2月11日，中芯國際（688981.SH，0981.HK）召開2025年第四季度業(yè)績交流會。中芯國際CEO趙海軍在業(yè)績會上表示，2025年全年，原來在國外設(shè)計(jì)、國外生產(chǎn)、銷售到國內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向本土化切換帶來的重組效應(yīng)貫穿全年。預(yù)計(jì)2026產(chǎn)業(yè)鏈海外回流、國內(nèi)客戶新產(chǎn)品替代海外老產(chǎn)品的效應(yīng)將持續(xù)下去，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈帶來持續(xù)的增量空間。

四季度淡季不淡，毛利率下滑主要是折舊影響

2月10日晚，中芯國際發(fā)布了2025年第四季度業(yè)績快報。2025年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入178億元，較上年同期增長 11.9%；毛利為31億元，毛利率為17.4%。營業(yè)利潤為21億元，同比下降23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.2億元，增長了23.2%?？鄯莾衾麧櫈?.47億元，增長了112.4%。

趙海軍表示，四季度可以說是淡季不淡，公司整體實(shí)現(xiàn)銷售收入24.89億美元，收入環(huán)比增長4.5%，其中晶圓收入環(huán)比增長1.5%，銷售片數(shù)和平均單價均小幅增長，其他收入環(huán)比增長64%，主要是因?yàn)楣庹衷谀甑准谐鲐洝?/p>

中芯國際在季度新增1.6萬片12英寸產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，公司產(chǎn)能利用率保持在95.7%，8英寸利用率整體超滿載，12英寸整體接近滿載，主要是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈切換迭代效應(yīng)持續(xù)。

中芯國際四季度毛利率為19.2%，環(huán)比下跌2.8個百分點(diǎn)。趙海軍表示，主要是折舊上升帶來的影響。

全年?duì)I收創(chuàng)歷史新高

趙海軍在交流會上介紹，根據(jù)未經(jīng)審核的財務(wù)數(shù)據(jù)，2025年中芯國際銷售收入為93.27億美元，同比增長16.2%，創(chuàng)歷史新高。毛利率為21.0%，同比上升3.0個百分點(diǎn)。

2025年度，銷售收入按區(qū)域分，中國、美國、歐亞占比分別為85%、12%和3%，占比與去年持平。

趙海軍表示，基于產(chǎn)業(yè)鏈重組效應(yīng)和整體市場需求的增長，中芯國際來自中國客戶的收入同比增長18%，海外客戶收入同比增長9%。晶圓收入按尺寸分，十二英寸和八英寸收入占比分別為77%和23%，與去年持平。從絕對值來看，十二英寸和八英寸收入分別增長17%和18%。

晶圓收入按應(yīng)用分，智能手機(jī)、電腦與平板、消費(fèi)電子、互聯(lián)與可穿戴、工業(yè)與汽車占比分別為23%、15%、43%、8%和11%。

趙海軍表示，受益于汽車類別產(chǎn)業(yè)鏈的加速切換，及公司在過去兩年的平臺布局，公司工業(yè)與汽車晶圓收入絕對值同比增長超過六成；受益于國家刺激消費(fèi)政策的帶動及國際需求增長推動的中國出口增加，公司消費(fèi)電子晶圓收入同比增長超過三成。

2025年公司資本開支為81億美元，高于年初預(yù)期。趙海軍解釋稱，主要是為了應(yīng)對客戶強(qiáng)勁需求以及外部環(huán)境變化，以及設(shè)備交付時間的延長。

中芯國際年底折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能為105.9萬片，與前一年年底相比增加約11.1萬片。出貨總量約970萬片，年平均產(chǎn)能利用率為93.5%，同比提升8個百分點(diǎn)。

2026年產(chǎn)業(yè)鏈海外回流有望帶來增量空間

趙海軍表示，2026年，產(chǎn)業(yè)鏈海外回流、國內(nèi)客戶新產(chǎn)品替代海外老產(chǎn)品的效應(yīng)將持續(xù)下去，為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈帶來持續(xù)的增量空間。

中芯國際給出的一季度指引為：銷售收入環(huán)比持平，毛利率在18%-20%之間。在外部環(huán)境無重大變化的前提下，公司給出的2026年指引為：銷售收入增幅高于可比同業(yè)的平均值，資本開支與2025年相比大致持平。

趙海軍表示，在11月份業(yè)績說明會有提到存儲大周期對于產(chǎn)業(yè)和晶圓代工業(yè)的影響。這兩個月，公司與產(chǎn)業(yè)鏈伙伴廣泛溝通，看到人工智能對于存儲的強(qiáng)勁需求，擠壓了手機(jī)等其他應(yīng)用領(lǐng)域特別是中低端領(lǐng)域能拿到的存儲芯片供應(yīng)，使得這些領(lǐng)域的終端廠商面臨著存儲芯片供應(yīng)量不足和漲價的壓力。

即使終端廠商可以通過漲價的方式來消化成本上漲的壓力，也會導(dǎo)致對終端產(chǎn)品的需求量下降。

趙海軍表示，以上這些因素綜合起來，使得晶圓廠收到的中低端訂單減少，但與AI、存儲、中高端應(yīng)用相關(guān)的訂單是增加的。在這樣的市場環(huán)境下，公司憑借在BCD、模擬、存儲、MCU、中高端顯示驅(qū)動等細(xì)分領(lǐng)域中的技術(shù)儲備與領(lǐng)先優(yōu)勢、客戶的產(chǎn)品布局，在本輪行業(yè)發(fā)展周期中，仍能保持有利位置。公司將積極響應(yīng)市場的緊急需求，推動2026年收入繼續(xù)增長。

對于2026年的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，趙海軍表示，2025年新增了約5萬片12英寸產(chǎn)能，2026年還要繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，但因?yàn)橥獠凯h(huán)境因素影響，公司提前購買部分關(guān)鍵設(shè)備，但配套的設(shè)備可能還未購買，前后有時間差造成了長短腳，所以已購買的設(shè)備不一定能夠在今年就形成完整生產(chǎn)能力。就目前的情況來看，預(yù)計(jì)今年年底較去年年底，月產(chǎn)能增量折合12英寸晶圓約4萬片。

此外，公司高投入在推動公司收入增長的同時，也會給毛利率帶來很高的折舊壓力。趙海軍表示，預(yù)計(jì)2026年公司總折舊同比增加三成左右。公司會在內(nèi)部挖潛，通過努力保持高利用率和降本增效來對抗折舊壓力。就當(dāng)前運(yùn)營管理來看，公司毛利率變動的核心影響因素為單位收入對應(yīng)的折舊增幅，針對其他因素，公司希望通過管理來對沖影響。

消費(fèi)級存儲最早有望三季度反轉(zhuǎn)

本輪存儲大周期對中芯國際的影響，趙海軍表示，AI帶動的新需求主要包括存儲器相關(guān)邏輯電路、數(shù)據(jù)傳輸（光與電）、邊緣計(jì)算（edge AI）、端側(cè)及基站DC電源供應(yīng)等領(lǐng)域，其中，DC電源需求增長顯著。

中芯國際受益平臺包括BCD、存儲器相關(guān)邏輯電路、電源供應(yīng)電路及工業(yè)和汽車相關(guān)電路，這些領(lǐng)域目前均處于供不應(yīng)求狀態(tài)。

對于存儲大周期對消費(fèi)電子產(chǎn)品帶來的負(fù)面影響。趙海軍表示，中低端手機(jī)需求見底預(yù)計(jì)在2026年第三季度。設(shè)備交付快的話4個月，慢的話9個月，交付后晶圓廠馬上就可以生產(chǎn)消費(fèi)級存儲器，加上到時候通道商也會釋放手里的囤貨，到時候需求有望反轉(zhuǎn)。

趙海軍表示，也在跟客戶溝通，建議他們不要砍太多訂單，客戶也接受建議，重新開始釋放訂單。