在連續(xù)發(fā)布35份溢價風(fēng)險提示、24份停牌公告、以及2次下調(diào)申購額度后，國投瑞銀白銀LOF最終選擇全面暫停申購。

1月27日，國投瑞銀白銀LOF（下稱“白銀LOF”）公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，將于1月28日起暫停申購（含定期定額投資）業(yè)務(wù)。

此前，該基金已逐步收緊申購?fù)ǖ溃浩銫類份額早在2025年12月29日就已暫停申購，而A類份額的申購上限也已收緊至單日100元。此次全面“關(guān)門”，意味著無論是A類還是C類份額，投資者都將無法向該基金追加新的資金投入。

同日，白銀LOF還發(fā)布溢價風(fēng)險提示及停復(fù)牌公告。公告內(nèi)容顯示，將于2026年1月27日開市起至當(dāng)日10時30分停牌，自2026年1月27日10時30分復(fù)牌。

據(jù)統(tǒng)計，自2025年12月以來，該基金已累計發(fā)布溢價風(fēng)險提示35次、停牌公告24次，并3次調(diào)整申購額度。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析稱，國內(nèi)個人投資者直接參與白銀投資的途徑較少，作為公募基金市場唯一一只主要投資于白銀期貨的基金，白銀LOF成為重要的間接投資工具，資金持續(xù)涌入推高了運作復(fù)雜性。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，白銀LOF A份額已飆升至189.44億元，相較于2025年三季度末增幅達(dá)185%。截至1月26日收盤，國投白銀LOF的二級市場報4.183元，基金凈值為2.9694，溢價率超40%。

國投瑞銀基金稱，即使基金凈值本身并未下跌，投資者在高溢價時買入的份額仍可能因“溢價收窄”甚至轉(zhuǎn)為“折價”而產(chǎn)生虧損——溢價越高，回撤風(fēng)險越大。

另一方面，也有業(yè)內(nèi)人士指出，該基金主要投資于上交所的白銀期貨合約。當(dāng)前交易所為控制市場風(fēng)險，對期貨合約開倉數(shù)量實施限制，導(dǎo)致基金在面對申購時難以同步新增對應(yīng)多頭倉位。

1月26日晚間，上海期貨交易所發(fā)布通知，調(diào)整白銀、錫期貨相關(guān)合約交易限額。這已是去年12月以來，上期所連續(xù)第四次收緊白銀期貨交易限額。市場人士分析，上期所近日多次對相關(guān)品種采取風(fēng)控措施，并及時發(fā)布監(jiān)管公告，明確向市場傳遞了嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為、維護(hù)交易秩序的態(tài)度和決心。近期貴金屬和有色金屬市場情緒較強(qiáng)，建議廣大市場參與者防范風(fēng)險、理性交易。

“若在此時放開申購，新進(jìn)資金將無法按基金合同約定足額配置白銀期貨，只能轉(zhuǎn)向債券等低收益資產(chǎn)?！惫純?nèi)部人士認(rèn)為，這不僅會稀釋基金的整體收益，導(dǎo)致凈值無法緊密跟蹤白銀價格走勢，產(chǎn)生跟蹤誤差，也將直接損害原有持有人的利益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r間1月26日，黃金與白銀價格在創(chuàng)下歷史新高后遭遇明顯回調(diào)?，F(xiàn)貨白銀盤中一度觸及每盎司117.74美元的歷史高點，漲幅逼近14%，但隨后顯著回落，日內(nèi)漲幅不足1%。現(xiàn)貨黃金同樣波動劇烈，在盤中最高突破5110美元/盎司關(guān)口后，又一度向下跌破5000美元/盎司關(guān)口。

北京時間1月27日亞市早盤，現(xiàn)貨黃金交投于5032美元/盎司附近，現(xiàn)貨白銀交投于107美元/盎司附近。截至發(fā)稿，COMEX白銀期貨報107.29美元/盎司，跌超7%。

對于白銀后市，多家機(jī)構(gòu)指出其漲勢由多因素共同推動，但也提示短期回調(diào)風(fēng)險正在積聚。

方正證券研報表示，白銀相較黃金波動性更強(qiáng)、商品屬性更突出；而工業(yè)屬性構(gòu)成了白銀長期剛性需求的根本。從白銀供需結(jié)構(gòu)分析，白銀供給相對穩(wěn)定，近年來需求不斷上升。供給方面，礦山銀是白銀的主要供給，但產(chǎn)量呈下降趨勢；而再生銀則逐漸成為白銀供給的第二大來源。需求方面，目前工業(yè)需求仍是占白銀需求主導(dǎo)地位，其中綠色經(jīng)濟(jì)推動工業(yè)需求增長；投資需求方面，白銀投資以實物投資為主，金融投資呈現(xiàn)波動劇烈。

展望未來，方正證券認(rèn)為白銀的回調(diào)風(fēng)險大于黃金，長期看好，但短期波動幅度需重點警惕。其中，工業(yè)需求長期剛性增長為白銀價格提供核心支撐，短期受技術(shù)與產(chǎn)能波動存在變量；投資需求中期仍有增量空間，短期易受市場情緒與政策調(diào)控擾動。

光大期貨指出，綜合來看，白銀在宏觀避險與美元信用疑慮的支撐下趨勢依然強(qiáng)勁，但持倉結(jié)構(gòu)與極端比價指標(biāo)均發(fā)出劇烈震蕩的警示，后市行情或?qū)⑦M(jìn)入高波動、高分歧的階段。