2026年開年以來，A股股票型ETF市場呈現(xiàn)鮮明分化格局。以滬深300ETF為代表的多只核心寬基產(chǎn)品遭遇大幅凈流出達(dá)7957.56億元，而有色金屬、電網(wǎng)設(shè)備、化工等賽道型行業(yè)主題ETF則持續(xù)獲得資金青睞。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月27日，在年內(nèi)17個交易日里，全市場771只行業(yè)主題ETF（含商品型ETF）累計凈流入已達(dá)2271.84億元，接近2025年全年該類產(chǎn)品凈流入總額（7385.40億元）的三分之一，占比為30.76%。

4只滬深300ETF凈流出居前

澎湃新聞記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1月27日，全市場1317只可統(tǒng)計的股票型ETF（含跨境ETF）單日累計凈流出為480.25億元。年初至今，股票型ETF累計凈流出額達(dá)5974.45億元。

從資金的整體流向來看，寬基ETF是“失血”主力。若僅篩選規(guī)模指數(shù)ETF（含跨境ETF），截至1月27日，其年初至今凈流出額已高達(dá)7957.56億元。

僅1月27日當(dāng)天，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF的單日凈流出額分別為140.65億元、119.24億元；華夏滬深300ETF、華夏上證50ETF、嘉實(shí)滬深300ETF的單日凈流出額也均超50億元。

拉長時間來看，截至1月27日，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF、華夏滬深300ETF今年以來凈流出額均超1000億元；嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF、南方中證1000ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF等8只核心寬基ETF的凈流出額也均在200億元以上。

澎湃新聞記者此前通過對比2025年四季報披露的持倉數(shù)據(jù)與最新交易數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中央?yún)R金方面在近期對包括華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF在內(nèi)的多只頭部寬基ETF進(jìn)行了顯著減持。這一操作也與開年以來股票型ETF市場出現(xiàn)的巨量資金凈流出相契合。

中泰證券最新研報指出，在極端假設(shè)情形下（即假定本輪ETF份額下降全部由匯金單一主體賣出），本輪匯金合計流出份額約占其原始持倉規(guī)模的34.59%。對應(yīng)地，截至1月23日，匯金剩余持倉規(guī)模約為9500億元。盡管本輪資金撤出力度空前，但在主要寬基指數(shù)層面，匯金仍然保有規(guī)模可觀的剩余倉位，短期內(nèi)并不存在“被動清倉”或倉位枯竭的問題。

“部分投資者認(rèn)為ETF流出是在防范兩融風(fēng)險，而我們認(rèn)為，兩融風(fēng)險可控，ETF流出是在防范成交快速放量后催生出泡沫行情?！蔽鞑孔C券首席策略分析師曹柳龍表示。

曹柳龍稱，ETF資金大幅流出并不意味著行情終結(jié)，相反，成交額回歸平穩(wěn)后，類似于2020年至2021年，慢牛行情更可持續(xù)。然而，與上一輪由公募基金主導(dǎo)的慢牛不同，未來慢牛的主要驅(qū)動力將是銀行理財資金和保險資金。

有色金屬ETF凈流入額居首

“控溫信號已出，但‘去杠桿’仍不充分。從情緒與交易行為看，ETF資金撤出并未觸發(fā)明顯的風(fēng)險厭惡情緒。盡管權(quán)重端承壓，但成交活躍度與主題交易熱度并未出現(xiàn)同步回落。”中泰證券在最新研報中寫道。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1月27日，盡管股票型ETF（含跨境ETF）整體凈流出仍超過480億元，但行業(yè)主題ETF（含商品型ETF）卻逆勢獲得118.78億元凈流入，資金主要投向有色金屬、化工等板塊。

拉長時間來看，截至1月27日，全市場771只行業(yè)主題ETF（含商品型ETF）年初以來累計凈流入已達(dá)2271.84億元，接近2025年全年該類產(chǎn)品凈流入總額（7385.40億元）的三分之一。

從布局方向看，有色金屬、電網(wǎng)設(shè)備、化工、軟件、半導(dǎo)體、傳媒及衛(wèi)星等板塊成為資金重點(diǎn)配置領(lǐng)域。

具體產(chǎn)品方面，南方有色金屬ETF以144.74億元的凈流入額位居榜首；華夏電網(wǎng)設(shè)備ETF、鵬華化工ETF、華夏有色金屬ETF、華安黃金ETF年初至今的凈流入額分別為127.40億元、119.80億元、108.14億元、97.95億元。

中歐資源精選基金經(jīng)理葉培培分析道，本輪周期與1974年康波周期蕭條期相似，大宗商品或?qū)⒊尸F(xiàn)“沖高回落再上漲”的走勢：目前貴金屬先行、工業(yè)金屬跟進(jìn)，原油上漲空間較為可觀。當(dāng)前銅等商品名義價格雖創(chuàng)新高，但剔除通脹后價格水平依然較低，前期上漲多為貨幣現(xiàn)象，需求全面復(fù)蘇驅(qū)動的周期下半場或尚未到來。

葉培培表示，未來一年看好以下兩方面：一是降息帶來的美元計價商品的價格抬升，以金銅鋁尤為突出；二是外需暴露度高，新動能（儲能、AI 基建、軍工等）暴露度高的品種景氣佳，以銅鋁碳酸鋰鎢較為突出。整體而言，“銅、金、鋁、碳酸鋰、小金屬（鎢）”為2026年她最為看好的五大品種。

對于化工板塊，鵬華化工ETF基金經(jīng)理閆冬指出，相對而言，化工板塊目前PB估值僅處于歷史40%左右的分位，處于相對低估狀態(tài)。隨著PPI有望在2026年下半年轉(zhuǎn)正，疊加“反內(nèi)卷”政策的持續(xù)發(fā)酵，化工尤其是石化鏈條（PX、PTA、滌綸長絲）有望迎來周期底部的反轉(zhuǎn)。此外，受益于儲能需求超預(yù)期的鋰電材料（六氟、隔膜等），也正處于新一輪周期的拐點(diǎn)之上。

與此同時，嘉實(shí)軟件ETF、廣發(fā)港股通非銀ETF、國泰半導(dǎo)體設(shè)備ETF、廣發(fā)傳媒ETF、永贏衛(wèi)星ETF、富國港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF年初以來累計凈流入則均超60億元。此外，恒生科技、消費(fèi)等板塊也有不少資金流入。

針對近期資金博弈較為明顯的航天航空板塊，銀河基金股票投資部基金經(jīng)理李一帆稱，太空AI算力衛(wèi)星可為全球提供無死角、高度互聯(lián)的算力服務(wù)，打開太陽能行業(yè)的市場容量上限；太空太陽能亦反向消除了AI算力衛(wèi)星的能源供應(yīng)瓶頸，有助于大大加快人類科技進(jìn)步的速度?！盎诖耍艺J(rèn)為太空太陽能有望跳出傳統(tǒng)光伏內(nèi)卷的困境，走向星辰大海，相關(guān)環(huán)節(jié)企業(yè)的業(yè)績彈性和估值提升空間也可研究探索。”

銀河基金股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭巍山表示，展望2026年的科技行業(yè)，他期待看到以下幾個方面的新興發(fā)展：一是AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，技術(shù)突破或帶來行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。二是國產(chǎn)化的持續(xù)推進(jìn)。全產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)化預(yù)計將持續(xù)推進(jìn)，設(shè)備、材料、晶圓代工、IC設(shè)計等領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程可跟進(jìn)關(guān)注；三是傳統(tǒng)半導(dǎo)體周期的復(fù)蘇。四是新領(lǐng)域帶來的新機(jī)會，例如在“航天強(qiáng)國”戰(zhàn)略指引下，我國商業(yè)航天多項(xiàng)技術(shù)進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證階段，新的一年產(chǎn)業(yè)將取得哪些突破進(jìn)而催生全新發(fā)展機(jī)遇也是一個值得研究的問題。

從產(chǎn)業(yè)趨勢維度來看，嘉實(shí)基金指數(shù)和量化投資首席投資官劉斌認(rèn)為，未來市場景氣度將更多聚焦于周期、先進(jìn)制造及TMT相關(guān)板塊。其中，周期板塊內(nèi)，有色金屬行業(yè)利潤呈趨勢性回升態(tài)勢，基礎(chǔ)化工、建材等行業(yè)則處于觸底回升階段；先進(jìn)制造板塊中，電芯、機(jī)械等領(lǐng)域盈利趨勢向好；TMT板塊受AI產(chǎn)業(yè)浪潮帶動，電子、計算機(jī)行業(yè)盈利增速表現(xiàn)亮眼。