2月11日，中芯國際（688981.SH，0981.HK）召開2025年第四季度業(yè)績交流會。中芯國際CEO趙海軍在業(yè)績會上表示，2025年全年，原來在國外設計、國外生產、銷售到國內的半導體產業(yè)鏈向本土化切換帶來的重組效應貫穿全年。預計2026產業(yè)鏈海外回流、國內客戶新產品替代海外老產品的效應將持續(xù)下去，為國內產業(yè)鏈帶來持續(xù)的增量空間。

四季度淡季不淡，毛利率下滑主要是折舊影響

2月10日晚，中芯國際發(fā)布了2025年第四季度業(yè)績快報。2025年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入178億元，較上年同期增長 11.9%；毛利為31億元，毛利率為17.4%。營業(yè)利潤為21億元，同比下降23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為12.2億元，增長了23.2%?？鄯莾衾麧櫈?.47億元，增長了112.4%。

趙海軍表示，四季度可以說是淡季不淡，公司整體實現(xiàn)銷售收入24.89億美元，收入環(huán)比增長4.5%，其中晶圓收入環(huán)比增長1.5%，銷售片數(shù)和平均單價均小幅增長，其他收入環(huán)比增長64%，主要是因為光罩在年底集中出貨。

中芯國際在季度新增1.6萬片12英寸產能的基礎上，公司產能利用率保持在95.7%，8英寸利用率整體超滿載，12英寸整體接近滿載，主要是因為產業(yè)鏈切換迭代效應持續(xù)。

中芯國際四季度毛利率為19.2%，環(huán)比下跌2.8個百分點。趙海軍表示，主要是折舊上升帶來的影響。

全年營收創(chuàng)歷史新高

趙海軍在交流會上介紹，根據(jù)未經(jīng)審核的財務數(shù)據(jù)，2025年中芯國際銷售收入為93.27億美元，同比增長16.2%，創(chuàng)歷史新高。毛利率為21.0%，同比上升3.0個百分點。

2025年度，銷售收入按區(qū)域分，中國、美國、歐亞占比分別為85%、12%和3%，占比與去年持平。

趙海軍表示，基于產業(yè)鏈重組效應和整體市場需求的增長，中芯國際來自中國客戶的收入同比增長18%，海外客戶收入同比增長9%。晶圓收入按尺寸分，十二英寸和八英寸收入占比分別為77%和23%，與去年持平。從絕對值來看，十二英寸和八英寸收入分別增長17%和18%。

晶圓收入按應用分，智能手機、電腦與平板、消費電子、互聯(lián)與可穿戴、工業(yè)與汽車占比分別為23%、15%、43%、8%和11%。

趙海軍表示，受益于汽車類別產業(yè)鏈的加速切換，及公司在過去兩年的平臺布局，公司工業(yè)與汽車晶圓收入絕對值同比增長超過六成；受益于國家刺激消費政策的帶動及國際需求增長推動的中國出口增加，公司消費電子晶圓收入同比增長超過三成。

2025年公司資本開支為81億美元，高于年初預期。趙海軍解釋稱，主要是為了應對客戶強勁需求以及外部環(huán)境變化，以及設備交付時間的延長。

中芯國際年底折合8英寸標準邏輯月產能為105.9萬片，與前一年年底相比增加約11.1萬片。出貨總量約970萬片，年平均產能利用率為93.5%，同比提升8個百分點。

2026年產業(yè)鏈海外回流有望帶來增量空間

趙海軍表示，2026年，產業(yè)鏈海外回流、國內客戶新產品替代海外老產品的效應將持續(xù)下去，為國內產業(yè)鏈帶來持續(xù)的增量空間。

中芯國際給出的一季度指引為：銷售收入環(huán)比持平，毛利率在18%-20%之間。在外部環(huán)境無重大變化的前提下，公司給出的2026年指引為：銷售收入增幅高于可比同業(yè)的平均值，資本開支與2025年相比大致持平。

趙海軍表示，在11月份業(yè)績說明會有提到存儲大周期對于產業(yè)和晶圓代工業(yè)的影響。這兩個月，公司與產業(yè)鏈伙伴廣泛溝通，看到人工智能對于存儲的強勁需求，擠壓了手機等其他應用領域特別是中低端領域能拿到的存儲芯片供應，使得這些領域的終端廠商面臨著存儲芯片供應量不足和漲價的壓力。

即使終端廠商可以通過漲價的方式來消化成本上漲的壓力，也會導致對終端產品的需求量下降。

趙海軍表示，以上這些因素綜合起來，使得晶圓廠收到的中低端訂單減少，但與AI、存儲、中高端應用相關的訂單是增加的。在這樣的市場環(huán)境下，公司憑借在BCD、模擬、存儲、MCU、中高端顯示驅動等細分領域中的技術儲備與領先優(yōu)勢、客戶的產品布局，在本輪行業(yè)發(fā)展周期中，仍能保持有利位置。公司將積極響應市場的緊急需求，推動2026年收入繼續(xù)增長。

對于2026年的擴產計劃，趙海軍表示，2025年新增了約5萬片12英寸產能，2026年還要繼續(xù)擴產，但因為外部環(huán)境因素影響，公司提前購買部分關鍵設備，但配套的設備可能還未購買，前后有時間差造成了長短腳，所以已購買的設備不一定能夠在今年就形成完整生產能力。就目前的情況來看，預計今年年底較去年年底，月產能增量折合12英寸晶圓約4萬片。

此外，公司高投入在推動公司收入增長的同時，也會給毛利率帶來很高的折舊壓力。趙海軍表示，預計2026年公司總折舊同比增加三成左右。公司會在內部挖潛，通過努力保持高利用率和降本增效來對抗折舊壓力。就當前運營管理來看，公司毛利率變動的核心影響因素為單位收入對應的折舊增幅，針對其他因素，公司希望通過管理來對沖影響。

消費級存儲最早有望三季度反轉

本輪存儲大周期對中芯國際的影響，趙海軍表示，AI帶動的新需求主要包括存儲器相關邏輯電路、數(shù)據(jù)傳輸（光與電）、邊緣計算（edge AI）、端側及基站DC電源供應等領域，其中，DC電源需求增長顯著。

中芯國際受益平臺包括BCD、存儲器相關邏輯電路、電源供應電路及工業(yè)和汽車相關電路，這些領域目前均處于供不應求狀態(tài)。

對于存儲大周期對消費電子產品帶來的負面影響。趙海軍表示，中低端手機需求見底預計在2026年第三季度。設備交付快的話4個月，慢的話9個月，交付后晶圓廠馬上就可以生產消費級存儲器，加上到時候通道商也會釋放手里的囤貨，到時候需求有望反轉。

趙海軍表示，也在跟客戶溝通，建議他們不要砍太多訂單，客戶也接受建議，重新開始釋放訂單。