74萬(wàn)美元，僅相當(dāng)于OpenAI同等參數(shù)模型的零頭。直到上市，MiniMax累計(jì)花費(fèi)約5億美元，只有同期OpenAI的1%，得以在巨頭林立的AI競(jìng)賽中沖了出來(lái)。

這或許就是閆俊杰在過(guò)往經(jīng)歷中形成的作風(fēng)：大膽取舍，敢于不斷試錯(cuò)和調(diào)整，用有限的資源去撬動(dòng)最大的可能性。

2025年1月下旬，DeepSeek突然爆發(fā)，震動(dòng)了整個(gè)大模型行業(yè)。沖擊之下，閆俊杰一度反思。但他延續(xù)了以往的作風(fēng)，MiniMax反思之后的選擇是，先發(fā)布國(guó)內(nèi)首個(gè)線性注意力架構(gòu)模型MiniMax-Text 01，2025年6月又開(kāi)源了全球首個(gè)大規(guī)?；旌霞軜?gòu)推理模型MiniMax M1，10月發(fā)布的M2模型又回歸了全注意力機(jī)制。

選擇多模態(tài)的道路上，閆俊杰也是如此考量。自2023年以來(lái)，MiniMax陸續(xù)發(fā)布了大語(yǔ)言模型、語(yǔ)音生成模型、視頻生成模型和圖文理解模型等。對(duì)一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，這樣做壓力不可謂不大。閆俊杰的思路很清晰：他想要做成全球極少數(shù)具備全模態(tài)整合能力的公司，一旦確定方向，就全力投入，“至少等到發(fā)生了，我們的技術(shù)積累和人員組織跟得上”。

閆俊杰和羅永浩對(duì)話時(shí)也坦承這么做代價(jià)很大，“現(xiàn)在是我們最虛弱的時(shí)候”。但淡定的背后，他變得更從容、更自信了。

02、大模型商業(yè)化的新活法

在商業(yè)化路徑上，閆俊杰帶領(lǐng)公司走出了一條不同尋常的路。

國(guó)內(nèi)大模型公司在商業(yè)模式上，多數(shù)走的是to B路線，以求變現(xiàn)落地、獲得市場(chǎng)份額。但MiniMax從一開(kāi)始就選擇了另一條路：基于多模態(tài)技術(shù)，做C端產(chǎn)品，并且國(guó)內(nèi)和國(guó)外一把抓。

從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，MiniMax的收入來(lái)源包括兩部分：一是面向C端用戶的AI原生產(chǎn)品，二是開(kāi)放平臺(tái)以及其他基于AI的企業(yè)服務(wù)。公司從2023年就開(kāi)始產(chǎn)生收入，當(dāng)時(shí)后者的收入占比高達(dá)七成以上，但到了2024年，來(lái)自AI原生產(chǎn)品的收入后來(lái)居上，占比超過(guò)七成，成為公司最重要的收入來(lái)源。

在C端，MiniMax布局了兩大主要產(chǎn)品。其中AI社交應(yīng)用Talkie/星野推出較早，通過(guò)MiniMax的多模態(tài)技術(shù)支持，其用戶可以與AI角色聊天通話。有意思的是，面向國(guó)際市場(chǎng)的Talkie先誕生，它在海外積累了用戶后，才推出了面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的版本星野。從這個(gè)角度看，MiniMax的產(chǎn)品一開(kāi)始就是全球化的，而不是在本土扎根后才出海。2023年和2024年，這款產(chǎn)品撐起了公司AI原生產(chǎn)品收入的大半江山。

2024年，MiniMax推出AI視頻生成應(yīng)用海螺AI后，情況發(fā)生了改變。海螺AI同樣基于MiniMax的視頻模型和音樂(lè)模型。2025年6月，視頻生成模型Hailuo 02發(fā)布，它在評(píng)測(cè)平臺(tái)Artificial Analysis的視頻評(píng)測(cè)中位列全球第二，僅次于字節(jié)的Seedance 1.0，10月又發(fā)布了Hailuo 2.3。

在技術(shù)底座的支撐下，海螺AI的能力得到了提升，成為很多用戶稱道的“運(yùn)鏡大師”，收入也快速增長(zhǎng)。它在2024年只帶來(lái)235萬(wàn)美元的收入，2025年前三季度收入已暴漲至1746萬(wàn)美元，收入占比基本接近Talkie/星野。截至2025年9月底，海螺AI付費(fèi)用戶數(shù)為31.11萬(wàn)，每位付費(fèi)用戶平均支出為56美元；Talkie/星野付費(fèi)用戶數(shù)增長(zhǎng)至139.04萬(wàn)，每位付費(fèi)用戶卻只貢獻(xiàn)了5美元。

海螺AI的火爆是有原因的。在AI的加持下，內(nèi)容生產(chǎn)變得更加“大眾化”，低成本使得創(chuàng)作門檻大幅降低，每個(gè)人都能“導(dǎo)演”出屬于自己的內(nèi)容。比起AI陪伴，人們更愿意為這類“能做事”的產(chǎn)品掏出真金白銀。海螺AI也為MiniMax搭建出了C端的第二條增長(zhǎng)曲線。

在B端，MiniMax通過(guò)MiniMax開(kāi)放平臺(tái)為企業(yè)客戶及開(kāi)發(fā)者提供API調(diào)用等服務(wù)，2025年前三季度這部分業(yè)務(wù)收入占比為28.9%，用戶數(shù)同比增長(zhǎng)288%，毛利率也不低，達(dá)到了69.4%。

B端和C端結(jié)合，組成了MiniMax一個(gè)完整的商業(yè)故事，也給公司帶來(lái)了一條陡峭的收入增長(zhǎng)曲線。招股書顯示，MiniMax在2023年?duì)I收為346萬(wàn)美元，2024年增加至3052萬(wàn)美元；2025年前9個(gè)月?tīng)I(yíng)收為5344萬(wàn)美元，較上年同期增長(zhǎng)175%。選擇在C端應(yīng)用發(fā)力，避開(kāi)了和國(guó)內(nèi)巨頭卷流量的正面戰(zhàn)場(chǎng)，MiniMax有七成的收入來(lái)自海外市場(chǎng)。

不過(guò)，和所有處于投入期的高科技公司一樣，MiniMax的研發(fā)和運(yùn)營(yíng)成本高企，也拖累了它的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。MiniMax在招股書中提到，預(yù)計(jì)每月現(xiàn)金消耗為2790萬(wàn)美元。從2022年至2024年，Minimax分別凈虧損7373萬(wàn)美元、2.69億美元、4.65億美元，2025年前三季度凈虧損已達(dá)5.12億美元，超過(guò)了2024年全年。

MiniMax給所有大模型廠商提供了一條可行的商業(yè)化樣本。它證明了自己是能夠賺錢的，但在未來(lái)，它還需要在盈利和研發(fā)投入之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，讓大模型真正成為一門可持續(xù)的生意。

海螺AI在2025年放量增長(zhǎng)后，MiniMax也迎來(lái)了合規(guī)的考驗(yàn)。招股書就披露，美國(guó)包括迪士尼、環(huán)球影業(yè)在內(nèi)的多家影視公司已經(jīng)針對(duì)海螺生成內(nèi)容發(fā)起版權(quán)訴訟。大模型訓(xùn)練數(shù)據(jù)的合規(guī)性，以及輸出內(nèi)容的版權(quán)歸屬，是整個(gè)行業(yè)都在探討且無(wú)法避免的問(wèn)題。MiniMax對(duì)此的判斷是“風(fēng)險(xiǎn)可控”，但如何規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，卻是擺在它面前的一道必答題。

更大的挑戰(zhàn)在于，國(guó)內(nèi)外AI模型的競(jìng)爭(zhēng)已日趨白熱化。MiniMax在海外要面對(duì)OpenAI、Character.AI等的競(jìng)爭(zhēng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上還有大廠的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。抖音旗下的“即夢(mèng)AI”視頻生成平臺(tái)就依托了整個(gè)抖音系的生態(tài)，并且在今年2月9日推出了新一代AI視頻生成模型Seedance 2.0，迅速引發(fā)了熱議，在市場(chǎng)上帶來(lái)了應(yīng)用層的狂歡。

在競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，什么才是決定一家AI公司能否勝出的關(guān)鍵？閆俊杰認(rèn)為，在AI時(shí)代，傳統(tǒng)意義上的產(chǎn)品其實(shí)更像是一個(gè)渠道，真正的產(chǎn)品還是模型本身。推動(dòng)一家公司跑得更快的主要?jiǎng)恿?，目前看?lái)還是技術(shù)。

（作者 | 陽(yáng)一，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）