出品I下海fallsea

撰文I胡不知

2026年1月23日晚間，掌閱科技交出了上市以來最狼狽的一份業(yè)績答卷——2025年預(yù)計歸母凈虧損1.95億元，扣非凈虧損2.12億元，較上年同期由盈轉(zhuǎn)虧，這是其2017年登陸A股后首次年度虧損。管理層將虧損歸因于短劇業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與海內(nèi)外市場擴張帶來的投入激增，稱這是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“短期陣痛”。但市場的反應(yīng)卻充滿矛盾：業(yè)績預(yù)告發(fā)布后股價未現(xiàn)崩盤，僅累計微跌1.90%；機構(gòu)與散戶分歧加劇，字節(jié)跳動關(guān)聯(lián)方的持續(xù)減持更添變數(shù)。這場近2億元的巨虧，到底是掌閱搶占短劇千億賽道的必付代價，還是管理層戰(zhàn)略誤判的陷阱？管理層的解釋背后，藏著哪些未說透的真相？

致命的轉(zhuǎn)折

掌閱的2025年，是一場“增收不增利”的尷尬狂歡。表面上看，公司營收保持高增長，2025年前三季度營業(yè)收入同比增長28.68%，第三季度單季營收更是同比激增60.96%，短劇等衍生業(yè)務(wù)異軍突起，已取代數(shù)字閱讀成為公司第一大業(yè)務(wù)板塊；但內(nèi)里的盈利狀況卻一塌糊涂，全年凈虧近2億元，把2024年4929.17萬元的凈利潤徹底吞噬，虧損幅度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

這場虧損的核心，并非業(yè)務(wù)基本面惡化，而是“燒錢換增長”的轉(zhuǎn)型模式所致。根據(jù)業(yè)績預(yù)告及三季報數(shù)據(jù)，掌閱2025年的虧損，幾乎全部來自短劇業(yè)務(wù)的市場推廣與業(yè)務(wù)拓展投入。2025年上半年，公司銷售費用高達(dá)10.88億元，同比增長25.86%，新增的約2億元投流成本幾乎直接導(dǎo)致虧損擴大；前三季度期間費用率更是飆升至77.72%，其中銷售費用同比增長39.08%，推廣費用占銷售費用比例高達(dá)93.76%，絕大多數(shù)都投向了短劇的海內(nèi)外投流與用戶拉新。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的劇烈切換，放大了這種“燒錢陣痛”。2023年，掌閱短劇收入僅2.67億元，占營收比重不足10%；2024年飆升至7.76億元，占比達(dá)30.02%，首次超越數(shù)字閱讀；2025年上半年，短劇等衍生業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步增至8.38億元，同比增長149.09%，占總收入比重超過50%。短短兩年時間，短劇從“補充業(yè)務(wù)”躍升為“核心支柱”，但掌閱并未完成對應(yīng)的盈利模式適配——數(shù)字閱讀業(yè)務(wù)原本具備穩(wěn)定的毛利率和現(xiàn)金流，而短劇業(yè)務(wù)處于投入期，投流成本高企、盈利周期長，兩種業(yè)務(wù)的盈利邏輯碰撞，最終導(dǎo)致全年虧損。

值得注意的是，掌閱并非沒有改善跡象。2025年前三季度，公司歸母凈利潤為-2.17億元，而全年預(yù)計虧損1.95億元，這意味著第四季度實現(xiàn)了約0.22億元的盈利，虧損有所收窄，顯示出短劇業(yè)務(wù)的商業(yè)化能力正在逐步釋放。但這種環(huán)比改善，仍不足以扭轉(zhuǎn)全年虧損的局面，也未能打消市場對其“燒錢模式”可持續(xù)性的質(zhì)疑。畢竟，當(dāng)一家公司每創(chuàng)造10元收入，就需要投入超過14元的營銷費用，銷售費用率長期高懸在60%左右，其增長的含金量，難免要打個折扣。

股價為何沒崩

掌閱2025年業(yè)績預(yù)告的發(fā)布，打破了市場的平靜，卻未引發(fā)恐慌性拋售，背后是市場對其轉(zhuǎn)型邏輯的復(fù)雜博弈。按照A股市場的常規(guī)邏輯，上市公司首次年度虧損、業(yè)績大幅不及預(yù)期，股價往往會迎來暴跌，但掌閱的表現(xiàn)卻格外反?！?月23日晚間發(fā)布虧損預(yù)告后，1月24日股價不僅未跌，反而上漲2.31%，收報25.22元，成交額6.45億元；隨后幾個交易日雖震蕩下行，但截至1月30日，股價收報24.70元，較業(yè)績預(yù)告發(fā)布當(dāng)日僅累計下跌1.90%，跌幅遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

這種反常表現(xiàn)的核心，是市場對短劇賽道的高預(yù)期，對沖了虧損帶來的負(fù)面沖擊。當(dāng)前，短劇市場正處于爆發(fā)式增長階段，根據(jù)DataEye研究院的數(shù)據(jù)，2025年中國微短劇與漫劇全年產(chǎn)值已突破1000億元，大幅超出此前600億元的預(yù)期，2026年保守估計將突破1200億元；用戶規(guī)模方面，截至2025年底，短劇用戶量突破6.96億，占網(wǎng)民總數(shù)超60%，體量已超過同期電影票房。在這樣的賽道紅利下，市場愿意給轉(zhuǎn)型中的掌閱“容錯空間”——投資者更看重的，不是當(dāng)下的虧損，而是掌閱能否在短劇賽道搶占先機，未來能否實現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)。

市值與估值的變化，更能體現(xiàn)市場的矛盾心態(tài)。截至1月30日，掌閱總市值約為108億元，較業(yè)績預(yù)告發(fā)布前的110.69億元小幅縮水約2.4%，縮水幅度有限；從估值來看，公司當(dāng)前市盈率為-83.05倍，市銷率約2.73倍。負(fù)市盈率反映出當(dāng)下的虧損困境，而2.73倍的市銷率則顯示出市場對其轉(zhuǎn)型方向的認(rèn)可——畢竟，在短劇賽道，市銷率往往是衡量公司成長潛力的核心指標(biāo)，掌閱的市銷率水平，既低于行業(yè)頭部玩家，也反映出市場對其AI+IP優(yōu)勢的期待。

但投資者信心的分化，也為掌閱的未來埋下隱患。從投資者交流平臺的討論來看，散戶情緒呈現(xiàn)兩極分化：一部分投資者認(rèn)可掌閱的轉(zhuǎn)型決心，認(rèn)為“提前預(yù)告虧損體現(xiàn)了公司誠信，短劇賽道的投入值得”；另一部分投資者則表達(dá)了強烈不滿，吐槽其“燒錢無度”“走勢疲軟”，甚至直言“看不到盈利希望”。

更關(guān)鍵的是，機構(gòu)投資者的理性與重要股東的減持形成了鮮明對比。多家券商在業(yè)績預(yù)告后仍維持對掌閱的積極評級，東興證券等機構(gòu)認(rèn)為，“公司的價值在于其作為‘AI+短劇’龍頭的身位優(yōu)勢”，看好其商業(yè)化前景；但第三大股東北京量子躍動科技有限公司（字節(jié)跳動關(guān)聯(lián)公司）卻持續(xù)減持，持股比例從11.23%降至5.98%，并于1月13日宣布擬再減持不超過1%的股份。作為掌閱短劇業(yè)務(wù)的重要合作方，字節(jié)跳動的持續(xù)離場，無疑給市場信心蒙上了一層陰影——即便券商再樂觀，重要股東的“用腳投票”，也難免讓投資者懷疑：掌閱的短劇轉(zhuǎn)型，真的能成功嗎？

行業(yè)陣痛還是戰(zhàn)略甩鍋？

面對上市以來的首次虧損，掌閱管理層給出的解釋簡潔而直接：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與雙輪驅(qū)動模式導(dǎo)致投入激增，短期拖累盈利能力。具體而言，公司推進(jìn)從“數(shù)字閱讀平臺”向“多模態(tài)內(nèi)容生產(chǎn)運營平臺”的轉(zhuǎn)型，短劇成為核心方向；同時采取“國內(nèi)擴張、海外突破”雙輪驅(qū)動，國內(nèi)布局小程序短劇、自有APP，海外推出iDrama平臺，相關(guān)市場推廣與業(yè)務(wù)拓展投入大幅增加，最終導(dǎo)致虧損。

客觀來看，這份解釋并非“甩鍋”，反而符合短劇行業(yè)的發(fā)展常態(tài)——短劇賽道的邏輯，從來不是“先盈利再擴張”，而是“先燒錢占坑，再慢慢賺錢”。從行業(yè)整體情況來看，短劇業(yè)務(wù)的高投入、低盈利是普遍現(xiàn)象：短劇行業(yè)的投流成本占整體營銷費用的80%-90%，行業(yè)投資回報率（ROI）的生死線是1.2，即投入1元廣告費需要帶來1.2元以上的充值收入才能盈利；2023年短劇投流的CPM（千次曝光成本）僅50-80元，2025年已飆升至150-200元，熱門時段更是突破300元，三年間成本翻倍。

同行業(yè)公司的表現(xiàn)，更印證了這一點。閱文集團作為網(wǎng)文行業(yè)龍頭，短劇業(yè)務(wù)采用“人工主導(dǎo)+AI輔助”的精品化策略，單集制作成本超200萬元，2025年上半年爆款率達(dá)到60%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的15%，即便如此，其短劇業(yè)務(wù)也仍處于投入期，盈利能力雖優(yōu)于掌閱，但并未實現(xiàn)大幅盈利。而與掌閱模式更為相似的中文在線，2025年預(yù)計歸母凈利潤虧損5.8億至7億元，虧損幅度遠(yuǎn)超掌閱，其虧損原因同樣是“為擴大海外業(yè)務(wù)規(guī)模而加大推廣投入”，2025年前三季度銷售費用達(dá)6.60億元，同比激增94%，第三季度單季度銷售費用率高達(dá)87%。

但管理層的解釋，也刻意回避了兩個核心問題，這也是市場質(zhì)疑的關(guān)鍵。其一，投入的效率到底如何？掌閱2025年上半年銷售費用同比增長25.86%，而短劇業(yè)務(wù)收入同比增長149.09%，看似投入產(chǎn)出比合理，但結(jié)合全年虧損來看，第四季度的盈利改善并未持續(xù)，且投流成本的持續(xù)飆升，可能導(dǎo)致后續(xù)投入效率進(jìn)一步下降。更值得注意的是，掌閱推出的自有短劇APP“速看短劇”和“現(xiàn)映”，在巨頭控制的生態(tài)面前聲量微弱，未能形成自有流量池，過度依賴第三方平臺投流，導(dǎo)致投流成本居高不下，這并非行業(yè)常態(tài)，而是掌閱自身的戰(zhàn)略短板。

其二，海外業(yè)務(wù)的真實進(jìn)展到底如何？管理層將“海外突破”列為雙輪驅(qū)動的核心，但2025年Q2和Q3財報中，海外業(yè)務(wù)的相關(guān)披露幾乎缺席。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，iDrama平臺雖在美、韓、印尼等市場躋身應(yīng)用商店娛樂類暢銷榜TOP50，累計新增用戶近20萬，但這一用戶規(guī)模在海外市場微不足道，且80%-90%的出海短劇項目無法回本，掌閱并未披露海外業(yè)務(wù)的營收、虧損情況，也未說明海外投流的具體投入，難免讓市場懷疑，海外業(yè)務(wù)是否只是“講故事”，并未形成實際的增長支撐。

掌閱管理層的解釋，本質(zhì)上是“避重就輕”——承認(rèn)了行業(yè)共性的投入壓力，卻回避了自身戰(zhàn)略執(zhí)行中的效率問題和短板。這場虧損，確實有行業(yè)陣痛的成分，但也離不開掌閱自身戰(zhàn)略布局的不夠?qū)徤鳎⒎菃渭兊摹岸唐陉囃础蹦敲春唵巍?/p>

這2億損到底值不值

評價掌閱此次虧損的價值，核心不在于“虧了多少”，而在于“虧得值不值”——這場燒錢，是否為掌閱搶占了短劇賽道的核心優(yōu)勢，是否為未來的盈利反轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。結(jié)合短劇行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?、掌閱的核心?yōu)勢以及潛在風(fēng)險來看，這場虧損，短期是陣痛，長期來看，值得但需警惕隱患。

短劇市場的巨大發(fā)展?jié)摿Γ钦崎喆舜巍盁X”轉(zhuǎn)型的核心底氣。當(dāng)前，短劇行業(yè)已從野蠻生長進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，市場規(guī)模突破千億，且仍在快速增長，2026年保守估計將達(dá)到1200億元，用戶規(guī)模突破7億，這是一個足以支撐多家頭部企業(yè)共同發(fā)展的巨大市場。更重要的是，短劇的商業(yè)化路徑已逐步清晰，免費短劇占比達(dá)66.3%，廣告、分賬、付費等變現(xiàn)模式日趨成熟，行業(yè)整體正在從“流量競爭”向“質(zhì)量競爭”轉(zhuǎn)型，此時加大投入搶占市場份額，是理性的戰(zhàn)略選擇。

而掌閱的核心優(yōu)勢，讓其有機會在短劇賽道脫穎而出，這也是虧損值得的關(guān)鍵。其一，IP儲備優(yōu)勢突出。掌閱擁有1萬多部優(yōu)質(zhì)IP儲備，涵蓋出版、原創(chuàng)文學(xué)、有聲書、漫畫等豐富的正版數(shù)字內(nèi)容資源，構(gòu)建了“內(nèi)容孵化-IP衍生-商業(yè)變現(xiàn)”的良性循環(huán)。而IP改編劇的爆款率是非IP劇的3倍，掌閱計劃將IP改編比例從30%提升至50%，這將大大提高內(nèi)容的成功率和盈利能力，也是其區(qū)別于其他短劇玩家的核心競爭力——其他玩家多依賴外購IP或原創(chuàng)劇本，而掌閱可以實現(xiàn)IP的自主孵化與高效轉(zhuǎn)化，長期來看，IP成本優(yōu)勢將逐步凸顯。

其二，AI技術(shù)能力領(lǐng)先。在短劇行業(yè)投流成本飆升、制作效率要求提高的背景下，AI技術(shù)成為核心競爭力。掌閱擁有916項專利（含最新62項授權(quán)），研發(fā)費用約2億元，構(gòu)建了覆蓋劇本→分鏡→視覺→后期→運營的全流程AI工具鏈。AI編導(dǎo)系統(tǒng)能夠根據(jù)用戶畫像自動生成劇本大綱，快速剪輯素材、匹配背景音樂，用AI輔助創(chuàng)作的短劇爆款率比純?nèi)斯?chuàng)作高25%，還能將編劇成本降低50%以上、縮短60%的創(chuàng)作周期。這種AI技術(shù)優(yōu)勢，能夠幫助掌閱在行業(yè)競爭中降低成本、提高效率，逐步擺脫對高投流的依賴。

其三，財務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)健，有能力支撐轉(zhuǎn)型投入。截至2025年三季度末，掌閱資產(chǎn)負(fù)債率僅為20.6%，有息負(fù)債率極低，短期償債壓力較小；公司擁有15.15億元的貨幣資金，而有息負(fù)債僅為388萬元至490.66萬元，財務(wù)杠桿極低。這種穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)，為掌閱的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供了充足的安全墊——即便虧損持續(xù)1-2年，公司也有足夠的資金支撐短劇業(yè)務(wù)的投入，無需擔(dān)心現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險，這也是其敢于“燒錢”的重要前提。

盡管長期價值值得期待，但掌閱此次虧損背后的隱患，同樣不能忽視——如果這些問題無法解決，即便短劇賽道持續(xù)爆發(fā)，掌閱也可能錯失紅利，甚至陷入持續(xù)虧損的泥潭。

首要風(fēng)險是政策監(jiān)管趨嚴(yán)。2025年4月，中宣部版權(quán)管理局將微短劇納入“劍網(wǎng)2025”專項行動重點整治范疇，直指非法搬運、傳播與售賣行為；廣電總局要求所有微短劇必須先備案后上線，投資超100萬的重點劇需到省廣電局備案，普通劇走平臺綠色通道。政策清朗行動可能導(dǎo)致30%的供給消失，相關(guān)公司收入面臨腰斬風(fēng)險。掌閱作為短劇行業(yè)的重要玩家，若無法及時適應(yīng)監(jiān)管要求，或出現(xiàn)內(nèi)容合規(guī)問題，可能面臨業(yè)務(wù)停滯、收入下滑的風(fēng)險，此前的投入也將付諸東流。

其次是市場競爭加劇與投流成本持續(xù)飆升。當(dāng)前，短劇行業(yè)已進(jìn)入紅海競爭階段，內(nèi)容同質(zhì)化嚴(yán)重，“戰(zhàn)神”“虐戀”題材重復(fù)率超過60%，單部劇ROI從1.8降至1.2，盈利空間持續(xù)壓縮；同時，投流成本持續(xù)上漲，平臺補貼減少，分賬比例下調(diào)10-20%，行業(yè)盈利難度進(jìn)一步加大。掌閱若無法持續(xù)產(chǎn)出爆款作品，無法提高投流效率，可能陷入“越燒錢、越虧損”的惡性循環(huán)——畢竟，當(dāng)投流成本突破300元/千次曝光，即便是AI降本，也難以覆蓋成本壓力。

更關(guān)鍵的是掌閱自身的戰(zhàn)略短板。一方面，公司過度依賴第三方平臺投流，自有流量池搭建滯后，“速看短劇”“現(xiàn)映”等自有APP聲量微弱，無法擺脫對抖音等平臺的依賴，而隨著字節(jié)跳動自有短劇平臺“紅果短劇”的迅猛崛起，掌閱在其體系內(nèi)的戰(zhàn)略價值可能被邊緣化，未來投流成本可能進(jìn)一步上漲；另一方面，海外業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，且披露不足，80%-90%的出海短劇項目無法回本，掌閱的海外擴張可能只是“雷聲大、雨點小”，無法形成實際的增長支撐，反而增加了投入壓力。

此外，字節(jié)跳動的持續(xù)減持，也可能影響市場信心，進(jìn)而影響掌閱的融資能力和股價表現(xiàn)。如果字節(jié)跳動后續(xù)持續(xù)減持，甚至退出股東行列，掌閱不僅可能失去重要的合作資源，還可能面臨市場拋壓，股價進(jìn)一步下跌，進(jìn)而影響公司的融資能力，制約短劇業(yè)務(wù)的投入與擴張。

掌閱2025年的虧損，是其搶占短劇千億賽道的必付代價，長期來看值得，但前提是管理層能夠解決自身短板、應(yīng)對行業(yè)風(fēng)險，踩準(zhǔn)轉(zhuǎn)型節(jié)奏。

從行業(yè)趨勢來看，短劇賽道的爆發(fā)式增長仍將持續(xù)，未來3-5年，市場規(guī)模有望突破2000億元，頭部玩家將逐步凸顯，此時掌閱加大投入、搶占市場份額，是理性的戰(zhàn)略選擇；從掌閱自身來看，IP+AI的核心優(yōu)勢，讓其有機會在行業(yè)競爭中脫穎而出，穩(wěn)健的財務(wù)狀況的也為其提供了充足的轉(zhuǎn)型時間。只要能夠解決自有流量池搭建滯后、海外業(yè)務(wù)乏力、投流效率不高的問題，隨著AI降本效果的逐步顯現(xiàn)、爆款作品的持續(xù)產(chǎn)出，掌閱有望在2026-2027年實現(xiàn)盈利反轉(zhuǎn)，此次虧損也將成為其轉(zhuǎn)型路上的“墊腳石”。

但如果管理層無法及時調(diào)整戰(zhàn)略，繼續(xù)盲目燒錢、忽視自身短板，任由投流成本飆升、海外業(yè)務(wù)停滯，那么這場虧損就可能從“短期陣痛”變成“長期陷阱”——畢竟，短劇賽道的紅利不等人，隨著閱文、中文在線等玩家的持續(xù)投入，市場競爭將進(jìn)一步加劇，掌閱若無法形成差異化優(yōu)勢，最終可能被行業(yè)淘汰。

短劇戰(zhàn)爭的生死線

掌閱的困境，本質(zhì)上是短劇行業(yè)所有玩家的共同困境——在千億紅利與短期虧損之間，如何找到平衡，實現(xiàn)可持續(xù)增長。對于掌閱而言，要讓此次虧損“物有所值”，破局的關(guān)鍵不在于繼續(xù)加大投入，而在于“降本增效、補齊短板”，抓住短劇賽道的生死線。

掌閱當(dāng)前的高虧損，核心是投流成本過高，而自有流量池缺失是根本原因。未來，公司應(yīng)逐步減少對第三方平臺的依賴，加大自有APP的推廣力度，通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容沉淀用戶，構(gòu)建自有流量池；同時，利用AI技術(shù)優(yōu)化投流策略，精準(zhǔn)定位目標(biāo)用戶，提高投流效率，降低投流成本，將銷售費用率逐步降至行業(yè)合理水平（50%以下），這是實現(xiàn)盈利的關(guān)鍵。

IP是掌閱的核心優(yōu)勢，AI是降本增效的關(guān)鍵，兩者的協(xié)同的是掌閱的差異化競爭力。未來，公司應(yīng)加大IP改編力度，將IP改編比例提升至50%以上，充分發(fā)揮IP的爆款潛力；同時，深化AI技術(shù)在內(nèi)容創(chuàng)作、后期制作、運營推廣等全流程的應(yīng)用，進(jìn)一步降低成本、提高效率，持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)爆款作品，擺脫內(nèi)容同質(zhì)化困境，提高用戶留存率和付費意愿。

海外市場雖然潛力巨大，但風(fēng)險也極高，80%-90%的出海項目無法回本。掌閱應(yīng)摒棄“盲目擴張”的思路，聚焦重點市場（如東南亞、北美），進(jìn)行本地化內(nèi)容改編，優(yōu)化海外投流策略，逐步實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的盈利；同時，加強海外業(yè)務(wù)的信息披露，增強市場信心，避免“講故事”式的擴張。

隨著政策監(jiān)管趨嚴(yán)，內(nèi)容合規(guī)成為短劇行業(yè)的生死線。掌閱應(yīng)建立完善的內(nèi)容合規(guī)審核機制，嚴(yán)格遵守監(jiān)管要求，提前做好內(nèi)容備案，避免出現(xiàn)合規(guī)問題；同時，聚焦正能量、高質(zhì)量的內(nèi)容創(chuàng)作，契合政策導(dǎo)向，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

結(jié)語

掌閱科技2025年的首次年度虧損，是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“陣痛”，也是短劇賽道紅利與風(fēng)險并存的縮影。這場近2億元的巨虧，不是終點，而是起點——它標(biāo)志著掌閱徹底告別了“數(shù)字閱讀單一增長”的舒適區(qū)，全面邁入“多模態(tài)內(nèi)容生態(tài)”的轉(zhuǎn)型深水區(qū)。

從長期來看，掌閱的轉(zhuǎn)型方向是正確的，IP+AI的核心優(yōu)勢的是其最大的底氣，短劇賽道的千億紅利也為其提供了廣闊的成長空間，此次虧損，是其搶占賽道的必付代價。但從短期來看，掌閱面臨著投流成本高企、自有流量池缺失、海外業(yè)務(wù)乏力、政策風(fēng)險加劇等諸多挑戰(zhàn)，能否解決這些問題，能否在2026年實現(xiàn)盈利拐點，是決定其能否絕境翻盤的關(guān)鍵。

對于投資者而言，掌閱的價值不在當(dāng)下的虧損，而在未來的成長——如果能夠?qū)崿F(xiàn)投流效率提升、自有流量池搭建、海外業(yè)務(wù)盈利，那么當(dāng)前的估值低位，將是長期布局的好時機；但如果管理層無法兌現(xiàn)轉(zhuǎn)型承諾，繼續(xù)盲目燒錢，那么投資者也需警惕風(fēng)險，避免被賽道紅利的“故事”所迷惑。

短劇賽道的戰(zhàn)爭，才剛剛開始。掌閱已經(jīng)付出了“首虧”的代價，接下來，能否憑借IP與AI優(yōu)勢，補齊短板、降本增效，抓住行業(yè)發(fā)展的機遇，擺脫虧損困境，成為短劇賽道的頭部玩家，我們將拭目以待。但可以肯定的是，轉(zhuǎn)型從來沒有捷徑，陣痛之后，要么絕境翻盤，要么黯然離場，掌閱沒有第三條路可走。