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不忍了,蒙牛踢飛妙可藍(lán)多創(chuàng)始人

01、創(chuàng)始人突然被免職
屬于“奶酪女王”柴琇的時(shí)代落幕了。
1月25日,有“奶酪茅”之稱、市值百億元的妙可藍(lán)多一連發(fā)布多則公告,核心指向一則人事任免:公司創(chuàng)始人柴琇已經(jīng)被免去副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人等核心管理職務(wù)。接任者是控股股東蒙牛派出的一位職業(yè)經(jīng)理人,名為蒯玉龍。
“免職”兩個(gè)字,自帶冰冷與決絕。盡管柴琇作為第二大股東仍然持有公司14.92%的股份,但其作為創(chuàng)始人,對(duì)妙可藍(lán)多的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán)已經(jīng)徹底旁落。
審議這項(xiàng)人事變動(dòng)的會(huì)議,柴琇本人沒(méi)有參加,或許也未曾預(yù)料。年初,柴琇還多次公開(kāi)露面為妙可藍(lán)多站臺(tái),講述自己對(duì)奶酪行業(yè)方向的判斷、對(duì)妙可藍(lán)多的規(guī)劃。她把2026年定義為“中國(guó)奶酪新周期的起始之年”,稱妙可藍(lán)多已經(jīng)在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、數(shù)字化能力、組織團(tuán)隊(duì)層面做好了準(zhǔn)備。她本人也在不斷學(xué)習(xí),提升認(rèn)知邊界,希望帶領(lǐng)妙可藍(lán)多實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)。
沒(méi)想到,柴琇的一腔抱負(fù)最終戛然而止。

▲柴琇
柴琇被免職的直接導(dǎo)火索,是一筆蒙牛入主前的舊賬。事件的大致經(jīng)過(guò)是,2018年,妙可藍(lán)多使用自有資金1億元,參與設(shè)立了一支并購(gòu)基金。之后,該基金及下屬主體為一家名為“吉林耀禾”的貿(mào)易公司提供了債務(wù)擔(dān)保,債權(quán)人是蒙牛。這個(gè)“吉林耀禾”,是柴琇家族商業(yè)版圖的隱秘一隅。
再之后,“吉林耀禾”沒(méi)能償還相關(guān)債務(wù),柴琇也沒(méi)實(shí)現(xiàn)當(dāng)初承諾的“個(gè)人兜底”,于是引發(fā)債權(quán)人、擔(dān)保人利益受損,繼而激化了后續(xù)矛盾。妙可藍(lán)多在公告中表示,這筆爛賬將導(dǎo)致公司2025年凈利潤(rùn)減少1.19億~1.26億元。目前,公司已經(jīng)向柴琇提出了仲裁申請(qǐng)。
拉長(zhǎng)時(shí)間看,從蒙牛一步步入主妙可藍(lán)多開(kāi)始,柴琇的離開(kāi)或許早已埋下伏筆。
作為在乳品行業(yè)深耕20多年的老兵,柴琇身上帶有一些“草莽”氣質(zhì),并深諳資本運(yùn)作之道。在她的帶領(lǐng)下,妙可藍(lán)多從一個(gè)地方乳企,一步步走向全國(guó)、登陸資本市場(chǎng),成功在外資占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的奶酪賽道趟出一條血路。
但與此同時(shí),為了支撐主業(yè)妙可藍(lán)多的燒錢(qián)擴(kuò)張,填補(bǔ)家族生意的資金缺口,柴琇開(kāi)始在違規(guī)的邊緣游走。從2016年開(kāi)始,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)披露不及時(shí)、控股股東關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用公司資金等問(wèn)題,柴琇多次被監(jiān)管部門(mén)通報(bào)批評(píng)。
這種業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張與草莽打法的矛盾,為蒙牛入局提供了契機(jī)。隨著蒙牛對(duì)妙可藍(lán)多的投資層層加碼,對(duì)應(yīng)的是柴琇話語(yǔ)權(quán)逐步旁落,控制權(quán)持續(xù)被稀釋。如今,當(dāng)柴琇無(wú)力化解體外債務(wù)困局,甚至相關(guān)問(wèn)題傳導(dǎo)到上市公司、拖累財(cái)報(bào)表現(xiàn)時(shí),蒙牛最終失去了耐心,痛下狠招。
02、大股東早就不滿了
蒙牛和妙可藍(lán)多牽手的故事,始于2020年。
背景是蒙牛盯上了奶酪賽道,這是當(dāng)時(shí)行業(yè)發(fā)展最快的細(xì)分市場(chǎng),有可能成為繼奶粉之后的下一個(gè)“利潤(rùn)大頭”,但蒙牛自己一直沒(méi)做出亮眼的成績(jī)。此時(shí),妙可藍(lán)多和柴琇家族因?yàn)槌霈F(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題,急需一個(gè)白衣騎士。
于是乎,雙方一拍即合。
2020年1月,蒙牛先是以戰(zhàn)略投資者的身份出資2.87億元,受讓妙可藍(lán)多5%的股權(quán),成為公司第二大股東,同時(shí)以4.58億元的價(jià)格,增資妙可藍(lán)多的子公司吉林科技,持股42.88%。
緊接著,蒙牛繼續(xù)加碼,先是在2021年7月全額參與妙可藍(lán)多30億元定增,成為控股股東。之后又在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行增持,不斷提高持股比例。截至目前,蒙牛累計(jì)持有妙可藍(lán)多37.04%的股份。
蒙牛入局,給妙可藍(lán)多帶來(lái)了更加現(xiàn)代化的治理,以及更多生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)層面的加持。一個(gè)直觀的例子是,有媒體報(bào)道稱,在妙可藍(lán)多進(jìn)入蒙牛的大宗采購(gòu)體系之后,光是采購(gòu)日常生產(chǎn)、設(shè)備清洗的清洗劑,一年就能省100多萬(wàn)元。
但反過(guò)來(lái),妙可藍(lán)多被不少投資人戲謔,讓蒙牛成了“最粗的那根韭菜”。蒙牛低估了妙可藍(lán)多存在的諸多問(wèn)題,這家由柴琇掌舵的公司,沒(méi)那么好管。

《財(cái)經(jīng)天下》粗略查看2020年后的公司違規(guī)記錄后發(fā)現(xiàn),除前述債務(wù)對(duì)賭事件外,妙可藍(lán)多還因違規(guī)事件被上海證監(jiān)局、上海證券交易所等通報(bào)批評(píng)或者出示警示函。
上海證券交易所曾先后就股東劉木棟、王永香違規(guī)減持事件發(fā)布警示函。妙可藍(lán)多于2020年8月發(fā)布致歉公告坦言,兩人套現(xiàn)金額近5億元,并稱“減持并非主觀故意違規(guī),主要系相關(guān)人員對(duì)減持相關(guān)規(guī)定認(rèn)知解讀不充分,兩人已進(jìn)行了深刻的自查和反思”。該公告在投資者看來(lái)透露著一股包庇的意味。
還有2024年12月,上海證券交易所就妙可藍(lán)多部分募投項(xiàng)目延期事項(xiàng)下發(fā)監(jiān)管函,在被問(wèn)到為何投入超10億元的三個(gè)奶酪加工基地項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期時(shí),妙可藍(lán)多將原因解釋為“行業(yè)增速放緩,公司主動(dòng)控制產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度,對(duì)募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度產(chǎn)生一定影響”。
事實(shí)上,被問(wèn)詢的三個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)為公司帶來(lái)不良影響。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,妙可藍(lán)多貨幣資金從2023年的23.96億元減少至2024年的11.05億元,相反,資產(chǎn)負(fù)債率從2023年的38.11%增加至2024年的42.89%,2025年第三季度進(jìn)一步增至45.4%。
對(duì)蒙牛的財(cái)務(wù)回報(bào)上,妙可藍(lán)多2022年、2023年連續(xù)兩年凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。股票表現(xiàn)更是不盡如人意,2021年5月,妙可藍(lán)多每股觸及84元最高點(diǎn)后持續(xù)下跌,2023年跌破20元關(guān)卡。截至2026年1月26日收盤(pán),公司股價(jià)為23.33元,下跌1.77%,總市值為118.98億元。

▲妙可藍(lán)多近6年股價(jià)走勢(shì)
此情此景下,蒙牛決定徹底剝奪柴琇的經(jīng)營(yíng)權(quán),這背后是蒙牛要對(duì)妙可藍(lán)多來(lái)場(chǎng)大治理的決心。
《財(cái)經(jīng)天下》注意到,投資者一度將不滿發(fā)泄到互動(dòng)平臺(tái)上,質(zhì)問(wèn)“柴琇曾于2020年因非公開(kāi)占用上市公司大額資金引咎辭職,為何重新續(xù)聘,后續(xù)是否會(huì)加強(qiáng)內(nèi)部管制”?公司只回復(fù)稱,已進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制。
03、蒙牛派老將掌權(quán)
走馬上任CEO的蒯玉龍,出生于1976年,是位蒙牛老將,曾在蒙牛集團(tuán)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)及戰(zhàn)略工作多年,后擔(dān)任妙可藍(lán)多行政總裁兼CFO。
在分析人士看來(lái),CFO出身的CEO更為務(wù)實(shí),追求精準(zhǔn)把控,決策不會(huì)僅憑直覺(jué),更看重用數(shù)據(jù)說(shuō)話。接近妙可藍(lán)多的高層人士透露,蒯玉龍是一個(gè)非常精細(xì)、追求完美的管理者。其個(gè)人身上呈現(xiàn)出諸多職業(yè)經(jīng)理人的鮮明標(biāo)簽,如清晰的戰(zhàn)略意圖、不斷優(yōu)化的戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行力,以及凝聚并鼓舞團(tuán)隊(duì)的管理能力。
從蒙牛體系成長(zhǎng)起來(lái)的蒯玉龍,不光有財(cái)務(wù)人謹(jǐn)慎專業(yè)的特質(zhì),做事還看得比較長(zhǎng)遠(yuǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析稱,隨著蒯玉龍的掌權(quán),妙可藍(lán)多將進(jìn)入一個(gè)由少壯派職業(yè)經(jīng)理人領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)展新階段。那么,他接管的又是一個(gè)怎樣的妙可藍(lán)多?
妙可藍(lán)多的業(yè)績(jī)經(jīng)過(guò)2022年至2023年連續(xù)兩年的下滑后,于2024年迎來(lái)復(fù)蘇,當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.44億元,同比下降8.99%;同期歸母凈利潤(rùn)為1.14億元,同比增長(zhǎng)89.16%。2025年前三季度,妙可藍(lán)多維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.57億元,同比增長(zhǎng)10.09%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.76億元,同比大增106.88%。
對(duì)于增長(zhǎng)的原因,妙可藍(lán)多解釋稱,主要是公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)且高毛利奶酪產(chǎn)品收入較上年同期增加,同時(shí)政府補(bǔ)助、投資收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額等較上年同期增加所致。
2025年半年報(bào)顯示,妙可藍(lán)多奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入21.36億元,同比增加14.85%,收入占比83.67%,毛利率為35.52%。Worldpanel消費(fèi)者指數(shù)顯示,2025年上半年中國(guó)包裝奶酪品牌銷售額中,妙可藍(lán)多奶酪市場(chǎng)占有率超過(guò)38%,奶酪棒市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng),穩(wěn)居行業(yè)第一。

當(dāng)前,妙可藍(lán)多正在試圖突破C端兒童奶酪的單一標(biāo)簽,向成人休閑、家庭餐桌場(chǎng)景延伸,實(shí)現(xiàn)全年齡段覆蓋,并向餐飲工業(yè)的B端進(jìn)軍。妙可藍(lán)多解釋稱,近幾年,奶酪在烘焙、茶飲、咖啡等餐飲場(chǎng)景的“準(zhǔn)剛需”屬性日益明顯。2025年上半年公司餐飲工業(yè)系列收入超8億元,同比大幅增長(zhǎng)36.26%。
展望未來(lái),蒯玉龍能帶領(lǐng)妙可藍(lán)多邁上新臺(tái)階嗎?對(duì)此,中國(guó)城市專家智庫(kù)委員會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)林先平認(rèn)為,作為財(cái)務(wù)背景的高管,蒯玉龍更側(cè)重成本控制和財(cái)務(wù)優(yōu)化,短期內(nèi)可以通過(guò)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)改善盈利。長(zhǎng)期看,需要多措并舉,在產(chǎn)品、渠道、品牌上進(jìn)行全方位的提升。
人事巨震后,妙可藍(lán)多在資本市場(chǎng)上已經(jīng)連跌了兩天,作為老蒙牛人,蒯玉龍接下來(lái)要做的是,帶領(lǐng)妙可藍(lán)多精耕細(xì)作,從而給資本市場(chǎng)注入信心。
(作者 | 林木 陳大壯,編輯 | 吳躍,圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó),本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY)
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