春節(jié)前最后一個(gè)交易周，A股行情將作何表現(xiàn)呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，雖然近期股市波動(dòng)較大，但市場(chǎng)情緒已充分釋放，調(diào)整波段或接近尾聲。二月A股的日歷效應(yīng)偏積極，持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率。

國(guó)泰海通證券便建議投資者持股過(guò)節(jié)：全球市場(chǎng)正快速計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)潛在的鷹派貨幣立場(chǎng)，同時(shí)政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，有望提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與資產(chǎn)回報(bào)。中國(guó)股市將逐步企穩(wěn)與展開(kāi)春季行情，眼下是增持良機(jī)。

“當(dāng)前外部擾動(dòng)未對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)基本面形成實(shí)質(zhì)性沖擊且集中降溫操作已結(jié)束，市場(chǎng)情緒充分釋放，調(diào)整較為到位，春節(jié)后春季行情有望延續(xù)，建議持股過(guò)節(jié)?！敝行沤ㄍ蹲C券稱(chēng)。

興業(yè)證券認(rèn)為，持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率。近期全球資產(chǎn)共振調(diào)整的本質(zhì)更多在于借敘事消化情緒，而并非基本面或政策路徑出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻或正在逐步過(guò)去，后續(xù)事件催化增多、“春節(jié)效應(yīng)”等因素有望為市場(chǎng)修復(fù)創(chuàng)造良好環(huán)境。

配置方面，中信證券表示，中國(guó)的資本市場(chǎng)過(guò)去幾年已經(jīng)先行完成了“脫虛向?qū)崱钡亩▋r(jià)，正處于對(duì)“提質(zhì)增效”的驗(yàn)證和定價(jià)過(guò)程中，因此無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)，建議依舊維持“資源+傳統(tǒng)制造”打底，低吸非銀，增配消費(fèi)鏈和地產(chǎn)鏈。

“震蕩波段中，最佳機(jī)會(huì)是科技新方向，等待新亮點(diǎn)出現(xiàn)。其次震蕩區(qū)間下限探明后的機(jī)會(huì)，提示春節(jié)前后關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈反彈?！鄙耆f(wàn)宏源證券指出。

中信證券：無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)

近期海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性出現(xiàn)了明顯異動(dòng)。拋開(kāi)短期市場(chǎng)波動(dòng)的表現(xiàn)，底層趨勢(shì)有兩個(gè)：一是歐美脫虛向?qū)嵉木o迫感不斷加強(qiáng)，關(guān)鍵礦產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈安全提上議事日程，新提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的政策主張亦反映了防資金空轉(zhuǎn)和降實(shí)體融資利率的迫切需求。

二是AI帶來(lái)的破壞式創(chuàng)新在打破傳統(tǒng)壟斷和高回報(bào)領(lǐng)域的高墻，近期軟件板塊首當(dāng)其沖受到影響，行業(yè)的焦慮感明顯上升。

無(wú)論是戰(zhàn)略安全的投入還是代表未來(lái)的新興基建和技術(shù)投入，都意味著歐美將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)面臨短期股東利益和長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投入戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的權(quán)衡，這種矛盾在資本市場(chǎng)會(huì)反復(fù)被激發(fā)。對(duì)于長(zhǎng)期習(xí)慣于賺“容易的錢(qián)”的投資者而言，未來(lái)全球金融市場(chǎng)的不確定性將持續(xù)提高，過(guò)度基于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流或是資金接力預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更容易出現(xiàn)持續(xù)的估值修正。

反觀中國(guó)的資本市場(chǎng)，過(guò)去幾年已經(jīng)先行完成了“脫虛向?qū)崱钡亩▋r(jià)，正處于對(duì)“提質(zhì)增效”的驗(yàn)證和定價(jià)過(guò)程中，無(wú)需焦慮短期市場(chǎng)波動(dòng)。

配置上，建議依舊維持“資源+傳統(tǒng)制造”打底，低吸非銀，增配消費(fèi)鏈和地產(chǎn)鏈。

國(guó)泰海通證券：新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天

雖然近期中國(guó)股市波動(dòng)較大，究其原因：除了沃什“降息+縮表”傾向引發(fā)金融條件緊縮擔(dān)憂(yōu)、美股科技龍頭巨額資本開(kāi)支擾動(dòng)與前期A股權(quán)重ETF持續(xù)被拋售交織助推了交易波動(dòng)和信心走弱，還包括臨近春節(jié)長(zhǎng)假，觀望情緒升溫，客觀上股市微觀結(jié)構(gòu)受到負(fù)面沖擊。

展望后市，堅(jiān)決看好中國(guó)市場(chǎng)前景，建議持股過(guò)節(jié)：一是全球市場(chǎng)正快速計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)潛在的鷹派貨幣立場(chǎng)，但從路徑角度沃什的降息立場(chǎng)更鴿派和確定。與此同時(shí)，貝森特澄清強(qiáng)美元政策并非指干預(yù)匯率，海外金融緊縮預(yù)期邊際改善。

二是中國(guó)的政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與資產(chǎn)回報(bào)。三是證監(jiān)會(huì)近期再次強(qiáng)調(diào)“全力鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”，A股上市公司亦掀起回購(gòu)熱潮。

中國(guó)股市將逐步企穩(wěn)與展開(kāi)春季行情，眼下是增持良機(jī)。其中，新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。

申萬(wàn)宏源證券：反彈隨時(shí)發(fā)生

展望后市，總體賺錢(qián)效應(yīng)、成長(zhǎng)相對(duì)價(jià)值的賺錢(qián)效應(yīng)回落至歷史中高位。短期低性?xún)r(jià)比不再極端，快速回調(diào)階段已經(jīng)過(guò)去，反彈隨時(shí)發(fā)生，但后續(xù)可能還有確認(rèn)震蕩區(qū)間下限的過(guò)程。

中波段定位不變：2026年開(kāi)門(mén)紅行情是2025年結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸，當(dāng)前仍處于第一階段上漲行情高位區(qū)域。當(dāng)主線板塊靜態(tài)估值提升至歷史高位后，搶跑遠(yuǎn)期基本面改善的行情阻力增加，市場(chǎng)開(kāi)啟中期震蕩行情符合歷史規(guī)律。

可等待產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)再進(jìn)一步、緩和性?xún)r(jià)比問(wèn)題，開(kāi)啟二階段上漲行情。只要震蕩區(qū)間下限探明，基于中期機(jī)會(huì)做配置的窗口就會(huì)打開(kāi)，而這更可能是一個(gè)可以從容配置的窗口。

震蕩波段中，最佳機(jī)會(huì)是科技新方向，等待新亮點(diǎn)出現(xiàn)。其次是震蕩區(qū)間下限探明后的機(jī)會(huì)，提示春節(jié)前后，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈反彈機(jī)會(huì)。

華泰證券：調(diào)整波段或接近尾聲

上周，A股縮量下跌，高低切換較為明顯，主要由風(fēng)險(xiǎn)偏好下降驅(qū)動(dòng)?？偭可峡?，外部宏觀風(fēng)險(xiǎn)已初步定價(jià)，融資資金降溫、ETF凈流出收窄，內(nèi)外資機(jī)構(gòu)逆勢(shì)凈流入。結(jié)構(gòu)上，浮盈籌碼、交易擁擠、業(yè)績(jī)驗(yàn)證壓力較大的細(xì)分方向逐步完成初步定價(jià)。

展望后市，調(diào)整波段或接近尾聲，且二月A股的日歷效應(yīng)偏積極，建議逐步提升組合的彈性。

配置上，主要在景氣反轉(zhuǎn)或改善趨勢(shì)延續(xù)的品種中篩選貝塔相對(duì)高、估值性?xún)r(jià)比相對(duì)高的細(xì)分方向，關(guān)注鋰電鏈、通信設(shè)備、半導(dǎo)體、部分建材和化工品等。低貝塔品種中，關(guān)注農(nóng)業(yè)。中期視角下，建議超配電力鏈中上游、保險(xiǎn)、航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈等。

中信建投證券：行情有望延續(xù)

近期A股春季行情呈現(xiàn)階段性調(diào)整，核心是內(nèi)因主導(dǎo)、外因催化。內(nèi)因?yàn)橹鲃?dòng)降溫、寬基ETF遭遇拋售潮；外因包括特朗普政治行為、美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆、伊朗地緣沖突、Anthropic新工具引發(fā)全球科網(wǎng)股下跌等多重?cái)_動(dòng)。

當(dāng)前外部擾動(dòng)未對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)基本面形成實(shí)質(zhì)性沖擊且集中降溫操作已結(jié)束，市場(chǎng)情緒充分釋放，調(diào)整較為到位，春節(jié)后春季行情有望延續(xù)，建議持股過(guò)節(jié)。

后續(xù)行業(yè)配置來(lái)看，景氣端重點(diǎn)關(guān)注 AI 算力、化工、電力設(shè)備與儲(chǔ)能；主題可依托地方兩會(huì)政策信號(hào)，前瞻布局全國(guó)兩會(huì)潛在催化板塊。

招商證券：節(jié)后指數(shù)有望強(qiáng)于節(jié)前

1月30日特朗普提名沃什為聯(lián)儲(chǔ)主席，其偏鷹派貨幣政策預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致美元指數(shù)反彈、新興市場(chǎng)和大宗商品下跌。

往后看，如果美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期朝著更寬松的方向變化、美元指數(shù)持續(xù)回落并進(jìn)入下行趨勢(shì)、各類(lèi)資產(chǎn)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象或波動(dòng)率明顯下降，則意味著本輪沃什交易的沖擊基本結(jié)束，不過(guò)未來(lái)幾個(gè)月仍有幾個(gè)與沃什相關(guān)的重要節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注，圍繞沃什政策的交易可能有所反復(fù)。

近期海內(nèi)外科技股齊跌受沃什交易和AI催化缺乏影響，港股恒科已具配置價(jià)值，一旦沖擊結(jié)束或新催化出現(xiàn)，有望迎來(lái)補(bǔ)漲。

總體來(lái)看，市場(chǎng)在2月以震蕩為主，節(jié)后指數(shù)有望強(qiáng)于節(jié)前。主攻方向上，前期漲價(jià)品種開(kāi)始向石油石化、食品飲料擴(kuò)散，建筑建材受益于“十五五”規(guī)劃的重大項(xiàng)目。輪動(dòng)加快可能是2月最重要的特征。

國(guó)信證券：短期持股過(guò)節(jié)策略或相對(duì)更優(yōu)

1月中旬以來(lái)A股橫盤(pán)震蕩，最近一周波動(dòng)加大，出于對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)等不確定性事件的擔(dān)憂(yōu)，投資者對(duì)持股還是持幣過(guò)節(jié)存在分歧。

從歷史數(shù)據(jù)看，春節(jié)前后一周A股上漲概率均相對(duì)較大。同時(shí)，海外風(fēng)險(xiǎn)或相對(duì)可控，美元流動(dòng)性寬松預(yù)期仍有望回歸。

國(guó)內(nèi)宏觀政策基調(diào)也還延續(xù)積極，因此，A股當(dāng)前仍處牛市氛圍中，本輪春季行情或仍有進(jìn)一步演繹的空間，短期持股過(guò)節(jié)策略或相對(duì)更優(yōu)。

從中長(zhǎng)期的視角看，未來(lái)隨著宏微觀基本面的修復(fù)由點(diǎn)到面擴(kuò)散，配合居民資金入市，2026年A股牛市有望走向后半場(chǎng)。

興業(yè)證券：持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率

隨著海外多重不確定性因素集中釋放，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振調(diào)整，海外動(dòng)蕩對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的影響仍在持續(xù)。進(jìn)一步拆解近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的漲跌結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出顯著的“高切低”特征，這意味著近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振調(diào)整的本質(zhì)仍在于部分資金借利空事件獲利了結(jié)，消化前期浮盈。

由此來(lái)看，近期海外一系列不確定性因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊更多是在敘事與情緒層面，而并非基本面或政策路徑出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化，尤其是支撐春季行情的國(guó)內(nèi)核心邏輯——向好的基本面、政策“開(kāi)門(mén)紅” 與充裕的流動(dòng)性均未發(fā)生任何改變，這也是看好春季行情尚未結(jié)束的核心原因。

往后看，隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，近期全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻或正在逐步過(guò)去。從事件催化和日歷效應(yīng)的角度來(lái)看，后續(xù)也將逐步進(jìn)入一個(gè)有利于權(quán)益資產(chǎn)演繹的良好環(huán)境。

總結(jié)來(lái)看，近期全球資產(chǎn)共振調(diào)整的本質(zhì)更多在于借敘事消化情緒，而并非基本面或政策路徑出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性變化。隨著前期調(diào)整釋放一定風(fēng)險(xiǎn)，近期全球敘事變化對(duì)市場(chǎng)情緒沖擊最大的時(shí)刻或正在逐步過(guò)去，后續(xù)事件催化增多、“春節(jié)效應(yīng)”等因素有望為市場(chǎng)修復(fù)創(chuàng)造良好環(huán)境，持股過(guò)節(jié)兼具勝率與賠率。配置上可以逐步走出防守思維，重點(diǎn)布局春節(jié)行情。

華安證券：延續(xù)波動(dòng)

下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席提名推升流動(dòng)性緊縮預(yù)期、加劇全球市場(chǎng)波動(dòng)，疊加臨近春節(jié)國(guó)內(nèi)微觀流動(dòng)性存在收緊風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將延續(xù)波動(dòng)甚至調(diào)整。

后續(xù)，可觀察美聯(lián)儲(chǔ)副主席及官員近日鴿派講話和降息樂(lè)觀展望能否重振外圍市場(chǎng)偏好。

配置上，根據(jù)產(chǎn)業(yè)演繹節(jié)奏，成長(zhǎng)科技行情進(jìn)入第一次良性調(diào)整期，當(dāng)前宜減少?gòu)椥苑较蚺渲?，更加重視穩(wěn)定和確定性，其中規(guī)律性開(kāi)工機(jī)會(huì)布局正當(dāng)時(shí)。此外有中長(zhǎng)期漲價(jià)趨勢(shì)預(yù)期，同時(shí)前期未超漲的存儲(chǔ)、化工、機(jī)械設(shè)備亦可重視。

華西證券：備戰(zhàn)春節(jié)“紅包”行情

近期受海外AI相關(guān)預(yù)期擾動(dòng)，科技板塊短期承壓，不過(guò)隨著周五美股科技股止跌反彈，國(guó)內(nèi)相關(guān)板塊亦有望迎來(lái)修復(fù)。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，受長(zhǎng)假期間海外不確定性及春節(jié)取現(xiàn)需求上升等因素影響，春節(jié)前市場(chǎng)成交往往收縮，融資余額趨于回落；而節(jié)后資金通?；亓?，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好亦明顯修復(fù)。

因此，當(dāng)前建議穩(wěn)步備戰(zhàn)春節(jié)“紅包”行情，節(jié)前市場(chǎng)風(fēng)格或呈現(xiàn)快速輪動(dòng)，以TMT為代表的科技板塊在節(jié)后通常彈性更佳。

配置上，建議關(guān)注三個(gè)方向：一是具備產(chǎn)業(yè)催化的高景氣科技主線，如AI算力、機(jī)器人、半導(dǎo)體、商業(yè)航天、存儲(chǔ)、儲(chǔ)能等；二是逢低布局漲價(jià)相關(guān)周期品種，如化工、有色等；三是受益AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的方向，如港股科技。