外賣大戰(zhàn)下，百勝中國去年利潤率仍有所上漲，管理層稱外賣業(yè)務占比將持續(xù)提升。

2月4日晚間，肯德基和必勝客中國內(nèi)地連鎖店運營商百勝中國（9987.HK，NYSE:YUMC）發(fā)布了截至2025年12月31日的第四季度及全年財報。去年第四季度百勝中國總收入同比增長9%至28.23億美元；經(jīng)營利潤達1.87億美元，同比增長25%；歸母凈利潤為1.4億美元，同比增長24%。其中，百勝中國同店銷售額連續(xù)第三個季度實現(xiàn)增長，同店交易量連續(xù)第十二個季度實現(xiàn)增長。

2025年全年，百勝中國總收入同比增長4%至117.97億美元；經(jīng)營利潤達12.9億美元，同比增長11%；歸母凈利潤為9.29億美元，同比增長2%。

去年四季度及全年財務數(shù)據(jù)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，對比近十年業(yè)績數(shù)據(jù)，百勝中國去年營收創(chuàng)新高。盈利水平方面，在2022年凈利大降后的三年中，凈利潤逐年增長，但增速逐年放緩。

百勝中國是中國最大的餐飲公司，于2016年11月1日獨立在紐交所上市，并于2020年9月10日在港交所上市。百勝中國在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三個品牌的獨家運營和授權(quán)經(jīng)營權(quán)，并完全擁有小肥羊和黃記煌連鎖餐廳品牌，也和Lavazza合作，在中國探索和發(fā)展Lavazza咖啡店。

截至2月4日美股收盤，百勝中國美股（NYSE:YUMC）報53.14美元/股，漲4.73%。截至5日港股收盤，百勝中國港股（9987.HK）收漲11.42%，市值1549億港元。

外賣占比近五成未來仍將提升，平臺補貼對業(yè)務影響有限

財報指出，2025年百勝中國外賣銷售同比增長25%。外賣銷售約占公司餐廳收入的48%，較上年同期的39%有所提升。外賣占比從去年第一季度的42%提升至去年第四季度的53%。

談及外賣平臺補貼對品牌的影響，百勝中國管理層在此次財報電話會上指出，集團對補貼有不同的規(guī)劃，已制定多場景應對方案。集團相信并有信心，外賣補貼對業(yè)務的影響有限，也有能力保持利潤水平的穩(wěn)定。此前的幾個季度，集團就成功守住了利潤率并有小幅提升。

管理層還指出，此外，通過多平臺合作和鎖定長期權(quán)益，長期的平臺補貼競爭有利于規(guī)模較大的頭部商家。長期來看，今年以及未來集團的外賣業(yè)務占比將持續(xù)增長，但堂食與外帶仍是重要組成。目前肯德基的堂食占比維持在30%左右，必勝客在45%左右，低線城市的堂食占比通常會更高一些。

盡管外賣業(yè)務占比持續(xù)提升，但百勝中國在盈利指標方面并未有下滑趨勢。財報指出，去年第四季度，百勝中國同店銷售額連續(xù)第三個季度增長。去年全年，百勝中國經(jīng)營利潤率為10.9%，同比增長0.6個百分點。餐廳利潤率為16.3%，同比增長0.6個基點，較2025年每一個季度均有所提升，主要得益于食品及包裝物、物業(yè)租金及其他經(jīng)營開支占比的改善。

百勝中國具體財務數(shù)據(jù)

分品牌來看，肯德基和必勝客盈利指標均同比增長。去年肯德基經(jīng)營利潤率為14.5%，同比增長0.5個基點；餐廳利潤率為17.4%，同比增長0.5個基點。去年必勝客經(jīng)營利潤率為7.9%，同比增長1.1個百分點，創(chuàng)下百勝中國2016年上市來的最高紀錄。其中四季度經(jīng)營利潤同比增長超過50%，創(chuàng)下歷史同期新高。去年必勝客餐廳利潤率為12.8%，同比增長0.8個基點。財報指出，上述均得益于有利的原材料價格和運營精簡，部分被因外賣占比提升而增加的騎手成本和高性價比產(chǎn)品所抵銷。

或為應對外賣大戰(zhàn)下的成本壓力，今年1月26日起，肯德基宣布對部分外送產(chǎn)品的價格做出小幅調(diào)整，平均上調(diào)金額為0.8元，堂食價格保持不變。深受消費者喜愛的“瘋狂星期四”、“周末瘋狂拼”、“OK餐三件套”等優(yōu)惠套餐價格，保持不變。

“定價策略助力去年同店交易量連續(xù)12個季度增長，去年總交易量超20億筆，同比增長8%。”談及定價策略的挑戰(zhàn)，百勝中國管理層在電話會上指出，肯德基僅上調(diào)外賣部分產(chǎn)品價格，堂食價格不變，且核心促銷套餐不變，目的是抵消騎手成本的上漲，同時堅持高性價比定位，優(yōu)先保障客流量。

今年或?qū)⑼瓿杀貏倏推放频膽?zhàn)略評估，百勝中國門店今年將突破2萬家

據(jù)外媒報道，百勝餐飲集團（紐約證券交易所代碼：YUM）2月4日在財報業(yè)績會上表示，將在今年完成對必勝客品牌的戰(zhàn)略評估，并將在2026年上半年關(guān)閉美國約250家業(yè)績不佳的門店。2025年11月4日，百勝餐飲集團宣布正式啟動對必勝客品牌戰(zhàn)略選擇的評估。

據(jù)悉，2015年10月百勝餐飲集團宣布拆分中國事業(yè)部，并在2016年10月完成百勝中國分拆后單獨上市。分拆后的百勝中國成為百勝餐飲集團在中國大陸的特許經(jīng)營商，每年向百勝集團交3%的特許經(jīng)營費。在百勝中國去年三季報電話會上，百勝中國管理層指出，“百勝餐飲集團宣布的必勝客戰(zhàn)略評估相關(guān)事宜，我們已知悉該進展，但顯然，百勝中國和百勝集團是兩家獨立的公司，因此百勝中國不便對其戰(zhàn)略評估過程置評。但無論結(jié)果如何，我們對必勝客品牌在中國的實力充滿信心，我們在中國的持續(xù)運營和巨大增長潛力保持不變?！?/p>

對于品牌業(yè)務發(fā)展，此次電話會上，百勝中國管理層介紹，肯悅咖啡和肯律輕食均為母公司門店帶來增量銷售與利潤，去年分別為母公司帶來中個位數(shù)、雙位數(shù)增量銷售，但因門店基數(shù)小，對同店增長貢獻有限，未來基數(shù)擴大后貢獻將提升。

去年，肯悅咖啡從約700家加速擴張至2200家，成為肯德基增長最快的業(yè)務模塊之一，平均每周上新一款。以能量碗為主打的肯律輕食（KPRO）也去年全年新增超200家。并計劃今年門店數(shù)量翻倍至400家，聚焦高線城市。

管理層在電話會上指出，近期，百勝中國還試點了“雙子星”模式，將肯德基與必勝客并排開設，為公司進入低線城市提供更好的支持。該模式門店投資低，對加盟商非常有吸引力。2025年，公司開出了約40對雙子星門店，預計2026年這一模式將加速發(fā)展。

整體門店數(shù)量方面，財報指出，去年全年百勝中國凈新增門店1706家，凈新增加盟店占比為31%。截至2025年12月31日，門店總數(shù)達到18101家。

為抓住更多低線城市、偏遠地區(qū)及戰(zhàn)略點位機會，百勝中國自2024年起加速加盟擴張。財報指出，肯德基與必勝客的凈新增門店中，加盟比例從2024年的25%提升至2025年的36%。盡管如此，自營門店仍是業(yè)務核心，占公司門店總數(shù)的80%以上。新開門店的投資回收期保持健康水平，肯德基約2年，必勝客約2至3年。

屈翠容指出，展望未來，百勝中國將通過自營與加盟相結(jié)合的經(jīng)營模式，穩(wěn)步邁向2026年門店總數(shù)超兩萬家的目標，并計劃在2030年門店數(shù)量超三萬家。百勝中國首席財務官丁曉也表示，將繼續(xù)深化在中國各地的布局，尤其是低線城市和戰(zhàn)略點址，并采用多種店型形式。

談及年初銷售情況，管理層指出，2026年春節(jié)較往年偏晚，目前尚未進入消費峰值，但銷售額符合預期，目標為一季度同店銷售額連續(xù)四季度正增長、同店交易量連續(xù)13季度正增長。

展望2026年，百勝中國財報以及電話會上管理層指出，預計2026年系統(tǒng)銷售額高個位數(shù)增長，運營利潤高個位數(shù)增長，全年餐廳利潤率與運營利潤率略有提升。