創(chuàng)新藥BD（業(yè)務(wù)拓展）的交易總金額紀(jì)錄被石藥集團(tuán)刷新，但公司股價卻下跌明顯。

1月30日，石藥集團(tuán)（1093.HK）宣布，集團(tuán)已與跨國藥企阿斯利康簽訂戰(zhàn)略研發(fā)合作與授權(quán)協(xié)議，以利用集團(tuán)專有的緩釋給藥技術(shù)平臺及多肽藥物AI發(fā)現(xiàn)平臺，開發(fā)創(chuàng)新長效多肽藥物。阿斯利康將獲得石藥集團(tuán)每月一次注射用體重管理產(chǎn)品組合的全球獨家權(quán)利，包括一個臨床準(zhǔn)備就緒的項目SYH2082（長效GLP-1/GIP激動劑，正推進(jìn)至一期臨床），以及三個處于臨床前階段、具備不同作用機(jī)制的研發(fā)項目，旨在為肥胖及體重問題相關(guān)人群提供更持久的治療獲益，雙方還將依托該等平臺就另外四個新增項目開展合作。

按照該協(xié)議的條款及條件，石藥集團(tuán)將授予阿斯利康對相關(guān)授權(quán)產(chǎn)品在全球范圍（不含中國內(nèi)地、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)及臺灣地區(qū)）開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的獨家授權(quán)。就阿斯利康對八個項目及該等平臺的使用，石藥集團(tuán)將獲得12億美元的預(yù)付款，并有權(quán)獲得最高35億美元的潛在研發(fā)里程碑付款和最高138億美元的潛在銷售里程碑付款，以及基于相關(guān)授權(quán)產(chǎn)品年凈銷售額的最高達(dá)雙位數(shù)比例的銷售提成。

按照上述數(shù)據(jù)計算，此次BD交易的最高總金額達(dá)到185億美元，不僅是石藥集團(tuán)至今規(guī)模最大的BD交易，也刷新了國內(nèi)創(chuàng)新藥對外授權(quán)的總金額紀(jì)錄，而12億美元的首付款也可媲美2025年三生與輝瑞12.5億美元的首付款。值得一提的是，1月29日，阿斯利康宣布計劃于2030年前在中國投資逾1000億元人民幣，投資就覆蓋多家生物技術(shù)公司的合作。此次與石藥集團(tuán)的BD就是該千億投資計劃的一部分。

令業(yè)內(nèi)意外的是，天價BD官宣后，石藥集團(tuán)的股價卻在30日當(dāng)天出現(xiàn)大跌，盤中最高跌超12%，截至收盤跌10.2%。對此，市場普遍認(rèn)為是利好兌現(xiàn)，引發(fā)投資者獲利了結(jié)。

官宣高額BD卻迎來股價下跌的情況并不少見，榮昌生物、加科思等都有過類似的經(jīng)歷。有行業(yè)人士也指出，短期的股價波動并不會影響中國創(chuàng)新藥的BD趨勢，未來中國創(chuàng)新藥通過BD出海依然值得期待。

這不是石藥集團(tuán)與阿斯利康第一次達(dá)成BD。2025年6月，石藥集團(tuán)正式宣布與阿斯利康訂立戰(zhàn)略研發(fā)合作協(xié)議，以利用石藥集團(tuán)的AI引擎雙輪驅(qū)動的高效藥物發(fā)現(xiàn)平臺，發(fā)現(xiàn)和開發(fā)新型口服小分子候選藥物。石藥集團(tuán)將收取1.1億美元的預(yù)付款，最高總金額超過53億美元?？梢钥吹降氖?，這兩筆BD的落地，石藥集團(tuán)的對外授權(quán)不再局限于創(chuàng)新藥資產(chǎn)本身，而是依托技術(shù)平臺，這可視為中國創(chuàng)新藥對外BD的進(jìn)階。

石藥集團(tuán)最新官宣的BD具體到產(chǎn)品層面包括一款長效GLP-1/GIP激動劑，再次表明了阿斯利康這樣的跨國藥企在減肥賽道布局的決心。此前，石藥集團(tuán)于2025年7月底曾宣布與Madrigal Pharmaceuticals達(dá)成獨家授權(quán)協(xié)議，將其自主研發(fā)的口服小分子GLP-1受體激動劑SYH2086的全球開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)益授予Madrigal。石藥集團(tuán)將獲得1.2億美元預(yù)付款，潛在最高交易總金額超過20億美元。

西南證券研報認(rèn)為，2025年國內(nèi)GLP-1新分子BD出海共取得首付款4.7億美元，較2024全年增長109.8%，共取得總金額96億美元，與2024年基本持平。共有兩筆首付款過億美元的交易，分別為聯(lián)邦制藥GIP/GLP-1/GCG三靶點激動劑的授權(quán)與石藥集團(tuán)小分子GLP-1的授權(quán)。減重藥新藥研發(fā)與BD已進(jìn)入差異化方向，包括口服化：肽類口服和小分子口服；長效化：雙周制劑和月制劑；多機(jī)制協(xié)同下的療效提升：三靶點、Amylin聯(lián)用等；減脂保?。篈CVR等靶點新藥聯(lián)用GLP-1等。