科技巨頭微軟持續(xù)投入AI（人工智能）但云業(yè)務(wù)增速放緩，令投資者感到不安。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月28日，微軟公布截至2025年12月31日的2026財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，第二財(cái)季營(yíng)收812.73億美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的803億美元，同比增長(zhǎng)17%；不算OpenAI的影響，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23%至308.75億美元；攤薄后每股收益4.14美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.97美元。

在業(yè)績(jī)指引方面，微軟預(yù)計(jì)公司下一財(cái)季營(yíng)收將達(dá)到806.5億美元至817.5億美元之間，中間值812億美元基本符合市場(chǎng)預(yù)期；預(yù)計(jì)Azure云業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率達(dá)到37%至38%區(qū)間，市場(chǎng)平均預(yù)期為37.1%。

微軟董事長(zhǎng)兼CEO薩蒂亞·納德拉（Satya Nadella）表示：“我們目前仍處在AI普及的初期階段，但微軟已經(jīng)打造出一個(gè)規(guī)模超過(guò)我們部分最大核心業(yè)務(wù)的AI業(yè)務(wù)。我們正在整個(gè)AI技術(shù)棧上持續(xù)推進(jìn)技術(shù)前沿，為客戶(hù)和合作伙伴創(chuàng)造新的價(jià)值?！?/p>

報(bào)告期間，微軟通過(guò)回購(gòu)股票和派發(fā)股息的方式向股東返還了127億美元現(xiàn)金。

微軟上財(cái)季業(yè)績(jī)表現(xiàn)。來(lái)源：微軟財(cái)報(bào)

28日當(dāng)天，微軟（Nasdaq：MSFT）股價(jià)全日漲0.22%收于每股481.63美元，總市值3.58萬(wàn)億美元。財(cái)報(bào)發(fā)布后，公司盤(pán)后股價(jià)出現(xiàn)震蕩，一度跌超7%。

資本支出同比增長(zhǎng)66%創(chuàng)紀(jì)錄

資本支出方面，微軟本財(cái)季資本支出高達(dá)375億美元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)66%，高于市場(chǎng)預(yù)期的343.1億美元。其中大部分被用于增強(qiáng)公司的AI能力，約三分之二的支出用于投入CPU和GPU等“短期資產(chǎn)”。

納德拉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：“僅在本季度，我們就新增了近1吉瓦（GW）的總產(chǎn)能。”

微軟首席財(cái)務(wù)官艾米·胡德（Amy Hood）表示，客戶(hù)需求仍在持續(xù)超過(guò)公司供給：“因此，我們必須在多個(gè)方面取得平衡：一方面更好地滿(mǎn)足不斷增長(zhǎng)的Azure云需求；另一方面，還要在微軟365 Copilot、GitHub Copilot等服務(wù)中擴(kuò)大第一方AI的使用，同時(shí)增加對(duì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的資源配置、加速產(chǎn)品創(chuàng)新，并持續(xù)更換已到產(chǎn)品生命周期末期的服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備?！?/p>

財(cái)報(bào)還顯示，在該財(cái)季，對(duì)OpenAI的投資使微軟的凈利潤(rùn)增加76億美元、EPS提升1.02美元；而在2025財(cái)年第二季度，該投資導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)減少9.39億美元、EPS下降0.12美元。

機(jī)構(gòu)擔(dān)憂過(guò)于依賴(lài)OpenAI

分業(yè)務(wù)來(lái)看，微軟最受市場(chǎng)關(guān)注的智能云部門(mén)在本財(cái)季營(yíng)收329億美元，較上年同期增長(zhǎng)29%。不過(guò)，其中，Azure云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)39%，低于上一財(cái)季的40%。

截至2025年末，微軟的商業(yè)剩余履約義務(wù)（CRPO）飆升至6250億美元，同比增長(zhǎng)約110%，主要得益于OpenAI與微軟達(dá)成的2500億美元云服務(wù)承諾。微軟表示，其中約45%的合同金額來(lái)自O(shè)penAI，其余部分（包含Anthropic承諾的300億美元）同比增長(zhǎng)了28%。

一些分析師指出，微軟對(duì)OpenAI的過(guò)度依賴(lài)令人擔(dān)憂，意味著市場(chǎng)情緒與OpenAI的表現(xiàn)密切相關(guān)。

投行Jefferies的分析師Brent Thill表示：“微軟的訂單積壓情況確實(shí)非常好，但OpenAI的比例占到45%，又把問(wèn)題拉回到原點(diǎn)：OpenAI是否有能力實(shí)現(xiàn)這些財(cái)務(wù)目標(biāo)，從而向甲骨文、微軟以及其他多家服務(wù)提供商支付相關(guān)費(fèi)用？”

此外，微軟的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門(mén)在上財(cái)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)了16%至341億美元。其中，微軟365商業(yè)云服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了17%；微軟365消費(fèi)者云服務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)了29%；商業(yè)社交網(wǎng)站LinkedIn營(yíng)收同比增長(zhǎng)11%；商業(yè)應(yīng)用Dynamics產(chǎn)品和云服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)19%。

納德拉強(qiáng)調(diào)，得益于在Windows系統(tǒng)中的集成，公司旗下AI平臺(tái)Copilot的用戶(hù)數(shù)量增長(zhǎng)了三倍。

報(bào)告期間，包括游戲業(yè)務(wù)在內(nèi)的個(gè)人計(jì)算部門(mén)營(yíng)收達(dá)到143億美元，同比下降3%。其中，Xbox內(nèi)容和服務(wù)營(yíng)收同比下降5%；為設(shè)備制造商提供的Windows OEM操縱系統(tǒng)許可證和設(shè)備營(yíng)收同比增長(zhǎng)1%；不包括流量獲取成本的搜索和新聞廣告服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%。

盡管Xbox營(yíng)收下降，但納德拉強(qiáng)調(diào)，公司在云游戲串流業(yè)務(wù)中看到了積極的信號(hào)：“在Xbox平臺(tái)上，我們看到了創(chuàng)紀(jì)錄的PC玩家數(shù)量和付費(fèi)云游戲時(shí)長(zhǎng)。”