豫園股份（600655.SH，以下簡稱“豫園股份”）近日發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)告，經(jīng)初步測算，預(yù)計(jì)2025年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-48億元左右，這也是豫園股份上市以來首次虧損。

分析人士指出，此次業(yè)績預(yù)告承壓，是房地產(chǎn)行業(yè)周期性下行與黃金珠寶等消費(fèi)類行業(yè)轉(zhuǎn)型等多重因素的結(jié)果，符合當(dāng)前宏觀環(huán)境與行業(yè)轉(zhuǎn)型階段的特征。在市場整體承壓的背景下，豫園股份堅(jiān)定“東方生活美學(xué)”置頂戰(zhàn)略，以珠寶時尚、文化商業(yè)為核心的消費(fèi)主業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，毛利率持續(xù)改善、客流銷售雙增長、全球化布局接連突破，多項(xiàng)指標(biāo)顯示其經(jīng)營基本面正在夯實(shí)，2026年有望步入業(yè)績修復(fù)通道。

業(yè)績承壓屬行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛，公司基本面仍穩(wěn)固

豫園股份披露，報告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，公司動態(tài)優(yōu)化銷售策略，加快推進(jìn)庫存去化與資金回流，使得公司復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)際銷售價格和毛利率同比下降。此外，豫園股份業(yè)績預(yù)告披露，公司基于謹(jǐn)慎性原則，對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行年末減值測試，經(jīng)分析評估并初步測算，對部分存在減值跡象的房地產(chǎn)項(xiàng)目及商譽(yù)等計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。具體計(jì)提金額以最終審定數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。

自2021年下半年起，我國房地產(chǎn)市場步入深度調(diào)整期，行業(yè)整體面臨下行壓力。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年全國新建商品房銷售面積與銷售額同比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2025年，全國新建商品房銷售面積88101萬平方米，同比下降8.7%，全國新建商品房銷售額83937億元，同比下降12.6%。在此市場環(huán)境下，房地產(chǎn)企業(yè)銷售情況普遍未達(dá)預(yù)期，萬科、綠地、金地等多家房企上市公司發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)告均顯示大幅虧損。

在此背景下，豫園股份的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也一定程度地影響了其整體業(yè)績表現(xiàn)。不過，業(yè)內(nèi)人士分析，豫園股份2025年業(yè)績預(yù)虧，很大一部分原因是由于其減值提計(jì)的做法，減值是公司遵循財務(wù)審慎原則，對可能存在的資產(chǎn)價值風(fēng)險進(jìn)行提前確認(rèn)，此舉能更真實(shí)地反映市場變動對公司持有物業(yè)資產(chǎn)價值的潛在作用，但不會對公司日常經(jīng)營構(gòu)成大的影響。且通過此番計(jì)提，公司存量地產(chǎn)項(xiàng)目的估值壓力得到充分釋放，未來該板塊項(xiàng)目資產(chǎn)價值變動對上市公司整體財務(wù)報表影響將減弱。

應(yīng)對宏觀環(huán)境和行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛，近年來，豫園股份持續(xù)推進(jìn)“瘦身健體、聚焦主業(yè)”的戰(zhàn)略。公司相繼退出Tomamu、星光耀廣場二期等非核心資產(chǎn)項(xiàng)目，此舉有效加強(qiáng)了公司現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，也使公司可將更多資源投入其消費(fèi)類的核心主業(yè)，促進(jìn)核心業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。

目前，豫園股份整體財務(wù)基本面依然穩(wěn)健。截至2025年第三季度報告，豫園股份資產(chǎn)負(fù)債率68.9%，仍處在安全合理水平，貨幣資金充沛達(dá)約103億元。此外，豫園股份仍持有多個優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，現(xiàn)金流健康，為穿越周期提供了堅(jiān)實(shí)保障，核心經(jīng)營層面正常運(yùn)轉(zhuǎn)，擁有較好的抗風(fēng)險能力。

消費(fèi)產(chǎn)業(yè)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動價值增長

從營收構(gòu)成來看，近年來豫園股份消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的占比均達(dá)到七成以上，未來其消費(fèi)產(chǎn)業(yè)板塊的轉(zhuǎn)型升級將決定公司整體業(yè)績走向。

近年來，國家大力實(shí)施提振消費(fèi)戰(zhàn)略，從《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》到新業(yè)態(tài)新模式新場景試點(diǎn)政策，持續(xù)釋放鼓勵消費(fèi)創(chuàng)新、升級消費(fèi)體驗(yàn)的積極信號。上海也積極響應(yīng)，出臺多項(xiàng)措施推動國際消費(fèi)中心城市建設(shè)，明確支持打造具有全球影響力的消費(fèi)地標(biāo)與特色商圈。就在1月底，上海市政府相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在豫園調(diào)研文旅商體展聯(lián)動促消費(fèi)工作時也指出，要做好文旅商體展深度融合的大文章，以春節(jié)等大型節(jié)慶活動為重要抓手，更好把握消費(fèi)趨勢、創(chuàng)新消費(fèi)業(yè)態(tài)、豐富消費(fèi)場景、引領(lǐng)消費(fèi)前沿，持續(xù)放大“上海消費(fèi)”品牌效應(yīng)，推動國際消費(fèi)中心城市建設(shè)不斷走深走實(shí)。這些促消費(fèi)政策的出臺，也為消費(fèi)類企業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。

在此背景下，豫園股份圍繞珠寶時尚與文化商業(yè)兩大核心主業(yè)，以產(chǎn)品創(chuàng)新與場景煥新為抓手，不斷夯實(shí)消費(fèi)基本盤、提升品牌價值力，在整體業(yè)績承壓的同時，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭與增長韌性，成為公司穿越周期的“壓艙石”。

在珠寶時尚板塊，豫園股份旗下核心品牌“老廟”通過持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新與用戶拓展，推動毛利率實(shí)現(xiàn)逆勢提升。2025年以來，老廟黃金推出“一串好運(yùn)”系列新品、攜手國創(chuàng)動畫IP《天官賜?！吠瞥雎?lián)名系列產(chǎn)品、又與創(chuàng)意潮牌STAYREAL跨界攜手，進(jìn)一步觸達(dá)年輕消費(fèi)群體。2025年9月，老廟上市“古韻金作”系列新品，該系列新品更精準(zhǔn)地切入“古法金”賽道，運(yùn)用手工鏨刻、彩寶鑲嵌、拍平琺瑯等工藝來提升產(chǎn)品的設(shè)計(jì)感并強(qiáng)化品牌特性，不僅進(jìn)一步夯實(shí)了老廟的文化品牌形象，更憑借差異化的產(chǎn)品力打開了更大市場。多措并舉下，豫園股份珠寶時尚板塊毛利率已連續(xù)多季度保持環(huán)比改善，2025年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。

而在商業(yè)零售板塊方面，以豫園商城為核心的大豫園片區(qū)通過場景煥新與內(nèi)容運(yùn)營，持續(xù)激活消費(fèi)活力。從2025年年初的“山海奇豫記”為主題的蛇年豫園燈會場景，吸引約400萬人次客流并帶動商城GMV同比提升62%；到暑假期間與B站10個頭部國創(chuàng)動畫IP合作，舉辦“夏日奇幻夜-國創(chuàng)豫宙漫游季”活動；直至9月加大夜間經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度，每周末營業(yè)時間延長至23：00；加上商圈內(nèi)地標(biāo)建筑湖心亭與和豐樓均在2025年三季度完成改造并開業(yè)；硬件與軟件同步煥新的消費(fèi)場景以及多項(xiàng)舉措共同帶動商圈客流與銷售額顯著提升，在重要節(jié)假日期間表現(xiàn)尤為突出，彰顯出“文化+商業(yè)”模式的強(qiáng)大生命力。

此外，豫園股份持續(xù)以“三新”消費(fèi)中的“新場景”為導(dǎo)向，推動消費(fèi)體驗(yàn)升級。2026年豫園燈會已于1月26日正式亮燈，本屆燈會突破傳統(tǒng)地理邊界，形成覆蓋豫園、BFC外灘金融中心等六大區(qū)域的“一體聯(lián)動”新格局。燈會深度融合非遺燈彩、數(shù)字科技與潮流藝術(shù)，并創(chuàng)新推出“一票通玩+票根經(jīng)濟(jì)”模式，與小紅書等平臺開展場景化合作，進(jìn)一步強(qiáng)化了其作為城市級文化消費(fèi)IP的引領(lǐng)作用。

而在大力倡導(dǎo)“AI智能”的時代，豫園股份也積極城市“文化+科技”雙向發(fā)展，將文化場景與AI等新科技相連接。近日，擎天租正式與大豫園達(dá)成深度合作。1月26日至2月3日，擎天租機(jī)器人天團(tuán)集體亮相2026上海豫園燈會，以“賽博科技+傳統(tǒng)民俗”的創(chuàng)新形式，為市民游客帶來一場兼具中國文化底蘊(yùn)與未來感的上海新春文旅體驗(yàn)。這是作為民俗文化與前沿科技融合路徑上的一次重要探索，豫園股份也希望以此試水，探索出一條“輕改造、強(qiáng)體驗(yàn)、可復(fù)制”的科技賦能文旅路徑，緊跟時代潮流，給予公眾更有趣更新鮮的消費(fèi)體驗(yàn)。

品牌出海再添新范式，全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

在全球化發(fā)展的戰(zhàn)略背景下，品牌出海不僅是企業(yè)拓展市場邊界、提升業(yè)績增長的重要路徑，更是塑造國際化品牌形象、增強(qiáng)文化影響力的關(guān)鍵舉措。通過成功的海外布局，企業(yè)能夠有效分散市場風(fēng)險，提升品牌溢價能力，并在國際舞臺上展現(xiàn)中國品牌的文化自信與創(chuàng)新實(shí)力。在夯實(shí)國內(nèi)主業(yè)的同時，豫園股份的全球化布局也在2025年至2026年初加大了全球化的步伐，形成文化輸出與品牌落地協(xié)同推進(jìn)的良好局面，推動其消費(fèi)品牌矩陣走向世界，持續(xù)提升企業(yè)的國際認(rèn)知度與綜合競爭力。

2026年1月，中華老字號“南翔饅頭店”泰國首店于曼谷核心商圈開業(yè)，標(biāo)志著豫園股份餐飲品牌出海再落一子。該店在保留小籠包傳統(tǒng)工藝的基礎(chǔ)上，結(jié)合泰國本地飲食偏好推出限定口味，體現(xiàn)了“本真文化表達(dá)+適度本土融合”的出海思路。

回顧近年出海歷程，豫園股份已取得一系列階段性成果：豫園燈會相繼在法國巴黎、泰國曼谷成功舉辦，累計(jì)吸引超數(shù)百萬海外觀眾；餐飲老字號松鶴樓登陸倫敦唐人街，成為餐飲板塊國際化的重要突破；珠寶品牌老廟則在馬來西亞吉隆坡開設(shè)了首家海外門店，并以此為支點(diǎn)，穩(wěn)步拓展東南亞市場。至此，豫園股份已形成以文化IP引領(lǐng)，涵蓋商業(yè)文化展示活動、餐飲、珠寶、酒業(yè)、表業(yè)等多品類的品牌出海矩陣。

值得關(guān)注的是，豫園股份在實(shí)踐中逐步形成以“零文化折扣”為特點(diǎn)的出海模式。該模式強(qiáng)調(diào)以原汁原味的中國文化為核心，通過創(chuàng)新的呈現(xiàn)方式與場景體驗(yàn)，降低海外消費(fèi)者的認(rèn)知門檻，實(shí)現(xiàn)文化價值與商業(yè)價值的同步傳遞。這一策略在法國、泰國等地舉辦的豫園燈會中已得到驗(yàn)證，不僅獲得當(dāng)?shù)孛癖姎g迎，也多次成為中外文化交流的亮點(diǎn)項(xiàng)目。

而品牌出海也為豫園股份帶來資本市場的看好。包括國金證券、申萬宏源等機(jī)構(gòu)均指出，通過積極推進(jìn)品牌和產(chǎn)品出海戰(zhàn)略，豫園股份的出海經(jīng)驗(yàn)不僅為自身開辟了增長新空間，更有望為中國品牌全球化提供可借鑒的實(shí)踐范本，預(yù)計(jì)海外收入將成為豫園股份業(yè)務(wù)持續(xù)增長的重要引擎之一。

盡管面臨短期業(yè)績壓力，但豫園股份圍繞消費(fèi)主業(yè)的深度轉(zhuǎn)型與戰(zhàn)略聚焦已獲多家機(jī)構(gòu)關(guān)注。業(yè)內(nèi)分析人士指出，公司珠寶業(yè)務(wù)的毛利率改善、大豫園商圈的客流復(fù)蘇以及全球化布局的實(shí)質(zhì)性突破，均是基本面筑底向上的積極信號。隨著非核心資產(chǎn)退出，資源進(jìn)一步向優(yōu)勢主業(yè)集中，豫園股份整體經(jīng)營效率與盈利能力有望得到系統(tǒng)性提升。綜上所述，豫園股份2025年的業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)，是其在復(fù)雜環(huán)境下主動調(diào)整、夯實(shí)基礎(chǔ)的階段性寫照。加上調(diào)整階段或已接近尾聲，2026年有望隨著消費(fèi)市場的穩(wěn)步復(fù)蘇，迎來業(yè)績的筑底回升與價值重估。